Tác giả|Coinage
Biên dịch| Wushuo Blockchain
Phản ứng thị trường và logic dài hạn: Ngắn hạn là máy bỏ phiếu, dài hạn là cái cân
Zack Guzman: Động thái bán 32 Bitcoin lần này đã thu hút sự chú ý trên toàn cầu. Trước nhiều phản ứng của thị trường, điều bạn muốn làm rõ nhất là gì?
Phong Le: Phố Wall có câu nói cũ: "Về ngắn hạn, thị trường là một cỗ máy bỏ phiếu; về dài hạn, thị trường là một cái cân." Chúng tôi không tìm kiếm sự bỏ phiếu cho việc "chúng tôi làm thế nào để tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu", mà chúng tôi chỉ minh bạch cung cấp các KPI và góc nhìn dài hạn. Sẽ luôn có những phản ứng quá mức ngắn hạn, nhưng tôi sẽ không dành quá nhiều thời gian để lướt qua mọi bình luận trên X (Twitter). Khi đưa ra quyết định, chúng tôi cân nhắc cả các góc nhìn hằng ngày, hàng năm và dài hạn, và góc nhìn dài hạn mới là quan trọng nhất.
Chúng tôi tập trung vào việc liệu có tiếp tục tạo ra giá trị cho các loại cổ đông khác nhau như cổ đông phổ thông, người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi, người nắm giữ trái phiếu, đồng thời thúc đẩy sự phát triển của chính hệ sinh thái Bitcoin. Đây thậm chí không phải là lần đầu tiên chúng tôi bán Bitcoin, vào năm 2022 chúng tôi đã từng bán khoảng 2,5 triệu USD Bitcoin và mua lại sau đó. Lần này chúng tôi cũng đã bán 32 Bitcoin (khoảng 2,5 triệu USD), tuần trước mua vào khoảng 100 triệu USD, tuần trước nữa mua vào khoảng 1,5 tỷ USD. Hàng tuần chúng tôi đều tự nguyện công bố thông tin này qua hồ sơ 8-K. Là doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, việc chịu đựng cả phản hồi tích cực và tiêu cực từ thị trường là trách nhiệm đi kèm với sự minh bạch của chúng tôi.
Chứng minh thanh khoản với thị trường: Bác bỏ luận điệu "xoáy tử thần"
Zack Guzman: Một số người xem động thái bán tháo này như một "mũi tiêm chủng" cho thị trường. Cũng có người so sánh các bạn với Terra, lo ngại STRC (Strategy Preferred Stock, tức sản phẩm cổ phiếu ưu đãi Stretch) bị các giao thức DeFi khác đòn bẩy hóa, có thể kích hoạt một "xoáy tử thần" bán tháo dây chuyền. Đây có phải là mối lo ngại mà các bạn nghe thấy trước khi bán không?
Phong Le: Đó hoàn toàn không phải là yếu tố thúc đẩy. Chúng tôi không lo lắng rằng các giao thức DeFi xây dựng trên STRC sẽ gây ra sự sụp đổ dây chuyền, bởi vì khoảng 80% STRC được nắm giữ bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ, và một phần lớn khác là các tổ chức nắm giữ dài hạn, tỷ lệ mà các giao thức DeFi nắm giữ là rất nhỏ, dưới 10%.
Khi chúng tôi nói "tiêm chủng cho thị trường", chủ yếu có hai ý nghĩa: Thứ nhất, những người nắm giữ trái phiếu của chúng tôi (người nắm giữ tín dụng số và trái phiếu) muốn xác nhận rằng, trong tình huống gần 100% tài sản của chúng tôi là Bitcoin, nếu thực sự cần chi trả cổ tức hoặc cho các mục đích khác, chúng tôi có khả năng và sẵn sàng sử dụng các tài sản này. Đồng thời, các cơ quan xếp hạng lại muốn thấy rằng chúng tôi không tùy tiện bán Bitcoin. Vì vậy, chúng tôi bán tháo một lần với số lượng nhỏ, để chứng minh với chủ nợ rằng chúng tôi có thể bán, và chứng minh với các cơ quan xếp hạng rằng chúng tôi có kỷ luật. Thứ hai là kiểm tra quy trình nghiệp vụ nội bộ. Chúng tôi đã công khai thông tin người giám hộ, nhưng không công bố địa chỉ Bitcoin cụ thể. Một khi chúng tôi chuyển Bitcoin từ kho lạnh sang ví nóng, sẽ có vô số người trên thị trường theo dõi và cố gắng đoán xem đâu là ví của chúng tôi. Chúng tôi muốn xem toàn bộ quy trình bán hàng vận hành như thế nào trong môi trường thực tế, cũng như phản ứng của thị trường. Hy vọng sau này khi chúng tôi bán vài triệu USD Bitcoin, thị trường sẽ không còn ngạc nhiên nữa.
