Nỗ lực thay đổi cấu trúc thị trường của ngành công nghiệp tiền điện tử hiện nay có rất ít cơ hội thành công, theo một ghi chú phân tích ngày 10 tháng 8 do Jarrett Seiberg, nhà phân tích tại Washington Research Group của TD Cowen, cung cấp cho Bitcoin.com News. Công ty này ước tính xác suất Luật CLARITY trở thành luật là 25% - chỉ vài ngày sau khi Lãnh đạo Đa số Thượng viện John Thune (Đảng Cộng hòa, Nam Dakota) đệ trình yêu cầu đóng cửa tranh luận về đề xuất tiếp tục xem xét dự luật vào ngày 8 tháng 8. Vào ngày 14 tháng 5, dự luật đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua với kết quả bỏ phiếu liên đảng, 15 phiếu thuận và 9 phiếu chống.
Seiberg viết:
"Chúng tôi ước tính xác suất Luật CLARITY không được ban hành vào mùa thu này là 75%".
Trung tâm của cuộc tranh luận chính sách là vấn đề làm thế nào Luật CLARITY sẽ phân chia giám sát liên bang đối với tài sản số giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Hàng hóa số sẽ thuộc thẩm quyền của CFTC, trong khi các tài sản liên quan đến hợp đồng đầu tư vẫn thuộc sự giám sát của SEC.
Ông nói thêm:
"Dự luật không chết, nhưng con đường để thông qua sẽ trở nên khó khăn hơn".
Trong kịch bản đầu tiên trong số ba kịch bản thất bại, Thượng viện vào tháng 9 sẽ phê chuẩn cuộc bỏ phiếu ban đầu về việc đóng cửa tranh luận, nhưng sau đó quá trình lập pháp bế tắc. Đảng Dân chủ nhất quyết thay đổi các điều khoản liên quan đến đạo đức và Đạo luật Bí mật Ngân hàng, Đảng Cộng hòa từ chối đưa các tu chính án đó ra bỏ phiếu, và sau đó Đảng Dân chủ phong tỏa đề xuất đóng cửa tranh luận. Seiberg cho rằng chuỗi sự kiện như vậy thực tế sẽ chôn vùi dự luật.
Bất đồng về vấn đề đạo đức và chống rửa tiền có thể quyết định kết quả cuộc bỏ phiếu tiếp theo
Các thượng nghị sĩ đã bị chia rẽ trong nhiều tháng qua về các vấn đề đạo đức, tài trợ bất hợp pháp và các yêu cầu chống rửa tiền theo Đạo luật Bí mật Ngân hàng - những vấn đề có thể quyết định kết quả cuộc chiến về tu chính án mà Seiberg mô tả. Văn bản cập nhật của Luật CLARITY, được công bố vào ngày 22 tháng 7 bởi Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Cynthia Lummis (Đảng Cộng hòa, Wyoming), phản ánh kết quả tổng hợp công việc của Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, theo văn phòng của bà Lummis.
Bế tắc lập pháp vẫn tiếp diễn vượt xa cuộc bỏ phiếu tại Hạ viện. Đạo luật CLARITY vẫn chưa được hoàn tất hơn một năm sau khi được Hạ viện thông qua, khiến cách tiếp cận của Thượng viện về quy tắc đăng ký và công bố thông tin cho các sàn giao dịch, nhà môi giới và kho lưu ký vẫn chưa được giải quyết.
Thượng viện có thể không bao giờ tiến hành cuộc bỏ phiếu ban đầu về đóng cửa tranh luận
Kịch bản thứ hai do TD Cowen đề xuất cho rằng cuộc bỏ phiếu dự kiến tại Thượng viện có thể không diễn ra chút nào. Đảng Cộng hòa có thể thích tránh tranh luận trên sàn Thượng viện về tài sản tiền điện tử của Tổng thống Donald Trump cũng như sự phản đối từ các cơ quan thực thi pháp luật lớn, Seiberg viết.
Ghi chú chỉ ra:
"Việc Lãnh đạo Đa số John Thune đệ trình yêu cầu đóng cửa tranh luận về dự luật CLARITY không có nghĩa là cuộc bỏ phiếu chắc chắn sẽ diễn ra".
Trước khi rời Washington, các thượng nghị sĩ đã thỏa thuận rằng cuộc bỏ phiếu tại viện sẽ diễn ra vào lúc 2:15 chiều giờ miền Đông ngày 15 tháng 9, điều này làm giảm khả năng xảy ra kịch bản này nhưng không loại trừ hoàn toàn.
