Bài viết gốc bởi Arthur Hayes
Biên dịch / Odaily Planet Daily Golem(@web3_golem)
Lời người biên tập: Trong bài viết mới nhất "Yen-quake" của mình, Arthur Hayes cho rằng tỷ giá đồng Yên Nhật so với đô la Mỹ sắp tăng giá, con đường khả thi nhất là chính phủ Nhật Bản sử dụng cơ chế FIMA, thế chấp trái phiếu kho bạc nắm giữ cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) để tài trợ mua lại, vay đô la Mỹ, sau đó dùng số đô la này mua Yên Nhật. Arthur Hayes đồng thời cho biết điều này cũng sẽ dẫn đến sự bùng nổ thanh khoản đô la Mỹ, từ đó đẩy giá các tài sản như Bitcoin, vàng vật chất... Ông cho rằng ngoài Bitcoin và Ethereum đang bị định giá thấp, ENA cũng có khả năng tăng giá 5-10 lần trong vài tháng tới.
Arthur Hayes tiết lộ ông chưa dùng hết "đạn", điều phải chờ đợi bây giờ là ông Warsh triệu tập tiểu ban và sửa đổi quy tắc FIMA, mở đường cho Nhật Bản sử dụng cơ chế FIMA để thúc đẩy đồng Yên tăng giá. Odaily Planet Daily biên dịch những nội dung cốt lõi của toàn văn như sau, enjoy~
————————
Trong thập kỷ qua, đồng Yên Nhật đã yếu dần và trở nên cực kỳ yếu, thúc đẩy thị trường tài sản toàn cầu không ngừng tăng cao. Nhưng giống như tất cả những điều tốt đẹp có lợi cho người nắm giữ tài sản tài chính giàu có, tình thế này rồi cũng sẽ kết thúc. Yên Nhật là đồng tiền bị định giá thấp nhất toàn cầu, đồng thời cũng là tâm điểm tranh luận giữa hai cường quốc Trung-Mỹ và cử tri bình thường Nhật Bản. Để giải bài toán Yên Nhật, có ba con đường, nhưng Bộ Tài chính Mỹ và các chính trị gia Nhật Bản chỉ ưa chuộng một trong số đó.
Tôi sẽ giải thích cơ chế hoạt động của mỗi phương pháp thúc đẩy Yên Nhật tăng giá, và tóm tắt tại sao phương án cuối cùng lại được lựa chọn. Sau đó, tôi sẽ thảo luận về cách thức triển khai phương án thứ ba này ở cấp độ chính trị. Cuối cùng, tôi sẽ trình bày chi tiết lý do tại sao cùng với sự bùng nổ thanh khoản đô la Mỹ, Bitcoin và tiền mã hóa sẽ bùng nổ mạnh (tôi biết đây cũng là lý do các bạn đọc những "lời nhảm nhí của con người" này của tôi).
Ba phương án như sau:
- Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất mạnh, từ đó xóa bỏ chênh lệch lãi suất giữa đô la Mỹ và Yên Nhật (ít nhất là về lãi suất ngắn hạn);
- Chính phủ vận động các tổ chức trong nước và các tổ chức công (như Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản GPIF) thay đổi chiến lược đầu tư, bán tài sản nước ngoài và mua tài sản trong nước;
- 【Phương án được lựa chọn】Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) thế chấp trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ cho Fed thông qua hình thức mua lại (repo) để đổi lấy đô la Mỹ, sau đó bán đô la Mỹ và mua Yên Nhật trên thị trường ngoại hối.
Trước khi đi sâu vào chi tiết, các "bạn già" trong giới tiền mã hóa (degens) nên tự hỏi: Tại sao lại bàn về việc Yên Nhật tăng giá vào lúc này? Trong nhiều thập kỷ qua, vô số người từng khẳng định Yên Nhật sắp tăng giá và chấm dứt giao dịch carry trade toàn cầu. Hai tuần trước, các quan chức chính sách tiền tệ cấp cao của Mỹ và Nhật đã thực hiện một cuộc thao túng tỷ giá hối đoái chung, tất nhiên cách gọi chính thức nhẹ nhàng hơn là "can thiệp". Hành vi tương tự, nếu người bình thường làm, sẽ là "thông đồng" và "âm mưu"; nhưng khi người thao túng trở thành quốc gia, cách gọi sẽ hoàn toàn khác.
Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besant tuyên bố, ông muốn Fed nâng cao hạn mức đối tác của công cụ repo FIMA, để Bộ Tài chính Nhật Bản có thể sử dụng kho dự trữ tài sản khổng lồ của mình để bảo vệ tỷ giá Yên Nhật. Bộ Tài chính Nhật Bản cũng thông báo đang phối hợp với phía Mỹ, nỗ lực hạ thấp tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật. Các cơ quan chức năng đã tuyên bố rõ ràng họ sẽ thay đổi cấu trúc tiền tệ toàn cầu, do đó, chúng ta phải coi trọng điều đó.
Ba phương án thúc đẩy Yên Nhật mạnh lên
Phương án một và phương án hai căn bản không khả thi, vì các bên liên quan đều không thể chịu đựng được hậu quả chính trị và kinh tế do việc đi ngược lại chính sách đã định từ những năm 2010 trở lại đây.
Phương án một: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất
Giao dịch tiền tệ thường dựa trên chênh lệch lãi suất, và lợi suất của đô la Mỹ cao hơn Yên Nhật 2,75%. Vay Yên Nhật, chuyển đổi thành đô la Mỹ và mua trái phiếu kho bạc Mỹ có thể mang lại lợi nhuận chênh lệch lãi suất dương. Do đó, theo nguyên tắc không có cơ hội arbitrage, tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật phải tăng (tức Yên Nhật giảm giá so với đô la Mỹ) để bù đắp chênh lệch lãi suất này. Để Yên Nhật tăng giá so với đô la Mỹ, cách trực tiếp nhất là BOJ tăng lãi suất, đưa mức lãi suất của mình ngang bằng với các ngân hàng trung ương khác lần lượt tăng lãi suất sau đại dịch Covid-19.
Để hiểu khó khăn mà BOJ phải đối mặt khi tăng lãi suất, phải nhớ rằng: Do thực hiện chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) trong hơn một thập kỷ qua, tức là in tiền mua trái phiếu để giới hạn lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm, BOJ đã trở thành chủ sở hữu lớn nhất của những "rác rưởi" trái phiếu chính phủ Nhật Bản này.
Một khi lãi suất tăng, giá trái phiếu sẽ giảm; giá trái phiếu càng giảm thấp, khoản lỗ chưa thực hiện của BOJ càng lớn. Khác với nhà đầu tư thông thường, BOJ có thể in tiền vô hạn nên có thể chịu tổn thất Yên Nhật với số lượng vô hạn, tuy nhiên, một khi việc BOJ in tiền quy mô lớn khiến thế giới mất niềm tin vào Yên Nhật, từ đó không còn chấp nhận thanh toán bằng Yên Nhật cho các giao dịch dầu mỏ, thực phẩm, dược phẩm..., tình hình sẽ trở nên nguy cấp.
Mặc dù hiện tại chưa đến mức đó, nhưng BOJ phải đối mặt với viễn cảnh thảm khốc tiềm tàng này. Chính vì sợ thấy lỗ trên bảng cân đối kế toán, BOJ mới do dự, chỉ dám tăng lãi suất nhẹ, nhìn thị trường bán tháo trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn. Kết quả là, Yên Nhật vẫn mất giá, trong khi lạm phát do nhập khẩu năng lượng gây ra đang tấn công nghiêm trọng nền tảng xã hội Nhật Bản.
Các chính trị gia không muốn BOJ tăng lãi suất, vì họ phải phát hành trái phiếu chính phủ Nhật Bản để bù đắp thâm hụt ngân sách. Nếu lợi suất tăng, chi phí trả nợ cũng sẽ tăng theo, điều này sẽ làm suy yếu khả năng "mua chuộc" người dân bình thường bằng các khoản trợ cấp chính phủ (thường là giảm thuế tiêu dùng) của họ.
