Tác giả: Shenchao TechFlow
9 giờ 03 phút 42 giút sáng ngày 8 tháng 6, sàn giao dịch chính Hàn Quốc đã kích hoạt cơ chế ngắt mạch cấp 1.
Lúc này chỉ sau 3 phút 42 giút mở cửa, KOSPI đã giảm từ mức giá đóng cửa phiên trước là 8160.59 xuống còn 7477.46, mức giảm trong ngày đạt 8,37%. Theo quy tắc của Hàn Quốc, khi chỉ số giảm hơn 8% so với giá đóng cửa phiên giao dịch trước và duy trì trên 1 phút, cơ chế ngắt mạch cấp 1 sẽ được kích hoạt, giao dịch trên sàn chính tạm dừng trong 20 phút.
KOSDAQ cũng lao dốc trên 7%, kích hoạt cơ chế tạm dừng giao dịch chương trình hóa bên bán ra. Việc bán tháo tập trung cao độ vào các cổ phiếu blue-chip, Samsung Electronics trong phiên giảm 10%, phá vỡ ngưỡng 300,000 Won; SK Hynix trong phiên giảm 10%, phá vỡ ngưỡng 2,000,000 Won; Hyundai Motor, LG Electronics và các cổ phiếu trọng số khác cũng ghi nhận mức giảm gần hai chữ số. Trong phiên sáng, vốn nước ngoài ròng bán ra cổ phiếu KOSPI 3,421 tỷ Won.
Samsung + SK Hynix chiếm nửa tổng vốn hóa, đóng góp khoảng 70% mức tăng của KOSPI từ đầu năm
Mức tăng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc năm 2026 chủ yếu được thúc đẩy bởi hai cổ phiếu.
Theo dữ liệu của Goldman Sachs được CryptoRank trích dẫn, Samsung Electronics và SK Hynix cùng chiếm hơn một nửa tổng vốn hóa của KOSPI, và đóng góp khoảng 70% mức tăng của chỉ số này tính từ đầu năm 2026 đến nay. Dưới sự kéo theo của hai cổ phiếu này, KOSPI từ đầu năm đến nay đã từng tăng vọt trên 90%, tổng vốn hóa mở rộng lên khoảng 5 nghìn tỷ USD, lần lượt vượt qua Canada, Đức, Anh và Pháp, vươn lên trở thành thị trường chứng khoán lớn thứ sáu toàn cầu.
Phạm vi của thị trường bò xa không bằng độ sâu. Theo thống kê được Sina Finance trích dẫn, tính đến cuối tháng 5 năm 2026, KOSPI có tổng cộng 835 doanh nghiệp niêm yết, trong thị trường bò lớn năm 2026 chỉ có 373 cổ phiếu tăng, chưa đến một nửa; nếu loại trừ hai gã khổng lồ chip, hơn 800 cổ phiếu còn lại đóng góp dưới 30% vào mức tăng của chỉ số.
Cơ cấu này được thị trường gọi là "phân hóa hình chữ K", quyết định một sự thật đơn giản, đó là khi Samsung và SK Hynix đồng thời bị bán tháo, KOSPI không có đệm. Vài phút sau khi mở cửa vào ngày 8 tháng 6, chính là cái giá phải trả cho mức độ tập trung cấu trúc này.
Hướng dẫn của Broadcom trở thành ngòi nổ, chuỗi bán tháo xuyên biên giới qua đêm truyền dẫn đến Seoul
Ngòi nổ châm ngòi cho đợt bán tháo này đến từ cổ phiếu bán dẫn Mỹ.
