Tác giả: Nancy, PANews
Lửa chiến Hyperliquid 'thiêu đốt' đến Phố Wall, bên trong hệ sinh thái, cục diện cũng phân hóa nhanh hơn.
Nhờ khả năng triển khai thị trường không cần cho phép từ HIP-3, cùng với sự phong phú không ngừng của các loại tài sản giao dịch, Hyperliquid năm nay nhanh chóng vượt khỏi vòng tròn cũ, trở thành chiến trường mới của các 'chiến binh cuối tuần'.
Trong khi quy mô thị trường HIP-3 mở rộng với tốc độ cao, hệ sinh thái của nó đang trải qua một cuộc sàng lọc khốc liệt. Trade.XYZ dựa vào lợi thế tiên phong gần như độc chiếm thị trường, chiếm hơn 90% thị phần; còn không gian sống của các dự án hệ sinh thái khác liên tục bị thu hẹp, nhiều dự án bao gồm Felix và Ventuals đã lần lượt thông báo đóng cửa.
HIP-3 Thu Về Hơn 3000 Tỷ USD Khối Lượng Giao Dịch, Trade.XYZ Độc Chiếm 90% Thị Trường
Sự trỗi dậy của HIP-3 đã mở ra đường cong tăng trưởng mới cho Hyperliquid.
Dữ liệu từ bảng điều khiển Hyperscreener cho thấy, trong 24 giờ qua, khối lượng giao dịch Perp toàn nền tảng Hyperliquid đạt 8,77 tỷ USD, trong đó thị trường HIP-3 đóng góp khoảng 3,5 tỷ USD, chiếm 39,9% tổng khối lượng giao dịch. Nói cách khác, cứ khoảng 10 USD khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn được tạo ra trên Hyperliquid, thì có gần 4 USD đến từ HIP-3.
Trên thực tế, kể từ khi ra mắt vào tháng 10 năm ngoái, HIP-3 chỉ trong hơn nửa năm ngắn ngủi đã có tổng khối lượng giao dịch vượt 3198 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng vượt xa mong đợi của thị trường. Tuy nhiên, không phải một hệ sinh thái trăm hoa đua nở đang mở rộng cùng với quy mô giao dịch, mà là hiệu ứng tập trung vào đầu bảng ngày càng rõ rệt, Trade.XYZ gần như đã 'ăn' hết chiếc bánh tăng trưởng của toàn bộ thị trường.
Xét về hợp đồng mở, dữ liệu Hyperscreener cho thấy tính đến ngày 16/6, quy mô hợp đồng mở tích lũy của thị trường HIP-3 khoảng 29,4 tỷ USD, trong đó chỉ riêng Trade.XYZ đã đóng góp 28,7 tỷ USD, thị phần cao tới 97,6%. Ngược lại, các dự án khác như DreamCash, HyENA, Ventuals, Felix... hầu hết chiếm tỷ lệ dưới 1%, gần như không đáng kể.
Kích thước khối lượng giao dịch cũng xác nhận xu hướng này. Xét về khối lượng giao dịch tích lũy trong lịch sử, Trade.XYZ ổn định chiếm khoảng 90% thị phần, DreamCash đứng thứ hai với khoảng 6%, các dự án còn lại cùng nhau tranh giành không gian thị trường dưới 5%. Chỉ trong tháng 6, hiệu ứng đầu bảng còn trầm trọng hơn, thị phần của Trade.XYZ tăng lên 96,65%, 7 thị trường còn lại như Felix Exchange, Ventuals, HyENA... chỉ chiếm tổng cộng 3,35%, một số dự án thậm chí chiếm chưa tới 0,1%.