Nếu BOJ tăng lãi suất nhanh chóng dẫn đến Yên Nhật tăng giá, từ đó đẩy cao biến động tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật, thì tất cả nhà đầu tư sử dụng Yên Nhật làm nguồn tài trợ để mua cổ phiếu hoặc trái phiếu toàn cầu, sẽ buộc phải đóng vị thế.
Còn nhớ tháng 7 năm 2024 không? Khi đó tỷ giá Yên Nhật chỉ trong vài phiên giao dịch đã tăng từ 160 lên 140. Tôi từng viết hai bài viết phân tích sâu về điều này, nhưng nói ngắn gọn, Thống đốc mới của BOJ Kazuo Ueda bất ngờ tuyên bố tăng lãi suất, và cam kết sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong tương lai. Thị trường vì thế hoảng loạn, những nhà đầu cơ đang bán khống Yên Nhật và mua nhiều tài sản tài chính khác đều lần lượt đóng vị thế. Khi đó có tin đồn rằng, một số PM của các quỹ phòng hộ đã phải từ chức, giống như Kenny G kết thúc thần AI Leopold vậy.
Khi đó tỷ giá Yên Nhật chạm mức 140, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số Nikkei đều giảm hơn 10%. BOJ rơi vào hoảng loạn, và vào ngày 12 tháng 8 đã thông báo, khi đánh giá lộ trình tăng lãi suất trong tương lai sẽ xem xét "tình hình thị trường", điều này thực tế có nghĩa là việc tăng lãi suất trong tương lai đã bị gác lại. Ngay khi tin tức được đưa ra, Yên Nhật yếu đi, thị trường chứng khoán chạm đáy và phục hồi, khôi phục đà tăng liên tục.
So với các ngân hàng trung ương khác, BOJ đã tiến quá nhanh trong quá trình bình thường hóa lãi suất, do đó không thể chịu đựng được áp lực thị trường dữ dội do đó gây ra.
Phương án hai: "Japan Inc." bán tài sản nước ngoài để hồi lưu Yên Nhật
Tôi định nghĩa "Japan Inc." là các doanh nghiệp và khu vực công nắm giữ tài sản tài chính.
Albert J. Alletzhauser trong cuốn sách "Đế chế Nomura: Hậu trường của triều đại tài chính huyền thoại Nhật Bản" kể một giai thoại thú vị: Sau vụ sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1987, Bộ Tài chính Nhật Bản (MOF) từng chỉ thị Nomura Securities mua cổ phiếu Mỹ để hỗ trợ thị trường. Là một doanh nghiệp tư nhân, Nomura vốn không có nghĩa vụ tuân theo chỉ thị này, nhưng Nhật Bản là một xã hội coi trọng sự đồng thuận và hành động tập thể, cuối cùng Nomura vẫn thực hiện.
Rất nhiều lần, mục tiêu cao nhất của doanh nghiệp không phải là lợi nhuận cho cổ đông, mà là đạt được việc làm đầy đủ và duy trì "danh dự quốc gia" (bất kể định nghĩa của nó là gì). Nếu chính phủ đề nghị các doanh nghiệp tư nhân và cá nhân bán tài sản nước ngoài (chủ yếu là cổ phiếu và trái phiếu Mỹ), bán đô la Mỹ đổi lấy Yên Nhật và chuyển tiền về nước, "Japan Inc." sẽ tuân theo thực hiện.
Chỉ số có thể phát tín hiệu "dòng tiền Nhật Bản hồi lưu" rõ nhất, không gì khác chính là động thái của quỹ hưu trí lớn nhất Nhật Bản - Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản (GPIF). GPIF được quản lý bởi một ủy ban quan liêu, các thành viên được bổ nhiệm bởi các bộ ngành của chính phủ.
