Người viết: Rita
Ngày 23 tháng 8, Goldman Sachs công bố báo cáo ngành thiết bị vốn bán dẫn toàn cầu, đã điều chỉnh dự báo thiết bị tiền đạo wafer (WFE) cho các năm 2026-2028 lên mức 150 tỷ, 218 tỷ và 281 tỷ USD, cao hơn lần lượt 6%, 17% và 35% so với dự báo trước đó. Tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ hàng năm đã điều chỉnh trong ba năm là 36%, 45% và 29%, so với kỳ vọng trước đó là 28%, 32% và 12%.
Goldman Sachs cho rằng, đợt điều chỉnh này chủ yếu do nhu cầu ngắn hạn từ DRAM và gia công tiến trình tiên tiến kéo theo, NAND và logic/khác (bao gồm Terafab) sẽ tiếp sức trong trung hạn. Hai lĩnh vực lưu trữ và logic mở rộng đồng thời, cơ sở nhu cầu của ngành thiết bị đang chuyển từ cấu trúc đơn nhất sang định hướng đa dạng.
Chi tiêu thiết bị DRAM tăng tốc, ràng buộc năng lực sản xuất kéo dài đến năm 2028
DRAM là phân khúc có mức điều chỉnh tăng lớn nhất trong lần này. Goldman Sachs đã nâng dự báo WFE cho các năm 2026-2028 từ 46 tỷ, 67 tỷ, 74 tỷ USD lên 48 tỷ, 72 tỷ, 97 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ được điều chỉnh từ 45%, 45%, 10% lên 50%, 50%, 35%. Dự báo chi tiêu vốn của Samsung và SK Hynix được điều chỉnh tăng lần lượt 22% và 19%.
HBM4 là động lực trực tiếp khiến chi tiêu vốn DRAM được điều chỉnh tăng tập trung. So với HBM3, HBM4 áp dụng kiến trúc đóng gói tiên tiến hơn, đặt ra yêu cầu cao hơn về mật độ xuyên qua đế silicon (TSV), khoảng cách gờ siêu nhỏ và khả năng quản lý nhiệt. Điều này có nghĩa là đầu tư thiết bị khắc, lắng đọng và kiểm tra cần thiết cho mỗi mười nghìn wafer công suất hàng tháng sẽ tăng đáng kể. Goldman Sachs dự kiến, ngay cả khi chi tiêu vốn DRAM duy trì ở mức cao, các ràng buộc năng lực sản xuất của ngành vẫn sẽ kéo dài đến năm 2028, tầm nhìn đơn hàng của các nhà cung cấp thiết bị sẽ tiếp tục trong thời gian dài.
Gia công và logic mở rộng đồng thời, Terafab đóng góp tăng trưởng
Trong lĩnh vực gia công, Goldman Sachs đã nâng dự báo WFE cho các năm 2026-2028 từ 52 tỷ, 68 tỷ, 78 tỷ USD lên 58 tỷ, 84 tỷ, 109 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ được điều chỉnh từ 30%, 30%, 16% lên 45%, 45%, 30%. Chi tiêu vốn hàng năm của TSMC được điều chỉnh tăng 8 tỷ USD, chủ yếu do cường độ gia tăng của tiến trình N2 và nhu cầu khách hàng thúc đẩy.
N2 là nút sản xuất hàng loạt đầu tiên của TSMC áp dụng kiến trúc bóng bán dẫn cổng vây (GAA). So với N3, độ phức tạp công nghệ của N2 cao hơn, lượng sử dụng thiết bị như khắc quang cực tím (EUV), lắng đọng lớp nguyên tử và khắc chọn lọc tăng rõ rệt. Goldman Sachs dự kiến trong vài quý tới, N2 sẽ tiếp tục mở rộng quy mô, kéo theo việc mua sắm thiết bị cho toàn bộ chuỗi. Cường độ thiết bị của gia công tiến trình tiên tiến cao hơn đáng kể so với tiến trình trưởng thành, mỗi lần nâng cấp nút đều đồng nghĩa với đầu tư thiết bị trên mỗi đơn vị năng lực sản xuất cao hơn.
Mức điều chỉnh tăng WFE trong lĩnh vực logic/khác cũng đáng kể. Dự báo cho các năm 2026-2028 được nâng từ 32 tỷ, 35 tỷ, 37 tỷ USD lên 34 tỷ, 47 tỷ, 53 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ được điều chỉnh từ 5%, 9%, 6% lên 11%, 40%, 12%. Tăng trưởng chủ yếu đến từ hai khía cạnh: Nhu cầu của Intel vượt kỳ vọng, và sự phục hồi của thị trường tiến trình trưởng thành và analog.