Tạm biệt hộp đen: Cơ chế ra quyết định của Michael Saylor và Strategy
Zack Guzman: Chúng tôi đã thấy nhiều thử nghiệm khác nhau trong lĩnh vực tiền mã hóa, thành thật mà nói, chúng tôi cũng đã đưa tin về những nhà sáng lập quyền lực tập trung cao độ như SBF, Do Kwon. Nhưng Strategy thì khác, một quyết định như "bán tháo 32 Bitcoin", rốt cuộc đã được thông qua như thế nào nội bộ?
Phong Le: Là một công ty niêm yết nổi tiếng trên Nasdaq, Michael Saylor từ lâu đã không còn sở hữu phần lớn cổ phần. Chúng tôi có 8 thành viên hội đồng quản trị, có cổ đông phổ thông, cổ đông ưu đãi và người nắm giữ trái phiếu, ở một mức độ nào đó còn phải chịu trách nhiệm với cộng đồng tiền mã hóa rộng lớn hơn.
Về mặt vĩ mô, mỗi quý chúng tôi đều thảo luận với hội đồng quản trị về "khả năng lựa chọn" vốn — — chúng tôi có thể phát hành cổ phiếu, cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu chuyển đổi, có thể mua bán Bitcoin, hoặc mua lại trái phiếu. Sau khi đạt được sự đồng thuận ở cấp độ này, mới tiến vào tầng thực thi. Về mặt vi mô, hàng tháng chúng tôi đều chạy mô hình tài chính cực kỳ phức tạp, phân tích tác động của các thao tác khác nhau đến chất lượng cổ phiếu và chất lượng tín dụng; hàng tuần, tôi và Michael sẽ thảo luận về mục tiêu tuần đó; mỗi sáng, chúng tôi sẽ xác định chỉ thị trong ngày cùng với đội ngũ vốn, đội ngũ quan hệ nhà đầu tư và các nhà giao dịch. Chúng tôi thậm chí còn sử dụng phân tích tâm trạng Grok trên nền tảng X, lưu lượng truy cập trang web và dữ liệu sử dụng Strategy App để hỗ trợ ra quyết định. Đây tuyệt đối không phải là quyết định theo cảm tính, mà là cách làm việc chặt chẽ mà một công ty phân tích dữ liệu nên có.
Cơ chế huy động vốn và triết lý tối cao: "Không làm gì cả"
Zack Guzman: Ngoài Bitcoin, nếu STRC tiếp tục dưới mệnh giá, các bạn sẽ sử dụng những cơ chế huy động vốn nào trong tương lai?
Phong Le: Chúng tôi có nhiều lựa chọn: tăng phát hành cổ phiếu (cổ phiếu của chúng tôi giao dịch mỗi ngày lên tới 2,7 tỷ USD, là một trong những cổ phiếu có tính thanh khoản tốt nhất toàn cầu), phát hành cổ phiếu ưu đãi khác, hoặc phát hành thêm nợ chuyển đổi, thị trường cũng rất cởi mở với chúng tôi. Nhưng tôi muốn nhấn mạnh một điểm, hiện tại chúng tôi đang sở hữu 84.5 vạn Bitcoin, chúng tôi hoàn toàn có thể chọn "không làm gì cả (doing nothing)". Đây chính là chiến lược cốt lõi của chúng tôi trong giai đoạn thị trường gấu năm 2022: chúng tôi đã trả một phần trái phiếu được bảo đảm cao cấp và nợ được bảo đảm bằng Bitcoin, sau đó chỉ ngồi yên trên kho báu Bitcoin khổng lồ này. Khi Bitcoin hồi phục, định giá công ty, lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu tự nhiên sẽ tăng lên. Trong thị trường gấu, cám dỗ nguy hiểm nhất thường là không thể nhịn được muốn "làm một cái gì đó", ví dụ như bán tháo quy mô lớn trong hoảng loạn, nhưng chúng tôi tuyệt đối sẽ không làm điều đó. "Không làm gì cả" là một trong những lựa chọn chiến lược cực kỳ quan trọng của chúng tôi.