Năm 2014, để phối hợp với chính sách in tiền quy mô lớn dưới "Abenomics", sau nhiều năm nỗ lực, Thủ tướng khi đó đã thay đổi người đứng đầu GPIF, thúc đẩy họ bỏ phiếu quyết định tăng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài trong danh mục đầu tư. Điều này rất quan trọng, vì quy mô danh mục đầu tư GPIF quản lý lên tới 1-2 nghìn tỷ đô la. Tháng 10 năm 2014, khi chiến lược đầu tư của họ thay đổi, một làn sóng không thể cản nổi đã được mở ra, họ bắt đầu bán Yên Nhật đổi lấy đô la Mỹ, và mua cổ phiếu và trái phiếu Mỹ.
Biện pháp này đã tạo ra một người bán Yên Nhật có tính cấu trúc, điều này khiến các nhà đầu cơ yên tâm, họ có thể sử dụng Yên Nhật giá rẻ để tài trợ cho các loại tài sản tài chính, mà không cần lo lắng Yên Nhật sẽ tăng giá khi gia hạn hoặc trả nợ khoản vay.
Tôi đề cập đến GPIF, bởi vì người đứng đầu Bộ Tài chính Nhật Bản gần đây tuyên bố, theo ông, đã đến lúc điều chỉnh chiến lược đầu tư của GPIF, thiên về chứng khoán trong nước hơn chứng khoán nước ngoài. Tuy nhiên, các quan chức bên trong GPIF không chấp nhận, và công khai tuyên bố sẽ kiên trì đặt lợi ích tốt nhất của người được bảo hiểm lên hàng đầu. Rõ ràng, xét họ là người ủng hộ "Abenomics", họ tuyệt đối không ủng hộ việc chuyển trọng tâm đầu tư sang chứng khoán trong nước Nhật Bản.
Như ông Abe đã kiểm soát tình hình thông qua bố trí nhân sự từ năm 2012 đến 2014, Thủ tướng Kamichichi cũng phải áp dụng thủ đoạn tương tự. Đối với chúng ta là nhà đầu tư, tín hiệu đã rất rõ ràng: Chiến lược đầu tư của GPIF cuối cùng sẽ thay đổi, buộc họ phải bán hàng nghìn tỷ đô la chứng khoán nước ngoài, và dòng tiền hồi lưu sẽ đẩy cao tỷ giá Yên Nhật.
Quá trình này tuy cần vài năm để hoàn thành, nhưng đủ khiến Besant lo lắng, vì điều này có nghĩa là "Japan Inc.", một trong những chủ sở hữu lớn nhất chứng khoán Mỹ, sẽ chuyển từ lập trường người mua sang người bán. Điều này sẽ phá hủy thị trường cổ phiếu và trái phiếu mà "Hoàng đế Mỹ" dựa vào để chống đỡ đế chế tiêu xài hoang phí của mình. Tuy nhiên, chính vì "Hoàng đế Mỹ" cung cấp bảo đảm an ninh quốc gia cho Nhật Bản, nên thực tế "Japan Inc." cũng không thể bán tài sản Mỹ đang nắm giữ.
Những điều nói trên không phải là thông tin mới mẻ gì. Mọi người đều cho rằng tỷ giá Yên Nhật ở mức thấp, cả hai phía Mỹ và Nhật đều mong muốn đô la Mỹ so với Yên Nhật tăng giá. Nhưng nếu tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật từ 160 giảm xuống 90 (giá trị hợp lý theo sức mua tương đương), cả hai bên đều không thể chịu được tổn thất do đó mang lại.
Và ngay từ thời điểm Kevin Warsh, bạn thân của Trump, "chồn hôi" (ông ta trông thực sự giống một con chồn hôi, hành động cũng xảo quyệt và đê tiện tương tự) đảm nhận chức Chủ tịch Fed, phương án thứ ba đã được phê chuẩn triển khai.
