H2 đang trở thành giai đoạn then chốt cho các bản nâng cấp mạng lưới. Đáng chú ý, Ethereum đang ở ngay trung tâm của điều đó.
Bản nâng cấp lớn nhất của nó kể từ sau sự kiện The Merge đã bước vào giai đoạn thử nghiệm cuối cùng. Được biết đến với tên gọi Glamsterdam và nhắm mục tiêu ra mắt vào H2 năm 2026, bản nâng cấp này tập trung vào việc cải thiện cách thức hoạt động của Ethereum ở cấp độ giao thức.
Nó giới thiệu cơ chế xử lý giao dịch song song và dần dần nâng giới hạn gas từ 60 triệu lên gần 200 triệu, những thay đổi được thiết kế để tăng thông lượng mạng.
Từ góc nhìn on-chain, thời điểm này không thể tốt hơn.
Sau các vụ khai thác DeFi liên tiếp trong quý 2, đã xóa sổ hơn 10 triệu USD từ TVL của Ethereum do dòng tiền rút ra ngay lập tức, mạng lưới vẫn đang nỗ lực tái xây dựng thanh khoản và hoạt động người dùng on-chain. Như biểu đồ dưới đây cho thấy, Aave, giao thức cho vay lớn nhất trên Ethereum, đã chứng kiến TVL của mình giảm xuống còn khoảng 13 tỷ USD từ mức gần 35 tỷ USD vào đầu quý 1.


Trong bối cảnh này, bản nâng cấp Glamsterdam sắp tới trở thành một chất xúc tác hạ tầng then chốt.
Logic rất đơn giản: Bằng cách cải thiện khả năng mở rộng và mở rộng dung lượng mạng, bản nâng cấp có thể giúp Ethereum xử lý nhu cầu DeFi cao hơn khi thanh khoản dần dần quay trở lại hệ sinh thái. Điều này trở nên đặc biệt thú vị với việc tăng giới hạn gas theo kế hoạch lên gần 200 triệu, có thể mở rộng đáng kể năng lực giao dịch của Ethereum và giảm áp lực trong các giai đoạn hoạt động on-chain cao điểm.
Tác động này cũng có thể chuyển thành hành động giá.
ETH đã bắt đầu quý 3 với một khởi đầu mạnh mẽ, tăng 11%, nhưng duy trì đà tăng trưởng này sẽ cần nhiều hơn là chỉ những dòng tiền ngắn hạn. Một bản nâng cấp Glamsterdam thành công có thể bổ sung một câu chuyện cơ bản mạnh mẽ hơn, hỗ trợ cho một đợt tăng giá được thúc đẩy nhiều hơn bởi yếu tố hạ tầng.
Đương nhiên, câu hỏi đặt ra là: Liệu Ethereum [ETH] có đang chuẩn bị cho một chu kỳ H2 mạnh mẽ, hay sự bất ổn vĩ mô và hoạt động on-chain yếu hơn sẽ tiếp tục hạn chế đà tăng của nó?
Ethereum đối mặt với bài kiểm tra thực tế H2 khi thanh khoản DeFi suy yếu
Stablecoin tiếp tục là động cơ thanh khoản cốt lõi đằng sau hoạt động DeFi.
Tuy nhiên, môi trường thanh khoản rộng hơn đang cho thấy dấu hiệu suy yếu, với tổng vốn hóa thị trường stablecoin giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng. Trong bốn tháng qua, khoảng 5,82 tỷ USD nguồn cung stablecoin đã bị xóa sổ, làm nổi bật sự sụt giảm rõ ràng về tính sẵn có của vốn trên khắp thị trường tiền điện tử.
Thêm vào áp lực, Tether gần đây đã đốt 2,5 tỷ USD USDT trên Ethereum, làm giảm tổng nguồn cung USDT trên mạng này xuống còn khoảng 77 tỷ USD. Điều này tiếp tục dịch chuyển thanh khoản stablecoin ra khỏi Ethereum, mở rộng khoảng cách với TRON, hiện đang nắm giữ nguồn cung USDT lớn nhất với hơn 87 tỷ USD.


Việc đốt tiền này làm nổi bật một thách thức then chốt cho chu kỳ H2 của Ethereum.
Một mặt, bản nâng cấp Glamsterdam sắp tới đang xây dựng một câu chuyện tăng giá xoay quanh khả năng mở rộng của Ethereum. Mặt khác, hoạt động DeFi yếu hơn và thanh khoản stablecoin suy giảm đang tạo ra áp lực on-chain.
Vì hệ sinh thái hợp đồng thông minh của Ethereum phụ thuộc nhiều vào dòng chảy stablecoin, một đợt siết thanh khoản kéo dài có thể làm chậm quá trình phục hồi DeFi và khiến mạng lưới khó lấy lại đà tăng trưởng hơn.
Trong khi đó, dòng tiền thể chế đang thêm một lớp khác vào bức tranh tổng thể.
Một ví thể chế lớn gần đây đã chuyển 63,000 ETH đến Coinbase. Kết hợp với điều kiện thanh khoản yếu hơn, điều này cho thấy đà tăng gần đây của Ethereum có thể chỉ là một đợt phục hồi ngắn hạn hơn là sự khởi đầu của một xu hướng bền vững.
Tóm tắt cuối cùng
- Bản nâng cấp Glamsterdam của Ethereum bước vào giai đoạn thử nghiệm cuối cùng, mang đến những cải tiến lớn về khả năng mở rộng trong H2 2026.
- Đợt tăng giá của ETH cần hoạt động DeFi mạnh mẽ hơn để tiếp tục.







