Quỹ hưu trí được xây dựng để trở nên nhàm chán. Đó không phải là một thiếu sót, mà là mục đích. Chúng di chuyển chậm rãi như những người thụ hưởng, tránh những bất ngờ và khiến tương lai trở nên dễ quản lý.
Mặt khác, tiền mã hóa được xây dựng cho điều ngược lại hoàn toàn. Vì lý do này, nó thường bị coi là quá non trẻ để đầu tư tiền lương hưu.
Cách đặt vấn đề này giả định rằng sự ổn định phải đến trước sự tham gia. Nhưng, nếu nó hoạt động theo chiều ngược lại thì sao?
Lập luận chống lại tiền mã hóa, theo cách nhìn của quỹ hưu trí
Các quỹ lương hưu quản lý lịch trình, hơn là quản lý tiền một cách trừu tượng. Lương ngừng lại, lương hưu thì không. Các tài sản có thể giảm hai con số nhanh như bạn có thể nói "crypto!" thật khó để phù hợp với trách nhiệm đó.
Bitcoin, dù đã có được sự hợp pháp ngày càng tăng, vẫn biến động quá mạnh. Chỉ riêng trong năm 2025, nó đã giảm từ mức gần 120k USD xuống còn khoảng 80k USD. Đây là mức sụt giảm đủ lớn để được gọi là một "chu kỳ" trong thuật ngữ tiền mã hóa. Tuy nhiên, đây là một vấn đề lớn trong tính toán lương hưu.
Những người ủng hộ crypto (crypto maxis) biết rằng đây không phải là trường hợp ngoại lệ. Những đợt sụt giảm tương tự cũng đã được thấy trong quá khứ.
Tuy nhiên, giá cả chỉ là một phần của sự khó chịu.
Quy định vẫn không đồng đều và thường mang tính chính trị, thay đổi theo các phán quyết của tòa án và các chính quyền. Dịch vụ lưu ký đã được cải thiện, nhưng ngành công nghiệp vẫn chưa quên lịch sử của chính mình. Các sự cố sàn giao dịch, rút tiền bị đóng băng và kế toán sáng tạo vẫn còn mới trong tâm trí, và ngay cả sách quy tắc vẫn đang được soạn thảo.
Và sau đó, còn có nghĩa vụ ủy thác. Các nhà quản lý quỹ hưu trí được trả tiền để tránh tổn thất vĩnh viễn, hơn là giải thích nó. Theo thước đo đó, tiền mã hóa vẫn không vượt qua được các bài kiểm tra khác nhau.
Tiền lớn và các mô hình FOMO của nó
Lịch sử có cách thuần hóa các tài sản bắt đầu bằng sự bất tiện, biến động và cực kỳ không nghiêm túc. Điều này thường xảy ra một khi các nguồn vốn lớn, kiên nhẫn quyết định đã đến lúc ngừng quan sát.
Cổ phiếu là đầu tiên. Vào đầu những năm 1900, thị trường chứng khoán mỏng, hỗn loạn và được quản lý lỏng lẻo. Sau đó, sự giám sát đã thay đổi mọi thứ. Các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và quỹ tương hỗ xuất hiện với quy mô, tầm nhìn dài hạn và thái độ nghiêm túc. Các tiêu chuẩn công bố thông tin theo sau. Kiểm toán trở nên bình thường.
Cuối cùng, các thị trường đã cư xử đúng mực.
Khi được hỏi về khả năng cho tiền mã hóa, Neil Stanton, Giám đốc điều hành và đồng sáng lập Superset nói với AMBCrypto,
“Stablecoin, MMF, RWA và việc mã hóa tài sản nói chung sẽ mang quản lý rủi ro thể chế vào thị trường tiền mã hóa.”
Tuy nhiên, ông lưu ý rằng nó không phải không có những vấn đề riêng.
“Rủi ro thực sự là sự vắng mặt của các tiêu chuẩn thể chế. BlackRock là một trong những công ty đầu tiên hiểu đầy đủ rủi ro đó.”
Stanton lưu ý rằng một khi BlackRock có thể thay đổi hồ sơ rủi ro, họ đã “có sự tự tin để tạo ra một sản phẩm thể chế”. Với điều này, tổ chức đã giúp các sàn giao dịch ngừng thao túng, khiến tài sản phản ánh đúng thị trường.
“Sau khi giảm thiểu những rủi ro đó, họ đã bán một sản phẩm trở thành ETF phát triển nhanh nhất trong lịch sử. Các phương pháp hay nhất của thể chế, một khi được áp dụng, sẽ làm cho thị trường trưởng thành.”