"Thỏa thuận Bộ Tài chính - Fed" năm 2026 vẫn vững chắc có hiệu lực; ngoài việc sử dụng công cụ reverse repo và lãi suất chính sách thấp hơn tốc độ tăng trưởng danh nghĩa để trực tiếp tài trợ cho trái phiếu kho bạc ngắn hạn do Besant phát hành, Warsh còn có quyền thực hiện "phương án ba", từ đó một lần và mãi mãi điều chỉnh tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật đến mức cần thiết để tái cân bằng hệ thống kinh tế toàn cầu.
Phương án ba: Vay tiền Mỹ
Besant nói rất rõ, Bộ Tài chính Nhật Bản và các "công ty Nhật" không nên huy động vốn cần thiết để thúc đẩy Yên Nhật bằng cách bán chứng khoán Mỹ, mà nên sử dụng cơ chế FIMA, thế chấp trái phiếu kho bạc nắm giữ cho Fed để tài trợ mua lại, vay đô la Mỹ, sau đó dùng số đô la Mỹ này mua Yên Nhật. Kế hoạch của ông có một thiếu sót nhỏ, tôi sẽ nói sau, nhưng sơ đồ "hộp và mũi tên" trên đây thể hiện chính xác quy trình này. Hãy xem lại quy trình một lần nữa:
- Bộ Tài chính Nhật Bản thế chấp trái phiếu kho bạc, và nhận khoản vay đô la Mỹ từ cơ chế FIMA của Fed;
- Bộ Tài chính Nhật Bản bán đô la Mỹ, mua Yên Nhật trên thị trường ngoại hối toàn cầu;
- Bộ Tài chính Nhật Bản tái đầu tư số tiền Yên Nhật này trong nước, mua trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản.
Tác động chính của chính sách này bao gồm:
- Fed cung cấp tiền đô la Mỹ thông qua in tiền, quy mô bảng cân đối kế toán của nó sẽ mở rộng đồng bộ với sự gia tăng số dư repo FIMA chưa thanh toán;
- Tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật giảm, nghĩa là Yên Nhật tăng giá;
- Dưới tác động của việc Yên Nhật mua trái phiếu Nhật Bản, lợi suất trái phiếu Nhật Bản giảm;
- Dưới tác động của việc Yên Nhật mua cổ phiếu, thị trường chứng khoán Nhật Bản tăng.
Ai là "kẻ ngốc" trong chuyện này?
1. Người đóng thuế Mỹ: Nhật Bản nợ người đóng thuế Mỹ một khoản tiền, vì lý do chính trị, khoản tiền này sẽ không bao giờ được trả. Vì đây hoàn toàn là hành vi in tiền, sẽ dẫn đến lạm phát ở cấp độ tài sản tài chính và hàng hóa vật chất. Nước Mỹ không thể sử dụng các căn cứ tác chiến tiền phương chống lại Trung Quốc và Nga ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương của mình để yêu cầu trả khoản vay này.
2. Bất kỳ ai bán khống Yên Nhật: Một khi xu hướng rõ ràng, họ phải lập tức đóng vị thế. Đây không phải là vấn đề lớn, vì biến động tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật sẽ giảm, từ đó cho phép giao dịch carry trade Yên Nhật đóng vị thế có trật tự trong nhiều năm.
Tại sao phương án ba chưa được thực hiện?
Hiện trạng hiện nay là, cơ chế FIMA đặt hạn mức 60 tỷ đô la cho khoản vay chưa thanh toán của mỗi đối tác. Trong hành động thao túng tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật gần đây nhất, Bộ Tài chính Mỹ và Bộ Tài chính Nhật Bản đã bơm vào hơn 100 tỷ đô la, nhưng chỉ thúc đẩy Yên Nhật tăng giá 5%, và hiệu ứng tăng giá này chỉ kéo dài vài phiên giao dịch. Để sử dụng cơ chế FIMA, phải hoàn toàn bỏ hạn mức này, và mở rộng phạm vi đối tác đủ điều kiện, đưa vào các doanh nghiệp lớn Nhật Bản và các tổ chức đầu tư bán công (như GPIF).