Ngày 3 tháng 6 sau giờ giao dịch chính tại Mỹ, Broadcom công bố kết quả kinh doanh Quý 2 năm tài chính 2026. Số liệu tuyệt đối kỷ lục, doanh thu 221.9 tỷ USD tăng 48% so với cùng kỳ, doanh thu bán dẫn AI 10.8 tỷ USD tăng 143%. Nhưng thị trường quan tâm đến hướng dẫn doanh thu chip AI Quý 3 năm tài chính 2026, 16 tỷ USD, thấp hơn khoảng 1.2 tỷ USD so với kỳ vọng đồng thuận trung bình của các công ty môi giới tổng hợp bởi LSEG là 17.2 tỷ USD, chênh lệch khoảng 7%. CEO Broadcom Hock Tan xác nhận trong hồ sơ SEC 8-K: "Chúng tôi kỳ vọng doanh thu bán dẫn AI Quý 3 sẽ tăng trên 200% so với cùng kỳ lên 16 tỷ USD", và duy trì hướng dẫn doanh thu bán dẫn AI cả năm không đổi ở mức 56 tỷ USD, không điều chỉnh tăng.
Thị trường diễn giải "không điều chỉnh tăng" một cách cực kỳ tiêu cực. Cổ phiếu Broadcom ngày hôm đó giảm 14%, Micron giảm 7%. Thứ Sáu tuần trước, ba chỉ số chính của Mỹ đồng loạt lao dốc, Dow Jones giảm 1,35%, S&P 500 giảm 2,64% - mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2025, Nasdaq giảm 4,18% - mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025; Chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) giảm mạnh 10,26% trong ngày, mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ cú sốc Covid tháng 3 năm 2020.
Chuỗi bán tháo đã truyền dẫn đến Hàn Quốc từ thứ Sáu tuần trước. Ngày 5 tháng 6, KOSPI giảm 5,54% đóng cửa ở 8160.59, trong phiên kích hoạt cơ chế tạm dừng giao dịch chương trình hóa lần thứ 10 trong năm. Samsung Electronics giảm 6,4% xuống 329,000 Won, SK Hynix giảm 9,92% xuống 2,070,000 Won. Ngày hôm đó, vốn nước ngoài ròng bán ra 3.52 nghìn tỷ Won, tổ chức ròng bán ra 9,399 tỷ Won, nhà đầu tư nhỏ lẻ trở thành bên mua vào ròng duy nhất, mua vào ròng 4.22 nghìn tỷ Won. Việc bán ra của vốn nước ngoài đã kéo dài 20 phiên giao dịch, tích lũy ròng chảy ra 70 nghìn tỷ Won.
Hợp đồng tương lai KOSPI phiên đêm thứ Sáu tuần trước đóng cửa ở mức giới hạn giảm 8%, đã thiết lập trước kênh giá cho mức giảm kiểu sụp đổ sau khi mở cửa ngày 8 tháng 6.
38 nghìn tỷ Won vay ký quỹ chồng lên ETF có đòn bẩy, bán tháo cơ học gia tốc
Nếu việc bán ra liên tục của vốn nước ngoài là áp lực hiển hiện, thì đòn bẩy ngầm của nhà đầu tư nhỏ lẻ mới là bộ khuếch đại cấu trúc của lần ngắt mạch này.
Theo số liệu của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc, số dư tín dụng đầu tư (vay ký quỹ) của nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc tính đến ngày 29 tháng 5 đạt 38.02 nghìn tỷ Won, lập mức cao kỷ lục; tính đến ngày 4 tháng 6 vẫn duy trì ở mức cao 37.74 nghìn tỷ Won.
Việc bán tháo cơ học đến từ ba cấp độ. Tầng thứ nhất là thanh lý cưỡng chế. Khi Samsung, SK Hynix giảm 10% trong ngày, tài khoản có đòn bẩy chạm ngưỡng thanh lý cưỡng chế, công ty chứng khoán buộc phải bán chứng khoán thế chấp. Ngày 8 tháng 6, một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Hàn Quốc Korea Investment & Securities thông báo tạm dừng giao dịch ký quỹ, lý do là hạn mức tín dụng đã cạn kiệt.