Thị trường dự đoán cũng đã hạ thấp kỳ vọng về việc thông qua dự luật. Tính đến ngày 9 tháng 8, các nhà giao dịch ước tính xác suất Đạo luật CLARITY có hiệu lực vào năm 2026 là 21%, xấp xỉ ước tính của TD Cowen.
Cuộc bỏ phiếu ban đầu về đóng cửa tranh luận có thể diễn ra mà không có các cuộc bỏ phiếu tiếp theo
Kịch bản thất bại thứ ba dự đoán một chiến thắng thủ tục ban đầu, sau đó là tê liệt lập pháp. Thune đảm bảo cho ngành công nghiệp tiền điện tử một cuộc bỏ phiếu ban đầu về đóng cửa tranh luận, nhưng không có gì xảy ra sau đó: thảo luận bị hạn chế, không có cuộc bỏ phiếu về tu chính án nào được tiến hành, và không có yêu cầu đóng cửa tranh luận nào được đệ trình thêm. Dự luật sẽ tránh được một thất bại dứt khoát thứ hai nhưng trên thực tế ngừng tiến triển - một kết quả mà Giám đốc Đầu tư của Bitwise Matt Hogan mô tả là trạng thái "người chết biết đi", trong khi các cơ quan quản lý thúc đẩy các quy định song song về tiền điện tử.
Lợi suất từ stablecoin vẫn là một điểm tranh cãi chính sách chưa được giải quyết khác có thể làm phức tạp các cuộc đàm phán. Stablecoin là các loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị tương đối ổn định thông qua việc được bảo đảm bằng tiền pháp định hoặc các cơ chế khác, và câu hỏi liệu các nhà cung cấp dịch vụ tài sản số có thể trả thu nhập cho người nắm giữ hay không đã chia rẽ các thượng nghị sĩ và nhóm vận động hành lang ngân hàng. Các stablecoin chủ chốt khác nhau về cấu trúc, ứng dụng và rủi ro, mặc dù cùng theo đuổi mục tiêu chung là duy trì giá trị tương đối ổn định.
Điều gì cần xảy ra để dự luật được thông qua
Kịch bản với xác suất thông qua 25% của TD Cowen vạch ra ba con đường có thể xảy ra, với con đường khả thi nhất đòi hỏi Đảng Dân chủ sẽ phải đưa một tu chính án về đạo đức ra bỏ phiếu và thua cuộc. Nhà phân tích viết: "Chúng tôi ước tính xác suất CLARITY trở thành luật là 25%".
Theo kịch bản này, đề xuất ban đầu về đóng cửa tranh luận đạt 60 phiếu, Đảng Dân chủ đề xuất thỏa hiệp liên đảng về vấn đề đạo đức của họ dưới dạng tu chính án, Đảng Cộng hòa bác bỏ nó với đa số phiếu đơn giản, và các đảng viên Dân chủ ủng hộ tiền điện tử sau đó sẽ ủng hộ dự luật sau khi đã ghi nhận sự ủng hộ của họ đối với tu chính án bị bác bỏ. Một biến thể ít khả năng hơn cho rằng Tổng thống Trump sẽ đạt được thỏa thuận riêng với Đảng Dân chủ về các vấn đề đạo đức, qua đó giải phóng đủ phiếu bầu để đóng cửa tranh luận.
Seiberg kết luận:
"Chúng tôi tin rằng dự luật có thể được thông qua trong thời kỳ 'vịt què' nếu Đảng Cộng hòa giữ được quyền kiểm soát Hạ viện và Thượng viện. Chúng tôi coi kịch bản này là không chắc chắn, mặc dù không phải là không thể".
Một kịch bản như vậy sẽ trì hoãn việc dự luật có hiệu lực cho đến mùa thu và phụ thuộc vào việc liệu Đảng Cộng hòa có giữ được quyền kiểm soát cả hai viện hay không. Các nhà lập pháp trở lại làm việc vào ngày 14 tháng 9, và Đảng Cộng hòa với 53 ghế sẽ cần sự ủng hộ của ít nhất bảy đảng viên Dân chủ hoặc độc lập để thông qua quyết định đóng cửa tranh luận vào ngày 15 tháng 9, với điều kiện tất cả đảng viên Cộng hòa bỏ phiếu thuận.
end-content