Ai quản lý cơ chế FIMA? Trong đại dịch Covid-19, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã ủy quyền điều chỉnh cách thức hoạt động của cơ chế FIMA cho tiểu ban ngoại tệ. Các thành viên bỏ phiếu của tiểu ban bao gồm Warsh (Chủ tịch FOMC), Williams (Phó Chủ tịch FOMc kiêm Chủ tịch Fed New York) và Jefferson (Phó Chủ tịch Hội đồng Thống đốc Fed). Tiểu ban tổ chức họp khi cần thiết, không công bố biên bản họp, cũng không công bố hồ sơ bỏ phiếu, bên ngoài chỉ có thể biết kết quả quyết định của họ.
Vậy, tiểu ban này có nghe lệnh Besant không? Câu trả lời là tuyệt đối có.
Trump và Warsh thường xuyên liên lạc, xét Besant đã nói rõ cách điều chỉnh tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật để tái định hình cân bằng kinh tế toàn cầu, Trump rõ ràng hoàn toàn ủng hộ điều này. Do đó, Trump và Besant sẽ truyền đạt chỉ thị cho Warsh. Warsh trước đây đã chứng minh mình là một kẻ xảo quyệt và huênh hoang "hổ giấy". Dưới sự quản lý của Fed New York do Williams lãnh đạo, bảng cân đối kế toán của Fed vẫn đang tiếp tục mở rộng thông qua RMP.
Warsh từng tuyên bố khi xây dựng chính sách sẽ lắng nghe ý kiến thị trường, mà thị trường rõ ràng yêu cầu tăng lãi suất, vì lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã cao hơn lãi suất quỹ liên bang hiệu quả 0,5%, nhưng Warsh lại từ chối tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7. Thay vì ngay lập tức cải cách triệt để và mạnh mẽ cách thức hoạt động của Fed, Warsh đã thành lập năm nhóm công tác đặc biệt, chuyên nghiên cứu Fed nên thay đổi như thế nào và tại sao. E rằng trước khi các nhóm công tác này đưa ra bất kỳ đề xuất nào, "Godot" đã xuất hiện rồi (Odaily chú thích: Điển tích từ "Chờ Godot", Arthur Hayes đang châm biếm hiệu quả của năm nhóm công tác——).
Do đó, Warsh trong thời gian ngắn đã chứng minh, ông ta chỉ là một chính khách đảng phái khác chỉ biết nghe lệnh, chỉ hành động theo yêu cầu của ông chủ. Điều này giống như người tiền nhiệm của ông, "kẻ mềm yếu" nhu nhược, không có xương sống Powell, và trước đó nữa là "bà lão yêu tinh vườn" Yellen (bà trở thành một "cô gái hư" sau khi thăng chức Bộ trưởng Tài chính).
Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm và lãi suất quỹ liên bang hiệu quả
Tôi không biết khi nào Warsh sẽ triệu tập tiểu ban, thông báo điều chỉnh cơ chế FIMA, từ đó cho phép in tiền không giới hạn để thao túng tỷ giá đô l Mỹ so với Yên Nhật đi xuống, nhưng tôi dám chắc điều này sẽ xảy ra. Trên thực tế, tôi đặt cược điều này chắc chắn xảy ra, và đang tiếp tục tăng cường tiếp xúc đầu tư vào những tài sản phản ánh việc bảng cân đối kế toán của Fed lại mở rộng quy mô lớn. Những tài sản này bao gồm Bitcoin, vàng vật chất và cổ phiếu của các công ty khai thác vàng.
Thực hiện phương án ba sẽ đẩy giá Bitcoin tăng
Chỉ cần Fed in càng nhiều tiền, giá Bitcoin càng cao. Vậy thì, mánh khóe FIMA này, có đủ trở thành một "máy bơm" khổng lồ, với nguồn vốn khổng lồ trị giá hàng nghìn tỷ đô la được bơm vào, từ đó đẩy cao giá tài sản chúng ta nắm giữ không?
