Tác giả: Frank, PANews
Trước đây, PANews đã từng nghiên cứu sâu về các chiến lược trên thị trường dự đoán, và một kết quả quan trọng là: trở ngại lớn nhất đối với nhiều chiến lược arbitrage có thể không phải là công thức toán học, mà là độ sâu thanh khoản của chính thị trường dự đoán.
Gần đây, hiện tượng này dường như càng rõ rệt hơn sau khi Polymarket thông báo ra mắt thị trường dự đoán bất động sản Mỹ. Sau khi ra mắt, khối lượng giao dịch hàng ngày của loạt thị trường này chỉ vào khoảng vài trăm USD, hoàn toàn không sôi động như dự kiến. Sức nóng thực tế của thị trường thấp hơn nhiều so với mức độ thảo luận trên mạng xã hội. Điều này có vẻ kỳ lạ và bất thường, vì vậy chúng ta có thể cần phải tiến hành một cuộc điều tra toàn diện về tính thanh khoản của thị trường dự đoán để làm rõ một số sự thật về thanh khoản.
PANews đã trích xuất dữ liệu lịch sử của 295.000 thị trường trên Polymarkert cho đến nay và thu được một số kết quả sau.
1. Thị trường ngắn hạn: Chiến trường PVP sánh ngang meme coin
Trong số 295.000 thị trường, có 67.700 thị trường có chu kỳ dưới 1 ngày, chiếm 22,9%, và 198.000 thị trường có chu kỳ dưới 7 ngày, chiếm 67,7%.
Trong các sự kiện dự đoán siêu ngắn hạn này, có 21.848 thị trường đang hoạt động, trong đó 13.800 thị trường có khối lượng giao dịch 24 giờ bằng 0, chiếm khoảng 63,16%. Nghĩa là, trên Polymarkert, một lượng lớn thị trường ngắn hạn đang trong tình trạng không có thanh khoản.
Tình trạng này có quen thuộc không?
Vào thời điểm meme coin sôi động nhất, hàng chục nghìn meme coin cũng được phát hành trên Solana, và tuyệt đại đa số trong số đó cũng không được ai quan tâm hoặc chết yểu trong thời gian ngắn.
Hiện tại, tình trạng tương tự cũng đang tái diễn trên thị trường dự đoán, chỉ có điều so với meme coin, vòng đời sự kiện của thị trường dự đoán là xác định, còn vòng đời của meme coin là không xác định.
Về mặt thanh khoản, hơn một nửa số sự kiện ngắn hạn này có thanh khoản dưới 100 USD.
Về thể loại, các thị trường ngắn hạn này hầu như bị chi phối bởi dự đoán thể thao và biến động giá crypto. Lý do chủ yếu là cơ chế phán đoán của các sự kiện này tương đối đơn giản và thuần thục, thường là các vấn đề như giá một loại tiền điện tử tăng/giảm trong 15 phút, đội bóng nào thắng,... Tuy nhiên, có lẽ do thanh khoản quá kém so với các công cụ phái sinh crypto, phân loại crypto không phải là "vua ngắn hạn" nổi bật nhất.
Các sự kiện thể thao chiếm ưu thế tuyệt đối. Qua phân tích, khối lượng giao dịch trung bình của các sự kiện thể thao có chu kỳ dưới 1 ngày trên Polymarkert đạt 1,32 triệu USD, trong khi của crypto chỉ có 44.000 USD. Điều này cũng có nghĩa là nếu bạn hy vọng kiếm lợi nhuận bằng cách dự đoán biến động giá ngắn hạn của tiền điện tử trên thị trường dự đoán, có thể sẽ không có đủ thanh khoản để hỗ trợ.
2. Thị trường dài hạn: Bể lắng cho dòng tiền lớn
So với số lượng lớn hợp đồng sự kiện thị trường ngắn hạn, số lượng thị trường có chu kỳ dài hơn lại ít hơn nhiều.
Trên Polymarkert, số lượng thị trường có chu kỳ 1~7 ngày là 141.000, trong khi số thị trường lớn hơn 30 ngày chỉ có 28.700. Tuy nhiên, những thị trường dài hạn này lại tích lũy nhiều vốn nhất. Tính thanh khoản trung bình của các thị trường lớn hơn 30 ngày đạt 450.000 USD, trong khi thanh khoản trung bình của thị trường dưới 1 ngày chỉ khoảng 10.000 USD. Điều này cũng cho thấy, dòng tiền lớn thích bố trí vào các dự đoán dài hạn hơn là tham gia vào các canh bạc ngắn hạn.
