Sau khi công bố kết quả kinh doanh, cuộc gọi hội nghị trở thành chìa khóa đảo chiều cổ phiếu
NVIDIA công bố thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh cho Quý 2 năm tài chính 2027 là 2,22 USD, tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái; doanh thu đạt 96,2 tỷ USD, tăng trưởng 106%. Giao dịnh ngoài giờ sau báo cáo tài chính ban đầu thể hiện sự thận trọng, nhưng sau khi cuộc gọi hội nghị tiết lộ thông tin về nhu cầu và nguồn cung, cổ phiếu đã chuyển sang tăng khoảng 4,4%.
Khi đề cập đến kỳ vọng tăng trưởng doanh thu khoảng 70% cho năm tài chính tiếp theo, ông Jensen Huang cho biết: "Chúng tôi có nguồn cung để hỗ trợ mức tăng trưởng 70%, nhưng nhu cầu của chúng tôi cao hơn nhiều mức này." Ông đồng thời chỉ ra rằng, công ty đang hợp tác với các nhà cung cấp để cố gắng đáp ứng nhu cầu của khách hàng, nhưng phải minh bạch thông báo với các nhà đầu tư về các điểm nghẽn ở các khâu như bộ nhớ.
AI đang tạo ra các token có thể sinh lời
Ông Jensen Huang nhấn mạnh hai điểm trong cuộc gọi hội nghị: AI đã hữu ích, và AI đang tạo ra các token có thể sinh lời. Theo đánh giá của NVIDIA, nếu có thêm sức mạnh tính toán, khách hàng có thể tạo ra nhiều token hơn mang lại lợi nhuận. Điều này có nghĩa là nhu cầu về sức mạnh tính toán hiện tại không chỉ đến từ cuộc đua huấn luyện mô hình, mà còn từ khối lượng công việc suy luận và ứng dụng đã có thể tạo ra doanh thu.
Ông cũng cho biết, cạnh tranh không hoàn toàn là điều xấu đối với NVIDIA. Nhiều XPU tùy chỉnh chỉ phục vụ cho một nền tảng đám mây hoặc một loại dịch vụ cụ thể, trong khi cơ sở hạ tầng của NVIDIA có thể bao phủ toàn bộ vòng đời AI, có thể chạy các mô hình mở hoặc đóng trên các nền tảng đám mây khác nhau. Chỉ cần mô hình thành công, nhu cầu huấn luyện và suy luận cuối cùng đều sẽ thúc đẩy doanh số của NVIDIA.
Tại sao báo cáo tài chính mạnh mẽ ban đầu vẫn có thể giảm
Các nhà đầu tư trước đó lo ngại rằng, ngay cả khi NVIDIA vượt qua kỳ vọng công khai của các nhà phân tích, cũng chưa chắc đã vượt qua "kỳ vọng riêng tư" cao hơn của thị trường. NVIDIA đã nhiều lần xảy ra tình trạng kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng nhưng cổ phiếu lại giảm trong nhiều quý qua, bởi vì các nhà đầu tư đã tính trước mức tăng trưởng mạnh mẽ.
Lần này, thị trường cuối cùng chuyển mạnh, là vì ban lãnh đạo đã cung cấp tín hiệu triển vọng quan trọng hơn cả con số trong quý: mức tăng trưởng cao của năm tài chính tiếp theo không phải do thiếu đơn hàng, mà là bị giới hạn bởi nguồn cung; nền tảng mới đã đi vào sản xuất; AI suy luận đang hình thành lợi nhuận thương mại có thể kiểm chứng. Những thông tin này khiến thị trường chuyển trọng tâm từ "liệu tăng trưởng có đạt đỉnh" sang "liệu nguồn cung có bắt kịp nhu cầu".
Nhà đầu tư cần xem xét điều gì tiếp theo
Thứ nhất, liệu chuỗi cung ứng có cung cấp đủ năng lực sản xuất bộ nhớ, thiết bị mạng và hệ thống hay không. Nếu nhu cầu sôi động nhưng không thể giao hàng, tốc độ tăng trưởng doanh thu vẫn có thể bị hạn chế. Thứ hai, hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận gộp cho Quý 3 là khoảng 74%, giảm nhẹ so với 75% của Quý 2, cần theo dõi việc triển khai nền tảng mới và chi phí tăng có tiếp tục làm giảm tỷ suất lợi nhuận hay không. Thứ ba, liệu chi tiêu vốn của khách hàng có tiếp tục tăng trưởng vào năm 2027 hay không, sẽ quyết định liệu tốc độ tăng trưởng doanh thu khoảng 70% có thể thực hiện được hay không.
Mức tăng hơn 4% sau báo cáo tài chính cho thấy thị trường đã chấp nhận cách giải thích "nhu cầu cao hơn nguồn cung". Nhưng cổ phiếu có định giá cao rất nhạy cảm với sự chênh lệch kỳ vọng: nếu sau này các đơn hàng, giao hàng và tỷ suất lợi nhuận gộp cùng được thực hiện, cổ phiếu vẫn có sự hỗ trợ từ cơ bản; nếu ràng buộc về nguồn cung biến thành mất doanh thu, hoặc lợi nhuận từ khách hàng AI thấp hơn kỳ vọng, biến động sẽ tăng lên đáng kể.