Hiện tại, chúng ta chỉ tập trung vào lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc, vì trái phiếu kho bạc là tài sản đủ điều kiện thế chấp duy nhất của FIMA. Tình hình trong tương lai có thể thay đổi, nhưng trước tiên hãy tập trung vào tài sản mà công cụ này hiện cho phép sử dụng. Hai thực thể nắm giữ trái phiếu kho bạc lớn nhất là chính phủ Nhật Bản và GPIF. Chính phủ Nhật Bản nắm giữ 1,143 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Mỹ, GPIF nắm giữ 230 tỷ đô la, tổng cộng 1,373 nghìn tỷ đô la.
Đây là một con số khá đáng kể. Để dễ hiểu quy mô này, chúng ta có thể tham khảo tình hình trong đại dịch Covid-19, Fed đã in khoảng 4 nghìn tỷ đô la tiền, có thể thấy từ việc bảng cân đối kế toán của nó mở rộng từ năm 2020 đến cuối năm 2021.
Có mối liên hệ rất rõ ràng giữa sự tăng trưởng quy mô bảng cân đối kế toán Fed (đường cong màu trắng) và sự tăng vọt giá Bitcoin (đường cong màu vàng). Trong bài viết trước đây của tôi, tôi từng suy đoán rằng, việc xây dựng lĩnh vực AI đang bước vào giai đoạn lãng phí vốn. Luận điểm này rất quan trọng, vì chính quyền Trump hy vọng phần thanh khoản này được sử dụng để thúc đẩy chi tiêu vốn AI trong nước Mỹ, chứ không phải để đẩy cao giá tiền mã hóa.
Nhưng tôi cho rằng, lúc này cung cấp tín dụng (cho dù là những nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn đầu tư khổng lồ nhưng không thể thực sự có lãi, hay những phòng thí nghiệm AI Mỹ không thể có lãi theo "giá Token thị trường Trung Quốc") cho những công ty AI không thể đạt được lợi nhuận vốn dương về cơ bản đều là lãng phí; và việc giá Bitcoin tăng lên, chính là phản ánh cách sử dụng vốn không hiệu quả này.
Việc giá vàng gần đây phục hồi mạnh từ đáy giai đoạn, truyền cho chúng ta một tín hiệu: thị trường sẵn sàng dẫn dòng tiền pháp định đô la Mỹ sắp tới vào các tài sản tài chính tiền tệ, hơn là đưa tiền cho cỗ máy "đốt tiền" OpenAI của ông trùm Altman, hay những trung tâm dữ liệu vũ trụ mơ hồ của Musk.
Cuộc ăn mừng Altcoin sắp đến, lạc quan về lợi nhuận 5 lần của ENA
Tôi biết các bạn đều muốn biết chúng tôi tại Maelstrom đang làm gì cụ thể, nhưng để xây dựng niềm tin đầu tư, trước tiên phải hiểu bối cảnh vĩ mô.
Như tôi đã nói trước đó, khi Besant phát biểu, tôi sẽ lắng nghe chăm chú. Nếu nói ông ta có kỹ năng đỉnh cao gì, đó chính là thao túng tiền tệ. Chỉ cần lên Google tìm kiếm thành tích lẫy lừng khi ông làm việc với Soros, các bạn sẽ hiểu. Việc thực hiện "mánh khóe" tiền tệ này, không cần sự phê chuẩn của chính trị gia dân cử, cũng không cần những người sắp hết nhiệm kỳ, đối mặt với phiên điều trần xác nhận công khai tại Thượng viện gật đầu. Chỉ cần triệu tập tiểu ban "ngoại hối" thường ngủ gật đó sửa đổi một chút quy tắc trò chơi, là có thể gây ra sự phun trào in tiền đô la Mỹ.
