# Bài viết Liên quan Lợi tức

Trung tâm Tin tức HTX cung cấp những bài viết mới nhất và phân tích chuyên sâu về "Lợi tức", bao gồm xu hướng thị trường, cập nhật dự án, phát triển công nghệ và chính sách quản lý trong ngành tiền kỹ thuật số.

Giá dầu giảm xuống dưới 80 USD, Bitcoin vẫn chưa tăng: Tính thanh khoản trở thành động lực then chốt của thị trường

Giá dầu giảm xuống dưới 80 USD, nhưng Bitcoin vẫn chưa tăng: Tính thanh khoản trở thành động lực thị trường then chốt Giá dầu Brent đã giảm xuống dưới 80 USD sau thỏa thuận khung hòa bình Mỹ-Iran, thường được coi là yếu tố tích cực cho tài sản rủi ro như Bitcoin. Tuy nhiên, BTC vẫn giao dịch quanh mức 64.900 USD, giảm khoảng 2,5% trong 24 giờ. Điều này cho thấy thị trường đã vượt ra khỏi mô hình đơn giản "dầu tăng, Bitcoin giảm". Giá dầu thấp hơn đã loại bỏ một yếu tố giảm giá, nhưng động lực tăng trưởng tiếp theo lại phụ thuộc vào các yếu tố về thanh khoản: thái độ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), dòng tiền vào ETF Bitcoin và tâm lý chấp nhận rủi ro của thị trường. Hiện tại, các chỉ báo này đều không lạc quan. Fed vẫn là trọng tâm. Các quan chức vẫn tập trung vào rủi ro lạm phát do năng lượng, và lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn ở mức cao, tạo ra môi trường hạn chế đối với Bitcoin. Để phục hồi, Bitcoin cần thị trường tin rằng giá dầu giảm sẽ tạo không gian cho Fed nới lỏng chính sách. Dòng tiền vào ETF Bitcoin gần đây có dương, nhưng quy mô nhỏ và chưa ổn định. Sự phục hồi bền vững đòi hỏi sự kết hợp lặp lại của giá dầu thấp, nhu cầu ETF ổn định, lợi suất giảm và tâm lý rủi ro được cải thiện. Tóm lại, dù giá dầu giảm bớt áp lực, con đường tăng giá của Bitcoin trong năm 2026 lại phụ thuộc nhiều hơn vào các điều kiện thanh khoản toàn cầu và sự sẵn sàng của các nhà đầu tư. Lý do tăng giá vẫn tồn tại, nhưng cần được xác nhận bởi Fed, dòng tiền ETF và sự trở lại của vốn vào thị trường tiền mã hóa.

marsbit06/18 02:50

Giá dầu giảm xuống dưới 80 USD, Bitcoin vẫn chưa tăng: Tính thanh khoản trở thành động lực then chốt của thị trường

marsbit06/18 02:50

Michael Saylor Từ Chối Lợi Suất Giao Thức Trong Cấu Trúc Tài Sản Kỹ Thuật Số Bitcoin

