Tác giả: Ada, Deep Tide TechFlow
Ngày 2 tháng 6, cổ phiếu Marvell tăng vọt 32,5% trong một ngày, đóng cửa ở mức 290,79 USD, lập mức cao kỷ lục mới. Trong 12 tháng qua, cổ phiếu này đã tăng 265%. Chất xúc tác trực tiếp là việc Jensen Huang tại Computex đã chỉ định ASIC tùy chỉnh và kết nối quang của Marvell là "trái tim của kiến trúc trung tâm dữ liệu AI".
Một công ty được CEO của NVIDIA đích thân ủng hộ trong hội nghị đã là điều hiếm có rồi. Công ty này được thành lập vào năm 1995 bởi Weili Dai và chồng cô là Sehat Sutardja trong phòng khách nhà họ. Weili Dai là em út trong ba anh chị em họ Đới ở Thượng Hải, và cũng là một trong những người thúc đẩy bản đồ ngành chip của gia đình này trong ba mươi năm.
Anh cả Weimin Dai ở Thượng Hải, là Chủ tịch Hội đồng quản trị của VeriSilicon (芯原股份), công ty "IP bán dẫn đầu tiên" trên thị trường A, với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 1500 tỷ nhân dân tệ vào năm 2026, và đơn hàng AI ASIC liên tục lập kỷ lục mới trong sáu quý liên tiếp. Anh thứ Weijin Dai hiện là Giám đốc kiêm Tổng giám đốc bộ phận kinh doanh IP của VeriSilicon, công ty Vivante (图芯) do ông thành lập năm 2007 đã được VeriSilicon mua lại với giá 57,53 triệu USD.
Nhìn lại ba mươi năm qua, sáu công ty của ba anh chị em họ Đới, có hai công ty niêm yết, bốn công ty được sáp nhập. Đây chỉ là một nửa câu chuyện. Thứ thực sự chảy bên dưới, là một mạng lưới ngành công nghiệp chip được dệt nên sau cuộc hôn nhân liên minh giữa hai gia đình người Hoa "Đới + Sutardja". Từ Mỹ đến Trung Quốc, từ công cụ EDA đến nhà máy hoặc dây chuyền sản xuất đóng gói tiên tiến chiplet, từ cấp phép IP đến AI SuperNIC.
Ba anh chị em đặt cược sáu lần trong ba mươi năm, mỗi lần đều đúng nhịp
Ba anh chị em họ Đới đều tốt nghiệp ngành Kỹ thuật điện tử tại UC Berkeley. Dòng thời gian khởi nghiệp của ba người trùng khớp với nhịp độ của ba lần chuyển đổi mô hình trong ngành công nghiệp bán dẫn.
Năm 1995, Weili Dai cùng chồng là Sehat Sutardja và em trai của Sehat là Pantas Sutardja thành lập Marvell tại Thung lũng Silicon, tập trung vào bộ điều khiển lưu trữ ổ cứng, theo mô hình thuần túy fabless. Cùng năm, anh cả Weimin Dai thành lập Ultima tại Thung lũng Silicon, làm công cụ EDA. Đó là thời kỳ cuối của sự phổ biến PC, thiết kế fabless và công cụ hóa EDA là đặc điểm cốt lõi của cuộc tái cấu trúc lớn lần thứ nhất trong ngành bán dẫn, gia đình họ Đới đồng thời đặt cược vào cả hai. Ultima bị Cadence mua lại năm 2000, Marvell IPO năm 2000.
Năm 1996, Weijin Dai đồng sáng lập Silicon Perspective, làm EDA triển khai số, bị Cadence mua lại với giá khoảng 500 triệu USD vào năm 2002. Cùng thời gian, anh cả Weimin Dai chuyển hướng sang Trung Quốc, năm 2001 trở về Thượng Hải thành lập VeriSilicon (芯原), đặt cược vào mô hình "cấp phép IP + tùy chỉnh chip trọn gói", cung cấp bán thành phẩm cho các công ty thiết kế SoC vừa mới khởi nghiệp trong nước. Cùng năm Trung Quốc gia nhập WTO, số lượng công ty thiết kế chip nội địa bùng nổ từ hơn 100 lên hàng nghìn. VeriSilicon là nhà cung cấp đạn dược cho làn sóng này.