Trong các thị trường dài hạn (lớn hơn 30 ngày), ngoài thể loại thể thao, các thể loại khác đều thể hiện khối lượng giao dịch trung bình và tính thanh khoản trung bình cao hơn. Thể loại thị trường được dòng tiền ưa chuộng nhất là chính trị Mỹ, khối lượng giao dịch trung bình của thể loại này đạt 28,17 triệu USD, tính thanh khoản trung bình đạt 811.000 USD. Tiếp theo là thể loại "khác" cũng khá hiệu quả trong việc thu hút dòng tiền lắng đọng, tính thanh khoản trung bình đạt 420.000 USD (ở đây thể loại khác bao gồm văn hóa đại chúng, chủ đề xã hội, v.v.).
Trong lĩnh vực dự đoán thị trường crypto, dòng tiền cũng thiên về chủ nghĩa dài hạn hơn, chẳng hạn như dự đoán "BTC cuối năm có vượt 150.000 USD hay không" hoặc giá của một loại tiền điện tử có giảm xuống dưới một mức nhất định trong vài tháng hay không. Trên thị trường dự đoán, dự đoán crypto giống như một công cụ phòng ngừa rủi ro kiểu quyền chọn đơn giản hơn là một công cụ đầu cơ ngắn hạn.
3. Sự phân cực của thị trường thể thao
Dự đoán thể thao là một trong những nguồn đóng góp lượng truy cập hàng ngày chính của Polymarkert hiện nay, với số lượng đang hoạt động là 8.698, chiếm khoảng 40%. Tuy nhiên, xét theo phân bố khối lượng giao dịch, các thị trường thể thao có chu kỳ khác nhau lại có sự chênh lệch lớn. Một mặt, khối lượng giao dịch trung bình của các dự đoán siêu ngắn hạn dưới 1 ngày đạt 1,32 triệu USD, mặt khác khối lượng giao dịch trung bình của các thị trường trung hạn (7~30 ngày) chỉ có 400.000 USD, trong khi khối lượng giao dịch trung bình của các thị trường siêu dài hạn (trên 30 ngày) lại cao tới 16,59 triệu USD.
Từ những dữ liệu này, người dùng tham gia dự đoán thể thao trên Polymarkert hoặc là theo đuổi "kết quả tức thì", hoặc là đang thực hiện "canh bạc mùa giải", các hợp đồng sự kiện trung hạn lại không được ưa chuộng lắm.
4. Dự đoán bất động sản khởi động gặp phải tình trạng "không phù hợp"
Sau khi phân tích lượng lớn dữ liệu, kết quả biểu hiện cho thấy các sự kiện dự đoán có thời gian càng dài dường như có thanh khoản tốt hơn. Nhưng đôi khi khi đặt logic này vào một số thể loại cụ thể hoặc chuyên sâu hơn để xem xét, sẽ thấy đặc điểm này lại mất tác dụng. Ví dụ như dự đoán bất động sản đã đề cập trước đây, vốn là một thị trường dự đoán có tính xác định tương đối cao và chu kỳ thời gian trên 30 ngày. Trong khi đó, dự đoán kết quả bầu cử tổng thống Mỹ năm 2028, cả về thanh khoản và khối lượng giao dịch đều dẫn đầu toàn thị trường.
Điều này có lẽ phản ánh "tình trạng khởi động khó khăn" mà các loại tài sản mới (đặc biệt là các loại lạnh và chuyên môn cao) có thể phải đối mặt. Khác với dự đoán sự kiện đơn giản trực quan, người tham gia thị trường bất động sản đòi hỏi tính chuyên môn và nhận thức cao hơn. Hiện tại, thị trường dường như vẫn đang trong "thời kỳ mài giũa chiến lược", nhiệt tình tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ dừng lại ở mức quan sát. Tất nhiên, tính biến động thấp vốn có của thị trường bất động sản cũng làm trầm trọng thêm tình trạng khởi động khó khăn này, việc không có các biến động thường xuyên do sự kiện thúc đẩy cũng làm giảm nhiệt huyết của dòng tiền đầu cơ. Tổng hợp các yếu tố, những thị trường tương đối kén người chơi này đang phải đối mặt với tình trạng khó xử: người chơi chuyên nghiệp không có đối thủ, còn người chơi nghiệp dư thì không dám vào.