Và nhìn từ góc độ hoạt động giao dịch của tài sản, khoảng cách này càng trực quan hơn. Trong tháng này, tổng khối lượng giao dịch tích lũy của tất cả tài sản trên HIP-3 đạt 11,21 tỷ USD, trong đó chỉ sản phẩm cốt lõi XYZ100 (chỉ số theo dõi 100 công ty hàng đầu) trên Trade.XYZ đã đóng góp 10,64 tỷ USD, một tài sản duy nhất gần như đã chống đỡ phần lớn hoạt động giao dịch của toàn bộ thị trường HIP-3.
Sự phân hóa về mức độ hoạt động của người dùng cũng rất rõ ràng. Dữ liệu cho thấy, trong tháng này Trade.XYZ thu hút hơn 46 nghìn địa chỉ giao dịch độc lập tham gia giao dịch, trong khi các thị trường khác hầu hết chỉ có vài trăm người giao dịch độc lập, một số thậm chí dưới một trăm người. Xét về tần suất giao dịch, số lượng giao dịch tích lũy của Trade.XYZ trong tháng này đã vượt quá 22,03 triệu giao dịch, trong khi phần lớn các thị trường còn lại chỉ có vài chục nghìn đến hơn mười nghìn giao dịch, chênh lệch rất lớn so với nền tảng đầu bảng.
Ở một mức độ nào đó, câu chuyện tăng trưởng của HIP-3 ở giai đoạn hiện tại, gần như có thể được coi là câu chuyện tăng trưởng của riêng Trade.XYZ.
HIP-3 Mở Ra Vòng Loại Trực Tiếp, Các Dự Án Hệ Sinh Thái Lần Lượt Rút Lui
Khi Trade.XYZ liên tục hút thanh khoản thị trường, HIP-3 đang chuyển từ đấu trường sáng tạo mở thành cuộc đấu loại do người chơi đầu bảng dẫn dắt, những người đến sau ngày càng khó chia phần.
Thời gian gần đây, một số dự án HIP-3 đã lần lượt đóng cửa. Tuần trước, Charlie, đồng sáng lập giao thức cho vay Felix trên Hyperliquid, đã đăng bài thông báo rằng HIP-3 DEX và tất cả các thị trường giao ngay của Felix sẽ bắt đầu đóng cửa từ ngày 19/6 và hoàn tất việc ngừng hoạt động vào ngày 20/6, tất cả nhà giao dịch cần đóng các vị thế trước thời điểm này. Lần điều chỉnh này sẽ không ảnh hưởng đến hoạt động cho vay và cổ phiếu giao ngay của Felix, trong tương lai sẽ tập trung vào sản phẩm cốt lõi, và sau khi tìm được con đường tăng trưởng người dùng mới, không loại trừ khả năng trở lại với tư cách người triển khai HIP-3.
Charlie thừa nhận trong phần phân tích lại rằng, mặc dù Felix từng dựa vào lợi thế tiên phong ở các thị trường như dầu thô, vàng, bạc... để tích lũy tạo ra khoảng 3 tỷ USD khối lượng giao dịch và thu được doanh thu phí đáng kể. Nhưng sau khi Trade.XYZ ra mắt thị trường tương tự định giá bằng USDC, thị phần của Felix dần bị vượt qua.
Theo quan điểm của anh, lý do chính giúp Trade.XYZ nhanh chóng xây dựng được hào rào bảo vệ nằm ở việc họ lựa chọn USDC có tính thanh khoản mạnh hơn thay vì USDH, chiếm lấy cửa sổ triển khai đầu tiên của HIP-3, mở rộng nhanh chóng số lượng thị trường, cũng như hiệu ứng thương hiệu và vòng quay thanh khoản do kỳ vọng airdrop mang lại. Khi USDH dần rút khỏi sân chơi, việc duy trì triển khai HIP-3 rất khó tạo ra sức cạnh tranh khác biệt, do đó đội ngũ quyết định thu hẹp các hoạt động liên quan.