Michael Saylor một lần nữa thể hiện quan điểm rõ ràng khi tách biệt Bitcoin với các hệ thống crypto tạo lợi suất. Ông cho rằng BTC nên giữ nguyên vai trò là "vốn kỹ thuật số" thuần túy, trong khi lợi nhuận được tạo ra thông qua các sản phẩm tài chính xây dựng trên lớp nền tảng này. Trong một bài đăng vào tháng Sáu, Saylor trình bày khái niệm "Chồng tài sản kỹ thuật số". Theo đó, Bitcoin nằm ở lớp dưới cùng với tư cách vốn kỹ thuật số. Các lớp phía trên dành cho tín dụng, tiền tệ, lợi nhuận và vốn cổ phần kỹ thuật số. Ông lập luận rằng Bitcoin không cần cơ chế staking hay lợi suất gốc ở cấp độ giao thức để trở nên hữu ích. Giá trị của nó đến từ sự khan hiếm, tính trung lập và khả năng chống pha loãng. Thay vào đó, Saylor đề xuất lợi suất nên được tạo ra thông qua các cấu trúc thị trường vốn xây dựng trên Bitcoin, như tín dụng thế chấp bằng BTC, các công cụ nợ có cấu trúc, hay mô hình kho bạc nắm giữ Bitcoin như của công ty MicroStrategy (nay là Strategy). Quan điểm này vừa thu hút những người theo chủ nghĩa thuần túy Bitcoin, vừa mở ra cơ hội cho thị trường vốn tạo ra các sản phẩm đầu tư mới. Cuộc tranh luận này quan trọng vì nó ảnh hưởng đến cách định giá Bitcoin so với các tài sản crypto khác như Ethereum - vốn cạnh tranh bằng lợi suất gốc. Saylor cho rằng Bitcoin không nên tham gia vào cuộc cạnh tranh đó. Câu hỏi đặt ra là liệu các nhà đầu tư có đồng ý, hay vốn sẽ tiếp tục chảy về các tài sản có sẵn lợi suất ở cấp giao thức. Sự căng thẳng này dự kiến sẽ tiếp tục khi các sản phẩm Bitcoin thể chế ngày càng trở nên phức tạp.

bitcoinist06/17 07:11

Michael Saylor Từ Chối Lợi Suất Giao Thức Trong Cấu Trúc Tài Sản Kỹ Thuật Số Bitcoin

bitcoinist06/17 07:11

USDe Lách Luật Cấm Thu Nhập GENIUS Act: Đồng Đô La Tổng Hợp Trở Thành 'Vùng Xám' Thành Công Nhất trong Crypto Như Thế Nào?

Bài viết phân tích cách USDe của Ethena, một stablecoin tổng hợp (synthetic dollar) có trả lãi, vượt qua lệnh cấm trả lãi trong Đạo luật GENIUS. Không giống các stablecoin truyền thống như USDC (được hỗ trợ bằng tiền mặt/trái phiếu), USDe duy trì giá trị thông qua chiến lược phòng ngừa rủi ro delta (delta-neutral), sử dụng tài sản thế chấp tiền mã hóa và các vị thế phòng ngừa phái sinh để tạo ra lợi nhuận. Vì không phải là "stablecoin thanh toán" theo định nghĩa pháp lý, nó không thuộc phạm vi điều chỉnh của đạo luật này, tạo ra một kẽ hở pháp lý. USDe đã phát triển thành một trong những stablecoin lớn nhất, đạt đỉnh hơn 14 tỷ USD. Lợi nhuận của nó chủ yếu đến từ funding rate dương trên các thị trường phái sinh vĩnh cửu. Mô hình này tiềm ẩn rủi ro, như sự kiện mất neo tạm thời vào tháng 10/2025, khi funding rate âm kết hợp với thanh lý đòn bẩy. Cách tiếp cận quản lý phân chia: Đức (BaFin) xem USDe là chứng khoán chưa đăng ký và cấm, trong khi các định chế Mỹ như Janus Henderson lại chấp nhận và tích hợp nó. Bài viết kết luận rằng GENIUS Act chỉ quy định stablecoin truyền thống, bỏ ngỏ câu hỏi về việc liệu các công cụ tổng hợp như USDe có được định nghĩa và quản lý riêng hay không.

marsbit06/17 04:44

USDe Lách Luật Cấm Thu Nhập GENIUS Act: Đồng Đô La Tổng Hợp Trở Thành 'Vùng Xám' Thành Công Nhất trong Crypto Như Thế Nào?

marsbit06/17 04:44

USDe Bỏ Qua Lệnh Cấm Lợi Nhuận Của Đạo Luật GENIUS: Đô La Tổng Hợp Đã Trở Thành Vùng Xám Thành Công Nhất Trong Tiền Mã Hóa Như Thế Nào?

