Hedgeye vừa nộp hồ sơ cho một ETF "Bitcoin Phòng ngừa Rủi ro" (Hedged Bitcoin ETF), kết hợp việc đầu tư vào các quỹ ETF spot với một chiến lược quyền chọn (options overlay) được thiết kế để giảm biến động và quản lý rủi ro giảm giá. Chuyên gia phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, đã chỉ ra hồ sơ này trên X, gọi đây là một nỗ lực mới nhằm đóng gói sự tiếp xúc với BTC trong một khuôn khổ phòng thủ hơn.
"WOAH — MỚI: ETF 'Bitcoin Phòng ngừa Rủi ro' của Hedgeye vừa được nộp hồ sơ," Seyffart viết. Ông bổ sung rằng, theo hồ sơ, sản phẩm này sẽ "nắm giữ các quỹ ETF Bitcoin spot và sử dụng các chiến lược quyền chọn để giảm độ biến động và rủi ro giảm giá."
Quỹ được đề xuất có tên là Hedgeye Hedged Bitcoin ETF và sẽ được giao dịch dưới mã chứng khoán HBIT trên NYSE Arca, Inc., theo đoạn trích bản cáo bạch được Seyffart chia sẻ. Tài liệu này vẫn mang tính sơ bộ, nêu rõ rằng thông tin "chưa đầy đủ và có thể thay đổi," và rằng chứng khoán có thể không được bán cho đến khi đơn đăng ký nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) có hiệu lực.
Tiếp Xúc Bitcoin Với Lớp Phủ Rủi Ro
Cấu trúc cốt lõi rất đơn giản: quỹ tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin thông qua các sản phẩm ETP và ETF, đồng thời sử dụng quyền chọn để giảm bớt biến động và hạn chế rủi ro giảm giá. Bản cáo bạch nói rằng quỹ nhằm mục đích "giảm biến động và quản lý rủi ro giảm giá thông qua một chiến lược quyền chọn liên quan đến việc mua và/hoặc bán quyền chọn bán (put) và quyền chọn mua (call)" dựa trên các tín hiệu độc quyền của Hedgeye Risk Management, LLC.
Những tín hiệu đó được mô tả là tín hiệu "Phạm Vi Rủi Ro" (Risk Range), mà hồ sơ nói rằng được sử dụng để phát triển các điểm vào và thoát thị trường cho các tài sản có thể đầu tư. Trên thực tế, ETF sẽ không chỉ đơn giản là mua và nắm giữ các sản phẩm liên kết Bitcoin. Nó sẽ điều chỉnh vị thế quyền chọn của mình dựa trên điều kiện thị trường, biến động kỳ vọng (implied volatility), xu hướng giá Bitcoin, tính thanh khoản và các yếu tố khác do nhà tư vấn xác định.
"Quỹ sẽ sử dụng quyền chọn trên cổ phiếu của các ETP Tham chiếu và/hoặc trên các chỉ số hoặc ETP và ETF cung cấp sự tiếp xúc với biến động giá Bitcoin," hồ sơ ghi rõ. "Chiến lược quyền chọn của Quỹ được thiết kế để giảm biến động và quản lý rủi ro giảm giá trong khi vẫn duy trì sự tiếp xúc với hiệu suất của Bitcoin thông qua các khoản đầu tư vào ETP và ETF."
Ngôn ngữ đó đặt HBIT vào một nhóm ngày càng tăng các sản phẩm crypto nhắm mục tiêu không phải là tối đa hóa lợi nhuận tăng giá thô, mà là thay đổi hồ sơ lợi nhuận của việc tiếp xúc với Bitcoin. Đối với những người phân bổ vốn, lời chào hàng liên quan không chỉ đơn thuần là tiếp cận BTC, vốn đã có sẵn thông qua các ETF spot, mà là một lớp phủ dựa trên quy tắc nhằm làm cho sự tiếp xúc đó dễ chịu hơn trong thời kỳ suy giảm.
Bảo Vệ Trước Rủi Ro Giảm Giá, Nhưng Có Sự Đánh Đổi
Hồ sơ nêu rõ rằng việc phòng ngừa rủi ro đi kèm với một chi phí. Các vị thế quyền chọn của quỹ "được thiết kế để cung cấp sự bảo vệ trước rủi ro giảm giá," nhưng cũng có thể đồng nghĩa với việc "thường xuyên bỏ qua một số tiềm năng tăng giá." Đó là sự đánh đổi trung tâm trong chiến lược này: nhà đầu tư có thể có một chuyến đi êm ái hơn trong các thị trường bất lợi, nhưng họ cũng có thể từ bỏ một phần lợi nhuận tăng giá của Bitcoin trong các đợt tăng mạnh.
"Phí quyền chọn nhận được từ việc bán quyền chọn (writing options) nhằm cung cấp thu nhập để bù đắp chi phí mua quyền chọn," hồ sơ nói. Quỹ có thể mua và bán cả quyền chọn được niêm yết trên sàn giao dịch tiêu chuẩn và Quyền chọn Linh hoạt của Sàn giao dịch (FLEX Options), là các hợp đồng được niêm yết trên sàn với các điều khoản có thể tùy chỉnh như giá thực hiện và ngày hết hạn.
Bản cáo bạch cũng lưu ý rằng cả quyền chọn được niêm yết trên sàn giao dịch tiêu chuẩn và FLEX Options đều được Tổng công ty Thanh toán Quyền chọn (Options Clearing Corporation) bảo đảm thanh toán. FLEX Options khác với các hợp đồng niêm yết thông thường vì nhà đầu tư có thể tùy chỉnh một số điều khoản chính mà bình thường được tiêu chuẩn hóa.
Tại thời điểm báo chí, BTC được giao dịch ở mức 62.719 USD.