Felix không phải là trường hợp duy nhất. Không lâu sau, với tư cách là một trong những người tham gia lớn nhất cung cấp giao dịch cổ phiếu công ty tư nhân trên Hyperliquid, Ventuals cũng thông báo sẽ dần dừng hoạt động, đội ngũ sẽ gia nhập một nhóm xây dựng khác trong hệ sinh thái Hyperliquid. Nền tảng sẽ lần lượt đóng cửa các thị trường như OpenAI, Anthropic cùng hàng hóa, chỉ số..., người nắm giữ vHYPE có thể đổi theo tỷ lệ 1:1 lấy HYPE và nhận lợi nhuận staking. Ventuals đồng thời chấm dứt chương trình điểm số và giới thiệu, và xác nhận sẽ không phát hành token.
Ventuals tiết lộ, trong thời gian vận hành dự án đã huy động tổng cộng hơn 500 nghìn HYPE, khối lượng giao dịch vượt 650 triệu USD, từng trở thành một trong những ứng dụng sáng tạo tiêu biểu nhất trong hệ sinh thái HIP-3 của Hyperliquid.
Mặc dù đội ngũ không công khai giải thích lý do đóng cửa, nhưng thị trường nhìn chung cho rằng, việc Trade.XYZ hút thanh khoản của các tài sản hot, cũng như những khó khăn về thanh khoản và định giá mà bản thân tài sản Pre-IPO phải đối mặt, là lý do quan trọng dẫn đến việc dự án cuối cùng rút lui.
Đa Số Người Triển Khai Mất Bốn Năm Mới Hoàn Vốn, Áp Lực Hệ Sinh Thái HIP-3 Gia Tăng
Ngoài áp lực cạnh tranh do hiệu ứng đầu bảng mang lại, cơ chế triển khai của chính HIP-3 cũng đang tiếp tục thu hẹp không gian sống của những người đến sau.
Theo quy tắc HIP-3, bất kỳ nhóm nào muốn tạo DEX đều trước tiên phải staking 500 nghìn HYPE làm tiền ký quỹ bảo đảm an toàn. Tính theo giá hiện tại, số vốn này có quy mô lên tới khoảng 35,89 triệu USD, và sau khi triển khai xong cần khóa ít nhất 183 ngày. Đồng thời, mỗi người triển khai chỉ có 3 tài sản đầu tiên không cần tham gia đấu giá, các tài sản mới bổ sung sau đó phải lấy quyền triển khai thông qua đấu giá kiểu Hà Lan, giá khởi điểm tối thiểu là 500 HYPE (hiện có giá trị khoảng 36 nghìn USD, nhưng đã giảm mạnh so với 1750 HYPE hồi tháng 1 năm nay), số HYPE thanh toán cho đấu giá sẽ được giao thức trực tiếp đốt.
Đối với những người mới tham gia, trong bối cảnh thanh khoản tập trung cao độ vào người chơi đầu bảng, khoản đầu tư ban đầu đắt đỏ, chi phí mở rộng liên tục tăng và chu kỳ hoàn vốn kéo dài, đang trở thành gánh nặng ngày càng khó chịu đựng. Cần lưu ý rằng, Hyperliquid vào tháng 5 năm nay đã tiết lộ, sẽ từng bước giảm ngưỡng staking 500 nghìn HYPE.
Theo tiết lộ của nhà phân tích shaunda devens từ Blockworks Research, ngoại trừ Trade.XYZ, lợi suất hàng năm dựa trên HYPE được staking của đa số người triển khai HIP-3 gần bằng hoặc thậm chí thấp hơn 1%, chu kỳ thu hồi chi phí đấu giá thị trường trung bình kéo dài tới 4 năm. Ngược lại, Trade.XYZ là một ngoại lệ rõ ràng, lợi suất ước tính từ HYPE staking của họ cao tới 74%, chu kỳ thu hồi chi phí đấu giá trung bình chỉ cần 5 tháng.