Khi Quốc hội Mỹ soạn thảo Đạo luật GENIUS, họ đã cấm các nhà phát hành stablecoin thanh toán được cấp phép trả lãi hoặc lợi nhuận cho người nắm giữ. Tuy nhiên, USDe của Ethena - đồng stablecoin tổng hợp tăng trưởng nhanh nhất - đã hoàn toàn bỏ qua điều khoản này. USDe không phải là stablecoin dự trữ pháp định. Nó là một đô la tổng hợp delta-neutral: giao thức nhận tài sản thế chấp tiền mã hóa và đồng thời mở các vị thế phòng hộ futures vĩnh viễn, từ đó duy trì giá trị ổn định và kiếm lợi nhuận từ các vị thế này. Vì cơ chế cơ bản là giao dịch phái sinh phòng hộ chứ không phải dự trữ tiền mặt, USDe không đáp ứng định nghĩa pháp lý về stablecoin thanh toán trong GENIUS Act, khiến lệnh cấm trở nên vô hiệu với nó. Điều này tạo ra một khoảng trống quy định. USDe từng đạt đỉnh hơn 14 tỷ USD vào năm 2025, trở thành tài sản tiền mã hóa định giá bằng USD lớn thứ ba. Lợi nhuận của nó đến từ việc thu phí funding (khi phí funding dương) và lợi tức từ tài sản thế chấp. Về mặt pháp lý, nhà phát hành không trả lãi trên khoản dự trữ (bị cấm), mà là một chiến lược tạo ra lợi nhuận và token truyền tải nó - điều mà GENIUS Act chưa từng quy định. Trong khi đó, Ethena cũng phát hành USDtb, một stablecoin được hỗ trợ bằng pháp định tuân thủ đầy đủ GENIUS Act. Các quan điểm quản lý chia rẽ: Đức (BaFin) đã cấm bán USDe, coi đó là chứng khoán chưa đăng ký, trong khi các tổ chức Mỹ như Janus Henderson lại hợp tác tích hợp USDe. Mô hình này có rủi ro thất bại, chủ yếu phụ thuộc vào việc phí funding duy trì dương trong dài hạn. Sự sụt giảm tháng 10/2025 cho thấy rủi ro khi cửa sổ phí funding âm kéo dài trùng với việc giảm đòn bẩy toàn mạng. Câu hỏi cơ bản là: USDe và USDC được tiếp thị dưới cùng tên gọi "stablecoin" nhưng thực chất rất khác biệt. GENIUS Act chỉ quy định một loại và bỏ ngỏ loại kia. Vấn đề đặt ra cho các nhà quản lý Mỹ là liệu họ sẽ đặt ra quy tắc mới cho đô la tổng hợp hay để lợi nhuận tiếp tục di chuyển đến những nơi nằm ngoài ranh giới họ đã vẽ.

Foresight News06/16 10:11

USDe Bỏ Qua Lệnh Cấm Lợi Nhuận Của Đạo Luật GENIUS: Đô La Tổng Hợp Đã Trở Thành Vùng Xám Thành Công Nhất Trong Tiền Mã Hóa Như Thế Nào?

Foresight News06/16 10:11

Bài viết mới nhất của Saylor: Bitcoin không phải là tiền, mà là tư bản kỹ thuật số, tiền tệ sẽ được xây dựng trên nó

