# Bài viết Liên quan Phái sinh

Trung tâm Tin tức HTX cung cấp những bài viết mới nhất và phân tích chuyên sâu về "Phái sinh", bao gồm xu hướng thị trường, cập nhật dự án, phát triển công nghệ và chính sách quản lý trong ngành tiền kỹ thuật số.

Làm thế nào để xác định "Cổ phiếu Mỹ thực sự": Sự khác biệt giữa Token trên chuỗi, Hợp đồng giá và Kết nối trực tiếp với nhà môi giới

**Tóm tắt về cách mua “cổ phiếu Mỹ thực” bằng stablecoin** Đến năm 2026, việc sử dụng stablecoin để mua cổ phiếu Mỹ đã trở thành xu hướng. Tuy nhiên, đằng sau câu nói "dùng USDT mua cổ phiếu Mỹ", các sản phẩm trên thị trường cung cấp các loại tài sản hoàn toàn khác biệt, được chia thành ba loại chính: 1. **Cổ phiếu được mã hóa (Tokenized Stocks):** Là "phiên bản trên chuỗi" của cổ phiếu, cung cấp quyền lợi kinh tế. Chúng thuận tiện, có thể kết hợp (composable) trong DeFi, nhưng quyền sở hữu pháp lý vẫn thuộc về bên phát hành. Cổ tức và quyền biểu quyết thường bị hạn chế hoặc không đầy đủ. 2. **Hợp đồng tương lai cổ phiếu (Stock Futures/Perps):** Là công cụ suy đoán về giá cả, cho phép giao dịch 24/7 với đòn bẩy. Tuy nhiên, người dùng không sở hữu cổ phiếu thực, không có quyền cổ đông và phải chịu phí funding, có thể làm tăng chi phí nắm giữ lâu dài. 3. **Mô hình kết nối trực tiếp với công ty môi giới (Brokerage Model):** Đây là con đường duy nhất thực sự **mua được cổ phiếu**. Tài sản được nắm giữ thông qua hệ thống thanh toán và lưu ký tiêu chuẩn của Mỹ (như DTCC). Người dùng có đầy đủ quyền cổ đông (nhận cổ tức bằng tiền mặt, quyền biểu quyết chính thức), chi phí nắm giữ lâu dài rõ ràng (không có phí funding), danh mục đầu tư phong phú (hàng nghìn mã) và có thể chuyển khoản chứng khoán sang công ty môi giới khác. **Điểm quan trọng:** Ngay cả trong mô hình công ty môi giới, cấu trúc pháp lý phía sau (ví dụ: Fully Disclosed IB, Omnibus IB) quyết định cách thức tài sản của khách hàng được bảo vệ (ví dụ: thông qua SIPC). Khi lựa chọn nền tảng, cần xem xét kỹ lưỡng cơ cấu tuân thủ và đối tác thanh toán cơ sở của họ. **Tóm lại:** "Cổ phiếu Mỹ thực" chỉ đạt được thông qua mô hình kết nối với công ty môi giới được cấp phép, nơi tài sản được tích hợp vào hệ thống chứng khoán truyền thống của Mỹ. Hai mô hình còn lại chỉ cung cấp sự tiếp xúc về mặt kinh tế hoặc giá cả, với những đánh đổi về quyền lợi và rủi ro.

marsbit06/01 04:35

Làm thế nào để xác định "Cổ phiếu Mỹ thực sự": Sự khác biệt giữa Token trên chuỗi, Hợp đồng giá và Kết nối trực tiếp với nhà môi giới

marsbit06/01 04:35

Chính phủ Mỹ lần đầu tiên bỏ lệnh cấm hợp đồng vĩnh viễn tiền mã hóa, điều này có ý nghĩa gì với thị trường?

