trade.xyz phát triển mạnh mẽ, liệu HYPE có phải là người chiến thắng cuối cùng?
Gần đây, tâm lý giảm giá đối với HYPE gia tăng, tập trung vào ba lo ngại: đợt mở khóa token của đội ngũ, áp lực bán từ các tổ chức và dòng tiền ETF rút ra, cùng sự phụ thuộc quá mức vào một bên triển khai duy nhất - trade.xyz.
Thực tế, ba vấn đề này đều liên quan đến nhau. trade.xyz hiện chiếm gần như 100% khối lượng giao dịch của HIP-3 (cơ chế thị trường phái sinh mở). Hoạt động của họ tạo ra phần lớn phí giao dịch cho giao thức, từ đó quỹ hỗ trợ (Assistance Fund) sử dụng để mua lại HYPE, hỗ trợ giá trong bối cảnh đội ngũ đang mở khóa token.
Tình trạng tập trung này là kết quả tất yếu của cơ chế HIP-3: yêu cầu ký quỹ 500k HYPE (tương đương hàng chục triệu USD) để triển khai, cùng với lợi thế người đi đầu và cơ chế đấu giá ticker khiến đối thủ khó cạnh tranh. Phân tích cho thấy chu kỳ hoàn vốn trung bình cho các thị trường không phải trade.xyz lên tới 4 năm.
Cơ chế tương tự với mức ký quỹ cao đang được áp dụng cho HIP-4 (thị trường dự đoán), dự báo sẽ dẫn đến sự tập trung tương tự.
Về triển vọng HYPE: Ngắn hạn, giá phụ thuộc nhiều vào hiệu suất của trade.xyz. Quỹ hỗ trợ đang mua lại với tốc độ nhanh hơn áp lực bán từ đội ngũ. Trung hạn, rủi ro nằm ở việc trade.xyz (đang tìm kiếm định giá ~1.5 tỷ USD) có thể thay đổi động lực hợp tác. Tuy nhiên, hai bên hiện phụ thuộc lẫn nhau về mặt kỹ thuật, kinh tế và danh tiếng. Ngoài ra, Hyperliquid còn thu được doanh thu đáng kể từ các nguồn khác như phí ưu tiên và đặc biệt là lợi nhuận từ số dư USDC trên chuỗi do hoạt động giao dịch mang lại.
Một báo cáo gần đây chỉ ra rằng HYPE hiện được định giá tương đối thấp so với các công ty fintech truyền thống nếu xét theo dòng tiền. Tóm lại, sự tăng trưởng do trade.xyz mang lại là có thật, và thách thức chính của Hyperliquid là tiếp tục giữ được giá trị ở tầng giao thức.
marsbit13 giờ trước
