Tác giả: Doo (Compound Foundation)
Biên dịch: TechFlow Deep Tide
Dẫn nhập TechFlow Deep Tide: Hàn Quốc từ lâu đã là một trong những thị trường cuồng nhiệt nhất với các nhà đầu tư nhỏ lẻ toàn cầu, từng có "phí kimchi" lên tới 20%. Nay lần đầu tiên mức phí này chuyển sang âm, phản ánh không chỉ sự sụp đổ của altcoin mà còn là tín hiệu cho thấy dòng tiền nhà đầu tư nhỏ lẻ đang rời khỏi thị trường crypto trên quy mô lớn, có giá trị tham khảo quan trọng để hiểu tâm lý thị trường hiện tại.
Phí bảo hiểm tiền mã hóa của Hàn Quốc đang chuyển sang giá trị âm, điều này rất bất thường vì Hàn Quốc thường luôn có phí bảo hiểm. Nhân tiện, Hàn Quốc thường tồn tại phí bảo hiểm hoặc chiết khấu là do kiểm soát vốn khiến việc arbitrage không dễ dàng.
Dưới đây là một số suy nghĩ về lý do tại sao xuất hiện chiết khấu.
1. Thị trường đầu cơ đang suy thoái
Thị trường Hàn Quốc nổi tiếng với tính đầu cơ, từng đẩy phí bảo hiểm lên cao hơn 20%. Tuy nhiên, khi thị trường crypto vẫn đang vật lộn, đặc biệt là altcoin, sự quan tâm của thị trường liên tục giảm.
2. Thị trường chứng khoán Hàn Quốc hoạt động tốt hơn nhiều, đang hút thanh khoản khỏi tiền mã hóa
Thị trường chứng khoán Hàn Quốc gần như tăng gấp đôi so với năm ngoái, với một số công ty công nghệ như Samsung và SK Hynix liên tục dẫn dắt tăng trưởng. Điều này có nghĩa là thanh khoản trước đây trong crypto đang được chuyển sang thị trường chứng khoán Hàn Quốc.
3. Thuế tiền mã hóa sắp tới ở Hàn Quốc cũng đang thay đổi sở thích thị trường
Thuế tiền mã hóa ở Hàn Quốc đã bị hoãn lại nhiều lần vì Hàn Quốc không có cơ sở hạ tầng đủ tốt để thu thuế crypto, và đây cũng là một chủ đề chính trị rất không được ưa chuộng. Tuy nhiên, chính phủ hiện tại ít nhất đã xác nhận sẽ bắt đầu đánh thuế tiền mã hóa từ năm sau.
Bổ sung từ người dịch: Dữ liệu thời gian thực xác nhận, chiết khấu đang xảy ra
Dữ liệu giám sát thời gian thực từ kênh Telegram Hàn Quốc "김프 출입국 사무소" (Văn phòng Xuất nhập cảnh Phí Kimchi) cung cấp bằng chứng trực tiếp cho nhận định trên. Kênh này chuyên theo dõi mức phí bảo hiểm hoặc chiết khấu của thị trường crypto Hàn Quốc so với thị trường quốc tế. Dưới đây là ba nhóm dữ liệu được ghi lại trong cùng một ngày:
"역프" là viết tắt của "역 김치프리미엄", có nghĩa là Phí Kimchi ngược - giá tài sản crypto trên thị trường Hàn Quốc thấp hơn thị trường quốc tế, nói cách khác, mua coin ở Hàn Quốc rẻ hơn ở nước ngoài.
Từ dữ liệu có thể quan sát được một số chi tiết:
Thứ nhất, mức chiết khấu trong ngày đã thu hẹp từ 3.04% xuống 2.44%, nhưng luôn duy trì trên 2%, cho thấy chiết khấu không phải là biến động ngắn hạn mà là trạng thái thị trường có tính bền vững nhất định.
Thứ hai, giá Tether (USDT) ổn định ở mức 1471–1472 won, trong khi tỷ giá won/USD trong cùng kỳ ở mức 1506–1516, chênh lệch giữa hai tỷ giá này chính là nguồn gốc trực tiếp của chiết khấu - nhu cầu đối với stablecoin trên thị trường Hàn Quốc không đủ, lực lượng mua rõ ràng yếu hơn.
Thứ ba, kênh này đã bỏ qua 11 thông báo cảnh báo trong khoảng thời gian sideway, có nghĩa là chiết khấu tồn tại liên tục trong khoảng thời gian dài hơn, chỉ là mức độ thay đổi không lớn, chưa kích hoạt ngưỡng thông báo.
Nhóm dữ liệu này từ góc độ vi mô xác nhận nhận định cốt lõi của bài viết: Các nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc đang rút khỏi thị trường crypto, xu hướng dòng tiền ròng chảy ra đã để lại dấu vết rõ ràng trên cấu trúc giá.
Đáng chú ý, việc giới đầu tư Hàn Quốc tự hình thành hệ thống giám sát phí bảo hiểm tinh vi như vậy cũng cho thấy bản thân "김프" từ lâu đã là một trong những tín hiệu giao dịch cốt lõi của thị trường crypto Hàn Quốc.
Và giờ đây, tín hiệu này lần đầu tiên lật sang âm, ý nghĩa biểu tượng của nó còn vượt xa bản thân con số.
Dữ liệu cho thấy, tổng vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết Hàn Quốc năm nay đã tăng vọt 86%, đạt 5 nghìn tỷ USD; trong khi tổng vốn hóa thị trường của Ấn Độ đã giảm xuống 4.8 nghìn tỷ USD. Tính từ đầu năm đến nay, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã lần lượt vượt qua thị trường chứng khoán Canada, Đức, Anh và Pháp; tổng vốn hóa thị trường đã tăng lên vị trí thứ sáu toàn cầu.
