Bước vào tuần Giáng sinh, câu trả lời đầu tiên từ thị trường toàn cầu lại không thuộc về thị trường tiền mã hóa. Trong bối cảnh đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, tâm lý tránh rủi ro đã nhanh chóng gia tăng, vàng và bạc là những tài sản đầu tiên tiếp nhận xu hướng, với giá liên tục lập các đỉnh cao lịch sử, trở thành điểm đến rõ ràng nhất của dòng tiền. Ngược lại, thị trường tiền mã hóa tỏ ra vô cùng trầm lắng, Bitcoin không bay theo làn gió thuận lợi của vĩ mô mà tiếp tục nằm trong vùng dao động 88.000-89.000 USD, thiếu vẻ chủ động tấn công vốn có trong dịp lễ.
Chính trong sự tương phản này, "Liệu Bitcoin có đón nhận đợt tăng Giáng sinh (Santa Rally) hay không?" một lần nữa trở thành chủ đề được thảo luận nhiều lần trên thị trường. Santa Rally, vốn là hiện tượng theo mùa trong thị trường tài chính truyền thống, ám chỉ đợt tăng giá theo giai đoạn của tài sản rủi ro vào khoảng thời gian trước và sau Giáng sinh, được thúc đẩy bởi sự cải thiện tâm lý và thay đổi thanh khoản. Nhưng trong thị trường tiền mã hóa, quy luật này chưa bao giờ thực sự ổn định. Năm nay, Bitcoin rốt cuộc là đang "tụt lại phía sau" trong làn sóng tâm lý tránh rủi ro gia tăng, hay đang âm thầm tích lũy lực lượng trong vùng giá cao, vẫn cần phải quay lại tìm câu trả lời từ hành vi giá thực tế và cấu trúc dòng tiền.
Mặt dòng tiền: Môi trường vĩ mô vẫn trong trạng thái "chờ xác minh", dòng tiền chảy ra khỏi tài sản rủi ro
Gabriel Selby, Giám đốc Nghiên cứu tại CF Benchmarks, chỉ ra rằng trước khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có được các số liệu liên tục trong nhiều tháng, chỉ rõ lạm phát giảm liên tục, những người tham gia thị trường khó có thể thực sự tăng cường phân bổ cho các tài sản rủi ro như Bitcoin. Theo ông, môi trường vĩ mô hiện tại vẫn đang trong giai đoạn "chờ xác minh".
Tâm lý thận trọng này có liên quan chặt chẽ đến sự quan tâm cao độ của các nhà đầu tư đối với một loạt dữ liệu kinh tế Mỹ sắp được công bố. Dữ liệu GDP quý III sẽ được công bố trong thời gian tới, thị trường kỳ vọng chung tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 3.5%, thấp hơn một chút so với mức 3.8% của quý II; đồng thời, các chỉ số như Chỉ số niềm tin người tiêu dùng và số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần cũng sẽ cung cấp thêm manh mối về tình hình thị trường lao động. Kết quả của những dữ liệu này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về lộ trình chính sách của Fed, và từ đó tiếp tục chi phối mức độ ưa thích rủi ro tổng thể.
Xét từ các điều kiện vĩ mô khác, đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, quả thực đã tạo ra môi trường thuận lợi trên lý thuyết cho các tài sản rủi ro. Nhưng sự lựa chọn dòng tiền trong thực tế lại đưa ra một câu trả lời hoàn toàn khác. Trong quá trình tâm lý tránh rủi ro gia tăng, dòng tiền rõ ràng đã ưu tiên chảy vào các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng và bạc.
