Theo dữ liệu được công bố trên nguồn cấp tin tức thị trường của sàn giao dịch và được InGame đưa tin lần đầu tiên, sàn giao dịch dự đoán mới được ra mắt gần đây - UDX thuộc công ty Underdog - đã ghi nhận khối lượng giao dịch danh nghĩa đạt 1,2 triệu USD vào Thứ Hai, ngày 27 tháng Bảy. Mốc này đạt được sau 10 ngày kể từ khi UDX xử lý các giao dịch thử nghiệm đầu tiên vào ngày 17 tháng Bảy, và sau chín ngày kể từ khi Underdog công bố công khai việc ra mắt sàn giao dịch thuộc sở hữu hoàn toàn của công ty.
Khối lượng danh nghĩa tính cả hai bên của mỗi giao dịch, vì vậy con số này không tương ứng với khối lượng đặt cược của khách hàng - tổng số tiền mà các nhà giao dịch thực sự đưa ra đặt cược. Kết quả khởi đầu như vậy xác nhận sự ra mắt đã được báo cáo vào giữa tháng Bảy, khi UDX tự chứng nhận bảy mẫu hợp đồng đầu tiên về bóng chày và bóng rổ tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), tuy nhiên các tài liệu nộp lên chỉ đề cập ngày dự kiến ra mắt chứ không xác nhận rằng giao dịch công chúng đã bắt đầu.
Khối lượng giao dịch hàng ngày 1,2 triệu USD là một con số có ý nghĩa đối với một sàn giao dịch hoạt động chưa đầy hai tuần, mặc dù nó chỉ chiếm một phần nhỏ trong hoạt động kinh doanh rộng lớn hơn của Underdog trên thị trường dự đoán. Giám đốc điều hành Jeremy Levine cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CNBC vào ngày 17 tháng Bảy rằng tổng khối lượng giao dịch trên thị trường dự đoán của công ty vào năm 2026 sẽ đạt 4,4 tỷ USD, tương đương với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 22,2 triệu USD tính đến ngày đó. Từ đó, khối lượng giao dịch UDX ngày 27 tháng Bảy chiếm khoảng 5,4% hoạt động trung bình hàng ngày của Underdog.
Phép tính này mang tính ước lượng hơn là đo lường trực tiếp khối lượng giao dịch ngày 27 tháng Bảy, và hai yếu tố chính làm sai lệch nó hoạt động theo hai hướng ngược nhau. Khối lượng giao dịch thực tế của Underdog vào cuối tháng Bảy có thể vượt quá mức trung bình hàng năm, vì Levine đã chỉ ra Giải vô địch bóng đá thế giới là một trong những yếu tố tăng trưởng chính, điều này sẽ làm giảm thị phần thực tế của UDX xuống dưới 5,4%. Mặt khác, các giao dịch đầu tiên của UDX tập trung vào hợp đồng trực tiếp cho các trận đấu bóng chày Giải đấu chính, trong khi các chỉ số chung của công ty bao gồm cả các sàn giao dịch bên thứ ba, nơi các sản phẩm kết hợp đã có sẵn. Để có một chỉ số thị phần chính xác, cần phải phân tách khối lượng hoạt động của khách hàng Underdog vào ngày 27 tháng Bảy giữa UDX, Kalshi và sàn Crypto.com Derivatives North America, còn được gọi là Nadex.
Underdog thâm nhập thị trường sàn giao dịch với cơ sở hạ tầng và kênh phân phối mà hầu hết các sàn giao dịch mới thiếu, vì công ty đã cung cấp cho khách hàng quyền truy cập vào thị trường dự đoán thông qua Crypto.com và Kalshi trong vài tháng trước đó, trước khi mua lại thị trường hợp đồng được chỉ định và phòng thanh toán bù trừ Aristotle Exchange từ PredictIt vào tháng Ba. Underdog cũng quản lý một tổng đại lý hoa hồng tương lai đã đăng ký, cho phép công ty duy trì tài khoản khách hàng và định tuyến lệnh giao dịch trong cùng một cấu trúc công ty.
Cách tổ chức này dường như đã giúp UDX tránh được việc ra mắt với một sổ lệnh trống. Sàn giao dịch đã khởi động chương trình tạo lập thị trường trước khi mở cửa, và Underdog có thể đặt sàn giao dịch mới của mình vào ứng dụng mà khách hàng thị trường dự đoán đã sử dụng. Do đó, UDX ít gặp phải vấn đề điển hình khi một sàn giao dịch mới cần các nhà giao dịch để tạo thanh khoản, nhưng đồng thời lại cần thanh khoản để thu hút các nhà giao dịch. CFTC đã chứng nhận chương trình tạo lập thị trường ban đầu vào ngày 2 tháng Bảy.
Tuy nhiên, Underdog không từ bỏ việc hợp tác với các sàn giao dịch bên ngoài: trong các quy tắc hiện hành cho khách hàng, UDX, Kalshi và Crypto.com/Nadex được liệt kê là các nhà cung cấp riêng biệt, và có quy định rằng việc thanh toán có thể phụ thuộc vào sàn giao dịch mà hợp đồng được niêm yết. Tài liệu xác nhận mô hình đa sàn giao dịch, trong đó Underdog kiểm soát một số danh mục niêm yết, trong khi vẫn tiếp tục định hướng các khách hàng hoặc sản phẩm khác sang các sàn giao dịch khác.
Sự phân biệt này cũng hạn chế cách diễn giải các tuyên bố của Underdog về khối lượng lớn. Levine tuyên bố rằng kể từ khi thâm nhập thị trường này vào tháng Chín năm 2025, công ty đã xử lý 6,49 tỷ USD dòng tiền trên thị trường dự đoán, nhưng hầu hết hoạt động này diễn ra trước khi UDX ra mắt và được định hướng sang các sàn giao dịch bên thứ ba. Con số này phản ánh quy mô hoạt động của Underdog với tư cách là một trung gian, chứ không phải khối lượng giao dịch được thực hiện trên sàn giao dịch riêng của mình.
Các hợp đồng đặt cược kết hợp cho UDX, được tự chứng nhận vào ngày 28 tháng Bảy trong báo cáo nộp lên CFTC trước đó một ngày, cho thấy việc niêm yết thị trường kết hợp có thể bắt đầu từ ngày 29 tháng Bảy. Các sản phẩm như vậy đã chiếm ước tính từ 30% đến 40% khối lượng hàng ngày của Kalshi, do đó, sự xuất hiện của chúng sẽ thúc đẩy các chỉ số tổng thể của UDX tăng lên, cả nhờ thành phần thị trường và sự di chuyển thực tế của dòng khách hàng - điều này sẽ gây khó khăn cho việc so sánh các chỉ số một ngày sau đó với dữ liệu của ngày này.
Underdog đang đi theo con đường mà DraftKings đã chọn vào tháng Sáu, khi công ty này ra mắt DKeX dựa trên giấy phép CFTC có được nhờ việc mua lại Railbird Technologies, và chấm dứt sự phụ thuộc vào CME Group và Crypto.com. Vào tháng Năm, Polymarket US đã tự chứng nhận các hợp đồng kiểu "parlay" của riêng mình, và cả DraftKings lẫn Robinhood đều tăng tỷ trọng khối lượng đi qua sàn giao dịch riêng của họ trong những tuần đầu hoạt động. Thử thách thương mại nghiêm trọng hơn đối với Underdog sẽ là liệu công ty có thể chuyển hướng một phần đáng kể khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày ước tính hơn 20 triệu USD từ các sàn giao dịch bên ngoài sang sàn giao dịch riêng của mình hay không.