Vào ngày 29/5, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã ban hành hướng dẫn giám sát giao dịch 24/7, trong đó nhấn mạnh rằng do có cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và đặc điểm giao dịch liên tục toàn cầu, các công cụ phái sinh liên quan đến tài sản mã hóa phù hợp hơn cho việc giao dịch và thanh toán suốt ngày đêm. Động thái này đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ mở cửa cho hợp đồng vĩnh viễn (perpetual contracts) về tiền mã hóa. Các nền tảng giao dịch như Kalshi, Coinbase và CME (Chicago Mercantile Exchange) là những bên hưởng lợi trực tiếp. Kalshi được phê duyệt niêm yết hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin, Coinbase trở thành nhà môi giới hợp đồng tương lai (FCM) đầu tiên được CFTC giám sát, cho phép khách hàng Mỹ tiếp cận thị trường phái sinh toàn cầu, còn CME chuyển đổi giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin sang hoạt động 24/7. CFTC cũng thể hiện thái độ thận trọng, chỉ rõ các hàng hóa truyền thống như nông sản có thể không phù hợp với mô hình giao dịch 24/7 do đặc thù khu vực và cấu trúc giao dịch. Cơ quan này yêu cầu các sàn giao dịch được quản lý phải tuân thủ luật và đánh giá rủi ro khi mở rộng hình thức giao dịch này, đồng thời xem xét từng trường hợp cụ thể. Giới chuyên môn trong người phần lớn hoan nghênh động thái này, cho rằng nó giúp thu hút dòng tiền từ người dùng Mỹ, nâng cao hiệu quả vốn và giảm chi phí quản lý rủi ro. Tuy nhiên, tổ chức bảo vệ người tiêu dùng Better Markets đã chỉ trích CFTC vì cho rằng cơ quan này đã bỏ qua lợi ích công cộng và sự bảo vệ nhà đầu tư, đồng thời nghi ngờ có mối quan hệ lợi ích với các công ty như Coinbase và Kalshi. Dù vậy, cánh cửa vào thị trường phái sinh vĩnh viễn trị giá hàng chục nghìn tỷ USD đang mở ra cho người dùng và các tổ chức Hoa Kỳ, với Kraken cũng thông báo kế hoạch ra mắt sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn được quản lý trong vòng 30 ngày tới.

Odaily星球日报05/30 12:59

Chính phủ Mỹ lần đầu tiên bỏ lệnh cấm hợp đồng vĩnh viễn tiền mã hóa, điều này có ý nghĩa gì với thị trường?

Odaily星球日报05/30 12:59

Công nghệ không có rào cản, giao dịch 24/7 mới là chìa khóa thành công của Hyperliquid

Tác giả, sống ở Bangalore (múi giờ GMT+5:30), nhấn mạnh sự khác biệt cơ bản giữa thị trường crypto giao dịch 24/7 và thị trường tài chính truyền thống có giờ đóng cửa cố định. Hyperliquid, một nền tảng phái sinh phi tập trung, đang thách thức trật tự này bằng cách cung cấp giao dịch không ngừng nghỉ, đặc biệt vào cuối tuần khi các sàn truyền thống đóng cửa. Ví dụ điển hình là hợp đồng phái sinh dầu thô của Hyperliquid, đã xử lý 720 triệu USD vào một ngày cuối tuần, trực tiếp cạnh tranh với những gã khổng lồ như CME hay ICE. Các công ty này đang vận động hành lang để siết chặt quy định, chỉ trích Hyperliquid vì thiếu xác minh danh tính (KYC), giới hạn vị thế và giám sát thao túng thị trường. Tuy nhiên, bài viết lập luận rằng động cơ thực sự là bảo vệ "độc quyền thời gian" của họ. Sức mạnh cốt lõi của Hyperliquid không nằm ở công nghệ phái sinh mà ở lợi thế **giao dịch 24/7**, cho phép nó thực hiện "khám phá giá" nhanh chóng. Điều này được chứng minh qua các hợp đồng vĩnh cửu pre-IPO cho Cerebras và SpaceX, nơi giá trên Hyperliquid dự đoán chính xác giá mở cửa chính thức hơn nhiều so với các nền tảng truyền thống. Bài viết cũng phân tích mô hình "hợp đồng tổng hợp thuần túy" của Hyperliquid cho SpaceX, không dựa trên tài sản cơ sở thực tế, khiến nó khó bị kiện tụng hoặc đóng cửa hơn so với các đối thủ dựa trên tài sản (như PreStocks) hoặc có tổ chức rõ ràng (như Ondo). Dù vậy, mô hình này đi kèm rủi ro về an ninh quốc gia và áp lực giám sát. Tóm lại, Hyperliquid đang sử dụng lợi thế thời gian 24/7 như một rào cản cạnh tranh then chốt, phá vỡ nhịp điệu cố hữu của tài chính truyền thống và tạo ra một sân chơi định giá mới, bất chấp những thách thức pháp lý đang gia tăng.

marsbit05/25 09:07

Công nghệ không có rào cản, giao dịch 24/7 mới là chìa khóa thành công của Hyperliquid

marsbit05/25 09:07

Khoản phạt của Futu đã trở thành tin tốt cho Hyperliquid?