Khi tôi thấy tin tức về việc Besant kêu gọi cải cách cơ chế FIMA, tôi lập tức có một cảm giác tăng giá bản năng. Mọi nhà phân tích vĩ mô tôi theo dõi đều cho rằng, điều này báo trước sự chuyển hướng lớn trong diễn biến tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật. Bạn phải bố trí trước, vì lần này họ thực sự nghiêm túc.
In tiền là quyết định chính trị để giải quyết thực tế kinh tế không bền vững. Chính trị luôn phức tạp, nhưng trong tình huống hiện nay, ý đồ của chính quyền Trump rất rõ ràng: hy vọng bạn đăng nhập tài khoản môi giới, mua tài sản tài chính. Chính vì vậy, Besant mới gửi tín hiệu rõ ràng đến tất cả những người sẵn sàng lắng nghe, chỉ rõ tiền in ra sẽ bắt đầu lan tỏa từ đâu. Tôi đang lắng nghe, và sẽ thực hiện "nhiệm vụ" của mình - Mua vào.
Chúng ta đã nắm giữ một lượng lớn Bitcoin, vậy câu hỏi tiếp theo là ai sẽ thể hiện tốt hơn?
Đây tuy không phải là bài viết giới thiệu cổ phiếu AI, nhưng nếu bạn quan tâm đến thứ đó, thì cũng có thể thoải mái mua vào đáy. "Leopold low" đã cung cấp thời cơ tuyệt vời để vào các tài sản liên quan AI. Nói đến tiền mã hóa, tiềm năng chưa bùng nổ lớn tiếp theo chính là ETH, nó là đồng tiền chủ lực duy nhất không thể phá vỡ đỉnh lịch sử trong đợt sóng năm 2025; ngoài ra, Ethereum sẽ trở thành lớp bảo mật cho tài sản RWA.
Tiếp theo là giới thiệu một Altcoin ở mức đáy, nhưng có khả năng dễ dàng tăng giá 5 đến 10 lần: Ethena (ENA).
Một vấn đề của Ethena là thiếu cơ chế mua lại, tuy nhiên, xét nó hiện vẫn là stablecoin đô la Mỹ xếp thứ 6 về lượng lưu thông, có thể bỏ qua điểm này. Vấn đề của ENA là, do giá đồng tiền giảm khiến lợi suất cơ sở Bitcoin biến mất, lợi suất nắm giữ USDe gần như chỉ cao hơn trái phiếu kho bạc Mỹ một chút. Để nắm giữ USDe dạng staking mà phải chịu rủi ro đối tác sàn giao dịch tập trung và rủi ro hợp đồng thông minh, điều này hoàn toàn không đáng.
Chính vì vậy, lượng cung lưu thông của nó đã giảm 75% so với đỉnh, giá token ENA cũng giảm hơn 90%. Nhưng ngay cả khi thanh khoản đô la Mỹ trong tương lai chỉ tăng trưởng nhỏ, cũng có thể thúc đẩy giá Bitcoin tăng, từ đó đẩy cao lợi suất cơ sở, và dẫn đến dòng tiền lớn đổ vào USDe. ENA thoát khỏi trầm lắng không cần quá nhiều điều kiện, do đó, trong vài tháng tới, có lẽ nó là một lựa chọn "đầu cơ" nhanh chóng tăng gấp 5 lần đáng xem xét.
Hiện tại tôi chưa dùng hết đạn, chúng ta phải chờ Warsh triệu tập tiểu ban và sửa đổi quy tắc FIMA, hãy theo dõi sát sao, việc này có thể xảy ra đột ngột khi không ai chú ý. Tuy nhiên, giá vàng và tỷ giá đô la Mỹ so với Yên Nhật lẽ ra nên bắt đầu biến động trước khi chính sách được công bố, xét cho cùng, những "cá mập" có quan hệ thân thiết với chính quyền Trump rất có khả năng bố trí trước khi tin tức được công bố. Tình huống này không hiếm trong các loại tài sản khác, thị trường vàng và ngoại hối cũng không ngoại lệ.
Tóm lại, những ngày tháng Yên Nhật "giá rẻ" sắp kết thúc.