Năm 2007, Weijin Dai thành lập Vivante (图芯), làm IP GPU nhúng, tập trung vào quy chuẩn ô tô và IoT. Đây là thời điểm ngay trước khi Internet di động cất cánh, khi mọi thiết bị đầu cuối bắt đầu cần khả năng đồ họa. Năm 2016, VeriSilicon của Weimin Dai mua lại toàn bộ Vivante với giá 57,53 triệu USD, Weijin Dai chuyển từ CEO của Vivante sang làm Tổng giám đốc bộ phận kinh doanh IP của VeriSilicon. Một vụ mua lại nội bộ gia đình đã kết nối hai mảng "IP hàng đầu Trung Quốc + IP GPU nhúng".
Năm 2019, Weili Dai khởi nghiệp lần thứ ba. Sau khi rời Marvell, cô cùng Sehat và cựu lãnh đạo cấp cao của Marvell Sohail Syed thành lập Dream Big Semiconductor tại Thung lũng Silicon, làm nền tảng chip mở và AI SuperNIC. Năm 2021, Weili Dai, Sehat cùng với cựu binh bán dẫn Hàn Quốc Han Byung Joon đồng sáng lập Silicon Box tại Singapore, làm nhà máy đóng gói tiên tiến chiplet. Chiplet là con đường duy nhất để ngành công nghiệp tiếp tục nâng cao hiệu suất chip đơn khi định luật Moore chậm lại, đặt cược vào thời kỳ hậu Moore.
Tháng 8 năm 2020, VeriSilicon của Weimin Dai niêm yết trên STAR Market, huy động 18,62 tỷ nhân dân tệ, được thị trường phong là "cổ phiếu IP bán dẫn đầu tiên". Tháng 10 năm 2025, Dream Big của Weili Dai được Arm mua lại với giá 265 triệu USD tiền mặt.
Ba mươi năm, sáu công ty, hai công ty niêm yết, bốn công ty bị các đại gia hàng đầu mua lại. Đây là một bảng thành tích đẹp, nhưng chỉ nhìn vào bảng thành tích này sẽ bỏ lỡ nửa câu chuyện thực sự còn lại.
Nền tảng công nghiệp do hai gia đình xây dựng
Bộ ba sáng lập Marvell năm 1995, là Weili Dai, Sehat Sutardja và em trai của Sehat là Pantas Sutardja. Sehat sinh ra ở Jakarta, Indonesia, 13 tuổi đã là kỹ thuật viên vô tuyến có chứng chỉ, năm 1988 lấy bằng tiến sĩ kỹ thuật điện tử tại Berkeley, quen và kết hôn với Weili Dai tại Berkeley. Công ty Marvell từ ngày đầu tiên đã là sản phẩm của liên minh hai gia đình "Đới + Sutardja", không chỉ đơn thuần là một cặp vợ chồng khởi nghiệp.
Lợi thế này dần được mở rộng trong ba mươi năm.
Gia đình họ Đới có nền tảng sâu trong hệ sinh thái bán dẫn Trung Quốc. Anh cả Weimin Dai, VeriSilicon là công ty IP hàng đầu trong nước, hợp tác với SMIC và Huahong Grace có thể truy ngược về thời điểm SMIC mới thành lập. Bộ thư viện ô tiêu chuẩn 0,18 micron đầu tiên mà VeriSilicon làm cho SMIC đã giải quyết vấn đề kiểm soát xuất khẩu IP mà SMIC phải đối mặt lúc đó. Anh thứ Weijin Dai, từ Silicon Perspective đến Vivante rồi trở về VeriSilicon, đã xếp chồng các lớp mạng lưới khách hàng EDA, GPU IP, IoT vào hệ sinh thái SoC bản địa Trung Quốc.
Nhìn lại gia đình Sutardja, từ thời Marvell, mạng lưới kỹ sư đã mở rộng đến Đông Nam Á và châu Âu. Năm 2021, Weili Dai và Sehat cùng Han Byung Joon thành lập Silicon Box tại Singapore, công ty này đầu năm 2024 đã vượt qua ngưỡng kỳ lân, xây dựng một nhà máy đóng gói bán dẫn tiên tiến trị giá khoảng 2 tỷ USD tại Tampines, Singapore, và đang xây dựng nhà máy mới trị giá 3,6 tỷ USD tại Ý. Đằng sau hai nhà máy này là sự kết nối chính sách công nghiệp của Cục Phát triển Kinh tế Singapore và chính phủ Ý. Khả năng điều phối năng lực sản xuất Đông Á - châu Âu này không thể mở ra chỉ dựa vào mối quan hệ của gia đình họ Đới ở đại lục Trung Quốc.