5. "Ngắn hạn" hay "lắng đọng"?
Qua phân tích trên, chúng ta có thể phân loại lại các phân loại khác nhau của thị trường dự đoán, tức là các thị trường siêu ngắn hạn như crypto, thể thao có thể gọi là thị trường kiểu ngắn hạn, còn các phân loại như chính trị, địa chính trị, công nghệ,... thì thiên về thị trường lắng đọng dài hạn hơn.
Đằng sau hai loại thị trường này là các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Thị trường kiểu ngắn hạn rõ ràng phù hợp hơn với những người có lượng vốn nhỏ, hoặc cần tỷ lệ luân chuyển vốn cao hơn. Còn thị trường "lắng đọng" thì phù hợp hơn với những người có lượng vốn lớn, tính xác định tương đối cao hơn.
Tuy nhiên, khi chia thị trường theo số tiền giao dịch, sẽ thấy các thị trường có khả năng lắng đọng vốn (lớn hơn 10 triệu USD) chiếm 47% tổng khối lượng giao dịch, mặc dù số lượng hợp đồng của chúng là ít nhất, chỉ có 505. Trong khi đó, các thị trường có khối lượng giao dịch từ 1.000 đến 100.000 USD chiếm đa số về số lượng, với tổng cộng 156.000 hợp đồng, nhưng khối lượng giao dịch chỉ chiếm 7,54%. Đối với tuyệt đại đa số các hợp đồng dự đoán thiếu khả năng tạo narative đỉnh cao, "lên sàn là về zero" mới là trạng thái bình thường. Tính thanh khoản không phải là ánh nắng phân bố đều, mà là ánh đèn sân khấu tập trung xung quanh một số ít sự kiện siêu cấp.
6. Phân khúc "Địa chính trị" đang trỗi dậy
Từ tỷ lệ "Số lượng đang hoạt động / Tổng số lượng lịch sử" có thể thấy được đà tăng trưởng của một hạng mục, và hiện tại phân khúc có hiệu suất tăng trưởng cao nhất chắc chắn là "Địa chính trị". Tổng số hợp đồng sự kiện lịch sử của Địa chính trị chỉ là 2.873, nhưng hiện đang hoạt động là 854, tỷ lệ hoạt động cao tới 29,7%, là cao nhất trong tất cả các phân khúc.
Dữ liệu này cho thấy số lượng hợp đồng mới thuộc loại "Địa chính trị" hiện đang tăng lên nhanh chóng, là một trong những chủ đề được người dùng thị trường dự đoán quan tâm nhất hiện nay. Điều này cũng có thể được nhìn thấy một phần từ việc các địa chỉ nội bộ liên quan đến "địa chính trị" gần đây thường xuyên bị phơi bày.
Nhìn chung, đằng sau phân tích thanh khoản của thị trường dự đoán, dù là phân khúc thể thao với tư cách là "sòng bạc tần suất cao", hay phân khúc chính trị với tư cách là "phòng ngừa rủi ro vĩ mô", cốt lõi để chúng thu hút được thanh khoản đều nằm ở việc cung cấp phản hồi dopamine tức thì, hoặc cung cấp không gian đấu trí vĩ mô sâu sắc. Còn những thị trường "dở dang" thiếu mật độ narative, chu kỳ phản hồi quá dài và thiếu biến động, chắc chắn khó tồn tại trong sổ lệnh phi tập trung.
Đối với người tham gia, Polymarket đang từ một "utopia dự đoán mọi thứ" phân hóa thành một công cụ tài chính cực kỳ chuyên nghiệp. Nhận ra điều này quan trọng hơn việc mù quáng tìm kiếm "dự đoán tăng gấp trăm lần" tiếp theo. Trong làn đường này, chỉ nơi nào có thanh khoản dồi dào, giá trị mới được phát hiện; còn nơi thanh khoản cạn kiệt, chỉ có bẫy.
Đây có lẽ là sự thật lớn nhất mà dữ liệu nói với chúng ta về thị trường dự đoán.