Tác giả: Thejaswini M A Biên dịch và tổng hợp: BitpushNews Ngày 22/5/2026, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) công bố đề xuất xử phạt nghiêm khắc các công ty môi giới như Tiger Brokers, Futu Securities và Longbridge Securities vì hoạt động kinh doanh xuyên biên giới trái phép. Động thái này bao gồm phạt tiền lớn, tịch thu lợi nhuận, ngừng hoạt động trong hai năm và chỉ cho phép khách hàng hiện tại bán ra. Tin tức khiến cổ phiếu các công ty này giảm hơn 40%. Việc siết chặt các kênh đầu tư xuyên biên giới hợp pháp có thể khiến dòng vốn tìm kiếm cơ hội toàn cầu chuyển hướng sang các nền tảng như Hyperliquid. Hyperliquid, một giao thức phái sinh phi tập trung, đang thu hút sự chú ý và áp lực từ các sàn giao dịch truyền thống như CME Group và ICE. Họ chỉ trích Hyperliquid là nơi tiềm ẩn rủi ro thao túng thị trường và né tránh lệnh trừng phạt do không yêu cầu xác minh danh tính (KYC), không giới hạn vị thế và thiếu hệ thống giám sát. Tuy nhiên, mối quan tâm chính của họ dường như tập trung vào các hợp đồng dầu thô của Hyperliquid, nơi xử lý khối lượng giao dịch 720 triệu USD vào cuối tuần khi thị trường truyền thống đóng cửa, phá vỡ "độc quyền" về thời gian giao dịch. Mặc dù vậy, Hyperliquid vẫn thể hiện hiệu suất ấn tượng. Với chỉ 11 nhân viên, giao thức tạo ra doanh thu 51 triệu USD trong 30 ngày và xử lý khối lượng giao dịch phái sinh danh nghĩa 2,6 nghìn tỷ USD vào tháng 3. Giao thức sử dụng 97% phí giao dịch để mua lại token HYPE. Gần đây, các hợp đồng tương lai vĩnh viễn Pre-IPO cho Cerebras và SpaceX được ra mắt trên nền tảng Trade.xyz xây dựng trên Hyperliquid đã chứng minh khả năng phát hiện giá chính xác đáng chú ý, vượt trội so với các nền tảng chuyển nhượng cổ phần tư nhân truyền thống. Hyperliquid tiếp cận thị trường Pre-IPO thông qua các hợp đồng phái sinh tổng hợp "phi vật chất", không yêu cầu quyền sở hữu cổ phiếu thực tế, khiến nó khó bị các công ty mục tiêu kiện tụng hoặc các cơ quan quản lý nhắm đến hơn so với các mô hình dựa trên tài sản thực như PreStocks hay Ondo. Tuy nhiên, mô hình không KYC và phi tập trung một phần này cũng đặt ra những lo ngại về rủi ro an ninh quốc gia. Người đồng sáng lập Jeff Yan đã đến Washington để thảo luận với các nhà hoạch định chính sách, cho thấy áp lực quản lý đang gia tăng. Dù vậy, lợi thế cốt lõi của Hyperliquid có lẽ nằm ở khả năng cung cấp khả năng tiếp cận và phát hiện giá liên tục, bất kể thời gian hay địa lý.

marsbit05/25 01:08

Khoản phạt của Futu đã trở thành tin tốt cho Hyperliquid?

marsbit05/25 01:08

Phân Tích Toàn Diện Về Pre-IPO Trên Chuỗi: Tại Sao Quyền Định Giá Của SpaceX Và OpenAI Đang Được Đưa Lên Chuỗi?

