Tác giả: Ansem
Biên dịch: Shenchao TechFlow
Lời dẫn của Shenchao: Khi tâm lý thị trường trầm lắng, BTC đứng yên ở mức cao và ETH liên tục chịu áp lực, những tiếng nói cho rằng crypto "xong đời" một lần nữa ồn ào. Bài đăng tweet của trader nổi tiếng Ansem này đưa ra lập luận phản bác: Các đồng tiền lớn thể hiện kém không đồng nghĩa với sự suy thoái của ngành. Stablecoin, hợp đồng vĩnh cửu và token hóa mới là những câu chuyện cấu trúc thực sự. Đối với các nhà đầu tư vẫn đang bối rối trong việc phân bổ tài sản, đây là một khung dài hạn đáng xem xét nghiêm túc.
Tôi không đồng ý, crypto chỉ đang trải qua một giai đoạn trưởng thành.
Stablecoin, hợp đồng vĩnh cửu và token hóa với tư cách là chủ đề sẽ tiếp tục thâm nhập vào nền kinh tế toàn cầu, và sẽ có nhiều công ty khởi nghiệp crypto thành công, hoạt động tốt xuất hiện.
Hyperliquid chỉ là công ty đầu tiên, nó đã cho thấy rất rõ sức mạnh có thể đạt được khi kết hợp blockchain mở với việc token hóa doanh nghiệp — và sẽ còn nhiều hơn nữa sau này.
Vấn đề tâm lý thị trường crypto hiện tại bắt nguồn từ việc các đồng tiền lớn chủ lực thể hiện kém. BTC đã tăng từ 0,01 USD/một đồng lên 100.000 USD trong chưa đầy hai mươi năm, xét về việc chống lại sự sụt giảm sức mua liên tục của đồng USD, thực tế nó đã hoàn thành sứ mệnh rất thành công. Vấn đề mà Bitcoin đang đối mặt ngày nay là xu hướng "hình thức Ponzi" do thao tác của Saylor gây ra, và điều này chỉ là tạm thời. Tôi cho rằng trước khi vấn đề này được giải quyết, BTC sẽ không có đợt tăng trưởng xu hướng rõ ràng nào nữa. Ngoài ra, lo ngại về máy tính lượng tử là có thật. Hai điểm này cộng với thanh khoản thoát ra của các tổ chức là lý do đầy đủ để các người chơi lâu năm của BTC chuyển hướng thanh khoản dư thừa sang phi rủi ro — chúng ta đã thấy các trường hợp cụ thể, ví dụ như giao dịch OTC lớn do Galaxy xử lý (năm 2025 đã hoàn tất việc bán 9 tỷ USD cho một thực thể duy nhất). Còn rất nhiều cá nhân tương tự, danh mục của họ từ lâu đã ở trạng thái lợi nhuận vô hạn.
Nhưng việc BTC thể hiện yếu hơn trong vài năm sau hơn một thập kỷ vượt trội so với mọi tài sản trên Trái đất, không có nghĩa là crypto đã chết — điều này thật vô lý.
Ethereum cũng đang chịu đau khổ vì những lý do riêng biệt của nó. Tôi cảm thấy tôi đã nói đủ về chủ đề này, nhưng thực sự là, nó bị cạnh tranh áp đảo bởi những người mới tham gia, và cũng không biến ETH thành một tài sản tốt đáng để nắm giữ dài hạn. Tất cả các L1 đều đang vật lộn ở phía cầu, bởi vì câu chuyện lịch sử của những token này là "tăng trưởng trong tương lai", chứ không phải thu nhập thực tế. Nhưng giờ đây Hyperliquid đã chứng minh một cách hữu hình rằng có thể kết nối trực tiếp một doanh nghiệp với token L1, điều này khiến những L1 trước đó trở nên thụ động — chúng thu về quá ít doanh thu từ các ứng dụng sử dụng cơ sở hạ tầng của chính mình. Tình hình của Ethereum còn tệ hơn vì nó còn ủy thác các hoạt động thực thi cho Rollup.
Nhưng điều này cũng không có nghĩa là sẽ không có thêm nhiều công ty khởi nghiệp crypto thành công nữa.
Có xu hướng cải thiện rất rõ ràng về quản lý crypto, điều này sẽ giảm đáng kể rào cản cho các nhà khởi nghiệp xây dựng doanh nghiệp crypto. Đồng thời, các công ty công nghệ hiện có cũng đang công nhận lợi thế của blockchain, Robinhood, Stripe/Tempo... đã là minh chứng.
AI đã chiếm mất một lượng lớn sự chú ý vốn thuộc về crypto, và kể từ đáy cuối năm 2022, cổ phiếu công nghệ thể hiện tốt hơn nhiều so với crypto. Với tư cách là một trader, việc phân bổ thời gian giữa cổ phiếu và crypto là cực kỳ sáng suốt. Trước đây, nếu bạn sẵn sàng chấp nhận rủi ro, việc đầu tư quá mức vào crypto là hợp lý — đó là một ngành mới nổi, trải qua lợi nhuận siêu thường khi nó tiến tới xu hướng chủ đạo.
Tiếp theo, khi các mô hình AI tiến bộ theo cấp số nhân trong vài năm tới, có ba yếu tố thuận lợi cho crypto bị đánh giá thấp:
1) AI mã nguồn mở sẽ trở nên cạnh tranh hơn so với AI mã đóng
2) Các nhóm nhỏ sẽ dễ dàng hơn trong việc xây dựng công ty khởi nghiệp thành công nhờ phần mềm
3) Stablecoin và blockchain là cơ sở hạ tầng giao dịch ưu việt hơn cho các tác nhân AI
Những xu hướng này chồng chéo lên nhau có nghĩa là bạn có thể thấy nhiều hơn chứ không ít đi các thử nghiệm crypto và đổi mới token — đặc biệt là trong bối cảnh môi trường quản lý tiếp tục được cải thiện và đầu cơ từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ trở thành xu hướng lớn tiếp theo.