Đối mặt với biến động và niềm tin: Các công ty vĩ đại đều từng trải qua "trải nghiệm cận tử"
Zack Guzman: Khi bạn chọn "không làm gì cả", nhìn thấy khoản lỗ trên giấy tích lũy lên tới hàng chục tỷ USD, cảm nhận cá nhân của bạn như thế nào?
Phong Le: Đôi khi mọi người quên mất, công ty từng được gọi là MicroStrategy này do Michael Saylor thành lập vào năm 1989, niêm yết năm 1998, chúng tôi mãi đến năm 2020 mới đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Từ năm 1989 đến năm 2020, trong 31 năm, chủ tịch điều hành của chúng tôi có kinh nghiệm phong phú dẫn dắt công ty vượt qua vô số lần thăng trầm, đây chính là nền tảng cho sự kiên cường và mạnh mẽ của công ty. Tôi từng giữ chức CFO vào năm 2015, tiếp quản vai trò CEO vào năm 2022, cũng đã trải qua 11 năm sóng gió. Tóc của Michael bạc đi rất nhiều, tôi cũng vậy.
Bạn nhìn Amazon mà xem, nếu không trải qua vài lần trải nghiệm cận tử và biến động dữ dội, nó đã không thể trở thành Amazon ngày nay; Tesla cũng có sự cố tweet "vốn đã sẵn sàng". Năm 2022 thực sự là một giai đoạn khó khăn, nhưng cũng rèn giũa sự kiên cường cho những người kiên trì. Tại sao tôi không hề dao động? Bởi vì tôi tin vào logic nền tảng. Tôi tin rằng Bitcoin có thể tạo ra chủ quyền và tự do cho người dân toàn cầu, tin rằng nó là một cách tốt hơn để luân chuyển vốn qua kênh số, là một tài sản khan hiếm xuất sắc hơn về mặt chương trình. Giống như Jeff Bezos tin tưởng rằng Amazon có thể tạo ra giá trị thực sự cho hàng trăm triệu người tiêu dùng, chỉ cần bạn tin vào logic nền tảng, mọi biến động khác sẽ được giải quyết.
Sự phát triển của AI: Từ việc sáng lập STRC đến giao dịch trên sao Hỏa của 6 nghìn tỷ tác nhân thông minh
Zack Guzman: Có tin đồn rằng nguồn cảm hứng cho sản phẩm STRC bắt nguồn từ việc khám phá công cụ AI nội bộ, các bạn còn có những kế hoạch dài hạn nào khác trong việc kết hợp AI và tài chính?
Phong Le: Đúng vậy. Khi AI tạo sinh (generative AI) vừa xuất hiện, mọi người cho rằng nó chỉ có thể viết biên bản cuộc họp. Nhưng chúng tôi phát hiện ra, nó có thể giúp chúng tôi thiết kế các sản phẩm cách mạng vốn cần hàng tháng, thậm chí sẽ bị luật sư và ngân hàng từ chối thẳng thừng. AI đã giúp chúng tôi tìm ra án lệ và KPI tài chính phù hợp, rút ngắn chu kỳ phát triển STRC từ ba năm xuống còn tám tháng.