Viện CFA kể từ đó đã đưa ra con số cho mô hình này. Quyền sở hữu thể chế cao hơn có xu hướng mang lại quản trị tốt hơn và sự ổn định lớn hơn theo thời gian.
Hóa ra, trật tự trong tài chính là... à, rất dễ lây lan.
Bất động sản cũng có cuộc cải tổ riêng. Trước khi có vốn thể chế, đầu tư bất động sản mang tính địa phương, không thanh khoản và đôi khi không minh bạch. Sau đó xuất hiện REIT (thị trường toàn cầu hiện nay trị giá khoảng 2 nghìn tỷ USD) được thiết kế để biến gạch và tiền thuê nhà thành thứ gì đó chúng ta thực sự có thể chấp nhận được. Trái phiếu đô thị cũng đi theo một con đường tương tự.
Vốn đã đến trước uy tín. Tiền mã hóa, dù tốt hơn hay tệ hơn, có thể chỉ là đang ở giai đoạn sớm hơn trong cùng một chu kỳ đó.
Tiền “nhàm chán” làm những điều thú vị
Có một loại tiền đặc biệt không quan tâm đến việc đúng đắn một cách nhanh chóng. Tiền hưu trí đến với thời gian, và thời gian có cách thay đổi các căn phòng. Tiền không bị thúc ép làm cho thị trường yên tĩnh hơn. Đòn bẩy trông kém thông minh hơn. Những gì còn lại là công việc.
Tính thanh khoản cũng thay đổi. Bảng cân đối của quỹ hưu trí không phụ thuộc vào nguồn tài trợ rẻ tiền biến mất khi gặp căng thẳng. Chúng di chuyển chậm, nếu có. Với tiền mã hóa, sự bất ổn sẽ luôn tồn tại nhưng các thái cực trở nên ít sắc nét hơn.
Ngay cả khi các quỹ hưu trí tham gia, họ sẽ làm một cách thận trọng. Ngay cả việc phân bổ 1-2% vào crypto cũng sẽ được đa dạng hóa trên các tài sản, chiến lược và nhóm rủi ro khác nhau. Điều đó trải đều mức độ phơi nhiễm và giảm bớt những tác động điên rồ của các chu kỳ dòng tiền vào-ra dữ dội.
Và sau đó, còn có những kỳ vọng. Kiểm toán. Lưu ký. Khung quản lý rủi ro. Những thói quen được mang theo từ các thị trường trưởng thành hơn. Theo thời gian, những thói quen đó trở thành tiêu chuẩn, và các tiêu chuẩn sắp xếp lại các động lực.
Quy định LUÔN đi theo tiền...
...và tiền mã hóa đang bắt đầu thấy điều đó ngay bây giờ. Thông qua cơ sở hạ tầng và quy mô.
Tại Hoa Kỳ, điều này trở nên rõ ràng nếu bạn nhìn vào ETF và khung hưu trí.
Kể từ khi Tổng thống Trump tái đắc cử, Washington đã chuyển sang lập trường dễ dãi hơn đối với tài sản kỹ thuật số. Điều này bao gồm một sắc lệnh hành pháp nhằm mục đích tiếp cận tốt hơn với tiền mã hóa và các lựa chọn thay thế khác bên trong các kế hoạch hưu trí.
Kết quả là sự gia tăng mạnh mẽ về mức độ phơi nhiễm được quản lý. Bitcoin [BTC] và Ethereum ETF đã thu hút khoảng 30 tỷ USD dòng tiền ròng tính từ đầu năm đến thời điểm viết bài, dẫn đầu bởi các sản phẩm như Quỹ tín thác Bitcoin iShares của BlackRock.
Hãy nhớ, không có công cụ nào trong số này là công cứ ngoài lề. Điều này quan trọng vì ETF kéo theo quy định. Các phán quyết của tòa án, sự chấp thuận của SEC, quy tắc lưu ký, tiêu chuẩn công bố thông tin... không có thứ nào đến vì tiền mã hóa yêu cầu một cách tử tế.
Các nhóm ngành công nghiệp cũng đã nói rõ. Nhu cầu mạnh mẽ, và môi trường quản lý đang thích ứng để đáp ứng nó. Một khi các hệ thống lương hưu, quỹ đầu tư quốc gia và kế hoạch hưu trí tham gia (ngay cả một cách thận trọng), tiền mã hóa trở nên quan trọng mang tính hệ thống đến mức không thể mơ hồ.
