Trong báo cáo mới được công bố giữa tháng 8, công ty VanEck lưu ý rằng quá trình đầu hàng trên thị trường Bitcoin có thể đã đạt đến giai đoạn tiên tiến. Theo báo cáo do Matthew Sigel, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số tại VanEck cung cấp, hiện có 8 trong số 12 chỉ báo đầu hàng được theo dõi đang hoạt động. Công ty bổ sung rằng dữ liệu hiện tại cho thấy Bitcoin có thể đang trong quá trình tạo đáy, nhưng dữ liệu từ các giai đoạn trước không mang lại lợi thế đáng kể, đặc biệt là về mặt lợi nhuận ngắn hạn.
Vào ngày 11 tháng 8, Bitcoin đóng cửa ở mức 63.549 đô la, giảm chỉ 0.3% so với tháng trước. Đồng thời, giá trung bình trong 30 ngày đã tăng lên khoảng 64.322 đô la. Trong tháng qua, Bitcoin đã giao dịch trong một phạm vi rất hẹp từ 62.265 đô la đến 66.509 đô la, và mức biến động thực tế trong 30 ngày đã giảm xuống 27.2% so với hàng năm. VanEck lưu ý rằng mức biến động thực tế trung bình dài hạn của Bitcoin là khoảng 80%, cho thấy mức hiện tại thấp một cách bất thường.
Theo báo cáo, sự ổn định trong biến động giá cho thấy xu hướng giảm kéo dài trong mùa xuân có thể đã dừng lại. VanEck cho rằng Bitcoin có thể đã tạo ra một đáy tiềm năng vào khoảng 58.500 đô la vào ngày 30 tháng 6. Hiện tại, $BTC đang giao dịch thấp hơn khoảng 9 phần trăm so với đường trung bình động 200 ngày của nó, khoảng 69.884 đô la. Một tháng trước, khoảng cách này là 14 phần trăm. Bitcoin cũng đang giao dịch thấp hơn khoảng 49 phần trăm so với mức cao nhất lịch sử của nó.
Dòng tiền lại bắt đầu chảy vào các quỹ ETF Bitcoin spot.
Theo dữ liệu từ VanEck, trong 30 ngày qua tại Mỹ đã có dòng tiền ròng vào các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETF) Bitcoin spot khoảng 663 triệu đô la. Số tiền này tương đương với khoảng 10.400 $BTC theo giá hiện tại.
Bức tranh này tương phản mạnh mẽ với tháng trước. Trong 30 ngày trước đó, đã có dòng chảy ròng ra khỏi các tài sản Bitcoin spot khoảng 40.010 $BTC, tương đương khoảng 2.4 tỷ đô la.
Tuy nhiên, khối lượng giao dịch spot Bitcoin vẫn khá thấp. Tổng khối lượng trong 30 ngày qua đã giảm 27 phần trăm so với tháng trước, đặt nó chỉ vào phân vị thứ 10 trong phân phối lịch sử. Theo VanEck, khối lượng giao dịch spot vào mùa hè năm 2026 đã giảm xuống mức quan sát được trong thị trường gấu năm 2023.
Tuy nhiên, công ty coi khả năng kiên cường của Bitcoin trước áp lực vĩ mô và địa chính trị mạnh là một yếu tố phần nào tích cực. Báo cáo đã lưu ý các yếu tố như lãi suất dài hạn tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007 và sự bất ổn địa chính trị kéo dài.
VanEck: 8 trên 12 tín hiệu đầu hàng đang hoạt động.
Phần đáng chú ý nhất của báo cáo là các chỉ báo đầu hàng Bitcoin do VanEck phát triển. Tất cả 12 chỉ báo được công ty theo dõi đã ít nhất một lần trong ba tháng qua đi vào vùng đầu hàng, và 8 trong số chúng vẫn còn hoạt động.
VanEck sử dụng một phương pháp luận khác cho chỉ báo giảm giá của họ so với các số liệu khác. Mức giảm của Bitcoin từ 35% trở lên so với mức đỉnh được coi là đủ để chỉ báo được coi là hoạt động. Công ty cho biết nếu không sử dụng tiêu chí này, số lượng tín hiệu hoạt động sẽ là 7 thay vì 8.
VanEck giải thích rằng trong các thị trường gấu Bitcoin trước đây, mức giảm từ đỉnh xuống đáy là từ 78% đến 94%, nhưng họ kỳ vọng đáy trong chu kỳ hiện tại sẽ ít sâu hơn. Lý do bao gồm nhu cầu đối với các quỹ ETF Bitcoin spot, cơ sở nhà đầu tư tổ chức rộng hơn và thiếu các sự sụp đổ tài chính quy mô lớn như đã thấy trong các chu kỳ trước, chẳng hạn như sự sụp đổ của Celsius, Three Arrows Capital và FTX.
VanEck lưu ý rằng Bitcoin đã trong giai đoạn suy giảm khoảng 10 tháng kể từ đỉnh của nó vào tháng 10 năm 2025, chỉ ra rằng trong các chu kỳ trước, trung bình mất 11 tháng để đạt mức giảm tối đa từ đỉnh. Ngoại trừ chu kỳ năm 2011, giá trị trung bình trong ba chu kỳ gần nhất tăng lên khoảng 12.7 tháng. Mô hình lịch sử này cho thấy một đáy tiềm năng có thể hình thành trong khoảng thời gian từ tháng 9 đến tháng 11 năm 2026.