Bài viết của Michael Saylor, người sáng lập MicroStrategy, trình bày lý thuyết "Chồng Tài sản Kỹ thuật số" gồm 5 lớp, định vị Bitcoin (BTC) là nền tảng: Vốn sống. 1. **Vốn sống (BTC)**: Là tài sản cơ bản khan hiếm, có tính thanh khoản toàn cầu, năng lượng cao nhưng biến động. 2. **Tín dụng số**: Các công cụ tạo lợi nhuận (ví dụ: STRC) được bảo chứng bằng Bitcoin, được thiết kế để giảm bớt biến động từ lớp Vốn sống và cung cấp thu nhập. 3. **Tiền tệ số**: Công cụ ổn định giá trị, có sinh lời (như stablecoin), kết hợp Tín dụng số với các tài sản tương đương tiền mặt pháp định (ví dụ: trái phiếu kho bạc) để tạo ra tài sản thanh khoản ổn định, trả lãi. 4. **Lợi nhuận số**: Sản phẩm đầu tư có đòn bẩy hoặc cấu trúc cho nhà đầu tư muốn lợi nhuận cao hơn, chấp nhận rủi ro lớn hơn. 5. **Vốn cổ phần số**: Cổ phiếu phổ thông (ví dụ: MSTR) hấp thụ biến động dư và hưởng lợi từ tăng trưởng, hỗ trợ cấu trúc vốn cho các lớp trên. Luận điểm cốt lõi: Bitcoin không cần thay đổi giao thức, staking hay lạm phát. Thay vào đó, thị trường vốn sẽ xây dựng các lớp sản phẩm tài chính *trên nền tảng* Bitcoin để đáp ứng nhu cầu đa dạng: từ lưu trữ giá trị, thu nhập cố định đến phương tiện thanh toán ổn định. Điều này mở rộng tiện ích và tính ứng dụng của BTC, biến nó thành nền tảng cho một hệ thống tài chính toàn cầu tốt hơn mà vẫn giữ nguyên các đặc tính cốt lõi.

marsbit06/16 08:01

Bài viết mới nhất của Saylor: Bitcoin không phải là tiền, mà là tư bản kỹ thuật số, tiền tệ sẽ được xây dựng trên nó

marsbit06/16 08:01

Sau khi tài sản được token hóa, làm thế nào để thoát?

Tóm tắt: Bài viết phân tích ba mô hình thanh khoản để giải quyết vấn đề "thoát lệnh" (exit) cho tài sản được mã hóa (RWA), giúp người nắm giữ chuyển đổi thành stablecoin ngay lập tức thay vì chờ đợi quy trình thanh toán cơ bản kéo dài. 1. **Mô hình Bảng cân đối kế toán (Grove Basin):** Một thực thể có vốn mạnh (ví dụ: Sky) dùng bảng cân đối riêng để cung cấp thanh khoản tức thì. Phù hợp với tài sản thanh toán nhanh (ví dụ: trái phiếu kho bạc), nhưng dung lượng bị giới hạn bởi một bảng cân đối duy nhất. 2. **Mô hình Kho chuyên dụng (Upshift Clear):** Mỗi tài sản được hỗ trợ có một kho vốn riêng từ các nhà cung cấp thanh khoản độc lập. Linh hoạt hơn nhưng vốn bị phân mảnh và cô lập theo từng tài sản, kém hiệu quả. 3. **Lớp thanh khoản dùng chung (Symbiotic Liquid Lane):** Một lớp vốn chung từ nhiều nguồn có thể hỗ trợ đồng thời nhiều loại RWA. Vốn không nhàn rỗi mà có thể tạo ra lợi nhuận từ nhiều nguồn (cho vay, phí thoát lệnh). Giá thoát lệnh được xác định qua thị trường RFQ cạnh tranh. Mô hình này nhấn mạnh tính hiệu quả vốn cao, khả năng mở rộng và phù hợp với các tài sản kém thanh khoản hơn như tín dụng riêng. Bài viết kết luận rằng Symbiotic Liquid Lane hướng tới trở thành cơ sở hạ tầng thanh khoản chia sẻ, bền vững cho thị trường RWA, thay vì chỉ là các giải pháp riêng lẻ.

marsbit06/16 06:15

Sau khi tài sản được token hóa, làm thế nào để thoát?

marsbit06/16 06:15

Tay bảo hiểm kỳ cựu tái khởi nghiệp, Re mở cánh cửa tái bảo hiểm bằng giao thức on-chain