Nhưng đây chỉ là bắt đầu. Điều thú vị hơn là tác nhân thông minh (Agentic AI). Nội bộ, chúng tôi đang triển khai các tác nhân thông minh để tự động tóm tắt thông tin, sửa chữa mã (self-healing code), v.v. Cuối cùng, thế giới sẽ tiến hóa từ 6 tỷ con người thành 6 nghìn tỷ tác nhân thông minh đưa ra quyết định tự động — — hãy tưởng tượng SpaceX triển khai một triệu robot hình người trên sao Hỏa và mặt trăng, khi chúng thực hiện tương tác thương mại và trao đổi giá trị, chúng tuyệt đối sẽ không sử dụng các mạng lưới tài chính truyền thống như Visa, Mastercard hay SWIFT, mà sẽ sử dụng kênh mã hóa phi tập trung, và tìm kiếm các sản phẩm có lợi suất cao với Bitcoin là tài sản lưu trữ giá trị nền tảng. Đây là một lợi ích khổng lồ không thể đong đếm đối với thế giới tiền mã hóa và Bitcoin.
Phá vỡ sự chia rẽ: Chủ nghĩa nguyên bản tiền mã hóa vs Thị trường vốn
Zack Guzman: Thế giới tiền mã hóa luôn có một cảm giác chia rẽ: một phe là những "người theo chủ nghĩa nguyên bản" chỉ tin vào Bitcoin, phe còn lại thì hiểu rõ rằng phải kết nối với thị trường vốn truyền thống. Strategy cân bằng hai điều này như thế nào?
Phong Le: Khi tôi tiếp xúc sâu với Bitcoin, tôi muốn quảng bá nó cho mọi người xung quanh, nhưng tôi không bao giờ yêu cầu họ làm bài kiểm tra IQ hay kiểm tra trung thành, cũng không hỏi tôn giáo, quốc tịch, xu hướng tính dục hay nền tảng chuyên môn của họ. Nếu Bitcoin muốn chinh phục thế giới, nó phải cho phép càng nhiều người càng tốt tiếp xúc theo nhiều cách khác nhau. Dù là thông qua ví cứng tự giám hộ, mua trên Coinbase, nắm giữ cổ phiếu Strategy, nắm giữ STRC, hay thông qua giao thức DeFi, ETF, tất cả đều là những cách tốt để truyền bá Bitcoin. Triết lý của chúng tôi là: "Spread Bitcoin with love (Truyền bá Bitcoin bằng tình yêu)".
Liệu STRC có thể trở lại mệnh giá 100 USD?
Zack Guzman: STRC sẽ cạnh tranh với USDC/USDT trên thị trường stablecoin không? Bạn nghĩ lộ trình để nó trở lại mệnh giá 100 USD là gì?
Phong Le: STRC mới ra đời được 10 tháng, còn Bitcoin đã 18 tuổi rồi, nó vẫn đang ở giai đoạn trứng nước, chúng tôi vẫn đang không ngừng học hỏi và hoàn thiện. Mục tiêu của chúng tôi là để nó giao dịch trong khoảng 99 đến 101 USD. Thời gian trước chúng tôi đã sử dụng dự trữ USD để mua lại 1,5 tỷ trái phiếu chuyển đổi, khiến dự trữ giảm và tạm thời gây áp lực lên giá STRC. Tiếp theo chúng tôi sẽ bổ sung dự trữ, cộng với cơ chế trả lãi nửa tháng đầu tiên được mở ra vào ngày 30 tháng 6, nó sẽ dần trở về mức mệnh giá. Sản phẩm được thế chấp vượt mức cực lớn, việc chi trả cổ tức hoàn toàn không phải vấn đề, không khiến tôi mất ngủ.
Vụ tranh cãi Polymarket kết thúc
Zack Guzman: Trên Polymarket, việc các bạn "có bán tháo Bitcoin trước ngày 31 tháng 5 hay không" đã gây ra tranh cãi lớn, các bạn thực sự đã bán chưa?
Phong Le: Tôi đã theo dõi toàn bộ quá trình. Tôi có thể tuyên bố rõ ràng: Tuần trước ngày 31 tháng 5, chúng tôi thực sự đã bán Bitcoin, và đã ghi chép trung thực trong hồ sơ 8-K được công bố vào sáng thứ Hai sau đó lúc 8 giờ. Còn việc thị trường dự đoán giải thích hợp đồng như thế nào, đó là việc của họ, nhưng tôi rất rõ công ty nội bộ thực sự đã làm gì.