Nói cách khác, thành công của Trade.XYZ không chỉ đến từ bản thân sản phẩm, mà còn đến từ một hiệu ứng mạng ngày càng được củng cố. Nhiều người dùng hơn mang lại thanh khoản mạnh hơn, thanh khoản mạnh hơn thu hút nhiều tài sản lên sàn hơn, và nhiều tài sản chất lượng hơn lại tiếp tục củng cố vị thế thị trường của họ. Đồng thời, những người triển khai ở rìa do lợi nhuận quá thấp, không chỉ thiếu động lực tiếp tục mở rộng, mà còn làm suy yếu nhu cầu staking HYPE mới và tính tích cực tham gia đấu giá thị trường.
Đối với Hyperliquid mà nói, tình huống này không phải không có mối lo ngại.
Không thể phủ nhận, Trade.XYZ đã mang lại không gian tăng trưởng khổng lồ cho Hyperliquid, thậm chí đã trở thành trường hợp mẫu thành công nhất của HIP-3. Nhưng nếu quyền niêm yết và thanh khoản của đa số tài sản hot đều tập trung vào tay một người triển khai duy nhất, thì cuộc cạnh tranh của HIP-3 sẽ chỉ dừng lại ở cạnh tranh đầu bảng, khó có thể phát triển thành một cuộc cạnh tranh hệ sinh thái mở và đa dạng.
Về lâu dài, điều này không chỉ sẽ thu hẹp không gian sống của các dự án sáng tạo, mà cũng có thể khiến Hyperliquid bị mắc kẹt trong câu chuyện đơn nhất là hợp đồng vĩnh viễn. Đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh của phân khúc Perp DEX ngày càng gay gắt, chỉ dựa vào giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, rất khó xây dựng được một hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi đủ phong phú và hiệu ứng mạng bền vững. Đáng chú ý là, hiện tại Hyperliquid đã thông qua HIP-4 thâm nhập vào thị trường dự đoán đang hot, nỗ lực làm phong phú thêm bản đồ hoạt động.
Đối mặt với tình trạng khó khăn hiện tại, shaunda devens đề xuất hai cơ chế tối ưu hóa, nhằm nâng cao tính bền vững của việc tạo thị trường và tăng cường khả năng thu hút giá trị của HYPE.
Một là giới thiệu cơ chế sàn giao dịch phân tầng. Cho phép người triển khai mới khởi động HIP-3 DEX với ngưỡng thấp hơn 500 nghìn HYPE hiện tại, nhưng hạn chế quyền hạn tương ứng, ví dụ thiết lập giới hạn hợp đồng mở thấp hơn, bội số đòn bẩy thấp hơn cũng như các quy tắc kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt hơn; khi người triển khai tăng quy mô staking HYPE, từng bước mở khóa các chức năng cấp cao hơn.
Hai là điều chỉnh mô hình kinh tế đấu giá thị trường của HIP-3. Trước khi thị trường mới thu hồi được chi phí đấu giá, cho phép người triển khai nhận được thu nhập phí giao dịch cao nhất 100%; hoặc trước khi tổng doanh thu tích lũy của toàn bộ DEX bao phủ chi phí đấu giá, ưu tiên hoàn trả phí cho người triển khai, sau khi đạt điểm hòa vốn, mới khôi phục cơ chế chia sẻ tiêu chuẩn 50:50 giữa giao thức và người triển khai.
Đối với Hyperliquid mà nói, HIP-3 đã chứng minh rằng việc tạo thị trường phi tập trung là một con đường khả thi, và thành công của Trade.XYZ, không chỉ xác nhận nhu cầu sản phẩm, mà còn trở thành động cơ tăng trưởng quan trọng của Hyperliquid ở giai đoạn hiện tại.
Nhưng so với việc phụ thuộc vào một siêu ứng dụng liên tục hút thanh khoản, một hệ sinh thái mở có tính đàn hồi và lành mạnh hơn, có lẽ cần phải để cho những nhà sáng tạo ở các giai đoạn và loại hình khác nhau đều có thể tìm thấy không gian sống, để các tài sản mới, cách chơi mới và mô hình kinh doanh mới liên tục xuất hiện.