Bài viết giới thiệu giao thức Re, một nền tảng tái bảo hiểm trên blockchain do các chuyên gia kỳ cựu ngành bảo hiểm và phát triển blockchain sáng lập. Re giải quyết thách thức về mặt pháp lý bằng cách tách biệt thực thể có giấy phép (Cover Re SPC) với giao thức trên chuỗi. Nó cho phép nhà cung cấp thanh khoản kiếm lợi nhuận từ phí bảo hiểm thông qua hai sản phẩm token hóa: reUSD (lợi suất cố định, được bảo vệ vốn) và reUSDe (rủi ro cao, lợi suất cao ~23%). Danh mục bảo hiểm cơ bản trị giá 409 triệu USD, tập trung vào các rủi ro thông thường như bảo hiểm xe thương mại và bảo hiểm lao động, có tính tương quan thấp với thị trường crypto. Dự án đã huy động được 21 triệu USD, token quản trị RE sẽ được phát hành với tổng nguồn cung 1 tỷ. So với các đối thủ như Nexus Mutual hay Neptune Mutual, Re nổi bật nhờ quy mô danh mục lớn, mô hình tuân thủ pháp lý và tập trung vào tài sản thế giới thực.

Foresight News06/15 06:19

Tay bảo hiểm kỳ cựu tái khởi nghiệp, Re mở cánh cửa tái bảo hiểm bằng giao thức on-chain

Foresight News06/15 06:19

Coinbase Và Ethena Ra Mắt Kho USDC Lãi Suất Cao Được Hỗ Trợ Bởi Morpho

Coinbase đã hợp tác với Ethena và Morpho để ra mắt Steakhouse Financial High Yield USDC Vault, mở rộng dịch vụ cho vay trên chuỗi của mình. Sản phẩm này cho phép người dùng gửi USDC để nhận lãi suất cao thông qua một cơ chế phức tạp hơn so với tài khoản tiết kiệm stablecoin thông thường. Điểm khác biệt chính nằm ở danh mục tài sản thế chấp, bao gồm cả các tài sản tổng hợp như USDe của Ethena, giúp tăng lợi nhuận tiềm năng nhưng cũng đi kèm rủi ro cao hơn về tính thanh khoản, hành vi thế chấp và sự ổn định của các vị thế DeFi. Lãi suất (APY) là biến động, không được đảm bảo. Sự kiện ra mắt này đánh dấu xu hướng các nền tảng tập trung như Coinbase đang đóng gói các chiến lược DeFi phức tạp vào giao diện đơn giản, giúp người dùng phổ thông tiếp cận dễ dàng hơn. Tuy nhiên, điều này cũng làm tăng tầm quan trọng của việc công bố rõ ràng các rủi ro, đặc biệt khi có liên quan đến stablecoin tổng hợp. Hiện vault chỉ khả dụng cho người dùng Mỹ đủ điều kiện (trừ New York) và một số thị trường quốc tế được chọn.

bitcoinist06/13 23:05

Coinbase Và Ethena Ra Mắt Kho USDC Lãi Suất Cao Được Hỗ Trợ Bởi Morpho

bitcoinist06/13 23:05

Sau khi các đạo luật GENIUS và CLARITY được thông qua, kiến trúc đúng đắn cho lợi suất trên chuỗi là gì?

