Cổ phiếu mã hóa chuẩn bị cất cánh, cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống đối mặt thử thách nghiêm trọng
Cổ phiếu mã hóa đang tăng tốc từ giai đoạn thí điểm sang sàn giao dịch thực tế. Tuy nhiên, cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống - như xử lý hành động công ty, phân phối cổ tức, dữ liệu tham chiếu và cơ chế thanh toán - chưa sẵn sàng cho loại tài sản mới giao dịch liên tục trên nhiều địa điểm này. Sự chấp thuận gần đây của SEC cho NASDAQ và NYSE niêm yết phiên bản mã hóa của các cổ phiếu và ETF chỉ số chính, cùng với dự án thí điểm của DTCC, cho thấy công nghệ cơ bản đã trưởng thành. Nhưng khả năng theo kịp của các hệ thống cũ vẫn là một dấu hỏi lớn.
Bài viết nêu bật hai con đường phát triển chính. Một là gắn chặt tài sản mã hóa với cấu trúc sở hữu truyền thống (dùng chung mã CUSIP, tuân thủ T+1). Hai là hướng "miễn trừ sáng tạo" có thể cho phép các sàn giao dịch tiền mã hóa niêm yết token gắn với giá cổ phiếu mà không cần sự chấp thuận của công ty phát hành. Điều này làm dấy lên mối lo ngại về sự khác biệt pháp lý giữa một token chỉ theo dõi giá và một công cụ thực sự đại diện cho quyền sở hữu cổ phần.
Thách thức cốt lõi được nhấn mạnh là việc tái tạo đầy đủ tất cả các thuộc tính phức tạp của một cổ phiếu thực, vượt xa việc chỉ phản ánh giá cả. Các nhiệm vụ như phân phối cổ tức chính xác, quản lý bỏ phiếu của cổ đông và xử lý các sự kiện công ty (tách cổ phiếu, chia tách) phải được đồng bộ hóa hoàn hảo trên tất cả các sổ cái và địa điểm giao dịch - một nhiệm vụ khó khăn trong môi trường giao dịch liên tục 24/7 trên nhiều blockchain.
Rủi ro hệ thống thực tế nhất được chỉ ra là sự phân mảnh thị trường. Nếu nhiều bên thứ ba không liên kết phát hành token đại diện cho cùng một cổ phiếu với các quy tắc, quyền lợi và hệ thống khác nhau, quá trình xác định giá có thể bị phân tán, dẫn đến bất đối xứng thông tin, biến dạng cơ hội chênh lệch giá và thanh khoản bị chia cắt.
Cuối cùng, tác giả nhấn mạnh rằng cổ phiếu mã hóa chỉ là một phần của quá trình chuyển đổi cơ sở hạ tầng rộng lớn hơn. Các tổ chức dẫn đầu sẽ là những người có thể tích hợp các địa điểm giao dịch mã hóa phân tán thành một hệ thống thị trường thống nhất và mạch lạc, đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư, xử lý sự kiện công ty và trải nghiệm thanh toán nhất quán. Sự hợp tác chặt chẽ giữa nhà cung cấp công nghệ, các bên tham gia thị trường truyền thống và cơ quan quản lý là cần thiết để xây dựng một kiến trúc thị trường mới vừa khai thác hiệu quả của blockchain, vừa bảo vệ nhà đầu tư.
Foresight News07/27 12:56