**Tóm tắt: Thị trường Pre-IPO chuyển lên Blockchain** Thị trường pre-IPO (trước niêm yết) đang di chuyển mạnh mẽ lên blockchain, với các hợp đồng phái sinh (perpetual) giao dịch cổ phiếu của các gã khổng lồ tư nhân như SpaceX, OpenAI và Anthropic trên các sàn như Hyperliquid. Xu hướng này bùng nổ nhờ thời điểm chiến lược gần các sự kiện IPO lớn, thu hút lượng lớn nhà giao dịch muốn tiếp cận sớm hoặc phòng ngừa rủi ro. Các công ty AI như OpenAI và Anthropic tích cực phủ nhận tính hợp lệ của giao dịch thứ cấp, nhằm hai mục đích chính: (1) Bảo vệ nguồn vốn cho các vòng huy động chính (primary round) của chính họ, vì giao dịch thứ cấp không đưa tiền vào công ty; (2) Tránh các rắc rối pháp lý và trách nhiệm phức tạp liên quan đến việc xác nhận, chuyển nhượng cổ phần thông qua hàng nghìn SPV (phương tiện mục đích đặc biệt). Việc chuyển lên chuỗi (onchain), đặc biệt dưới dạng phái sinh, giải quyết một số vấn đề: cho phép phòng ngừa rủi ro, tránh các ràng buộc pháp lý phức tạp về thời gian nắm giữ cổ phiếu tư nhân (ví dụ 6 tháng), và giảm thiểu rủi ro đối tác so với thị trường giao ngay (spot) khi có sai sót trong cấu trúc SPV. Trong khi các nền tảng như Robinhood thử nghiệm mã hóa cổ phiếu, mô hình hợp đồng perpetual vẫn được ưa chuộng hơn ở thời điểm hiện tại. Các sự kiện IPO lịch sử sắp tới của SpaceX, Anthropic và OpenAI với kỳ vọng định giá nghìn tỷ USD, cùng với khả năng giao dịch 24/7 của blockchain, hứa hẹn tiếp tục thúc đẩy sự phát triển và cạnh tranh trong phân khúc thị trường pre-IPO trên chuỗi đầy tiềm năng này.

marsbit05/22 10:24

Phân Tích Toàn Diện Về Pre-IPO Trên Chuỗi: Tại Sao Quyền Định Giá Của SpaceX Và OpenAI Đang Được Đưa Lên Chuỗi?

marsbit05/22 10:24

Nhận Đầu Tư Hơn 60 Triệu USD Từ Dragonfly, Sequoia - Tìm Hiểu Giao Thức Phái Sinh Trên Chuỗi Variational | CryptoSeed

Variational, một giao thức phái sinh trên chuỗi, vừa huy động được 50 triệu USD trong vòng Series A do Dragonfly dẫn đầu, nâng tổng số vốn lên 61,8 triệu USD. Các nhà đầu tư lớn khác bao gồm Sequoia Capital, Coinbase Ventures và Bain Capital Crypto. Được đồng sáng lập bởi Lucas Schuermann và Edward Yu, cả hai đều có nền tảng từ quỹ đầu cơ định lượng Qu Capital và kinh nghiệm tại Genesis Trading, đội ngũ Variational tập trung vào kỹ thuật và giao dịch định lượng. Giao thức hiện hoạt động trên Arbitrum, cung cấp đòn bẩy lên tới 50x cho hơn 450 cặp giao dịch tiền điện tử và TradFi (đang thử nghiệm beta). Khác với đối thủ Hyperliquid sử dụng sổ lệnh truyền thống (CLOB), Variational áp dụng mô hình RFQ (Yêu cầu báo giá), tổng hợp thanh khoản từ các nguồn bên ngoài như CEX, DEX và các nhà tạo lập thị trường truyền thống, nhằm mang lại trải nghiệm giao dịch gần với thị trường tài chính tập trung. Variational hiện đang trong giai đoạn Pre-TGE, chưa phát hành token $VAR. Dự án đang triển khai chương trình điểm thưởng Omni Points để khuyến khích người dùng giao dịch, với 50% nguồn cung token dự kiến dành cho cộng đồng. Chương trình điểm sẽ kéo dài đến quý 3 năm 2026.

链捕手05/22 06:28

Nhận Đầu Tư Hơn 60 Triệu USD Từ Dragonfly, Sequoia - Tìm Hiểu Giao Thức Phái Sinh Trên Chuỗi Variational | CryptoSeed

链捕手05/22 06:28

Báo cáo nghiên cứu của 21Shares: HYPE chỉ có P/R bằng một nửa so với CME, mục tiêu giá trong thị trường tăng là 70 USD

