Công ty giao dịch QCP Capital đã phát hành báo cáo thị trường mới nhất, phân tích động thái của thị trường chứng khoán và tiền điện tử trong bối cảnh cuộc họp sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Giao dịch vào thứ Sáu, ngày 24 tháng 7, trên các sàn giao dịch Mỹ kết thúc với các hướng khác nhau. S&P 500 tăng nhẹ 0,05% lên 7.412 điểm, trong khi Nasdaq Composite giảm 0,64%, xuống còn 24.976 điểm — áp lực lên chỉ số này đến từ sự yếu kém của các công ty công nghệ lớn. Ngược lại, Dow Jones Industrial Average tăng 0,46% và đóng cửa ở mức 51.947 điểm. Động thái thận trọng của ngày thứ Sáu là sự tiếp nối của phiên giao dịch nặng nề hơn vào thứ Năm, khi báo cáo tài chính đáng thất vọng của một số gã khổng lồ công nghệ làm xấu đi tâm lý trên thị trường rộng lớn.
Các nhà phân tích QCP Capital đặc biệt chú ý đến thị trường nợ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vào thứ Sáu giảm xuống khoảng 4,67% — trước đó trong tuần, nó đã chạm mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025. Việc lợi suất rút lui một phần là do giá dầu giảm. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) vẫn ổn định, ở quanh mức 101,4.
Như QCP lưu ý, giờ đây trọng tâm của thị trường chuyển sang cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào thứ Tư, ngày 29 tháng 7. Hầu hết các thành viên thị trường vẫn kỳ vọng lãi suất quỹ liên bang được giữ nguyên, tuy nhiên các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ tuyên bố đi kèm và các bình luận của Chủ tịch Fed Kevin Warsh — chúng có thể cung cấp manh mối về cách cơ quan quản lý đánh giá động thái lạm phát và tăng trưởng kinh tế hiện tại.
Thị trường tiền điện tử đang giữ vững hơn cổ phiếu
Theo báo cáo của QCP Capital, các tài sản kỹ thuật số nhìn chung trong tháng 7 đã vượt xa thị trường chứng khoán về mặt động thái, bất chấp bối cảnh kinh tế vĩ mô trở nên phức tạp hơn. Tính từ đầu tháng, Bitcoin đã tăng khoảng 11,6%, và Ethereum tăng 24,6%, và điều này diễn ra trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng và các làn sóng thoái vốn khỏi tài sản rủi ro định kỳ gây áp lực lên thị trường nói chung.
Trong khi đó, dòng vốn vào các quỹ ETF spot vào cuối tuần trước đã yếu đi. Theo số liệu từ QCP, các quỹ ETF spot Bitcoin và Ethereum của Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng rút tổng cộng khoảng 311 triệu USD vào ngày 24 tháng 7, chấm dứt chuỗi dòng vốn vào kéo dài bảy ngày. Mặc dù dòng vốn hàng tuần trong năm nhiều lần thay đổi chiều hướng, động thái của ETF vẫn là một trong những chỉ số quan trọng phản ánh sự quan tâm của các tổ chức và tâm lý chung trên thị trường.
Sự chú ý của những người tham gia thị trường cũng hướng đến số phận của dự luật CLARITY Act — tiến trình tiếp theo của nó vẫn được cộng đồng tiền điện tử theo dõi sát sao vì những hệ quả tiềm tàng đối với khung pháp lý của Mỹ.
Định vị trên thị trường quyền chọn
Một phần riêng trong báo cáo của QCP Capital dành cho thị trường quyền chọn, nơi tâm lý thận trọng vẫn tồn tại. Dữ liệu mới nhất chỉ ra nhu cầu tăng lên đối với các công cụ phòng ngừa rủi ro giảm giá — đây là phản ứng trước sự suy giảm tâm lý rộng rãi hơn trên thị trường và phần nào làm giảm bớt sự cải thiện trong các chỉ số hoán đổi rủi ro ngắn hạn (risk-reversal) đã được quan sát thấy trước đó trong tháng 7.
Hoán đổi rủi ro — là một chiến lược quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch đánh giá xác suất giá tài sản tăng so với xác suất giảm như thế nào. Nó hoạt động như sau: so sánh chi phí của quyền chọn mua (call, cho phép mua tài sản ở một mức giá nhất định) và quyền chọn bán (put, cho phép bán tài sản ở một mức giá nhất định) với cùng ngày đáo hạn. Nếu quyền chọn put có giá cao hơn — điều đó có nghĩa là những người tham gia thị trường sẵn sàng trả nhiều tiền hơn để phòng ngừa giá giảm, và điều này cho thấy tâm lý thận trọng hoặc bi quan. Nếu call đắt hơn — thị trường đang tính đến tiềm năng tăng giá lớn hơn.