Đáng xem hơn là danh mục đầu tư chung của hai gia đình "Đới + Sutardja". Xoay quanh hệ sinh thái chiplet, các công ty mà họ tham gia đầu tư hoặc đồng sáng lập có thể tra cứu công khai ít nhất 15 công ty: Alphawave làm IP kết nối SerDes tốc độ cao, bị Qualcomm mua lại với giá 2,4 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025; Expedera làm IP NPU; BlueCheetah làm IP giao diện chip UCIe; Nubis làm kết nối quang; Ventana làm CPU máy chủ RISC-V; FLC làm giải pháp thay thế DRAM. Những công ty này cộng với VeriSilicon, Vivante, Dream Big, Silicon Box ở trên, bao phủ gần như mọi tầng lớp cần thiết cho thời đại chiplet: IP bán dẫn, tiêu chuẩn kết nối, nhà máy đóng gói, chip tính toán chuyên dụng. Hai gia đình cùng nhau xây dựng một nền tảng công nghiệp hoàn chỉnh cho thời đại hậu Moore.
Lặp lại logic tăng giá của Marvell
Logic đằng sau đợt tăng này của Marvell là gì?
Một năm qua, điểm nghẽn trong trung tâm dữ liệu AI đang âm thầm thay đổi vị trí. Thiếu hụt sức mạnh tính toán GPU là câu chuyện của năm 2023-2024. Đến nửa cuối năm 2025, khi việc đào tạo và suy luận quy mô siêu lớn được triển khai, ba điều thực sự gây tắc nghẽn đã trở thành: ASIC tùy chỉnh (giúp khách hàng không phải liên tục mua GPU thông dụng của NVIDIA), kết nối tốc độ cao giữa các chip, và khả năng đóng gói tiên tiến để nhét những thứ này vào cùng một gói.
Marvell đồng thời chạm đến hai điều đầu tiên. Làm ASIC tùy chỉnh kiểu TPU cho Google, Amazon, và dùng chip truyền thông quang đảm nhiệm truyền dẫn tốc độ cao. Đây là lý do thực sự khiến nó tăng 265% trong một năm, và cũng là lý do thực sự khiến NVIDIA ngược lại đầu tư 2 tỷ USD vào Marvell vào tháng 3. Bản thân Jensen Huang cũng cần tuyến kết nối chính này.
Thay dấu hiệu trên cùng một bức tranh bằng "Gia đình Đới + Sutardja", bức tranh hoàn toàn thay đổi.
Dream Big đặt cược vào nền tảng chiplet và AI SuperNIC (băng thông 800 Gbps, làm kết nối ngang giữa các GPU). Tháng 10 năm 2025 Arm thông báo mua lại bằng tiền mặt 265 triệu USD, ý định của Arm rất rõ ràng, họ muốn nâng cấp từ việc bán IP CPU lên thành "kiến trúc sư toàn ngăn xếp trung tâm dữ liệu", đối chiếu với động thái NVIDIA dùng 6,9 tỷ USD mua Mellanox năm 2019.
Alphawave đặt cược vào IP kết nối SerDes tốc độ cao, niêm yết tại London. Ngày 18 tháng 12 năm 2025, Qualcomm hoàn tất giao dịch mua lại với giá 2,4 tỷ USD. Gia đình Đới + Sutardja là cổ đông lớn thứ hai của Alphawave, Weili Dai thu về khoảng 237 triệu USD từ giao dịch này.
VeriSilicon trong nước làm "IP + tùy chỉnh ASIC trọn gói", cùng loại hình kinh doanh với Marvell ở Mỹ, chỉ là cấu trúc khách hàng chuyển thành những người mua chip AI Trung Quốc như Alibaba, ByteDance, Cambricon. Đơn hàng mới ký năm 2025, sức mạnh tính toán AI chiếm 73%, 4 tháng đầu năm 2026 ký mới 8,24 tỷ nhân dân tệ, AI chiếm 91%. Giá trị vốn hóa thị trường khoảng 1477 tỷ nhân dân tệ (205 tỷ USD), tương đương 8% quy mô của Marvell, nhưng tốc độ tăng trưởng dốc hơn.