Terafab là một biến số mới không thể bỏ qua trong dự báo lần này. Goldman Sachs đã đưa khoản đầu tư thiết bị giai đoạn đầu khoảng 16,8 tỷ USD mà SpaceX và Tesla cam kết cho Terafab vào dự báo WFE thuộc danh mục logic/khác. Việc mua sắm thiết bị giai đoạn đầu của Terafab bao gồm đầy đủ các loại như khắc quang, khắc ăn mòn, lắng đọng, kiểm tra, trùng lặp cao với nhu cầu thiết bị của gia công chip logic. Terafab đóng góp phần lớn vào sự tăng trưởng của phân khúc logic/khác. Goldman Sachs cho rằng, tác động của Terafab vẫn còn ở giai đoạn đầu, khi các giai đoạn tiếp theo dần được triển khai, danh mục này vẫn còn không gian để điều chỉnh tăng.
Về NAND, Goldman Sachs duy trì dự báo cho các năm 2026-2028 ở mức 11 tỷ, 15 tỷ, 22 tỷ USD, dự báo năm 2027 từ 17 tỷ USD giảm xuống 15 tỷ USD, chủ yếu do một số nhà sản xuất điều chỉnh nhịp độ chi tiêu vốn. Goldman Sachs dự kiến chi tiêu thiết bị NAND trong thời gian gần sẽ chủ yếu là nâng cấp công nghệ, cấu trúc nguồn cung chặt chẽ sẽ kéo dài đến năm 2027.
Các nhà cung cấp thiết bị hưởng lợi toàn diện từ việc điều chỉnh tăng WFE
Goldman Sachs lạc quan về cổ phiếu thiết bị bán dẫn toàn cầu. Khuyến nghị chính bao gồm Applied Materials, Lam Research, ASML, Tokyo Electron, ASMI, BESI, Lasertec và Ebara.
Việc mở rộng sản xuất DRAM kéo theo nhu cầu thiết bị khắc và lắng đọng, Applied Materials và Lam Research là những đơn vị hưởng lợi chính. HBM4 yêu cầu độ chính xác cực cao đối với quy trình khắc TSV và lắng đọng đồng đầy, hai công ty này sở hữu công nghệ hàng đầu trong các khâu quy trình liên quan, tầm nhìn đơn hàng rõ ràng.
Việc mở rộng quy mô N2 gia công kéo theo nhu cầu mua sắm thiết bị khắc quang. Nhu cầu máy khắc quang EUV và DUV của ASML tiếp tục tăng cao. Nhu cầu về số lớp EUV của N2 tăng khoảng 20% so với N3, và mỗi lớp cần liều lượng phơi sáng cao hơn, trực tiếp đẩy mạnh tiêu thụ thiết bị khắc quang. Nhà cung cấp thiết bị kiểm tra Lasertec đồng thời hưởng lợi từ việc mở rộng sản xuất của cả hai phân khúc DRAM và logic. Về thiết bị thử nghiệm đóng gói tiên tiến, BESI và Ebara hưởng lợi từ việc tăng độ phức tạp đóng gói HBM.
Điều Goldman Sachs điều chỉnh không chỉ là con số, mà còn là nhận định về chu kỳ ngành. Bốn phân khúc DRAM, gia công, NAND, logic mở rộng đồng thời, Terafab bắt đầu đóng góp tăng trưởng, cơ sở tăng trưởng của ngành thiết bị đang chuyển từ việc sửa chữa cấu trúc đơn nhất sang định hướng đa dạng. Tầm nhìn đơn hàng và tỷ suất lợi nhuận của các nhà cung cấp thiết bị đều đang trong kênh tăng.
Miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này là sự chỉnh lý và giải thích của Trend Research đối với báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán bên thứ ba (Goldman Sachs, ngày 23 tháng 8 năm 2026), kết hợp với việc chỉnh lý thông tin thị trường công khai. Các đánh giá, mục tiêu giá, dự báo lợi nhuận và phán đoán liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của nhà phân tích công ty chứng khoán đó, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức mà họ thuộc về, không đại diện cho quan điểm của Trend Research, cũng không cấu thành bất kỳ đề xuất đầu tư nào.
Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được sử dụng làm căn cứ để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.