Dữ liệu dòng tiền càng củng cố thêm điều này. Theo thống kê từ SoSoValue, gần đây ở cấp độ ETF đã xuất hiện sự phân hóa rõ rệt: Bitcoin ETF ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra khoảng 158.3 triệu USD, Ethereum ETF có dòng tiền chảy ra khoảng 76 triệu USD; ngược lại, ETF XRP và Solana lần lượt ghi nhận dòng tiền chảy vào nhỏ khoảng 13 triệu USD và 4 triệu USD, cho thấy dòng tiền trong nội bộ thị trường tiền mã hóa cũng đang điều chỉnh cấu trúc chứ không phải quay lại một cách tổng thể.
Xét trên các sản phẩm đầu tư tài sản số rộng hơn, CoinShares trong báo cáo dòng tiền hàng tuần mới nhất chỉ ra rằng tuần trước, các sản phẩm đầu tư tài sản số tổng hợp ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra khoảng 952 triệu USD, đây là lần đầu tiên chuyển sang trạng thái ròng sau bốn tuần liên tiếp có dòng tiền chảy vào. CoinShares cho rằng dòng tiền chảy ra này một phần là do nhịp độ thúc đẩy Đạo luật Minh bạch (Clarity Act) của Mỹ chậm lại, tạo ra sự không chắc chắn về mặt quản lý, khiến các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng giảm mức độ tiếp xúc rủi ro trong ngắn hạn.
Cấu trúc kỹ thuật: Giống tiêu hóa hơn là khởi động
Xét về cấu trúc kỹ thuật, xu hướng hiện tại của Bitcoin không hẳn nghiêng về giảm rõ rệt, nhưng cũng khó có thể nói là mạnh mẽ. Vùng dao động 88.000 đến 89.000 USD đã trở thành dải dao động cốt lõi được kiểm chứng lặp lại trong ngắn hạn, trong khi vùng kháng cự quan trọng từ 93.000 đến 95.000 USD phía trên tạo thành ngưỡng mà phe mua phải vượt qua.
Nhiều nhà giao dịch chỉ ra rằng nếu Bitcoin không thể vượt qua hiệu quả vùng kháng cự này trong tuần Giáng sinh, thì ngay cả khi xuất hiện phục hồi trong ngắn hạn, nó cũng có nhiều khả năng được coi là sự điều chỉnh kỹ thuật hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Ngược lại, nếu giá tiếp tục duy trì đi ngang ở mức cao, điều đó có nghĩa là thị trường đang chờ đợi các yếu tố thúc đẩy mới, chứ không phải chủ động lựa chọn hướng đi.
Cấu trúc thị trường phái sinh cũng phần nào giải thích lý do tại sao Bitcoin lại tỏ ra hết sức dè dặt trong tuần Giáng sinh. Vào thứ Sáu tuần này, thị trường Bitcoin sẽ đón nhận một kỳ thanh toán quyền chọn (option) có quy mô lớn nhất trong lịch sử, với tổng giá trị lên tới 24 tỷ USD. Hiện tại, phe mua và phe bán đang triển khai một cuộc chiến kịch liệt ở các mức giá then chốt:
Phe mua: Đặt cược BTC sẽ phá vỡ ngưỡng 100.000 USD.
Phe bán: Đang phòng thủ hết sức ở ngưỡng 85.000 USD.
Điểm then chốt: 96.000 USD được coi là ngưỡng phân thủy của xu hướng lần này, đứng vững ở mức này thì có thể duy trì động lực phục hồi, nếu không thì thị trường sẽ tiếp tục chịu áp lực.
Các nhà phân tích nghĩ gì
Trong bối cảnh Bitcoin chậm chạp không thể tạo ra đột phá, đánh giá của các nhà phân tích nhìn chung thiên về thận trọng. Nhiều nhà quan sát thị trường chỉ ra rằng tuần Giáng sinh năm nay giống như một lần "kiểm tra cấu trúc" hơn là một cánh cửa cho xu hướng một chiều được thúc đẩy bởi tâm lý.