Báo cáo nghiên cứu của 21Shares về Hyperliquid (HYPE) nhấn mạnh sự chuyển đổi của nền tảng từ một sàn giao dịch phái sinh tiền mã hóa thuần túy thành một "sàn giao dịch vạn vật" hoạt động 24/7, cho phép giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên nhiều loại tài sản truyền thống như dầu thô, chỉ số chứng khoán. Sự kiện tấn công vào Iran vào tháng 2 đã chứng minh vai trò định giá thời gian thực quan trọng của Hyperliquid khi thị trường truyền thống đóng cửa. Hiện tại, tài sản truyền thống đã chiếm khoảng 35% khối lượng giao dịch. Mô hình kinh doanh đang đa dạng hóa với sự phát triển của HIP-3 (khung thị trường vĩnh viễn không cần cấp phép) và HIP-4 (thị trường dự đoán & quyền chọn). Hyperliquid tạo ra doanh thu đáng kể, với tổng doanh thu lịch sử đạt 11,5 tỷ USD. Cơ chế "Assistance Fund" tự động mua lại token HYPE bằng phí giao dịch, tạo ra lực mua liên tục. Về định giá: Với vốn hóa thị trường khoảng 94 tỷ USD và doanh thu 12 tháng qua là 9,44 tỷ USD, HYPE có tỷ lệ Giá/Doanh thu (P/R) khoảng 10x, chỉ bằng một nửa so với CME Group (17,32x). Báo cáo đưa ra các kịch bản định giá: * **Tăng trưởng mạnh:** Nếu khối lượng giao dịch tài sản truyền thống duy trì, doanh thu hàng hóa đạt 12-15 tỷ USD, áp dụng hệ số P/R 16-17x, giá mục tiêu có thể đạt 62-70 USD. * **Kịch bản cơ sở:** Giá mục tiêu khoảng 75 USD. * **Suy giảm:** Nếu giao dịch phi tiền mã hóa giảm nhiệt, giá có thể điều chỉnh về vùng 15-19 USD. Các rủi ro chính bao gồm tập trung hóa (lộ rõ qua sự cố tấn công năm 2025), môi trường pháp lý, phụ thuộc vào biến động địa chính trị, và áp lực từ việc mở khóa token. Tóm lại, Hyperliquid đang được định giá như một doanh nghiệp sàn giao dịch thực thụ với mô hình đa dạng hóa và hiệu quả vận hành cao, mặc dù đi kèm các rủi ro đáng kể.

marsbit05/22 05:58

Báo cáo nghiên cứu của 21Shares: HYPE chỉ có P/R bằng một nửa so với CME, mục tiêu giá trong thị trường tăng là 70 USD

marsbit05/22 05:58

BingX Ghi Nhận Mức Tăng Trưởng Vững Mạnh 66% Theo Năm Trong Báo Cáo Hợp Đồng Vĩnh Cửu của CoinGecko

BingX, sàn giao dịch tiền điện tử và công ty Web3-AI hàng đầu, đã hợp tác với CoinGecko công bố Báo cáo Tương lai Tiền điện tử 2026. Báo cáo ghi nhận sự tăng trưởng mạnh trong giao dịch liên quan đến tài sản thực (RWA), thị trường AI và sản phẩm đa tài sản. Theo báo cáo của CoinGecko, BingX đạt được mức tăng trưởng ấn tượng: - **Đứng thứ 2 toàn cầu về niêm yết Hợp đồng Tương lai:** Ghi nhận 565 hợp đồng mới kể từ 2025. - **Tăng trưởng Phái sinh Nhanh nhất:** Thị phần phái sinh tăng 58% và tăng trưởng năm trên năm vượt 66%, phần lớn nhờ tài sản RWA. - **Mở rộng danh mục TradFi:** Bổ sung sản phẩm vốn chủ sở hữu được mã hóa. - **Dẫn đầu thị trường AI:** Niêm yết 111 hợp đồng mới liên quan đến tài sản AI. BingX cũng giới thiệu sản phẩm EventX, cho phép giao dịch dựa trên kết quả sự kiện toàn cầu, cùng với việc mở rộng vào các cơ hội đầu tư thay thế. Những phát triển này phản ánh tầm nhìn của BingX trong việc xây dựng một môi trường giao dịch đa thị trường thống nhất, kết nối tài chính truyền thống và tiền điện tử.

TheNewsCrypto05/21 11:15

BingX Ghi Nhận Mức Tăng Trưởng Vững Mạnh 66% Theo Năm Trong Báo Cáo Hợp Đồng Vĩnh Cửu của CoinGecko

TheNewsCrypto05/21 11:15

活动图片