Tuy nhiên, công ty nhấn mạnh rằng nên xem xét phạm vi này, thay vì cố gắng dự đoán một ngày duy nhất đạt mức thấp nhất.
Lợi nhuận ngắn hạn sau khi đầu hàng không cao.
VanEck cũng đã phân tích hiệu suất lịch sử của các tín hiệu đầu hàng. Trong các giai đoạn mà từ 8 đến 12 chỉ báo hoạt động đồng thời, lợi nhuận trung bình của Bitcoin trong 90 ngày là 12.8%, và trong 180 ngày là 32%.
Đồng thời, mức trung bình lịch sử tổng thể cho Bitcoin trong cùng các khoảng thời gian tương ứng là 15.2% và 36.3%.
Nói cách khác, các tín hiệu đầu hàng mạnh mẽ trong lịch sử không dẫn đến tăng trưởng vượt trội của thị trường trong các giai đoạn ba và sáu tháng. Tuy nhiên, trong một năm, việc mua Bitcoin trong các giai đoạn đầu hàng đã vượt trội so với hiệu suất tổng thể của Bitcoin.
VanEck cảnh báo rằng kết quả này cũng dựa trên một bộ dữ liệu nhỏ với sự trùng lặp đáng kể.
Báo cáo nêu: "Có thể chúng ta đã chứng kiến một quá trình thay đổi giá Bitcoin có thể được coi là sự đầu hàng. Có thể chúng ta đang tiến gần đến giai đoạn tích lũy hoặc đã ở trong đó."
Nhà đầu tư quyền chọn Bitcoin chuyển sang phòng hộ.
Trên thị trường quyền chọn Bitcoin, một tư thế phòng thủ cũng đã được quan sát thấy. Tổng số phí bảo hiểm quyền chọn đã tăng 21 phần trăm so với tháng trước, đạt 789.3 triệu đô la.
Gần như toàn bộ mức tăng đến từ các quyền chọn bán (put), được sử dụng để phòng hộ trước rủi ro giảm giá. Các phí bảo hiểm trả cho quyền chọn bán đã tăng 42 phần trăm lên 551.8 triệu đô la, trong khi phí bảo hiểm quyền chọn mua (call) giảm 10 phần trăm xuống 237.6 triệu đô la.
Do đó, tỷ lệ phí bảo hiểm quyền chọn bán so với quyền chọn mua đã tăng lên 2.30, đạt 99% các chỉ số được VanEck theo dõi từ năm 2021. Mức trung bình lịch sử chỉ là 0.71.
Ngược lại, dữ liệu vị thế mở đã trình bày một bức tranh khác. Trong khi tổng vị thế mở quyền chọn vẫn ở mức khoảng 29.9 tỷ đô la, vị thế mở quyền chọn mua đã tăng 5 phần trăm lên 19.1 tỷ đô la. Vị thế mở quyền chọn bán, mặt khác, giảm 11.5 phần trăm xuống 10.8 tỷ đô la.
Biến động ngụ ý của quyền chọn mua một tháng vẫn ở mức 32.7 phần trăm, gần với mức thấp nhất kể từ năm 2021.
Số lượng lệnh thanh lý bắt buộc trong hợp đồng tương lai đã giảm.
Phí tài trợ trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin đã quay trở lại vùng dương. Phí tài trợ hàng năm cho một tháng là 4.7%, giảm từ 3.8% tuần trước. Mức này thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn, khoảng 8.4%.
Khối lượng vị thế mở trong các hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã tăng 4.5 phần trăm so với tháng trước và đạt khoảng 30.7 tỷ đô la.
Khối lượng thanh lý đã chậm lại đáng kể. Khoảng 510 triệu đô la vị thế mua dài hạn và 470 triệu đô la vị thế bán ngắn hạn đã bị thanh lý. VanEck lưu ý rằng khối lượng bán ép buộc đã giảm xuống mức thấp nhất trong những tháng gần đây.
Nhà đầu tư Bitcoin dài hạn đã di chuyển 356.000 $BTC.
Một sự kiện quan trọng khác được ghi nhận trong báo cáo đến từ các nhà đầu tư Bitcoin lâu năm. Số lượng Bitcoin đã không di chuyển trong hơn một năm đã giảm khoảng 356.000 $BTC trong 30 ngày qua, giảm xuống còn 11.84 triệu $BTC. Mức giảm là 2.9 phần trăm.
Mức giảm lớn nhất xảy ra ở phân khúc Bitcoin được giữ từ 1 đến 2 năm. Nguồn cung trong nhóm này giảm khoảng 156.000 $BTC, trong khi ở nhóm giữ từ 2-3 năm, mức giảm là 76.000 $BTC, và ở nhóm giữ từ 3-5 năm là khoảng 62.000 $BTC.
Ngược lại, giá trị Bitcoin chưa di chuyển trong hơn 10 năm chỉ giảm khoảng 4000 $BTC.
Kết quả là, tỷ lệ Bitcoin đang lưu hành chưa được sử dụng trong hơn một năm đã giảm xuống 59.1% tổng nguồn cung. Do đó, tỷ lệ nhà đầu tư dài hạn trong nguồn cung lần đầu tiên trong vài tháng qua đã giảm xuống dưới 60%.
VanEck bổ sung rằng mặc dù hoạt động gia tăng đối với các đồng tiền cũ thường có thể được hiểu theo hướng tiêu cực về mặt áp lực bán, không phải tất cả các giao dịch đều có nghĩa là Bitcoin đang được gửi đến các sàn giao dịch để bán.
*Đây không phải là khuyến nghị đầu tư.
end-content