Bài viết thảo luận về cấu trúc tín dụng trên chuỗi phù hợp sau khi các đạo luật GENIUS và CLARITY được thông qua. Tác giả phân biệt ba thị trường tín dụng trên chuỗi: cho vay thế chấp vượt mức (như Aave, Compound), cho vay không thế chấp (thất bại lịch sử), và tín dụng có tài sản bảo đảm (Asset-Backed Credit - ABC). ABC, với tài sản thế chấp ngoài chuỗi có thể định danh, quyền đòi nợ hợp pháp và cơ chế thu hồi, được xem là loại hình duy nhất giải quyết được vấn đề lựa chọn ngược (adverse selection) – khi những người vay rủi ro nhất lại tích cực tìm kiếm vốn nhất. Bài viết chỉ ra rằng thị trường Tài sản Thế giới Thực (RWA) trên chuỗi, đặc biệt là tín dụng tư nhân được mã hóa, đang tăng trưởng mạnh mẽ (259.6 tỷ USD vào 06/2026). Tuy nhiên, phần lớn hiện tại chỉ là "bao bì quỹ được mã hóa", kế thừa rủi ro từ nhà quản lý quỹ ngoài chuỗi mà không giải quyết triệt để vấn đề lựa chọn ngược ở cấp độ giao thức. Đạo luật GENIUS (cấm nhà phát hành stablecoin trả lãi) và CLARITY (dự kiến cấm các nền tảng trả lãi trên số dư stablecoin) đang thay đổi cục diện. Chúng thu hẹp các cách hợp pháp để tạo ra lợi nhuận từ đồng USD trên chuỗi, đẩy mạnh vai trò của "kho tiền" (vault) theo tiêu chuẩn như ERC-4626 như là sản phẩm đầu tư riêng biệt để phân phối lợi nhuận. Tác giả nhấn mạnh rằng thiết kế kho tiền, nơi mã hóa công tác thẩm định tín dụng, cấu trúc và cơ chế thu hồi, là lựa chọn kiến trúc quan trọng nhất. Trong tương lai, kho tiền được thiết kế tốt, tuân thủ quy định và tập trung vào ABC sẽ là chìa khóa để cung cấp lợi nhuận minh bạch, hợp pháp trong môi trường hậu GENIUS/CLARITY, tận dụng nhu cầu vốn khổng lồ từ thị trường stablecoin (khoảng 3230 tỷ USD).

Foresight News06/11 11:16

Sau khi các đạo luật GENIUS và CLARITY được thông qua, kiến trúc đúng đắn cho lợi suất trên chuỗi là gì?

Foresight News06/11 11:16

Ngân hàng đối đầu với stablecoin, tiền gửi cuối cùng sẽ chảy về đâu?

Bài viết phân tích sự cạnh tranh giữa ngân hàng truyền thống và stablecoin, tập trung vào xu hướng dịch chuyển tiền gửi. Stablecoin, với ưu điểm chuyển tiền nhanh, chi phí thấp và khả năng kết hợp với các giao thức DeFi để tạo lợi nhuận (5-8%/năm), đang thu hút dòng tiền ra khỏi hệ thống ngân hàng, đe dọa đặc biệt đến các ngân hàng khu vực phụ thuộc vào chênh lệch lãi suất. Để đối phó, ngành ngân hàng đang phát triển hai giải pháp chính: (1) **Tiền gửi được mã hóa (tokenized deposits)** của các liên minh ngân hàng lớn và khu vực, giữ tiền trong bảng cân đối ngân hàng, có bảo hiểm tiền gửi nhưng vẫn cho phép thanh toán nhanh trên blockchain; và (2) **Mô hình kết hợp** như SoFiUSD của SoFi Bank, cung cấp cả stablecoin và tiền gửi mã hóa trong một ứng dụng, cho phép người dùng chuyển đổi linh hoạt giữa tính thanh khoản cao và an toàn có lãi. Bài học lịch sử từ tài khoản quản lý tiền mặt (CMA) của Merrill Lynch những năm 1970 cho thấy các sản phẩm tài chính mới thường phát hiện điểm yếu của hệ thống cũ (như lãi suất thấp, thanh toán chậm), buộc các định chế truyền thống phải tiến hóa và tích hợp các tính năng ưu việt để tồn tại. Lần này, blockchain đang đóng vai trò hạ tầng kỹ thuật buộc ngân hàng tách bạch và tái cấu trúc các giá trị cốt lõi: lợi nhuận, tốc độ thanh toán, bảo hiểm và trên hết là **khả năng chuyển đổi không ma sát** giữa các hình thức tiền. Người chiến thắng cuối cùng sẽ là tổ chức cung cấp được sự linh hoạt tối đa đó cho người gửi tiền.

marsbit06/10 10:30

Ngân hàng đối đầu với stablecoin, tiền gửi cuối cùng sẽ chảy về đâu?

marsbit06/10 10:30

活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow