Sun Zhengyi đã trở lại.

Trong vài năm qua, khi nhắc đến SoftBank, người ta không còn nhắc ông là "Người phát hiện" của Jack Ma nữa, mà nghĩ nhiều hơn đến khoản đầu tư thất bại vào WeWork, thua lỗ khổng lồ của Quỹ Tầm nhìn (Vision Fund), và nhà đầu tư người Nhật đã nhiều lần bị thị trường tát vào mặt trong bong bóng công nghệ.

Nhưng hôm nay, tài sản AI được định giá lại, giá trị cổ phần của Sun Zhengyi nắm giữ trong Arm và OpenAI tăng mạnh. Cổ phiếu SoftBank tăng giá, tài sản của Sun Zhengyi lại vọt lên cao, ông một lần nữa trở thành người giàu nhất châu Á.

Bốc hơi 700 tỷ USD

Con người sợ hãi điều chưa biết, vì vậy nếu một người chưa từng trải qua vỡ bong bóng, họ có thể sợ hãi.

Nhưng Sun Zhengyi thì không, ở tuổi 67, ông đã trải qua đỉnh cao internet 20 năm trước, và cũng bị vùi dập đầy bùn khi bong bóng vỡ.

Sun Zhengyi lần đầu được vận may chọn mặt gửi vàng, là vào cuối những năm 90 của thế kỷ trước. Lúc đó, internet giống như một loại phép thuật vừa được phát hiện. Yahoo, cổng thông tin, thương mại điện tử, giao dịch trực tuyến, chỉ cần liên quan đến mạng, thị trường vốn đã sẵn sàng tin rằng chúng sẽ viết lại thế giới. SoftBank cũng thay đổi vào thời điểm đó. Nó không còn chỉ là một công ty phần mềm Nhật Bản, mà đã trở thành một giỏ lớn chứa đầy cổ phiếu internet. Sun Zhengyi đã đặt cược đúng vào Yahoo, và cả Yahoo Japan, cổ phiếu SoftBank bị bong bóng đẩy lên cao.

Đầu năm 2000, tài sản của Sun Zhengyi trở nên không thực tế. Trong thời gian đó, tài sản của ông có thể tăng khoảng 100 tỷ USD mỗi tuần, thậm chí vượt qua Bill Gates trong một thời gian ngắn, trở thành người giàu nhất thế giới trong ba ngày. Một doanh nhân người Nhật gốc Hàn từ Kyushu, nhờ niềm tin cực đoan vào internet, đột nhiên đứng ở đỉnh cao của sự giàu có toàn cầu.

Sau khi bong bóng internet vỡ, cổ phiếu SoftBank lao dốc, tài sản cá nhân của Sun Zhengyi bốc hơi khoảng 700 tỷ USD từ mức cao khoảng 760 tỷ USD. Nhưng lý do Sun Zhengyi khi đó không bị viết thành một kẻ thất bại của thời đại bong bóng, là vì trong tay ông vẫn nắm giữ Alibaba. Mùa thu năm 2014, Alibaba lên sàn NYSE, với thành công khổng lồ của một khoản đầu tư, tài sản cá nhân của Sun Zhengyi vượt quá 580 tỷ USD. Tương đương với tổng lợi nhuận đầu tư trong 70 năm sự nghiệp của Buffett.

Đó là khoản đầu tư mạo hiểm quan trọng và thành công nhất trong lịch sử internet Trung Quốc, khoản đầu tư này đã tạo nên Alibaba, và cũng tạo nên Sun Zhengyi.

Vào khoảng năm 2017, Quỹ Tầm nhìn (Vision Fund) được thành lập, quy mô gần 1000 tỷ USD. Sun Zhengyi trở thành người mà các công ty khởi nghiệp công nghệ toàn cầu muốn gặp nhất, và cũng là túi tiền có sức mạnh nhất ở Thung lũng Silicon.

Ông cầm tiền từ Trung Đông, Apple, Qualcomm, v.v., đi qua Thung lũng Silicon, Trung Quốc, Ấn Độ, Đông Nam Á, đầu tư tiền vào chia sẻ xe, giao đồ ăn, fintech, lái xe tự động, văn phòng chung. Những công ty đó đều nói về quy mô, hiệu ứng mạng, người thắng ăn tất, thay đổi thế giới.

Sun Zhengyi cảm thấy mình già rồi

Sun Zhengyi lần này rơi khỏi thần đàn, bắt đầu từ WeWork.

Một khoản đầu tư thất bại bình thường nhiều nhất chỉ làm tổn thương lợi nhuận, nhưng WeWork làm tổn thương niềm tin và khả năng phán đoán của thị trường đối với Sun Zhengyi.

Đầu năm 2019, định giá của WeWork vẫn cao tới 470 tỷ USD. Người sáng lập của nó, Adam Neumann, nói chuyện có sức lôi cuốn, tham vọng cũng lớn, không bao giờ nói công ty mình là một công ty cho thuê văn phòng, mà mô tả như một lối sống, một cộng đồng, một trật tự làm việc tương lai.

Sun Zhengyi thích loại người này, bởi vì bản thân ông cũng là người như vậy. Cả đời ông tìm kiếm những người sáng lập biết đưa kinh doanh lên quy mô nhân loại.

Nhưng không phải ai cũng ăn món này.

Tháng 8 năm 2019, WeWork nộp hồ sơ chào bán công khai lần đầu (IPO). Những chi tiết vốn bị che khuất bởi tầm nhìn vĩ đại trong thị trường tài chính tư nhân, đều được đặt dưới ánh đèn sân khấu, trải ra trước mắt các nhà đầu tư.

Công ty thua lỗ lớn, hợp đồng thuê nặng nề, quản trị hỗn loạn, người sáng lập có quyền lực quá lớn. Nó nói miệng mình là công ty công nghệ, nhưng Phố Wall càng nhìn càng thấy, cốt lõi nhất của nó vẫn là thuê tòa nhà văn phòng, rồi chia nhỏ cho thuê lại. Công việc kinh doanh này, khó có thể chống đỡ định giá 470 tỷ USD.

Thị trường bắt đầu nghi ngờ năng lực của chính Sun Zhengyi, và cũng buộc Sun Zhengyi bắt đầu suy ngẫm về cách đầu tư của mình: Có phải càng biết nói tầm nhìn vĩ đại, càng dễ lấy tiền của Sun Zhengyi? Có phải ông đã xem trọng khí chất của người sáng lập quá mức, xem nhẹ kỷ luật tài chính? Tại sao SoftBank sẵn sàng định giá cao như vậy? Tại sao sẵn sàng tin rằng một công ty chưa chứng minh được khả năng sinh lời, có thể dựa vào đốt tiền để đốt ra tương lai? Một người sáng lập chỉ cần đủ biết nói "thay đổi thế giới", có phải là có thể khiến Sun Zhengyi buông bỏ due diligence, định giá và mô hình kinh doanh?

Vài tháng sau, WeWork rút lại IPO. Adam Neumann từ chức CEO. Định giá từ 470 tỷ USD lao dốc xuống khoảng 80 tỷ USD.

Nhưng lúc đó, SoftBank và WeWork đã ở trên cùng một con thuyền không thể xuống được nữa. SoftBank buộc phải ra tay cứu nó.

Trời đạo kỵ đầy, nhân đạo kỵ toàn. Công ty từng được Sun Zhengyi nâng lên tận mây xanh, đột nhiên trở thành khoản thua lỗ chói mắt nhất trong báo cáo của SoftBank.

Tháng 11 năm 2019, SoftBank xuất hiện thua lỗ quý đầu tiên sau 14 năm. Vision Fund thua lỗ gần 9 tỷ USD trong một quý. Sun Zhengyi thừa nhận mình đã phán đoán sai, và cũng thừa nhận từng nhắm mắt làm ngơ trước các vấn đề quản trị của WeWork. Bởi vì ông quá muốn tìm kiếm Alibaba tiếp theo, quá muốn sao chép chiến thắng của việc đặt cược sớm khi tất cả mọi người còn chưa nhìn ra.

Năm 2020, vết thương tiếp tục mở rộng. Đại dịch tấn công thị trường toàn cầu, Uber biểu hiện không xứng với thần thoại ban đầu, Oyo sa lầy vào sa thải và tranh cãi quản trị, OneWeb nộp đơn phá sản, sau đó Wirecard nổ bom, rồi Greensill cũng sụp đổ.

Tiền mà Sun Zhengyi rải ra, cơ bản đều trở thành những mảnh vỡ.

Đúng lúc đến năm 2021, vận may lại tạm thời quay lại nhìn ông một lần. DoorDash, Coupang và các công ty khác lên sàn, cổ phiếu SoftBank tăng mạnh, mua lại cũng đẩy giá cổ phiếu đi lên. Năm đó, Sun Zhengyi trở lại đỉnh bảng xếp hạng giàu có Nhật Bản. Bên ngoài một thời tưởng rằng, WeWork chỉ là một đoạn chen khó coi, Vision Fund rốt cuộc vẫn có thể dựa vào vài chiến thắng lớn để che đi tổn thất. Sun Zhengyi dường như lại muốn chứng minh, mình không sai, chỉ là một lần nữa đến sớm hơn thị trường.

Nhưng đó chỉ là sự hồi xuân ngắn ngủi. Từ nửa cuối năm 2021, hướng gió thay đổi. Quản lý internet Trung Quốc siết chặt, lạm phát Mỹ tăng cao, lãi suất tăng, cổ phiếu công nghệ toàn cầu thoái trào. Thị trường không còn sẵn sàng trả tiền vô hạn cho "tương lai sẽ rất lớn". Những công ty dựa vào định giá hỗ trợ bởi huy động vốn, quy mô và trí tưởng tượng, đột nhiên đều phải trả lời cùng một câu hỏi cũ: Rốt cuộc khi nào bạn mới kiếm được tiền?

Trời đất có tuần hoàn, đời người có lên xuống. Quan thiên chi đạo, chấp thiên chi hành, tận hĩ.

Năm 2022, Sun Zhengyi thực sự rơi vào đáy vực lớn nhất cuộc đời mình.

SoftBank Vision Fund thua lỗ khoảng 275 tỷ USD trong năm tài chính 2021. Tháng 8 năm 2022, SoftBank lại công bố thua lỗ ròng khoảng 234 tỷ USD trong một quý.

Ông nói mình đã khóc suốt hai tuần, "Trong hai tuần, mỗi ngày tôi đều khóc, tôi không làm gì cả, tôi rất lo lắng, không biết phải làm sao."

Sau này nhớ lại khoảng thời gian đó, Sun Zhengyi từng để lại một đoạn độc thoái chân thành: "Tôi nghĩ tôi đã già, phần đời còn lại của tôi có hạn, nhưng tôi chưa làm nên bất cứ thành tựu gì, tôi khóc rất nhiều. Tôi tự hỏi mình thực sự sẽ già đi như thế này, rồi chết sao? Mọi người gọi tôi là doanh nhân thành công? Doanh nhân? Bậc thầy kinh doanh? Nhưng tôi thực sự cảm thấy rất tiếc cho bản thân mình."

SoftBank cũng bắt đầu thu hẹp, đầu tư mới giảm mạnh, đội ngũ Vision Fund đối mặt với sa thải, tài sản liên tục được tiền tệ hóa. Alibaba, người công thần lớn nhất từng giúp Sun Zhengyi lật ngược tình thế, cũng bị SoftBank lần lượt giảm nắm giữ, dùng để cải thiện cơ cấu tài chính. Đế chế kinh doanh của Sun Zhengyi bốn bề đều thù, cha ông cũng bị ung thư cướp đi sinh mạng.

Những công ty khiến Sun Zhengyi phấn khích trong vài năm qua, đã trở thành một chuỗi giảm giá trị và thua lỗ. Ông nói: "Tôi thà chấp nhận sự ngu ngốc và thiếu hiểu biết của mình, chấp nhận những quyết định sai lầm mình đã đưa ra, như vậy tôi mới có thể học hỏi từ đó". Ông thừa nhận, mình đã quá vui mừng khi thấy lợi nhuận khổng lồ trong quá khứ, giờ cảm thấy xấu hổ. Ông còn nói, nếu lúc đó có chọn lọc hơn, đầu tư tốt hơn, tổn thất sẽ không lớn như vậy.

Nhiều người nói, Sun Zhengyi trong vài năm đó, rất không giống Sun Zhengyi mà mọi người quen thuộc. Sun Zhengyi trở nên trầm lặng, ông ít khi xuất hiện trở lại trước công chúng.

Ông nói SoftBank sẽ vào "chế độ phòng thủ", ông còn nói trong vài năm tới sẽ dồn sức vào Arm.

Nhìn hôm nay, đây là một khoản đầu tư vĩ đại nữa của Sun Zhengyi.

AI đã ân xá cho Sun Zhengyi

Nhưng ban đầu Arm không giống như một giao dịch chắc chắn thành công, giao dịch này khiến Sun Zhengyi chịu nhiều áp lực.

Mùa hè năm 2016, SoftBank đã chi tiêu tới 320 tỷ USD tiền mặt để mua lại 90% cổ phần của công ty Arm, đưa ra mức cao hơn 40%.

Lúc đó Arm đương nhiên là một công ty tốt. Nhưng số tiền dùng để mua lại này, phần lớn đến từ vay ngân hàng, là SoftBank vốn đã mang nợ, dùng đòn bẩy 1.5 lần để huy động. Nhiều nhà đầu tư nghi ngờ Arm thực sự đáng giá không? Thậm chí Arm sau khi bị SoftBank tư nhân hóa, đầu tư tăng, tỷ suất lợi nhuận giảm, kết quả kinh doanh một thời gian giảm nghiêm trọng, SoftBank suýt nữa bán Arm cho Nvidia.

Cho đến sau ChatGPT, thị trường mới hiểu lại về sức mạnh tính toán, sông lớn biển rộng của trí tuệ nhân tạo khiến Arm bắt đầu tỏa sáng. Tháng 9 năm 2023, Arm lên sàn Nasdaq, định giá IPO khoảng 545 tỷ USD. Từ khoảng 14 nghìn tỷ yên vào cuối tháng 3 năm 2023, NAV của SoftBank vào tháng 6 năm 2024 đã lên đến khoảng 34 nghìn tỷ yên. Arm đã chiếm phần lớn giá trị nắm giữ cổ phần của SoftBank. SoftBank nói trong báo cáo năm, lợi nhuận mang lại cho cổ đông tập đoàn từ Arm đạt 24.6 nghìn tỷ yên, khoảng 10 lần lợi nhuận.

Nếu nói Arm đã kéo Sun Zhengyi lên khỏi bùn một chút, thì OpenAI có lẽ là trận chiến lật ngược tình thế của ông.

Tháng 1 năm 2025, OpenAI, SoftBank, Oracle và MGX công bố dự án Stargate, kế hoạch xây dựng cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn ở Mỹ, đầu tư trong bốn năm tới có thể lên tới 5000 tỷ USD.

Tiếp đó, đầu tư của SoftBank vào OpenAI bắt đầu trở nên rất hung hãn.

Năm 2025, SoftBank hoàn thành khoản đầu tư khoảng 300 tỷ USD vào OpenAI. Đến tháng 2 năm 2026, SoftBank lại ký thỏa thuận đầu tư bổ sung 300 tỷ USD với OpenAI. Theo công bố của SoftBank, sau khi bổ sung hoàn tất, tổng đầu tư tích lũy của SoftBank vào OpenAI dự kiến đạt 646 tỷ USD, nắm giữ khoảng 13% cổ phần. Tháng 4 năm 2026, SoftBank đã thực hiện kỳ đầu tiên của khoản đầu tư bổ sung này, số tiền 100 tỷ USD.

Tháng 3 năm 2026, SoftBank ký khoản vay cầu nối 400 tỷ USD, chủ yếu là để đầu tư tiếp theo vào OpenAI. Nó còn đang bán hoặc tiền tệ hóa các tài sản khác, sử dụng cổ phần Arm, tài sản viễn thông SoftBank, v.v. làm điểm tựa tài chính.

Khoản đầu tư này rất Sun Zhengyi, ông lại một lần nữa lấy tài sản có giá trị nhất của SoftBank ra, để đổi lấy tấm vé cho tương lai tiếp theo.

Thời đại internet, ông đã cầm cố bản thân cho Yahoo và Alibaba; thời đại internet di động, ông đầu tư nặng vào viễn thông, Sprint, Arm; thời đại Vision Fund, ông rải tiền vào những công ty khởi nghiệp kể câu chuyện lớn. Đến thời đại AI, ông lại đẩy SoftBank vào OpenAI và cơ sở hạ tầng AI.

Cuối tháng 3 năm nay, SoftBank tiết lộ chi phí đầu tư vào OpenAI của mình khoảng 346 tỷ USD, giá trị hợp lý khoảng 796 tỷ USD, lợi nhuận đầu tư tích lũy khoảng 450 tỷ USD.

Đến gần đây, cổ phiếu SoftBank tăng mạnh, vốn hóa thị trường một thời vượt qua Toyota, trở thành một trong những công ty được thị trường săn đón nhất Nhật Bản. Sun Zhengyi cũng trở lại thành người giàu nhất châu Á.

Vận may, một lần nữa đứng về phía Sun Zhengyi.