Ưu điểm của chỉ số này — nó cung cấp cái nhìn về sự cân bằng giữa nỗi sợ và hy vọng của những người tham gia thị trường mà không cần phân tích trực tiếp giá spot. Nhược điểm — hoán đổi rủi ro chỉ phản ánh kỳ vọng hiện tại của thị trường và có thể thay đổi nhanh chóng khi có dữ liệu mới, do đó nó không phù hợp như một tín hiệu độc lập để ra quyết định.
Theo dữ liệu từ QCP, biến động ngụ ý ở đầu ngắn hạn (front-end) của Ethereum tiếp tục được giao dịch với mức phí bảo hiểm cao hơn so với chỉ số tương tự của Bitcoin. Trong khi đó, tỷ lệ tài trợ (funding rates) trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn vẫn ở mức dương, bất chấp động thái yếu hơn của giá spot. Tổng hợp lại, những chỉ số này, như QCP lưu ý, cho thấy rằng định vị của những người tham gia thị trường nhìn chung vẫn mang tính xây dựng, mặc dù họ tiếp tục phòng ngừa rủi ro trước sự bất định kinh tế vĩ mô ngắn hạn.
Cần theo dõi điều gì trong tuần này
Lịch trình tuần này chứa đầy các sự kiện kinh tế vĩ mô có khả năng ảnh hưởng đến tâm lý trên nhiều loại tài sản cùng một lúc. QCP nêu bật những điểm chính sau:
Ngày 29 tháng 7 — Quyết định của FOMC về lãi suất và cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Warsh
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ — các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi chuyển động dọc theo toàn bộ đường cong lợi suất sau khi nó tăng ở phần dài hạn vào tuần trước
Dòng vốn vào ETF — liệu dòng vốn ròng rút ra vào tuần trước có phải là hiện tượng tạm thời hay sẽ trở thành xu hướng bền vững hơn
Quy định về tài sản kỹ thuật số tại Mỹ — thị trường tiếp tục theo dõi số phận của dự luật CLARITY Act và lịch trình xem xét của nó
Thị trường hiện đang cân bằng giữa hai tín hiệu trái chiều — sự kiên cường của thị trường tiền điện tử và sự thận trọng ngày càng tăng trên thị trường quyền chọn. Kết quả của cuộc họp Fed vào thứ Tư có thể làm nghiêng cán cân này về bất kỳ hướng nào.
Quan điểm của AI
Phân tích cho thấy rằng sự tạm dừng hiện tại của Fed trong chu kỳ nới lỏng — không phải là lần đầu tiên thị trường cố gắng đoán xem cơ quan quản lý sẽ làm gì tiếp theo. Các nhà nghiên cứu PANews so sánh chu kỳ giảm lãi suất bắt đầu vào tháng 9 năm 2024 với ba kịch bản lịch sử — "phòng ngừa" năm 1995, "cứu hộ" năm 2007 và "hoảng loạn" năm 2020, mỗi kịch bản có tác động khác nhau đến các tài sản rủi ro như Bitcoin. Sau vài lần cắt giảm vào các năm 2024-2025, Fed đã chuyển sang giữ nguyên lãi suất vào năm 2026, và sự thận trọng hiện tại trên thị trường quyền chọn — phần lớn là phản ứng với sự tạm dừng này, chứ không phải là một đợt nới lỏng mới.
Mối liên hệ vĩ mô giữa lợi suất trái phiếu kho bạc và giá trị của tài sản kỹ thuật số không chỉ giới hạn ở giai đoạn hiện tại — ngành công nghiệp từ lâu đã thể hiện mối tương quan nghịch giữa lãi suất và dòng vốn đổ vào các công cụ rủi ro. Tình hình với CLARITY Act thêm vào một lớp bất định riêng biệt, không chỉ thuần túy liên quan đến chính sách tiền tệ. Liệu thị trường tiền điện tử có duy trì được sự kiên cường nếu sự tạm dừng của Fed kéo dài đến mùa thu, hay sự thận trọng vĩ mô cuối cùng sẽ lấn át nhu cầu từ các tổ chức?