Gabriel Selby, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại CF Benchmarks, thẳng thắn nói trong một cuộc phỏng vấn gần đây rằng hành vi giá của Bitcoin hiện tại không phù hợp với đặc điểm điển hình của Santa Rally. Theo ông, đợt tăng dịp lễ thực sự thường đi kèm với việc phe mua chiếm ưu thế liên tục và xu hướng được duy trì, chứ không phải là sự giằng co lặp lại trong vùng giá cao. "Những gì đang thấy giống như thị trường đang tiêu hóa mức tăng trưởng trước đó hơn là tích lũy lực cho đợt tăng tiếp theo." Nhận định này cũng tương đồng với thực tế khối lượng giao dịch tiếp tục ở mức thấp hiện nay.
Nhà phân tích tiền mã hóa DrBullZeus cho biết, BTC tiếp tục dao động trong cùng các mức hỗ trợ và kháng cự, chưa xuất hiện đột phá rõ rệt. Trước khi có một đột phá rõ ràng, giá sẽ vẫn duy trì xu hướng dao động trong biên độ. Việc phá vỡ kháng cự sẽ mở ra không gian hướng tới ngưỡng 92.000 USD, trong khi việc phá vỡ hỗ trợ có thể khiến giá giảm trở lại vùng 85.000 USD.
Nhà giao dịch huyền thoại Peter Brandt trong phân tích mới nhất chỉ ra rằng Bitcoin trong 15 năm đã trải qua 5 chu kỳ "tăng trưởng parabol rồi điều chỉnh 80%", và sự điều chỉnh của chu kỳ này vẫn chưa chạm đáy. Mặc dù quy luật ngắn hạn lạnh lùng, nhưng thông qua suy diễn chu kỳ, ông dự đoán đỉnh cao tiếp theo của thị trường bò sẽ đến vào tháng 9 năm 2029. Brandt nhấn mạnh, thuộc tính tài sản chưa từng có tiền lệ này chắc chắn phải hướng tới các mức cao mới thông qua những đợt rửa cực kỳ mạnh.
"Santa Rally" của Bitcoin từ trước đến nay vốn khó nắm bắt. Nhìn lại lịch sử, có những năm tỏa sáng với mức tăng 33% và 46% trong dịp lễ như năm 2012 và 2016, nhưng cũng không thiếu những năm diễn ra một cách bình thường hoặc thậm chí giảm. Thống kê cho thấy, kể từ năm 2011, mức tăng trung bình của Bitcoin trong dịp Giáng sinh là khoảng 7.9%.
Tuy nhiên, nhìn từ cục diện thị trường hiện tại, năm nay dường như rất khó để tái hiện một "đợ tăng Giáng sinh" điển hình. Sự mạnh mẽ của vàng và bạc phản ánh nhiều hơn sự giải tỏa tập trung của tâm lý tránh rủi ro trên thị trường; ngược lại, sự "bình tĩnh" tương đối của Bitcoin một lần nữa làm nổi bật mặt nó hiện vẫn được coi phổ biến là một tài sản rủi ro trong việc phân bổ tài sản toàn cầu.
Vì vậy, thay vì đơn giản cho rằng biểu hiện hiện tại của Bitcoin là "tụt lại phía sau", có lẽ nên nói rằng nó đang ở một vị trí then chốt và tinh tế: Một mặt, thiếu đủ làn gió thuận vĩ mô để đưa nó thẳng lên quỹ đạo tăng trưởng mới; mặt khác, cũng chưa xuất hiện tín hiệu giảm điểm yếu rõ ràng.
Thứ thực sự quyết định việc Bitcoin có thể tạo ra xu hướng độc lập vào cuối năm hay không, không phải là nhãn thời gian "Giáng sinh", mà là liệu dòng tiền thị trường có sẵn sàng đặt cược lại ở mức cao hiện tại hay không. Trước khi điểm này được xác nhận rõ ràng, dao động trong biên độ hẹp, có lẽ vẫn là chủ âm chính của tuần Giáng sinh này.
Tác giả: Bootly
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm TG Thảo luận Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký TG Bitpush: https://t.me/bitpush