Silicon Box đặt cược vào nhà máy đóng gói tiên tiến chiplet. Đầu năm 2024 định giá vượt qua ngưỡng 1 tỷ USD, công ty này không niêm yết không bán, là quân cờ nặng nhất của gia đình Đới + Sutardja hiện nay ở tầng năng lực sản xuất then chốt của hạ tầng AI.
Thêm vào đó là hơn 10 công ty được đầu tư và ấp ủ như Expedera (IP NPU), BlueCheetah (IP giao diện chip UCIe), Nubis (kết nối quang), Ventana (CPU máy chủ RISC-V), FLC (giải pháp thay thế DRAM), mỗi công ty đều đúng vào một vị trí nào đó trong "ba điểm nghẽn trung tâm dữ liệu AI" được đề cập trước đó.
Cộng dồn những tài sản này lại, ước tính một cách bảo thủ, quy mô danh mục tài sản liên quan trực tiếp của hai gia đình trong làn sóng AI này vượt quá 22 tỷ USD. Con số này sẽ không xuất hiện trên bất kỳ bảng xếp hạng nào, vì nó phân tán ở năm khu vực pháp lý, bốn hình thái công ty, hơn chục công ty, nhưng nó tồn tại.
Từ góc độ danh mục công nghiệp gia đình, hai gia đình đã đặt ít nhất sáu cược độc lập trong làn sóng trung tâm dữ liệu AI này, mỗi cược đều chồng lấn cao với logic tăng giá hiện tại của Marvell. Marvell là biển hiệu nổi bật nhất của họ, nhưng xa mới là vé vào cửa duy nhất của họ trong vòng này.
Con đường thứ ba: Làm thành phần then chốt tại điểm chuyển đổi tiêu chuẩn
Hiện tại ngành bán dẫn AI có hai luồng tường thuật chính.
Một là các công ty lớn kiểu nền tảng ăn lợi nhuận. NVIDIA bán hệ sinh thái GPU + CUDA, Broadcom và Marvell bán ASIC tùy chỉnh + kết nối, đây là đường đua của những người chơi có giá trị vốn hóa thị trường trên 150 tỷ USD.
Một là các công ty khởi nghiệp ASIC độc lập chạy IPO. Những công ty như Tenstorrent, Cerebras, Groq, Etched đi vòng qua NVIDIA, làm tăng tốc tính toán cho các tình huống cụ thể, đặt cược vào việc lập một cực khác ngoài GPU.
Trong khi đó, gia đình Đới + Sutardja đi con đường thứ ba, tức là làm thành phần then chốt cho tiêu chuẩn mở, tự xây nhà máy đóng gói wafer, chờ đại gia mua lại, hoặc tự làm công ty IP hàng đầu trong nước. Thời đại chiplet con đường này đặc biệt có logic, vì bản thân chiplet là sản phẩm phản lại sự tích hợp dọc khép kín, chỉ cần tiêu chuẩn mở, IP then chốt + năng lực đóng gói là hàng khan hiếm, con đường ngắn hơn nhiều so với việc tự làm nguyên chip ASIC độc lập chạy IPO.
Nhưng cái giá cũng rất rõ ràng. Con đường này đã định không thể tạo ra NVIDIA tiếp theo. Nó có thể giúp người sáng lập nhiều lần thoái vốn thể diện, giữ quyền phát ngôn lâu dài trong hệ sinh thái công nghiệp, nhưng sẽ không đặt ai lên bục nhận giải cuối cùng của hạ tầng AI.
Năm 1995, khi Weili Dai cùng chồng thành lập Marvell trong một phòng khách ở Thung lũng Silicon, công ty không có tiếng tăm gì. Hôm nay Marvell là cổ phiếu sao trung tâm dữ liệu AI trị giá 2540 tỷ USD, mặc dù phần lớn cổ phần của Weili Dai 30 năm trước đã thoái vốn ở các thời điểm khác nhau, nhưng cùng lúc đó, cô và gia đình vẫn nắm giữ tiền mặt từ việc bán Alphawave, tiền mặt từ việc bán Dream Big cho Arm, cổ phần của VeriSilicon, Silicon Box, và cổ phần của hơn chục công ty trong hệ sinh thái chiplet.
Marvell là trận chiến vang dội nhất của cô, nhưng không phải là trận chiến duy nhất, và cũng không phải là trận chiến cuối cùng của cô.