Tầng thứ hai đến từ ETF có đòn bẩy 2 lần trên cổ phiếu đơn lẻ. Năm nay thị trường Hàn Quốc đã ra mắt sản phẩm ETF có đòn bẩy 2 lần liên kết với Samsung Electronics và SK Hynix. Khi cổ phiếu cơ sở giảm, loại ETF này phải bán ra cổ phiếu tương ứng theo tỷ lệ gấp 2 lần để duy trì vị thế đòn bẩy, giảm càng nhanh, bán ra càng gấp.
Tầng thứ ba là giao dịch chương trình hóa. Sau khi mức giảm của hợp đồng tương lai KOSPI200 kích hoạt cơ chế tạm dừng giao dịch chương trình hóa và giao dịch chương trình hóa tạm dừng 5 phút, nhưng sau khi thời gian tạm dừng kết thúc, các chiến lược định lượng như CTA vẫn tiếp tục giảm vị thế theo tỷ lệ dựa trên mô hình đã định trước.
Đồng Won đồng thời chịu áp lực. Theo báo cáo của TradingKey và EBC, Won Hàn Quốc so với USD đã giảm xuống gần 1560, là khoảng yếu nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2009. Thứ Sáu tuần trước Won đóng cửa ở mức 1539.1/USD, trong phiên từng tiến sát 1550, đã là 14 phiên giao dịch liên tiếp hoạt động trên mức 1500/USD. Việc Won mất giá càng thúc đẩy dòng vốn nước ngoài chảy ra, hình thành phản hồi tiêu cực "bán cổ phiếu, đổi USD, Won mất giá, nhiều vốn nước ngoài bán ra hơn".
Cơ quan quản lý khẩn cấp can thiệp, cảnh báo của Thống đốc Ngân hàng Trung ương một tuần trước ứng nghiệm sớm
Giới chức Hàn Quốc bắt đầu lên tiếng. Sáng ngày 8 tháng 6, Bộ trưởng Tài chính Hàn Quốc cùng Ngân hàng Trung ương (Bank of Korea) và cơ quan quản lý tài chính đã ra tuyên bố khẩn cấp, cam kết sẽ "hành động ngay lập tức tùy tình hình để ứng phó với biến động quá mức của thị trường", và cảnh báo rủi ro đòn bẩy. Đây là phát ngôn chung ở cấp độ cao nhất của giới chức Hàn Quốc kể từ nhiều lần ngắt mạch trong năm.
Đáng để đánh giá lại hơn, là cảnh báo của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc Rhee Chang-yong một tuần trước. Tại cuộc họp báo sau cuộc họp của Ủy ban Chính sách Tiền tệ vào ngày 28 tháng 5, Rhee Chang-yong cho biết "Hiện tại chúng tôi không cho rằng đầu tư tài trợ bằng nợ sẽ leo thang thành rủi ro hệ thống", nhưng ông ngay lập tức bổ sung: "Nếu đầu tư dựa vào nợ trở nên phổ biến, một cú sốc nhỏ dẫn đến điều chỉnh thị trường mạnh mẽ, những người không vay tiền để đầu tư cũng có thể phải chịu tổn thất tương ứng".
Cảnh báo này cách lần ngắt mạch ngày 8 tháng 6 chưa đầy hai tuần.
Đánh giá dài hạn của các tổ chức đối với KOSPI vẫn chưa chuyển hướng. Theo CryptoRank đưa tin, Goldman Sachs duy trì mục tiêu giá 12 tháng cho KOSPI ở mức 12,000 điểm, có nghĩa là ngay cả khi tính từ mức thấp trong phiên 7,477 điểm, Goldman Sachs vẫn kỳ vọng không gian tăng khoảng 60%.
Nhưng mức giảm mạnh ngày 8 tháng 6 nhắc nhở một sự thật bị che lấp bởi hành vi thị trường cuồng nhiệt, khi câu chuyện về "hai gã khổng lồ" bắt đầu chiết khấu, hai trụ cột nâng đỡ 90% mức tăng cũng có thể lấy đi 8,37% chỉ số chỉ trong một ngày.
