Tác giả gốc:Ansem
Biên dịch:Deep Wave TechFlow
Dẫn nhập: Khi tâm lý thị trường trầm lắng, BTC dao động ngang ở mức cao, ETH liên tục chịu áp lực, những tiếng nói cho rằng crypto "hết thời" lại một lần nữa dậy sóng. Bài đăng trên X này của trader nổi tiếng Ansem đã đưa ra lập luận phản bác: Các đồng tiền lớn hoạt động kém ≠ ngành suy thoái. Stablecoin, Hợp đồng vĩnh cửu và Token hóa mới là những câu chuyện cấu trúc thực sự. Đối với các nhà đầu tư vẫn đang bối rối trong việc phân bổ tài sản, đây là một khung nhìn chu kỳ dài đáng để suy ngẫm nghiêm túc.
Tôi không đồng ý, crypto chỉ đang trải qua một giai đoạn trưởng thành.
Stablecoin, Hợp đồng vĩnh cửu và Token hóa, với tư cách là chủ đề, sẽ tiếp tục thâm nhập vào nền kinh tế toàn cầu, và sẽ có nhiều công ty khởi nghiệp crypto thành công làm tốt xuất hiện.
Hyperliquid chỉ là công ty đầu tiên, nó đã minh họa rất tốn về việc kết hợp blockchain mở với token hóa doanh nghiệp có thể mạnh mẽ đến thế nào — và sẽ còn nhiều hơn nữa sau này.
Vấn đề của tâm lý thị trường crypto hiện tại bắt nguồn từ việc các đồng tiền lớn chủ đạo hoạt động kém. BTC đã tăng từ 0,01 USD lên 100.000 USD mỗi đồng trong chưa đầy hai mươi năm, trong việc chống lại sự suy giảm sức mua liên tục của đồng USD, thực sự nó đã hoàn thành sứ mệnh một cách rất thành công. Vấn đề mà Bitcoin đang đối mặt ngày nay là xu hướng "Ponzi hóa" do những thao tác của Saylor mang lại, đây chỉ là tạm thời. Tôi cho rằng, trước khi vấn đề này được giải quyết, BTC sẽ không xuất hiện đợt tăng trưởng xu hướng rõ ràng nào nữa. Ngoài ra, mối lo ngại về máy tính lượng tử là có thật. Hai điểm này cộng với thanh khoản rút lui của các tổ chức, là lý do đầy đủ để các tay chơi BTC cũ giảm rủi ro về phía thanh khoản dư thừa — chúng ta đã thấy các trường hợp cụ thể, như giao dịch OTC lớn do Galaxy xử lý (hoàn thành việc bán 9 tỷ USD cho một thực thể duy nhất vào năm 2025). Còn rất nhiều cá nhân tương tự, danh mục nắm giữ của họ từ lâu đã ở trạng thái lợi nhuận vô hạn.
Nhưng việc BTC hoạt động yếu đi trong vài năm, sau khi đánh bại mọi tài sản trên Trái đất trong hơn một thập kỷ qua, không có nghĩa là crypto đã chết — điều đó thật vô lý.
Ethereum cũng đang chịu đau khổ vì những lý do riêng của nó. Tôi nghĩ tôi đã nói đủ về chủ đề này, nhưng thực sự, nó bị áp đảo bởi sự cạnh tranh từ những người mới tham gia, và cũng không biến ETH thành một tài sản tốt đáng để nắm giữ dài hạn. Tất cả các L1 đều đang vật lộn ở phía cầu, bởi vì câu chuyện lịch sử của những token này là "tăng trưởng trong tương lai", chứ không phải doanh thu thực tế. Nhưng giờ đây Hyperliquid đã chứng minh hữu hình rằng, có thể kết nối trực tiếp một doanh nghiệp với token L1, những L1 trước đây trở nên rất bị động — chúng thu được quá ít doanh thu từ các ứng dụng sử dụng cơ sở hạ tầng của chính mình. Tình hình của Ethereum còn tệ hơn, vì nó còn ủy thác hoạt động thực thi cho Rollup.
Nhưng điều này cũng không có nghĩa là sẽ không xuất hiện thêm nhiều công ty khởi nghiệp crypto thành công.
Xu hướng cải thiện quy định crypto là rất rõ ràng, điều này sẽ làm giảm đáng kể rào cản cho các nhà sáng lập xây dựng doanh nghiệp crypto. Đồng thời, các công ty công nghệ hiện có cũng đang thừa nhận lợi thế của blockchain, Robinhood, Stripe/Tempo, v.v. đã là minh chứng.
AI đã lấy đi rất nhiều sự chú ý vốn thuộc về crypto, kể từ đáy năm 2022, cổ phiếu công nghệ cũng hoạt động tốt hơn nhiều so với crypto. Với tư cách là một trader, việc phân bổ thời gian giữa cổ phiếu và crypto là cực kỳ khôn ngoan. Trước đây, nếu bạn sẵn sàng chấp nhận rủi ro, việc tăng tỷ trọng crypto là hợp lý — đó là một ngành mới nổi, đã trải qua lợi nhuận siêu thường khi nó tiến tới xu hướng chủ đạo.
Tiếp theo, với sự tiến bộ theo cấp số nhân của các mô hình AI trong vài năm tới, có ba yếu tố thuận lợi (gió thuận) cho crypto bị đánh giá thấp:
1) AI mã nguồn mở sẽ trở nên cạnh tranh hơn với AI mã đóng.
2) Các nhóm nhỏ sẽ dễ dàng hơn trong việc xây dựng công ty khởi nghiệp thành công nhờ phần mềm.
3) Stablecoin và blockchain là cơ sở hạ tầng ưu việt hơn để các tác nhân AI thực hiện giao dịch.
Những xu hướng này chồng chéo lên nhau, có nghĩa là bạn có thể thấy nhiều hơn chứ không ít đi các thử nghiệm crypto và đổi mới token — đặc biệt là trong bối cảnh môi trường quy định tiếp tục được cải thiện và đầu cơ retail trở thành xu hướng lớn tiếp theo.
