Viết bởi: Tiểu Bính
Abilene, Texas, tại một công trường rộng khoảng 1000 mẫu Anh, tám trung tâm dữ liệu hình chữ H đang lần lượt được đưa vào vận hành.
Đây là khuôn viên lớn đầu tiên trong dự án "Stargate" của OpenAI. Toàn bộ dự án được quy hoạch với công suất 1,2 gigawatt, hai tòa nhà đầu tiên đã đi vào hoạt động, các tòa nhà còn lại vẫn đang được xây dựng.
Khuôn viên do Oracle vận hành, nhà phát triển phía sau tên là Crusoe, nhưng ban đầu nó làm về khai thác Bitcoin.
Người sáng lập Chase Lochmiller từng là đối tác của quỹ tiền mã hóa Polychain Capital.
Năm 2018, anh và người bạn thời thơ ấu Cully Cavness phát hiện ra rằng các mỏ dầu ở Mỹ mỗi ngày đều đốt bỏ một lượng lớn khí đồng hành không thể vận chuyển. Hai người đã di chuyển thiết bị phát điện và máy đào đến đầu giếng dầu, sử dụng lượng khí đáng lẽ sẽ bị lãng phí đó để khai thác Bitcoin.
Logic của công việc kinh doanh này rất đơn giản:đi tìm điện ở những khu vực xa xôi, và biến điện thành sức mạnh tính toán trong thời gian rất ngắn.
Bảy năm sau, khách hàng từ mạng lưới Bitcoin đã chuyển sang OpenAI. Năm 2025, Crusoe đã bán doanh nghiệp Bitcoin với hơn 425 trung tâm dữ liệu mô-đun cho NYDIG, tập trung phát triển AI.
Sự chuyển hướng của Crusoe trông có vẻ là một bước nhảy vọt, nhưng thực ra năng lực cốt lõi vẫn không thay đổi: tìm nguồn điện, xây dựng trung tâm dữ liệu, vận hành và bảo trì.
Có rất nhiều công ty và cá nhân giống như Crusoe, đã hoàn thành bước chuyển mình ngoạn mục từ Crypto sang AI, họ không xuất thân từ cùng một công ty như "PayPal Mafia", cũng không có một tổ chức chung nào, thứ liên kết họ lại là ba loại tài sản được để lại từ chu kỳ Crypto trước:
-
Điện, đất đai và giấy phép kết nối lưới điện do các công ty khai thác nắm giữ; -
Kỹ sư và doanh nhân được đào tạo từ các công ty Crypto; -
Vốn tích lũy từ đợt tăng giá trước.
Sau năm 2022, ba loại tài sản này bắt đầu cùng lúc đổ dồn vào AI.
Thứ mà công ty khai thác bán cho AI không phải là máy đào, mà là điện
"Mâu thuẫn lớn nhất của nhân loại trong tương lai là mâu thuẫn giữa nhu cầu xử lý dữ liệu ngày càng tăng với sức mạnh tính toán hữu hạn."
Năm 2019, Người sáng lập Bitmain Ngô Kỵ Hàn đã viết như vậy trong bài viết "Vẻ đẹp của sức mạnh tính toán", và thẳng thắn cho rằng đây là lý do Bitmain đầu tư vào chip AI.
Lúc đó, đoạn văn này trông giống như một lời lẽ quan hệ công chúng, nhưng nhìn lại sau sáu năm, nó giống như một lời tiên tri được viết sẵn.
Tháng 2 năm 2026, Ngô Kỵ Hàn công ty khai thác dưới sự điều hành của ông là Bitdeer đã thông báo bán hết toàn bộ kho Bitcoin để cung cấp thanh khoản cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI, chuyển hướng từ Crypto sang AI, một cách kiên quyết khác thường.
Việc công ty khai thác Bitcoin chuyển hướng sang AI thường được hiểu là "biến máy đào thành máy chủ AI", nhưng thực tế không phải vậy.
Máy đào Bitcoin phần lớn là chip ASIC chỉ có thể thực hiện thuật toán băm cụ thể, không thể dùng để huấn luyện mô hình lớn. Ngay cả GPU còn lại từ các trang trại khai thác Ethereum cũng khó có thể đáp ứng các yêu cầu về mạng, bộ nhớ, làm mát bằng chất lỏng và độ tin cậy của các cụm AI lớn ngày nay.
Tài sản thực sự có giá trị của các công ty khai thác, là các trung tâm dữ liệu đã được kết nối với lưới điện.
Xây dựng một trung tâm dữ liệu AI, phần khó nhất thường không phải là mua GPU, mà là tìm được hàng trăm megawatt điện ổn định, có được đất đai, trạm biến áp, đường dây truyền tải và giấy phép xây dựng. Quá trình này có thể mất nhiều năm, các công ty khai thác trước đây để giảm chi phí khai thác và tuân thủ quy định, đã hoàn thành rất nhiều công việc chuẩn bị ở Bắc Mỹ, Bắc Âu và Trung Đông.
Khi lợi nhuận khai thác Bitcoin giảm và các công ty AI sẵn sàng ký hợp đồng dài hạn với giá cao, các công ty khai thác tự nhiên bắt đầu thay đổi khách hàng.
CoreWeave là một trong những công ty hoàn thành chuyển đổi sớm nhất.
Năm 2016, ba nhà giao dịch hàng hóa đặt một chiếc GPU trên bàn bida trong văn phòng ở Manhattan, bắt đầu khai thác Ethereum. Khi mùa đông Crypto đến, họ đã mua lại một lượng lớn card đồ họa cũ khi giá giảm, sau đó mở rộng hoạt động kinh doanh sang rendering phim ảnh và học máy.
Công ty này ban đầu có tên là Atlantic Crypto, sau đó đổi tên thành CoreWeave. Tài liệu niêm yết của công ty cho thấy, trước năm 2022, phần lớn doanh thu của công ty vẫn đến từ khai thác tiền mã hóa; sau đó, hoạt động kinh doanh Crypto đã bị dừng hoàn toàn.
Ngày nay, CoreWeave đã trở thành công ty đám mây AI hàng đầu được Nvidia hỗ trợ, con đường của nó đang được toàn bộ ngành khai thác tiền mã hóa sao chép.
Năm 2026, TeraWulf đã ký hợp đồng cho thuê trung tâm dữ liệu với Anthropic với công suất khoảng 401 megawatt, thời hạn 20 năm, giá trị hợp đồng ban đầu khoảng 190 tỷ USD;
Cipher Mining ký thỏa thuận 15 năm với AWS với công suất 300 megawatt, trị giá khoảng 55 tỷ USD;
Core Scientific cung cấp lượng lớn công suất trung tâm dữ liệu dài hạn cho CoreWeave.
Hut 8 đã liên tiếp ký hai hợp đồng cho thuê 15 năm tại khuôn viên Beacon Point ở Texas, mỗi hợp đồng cơ bản trị giá khoảng 9,8 tỷ USD.
IREN sau khi đạt được thỏa thuận dịch vụ đám mây trị giá 9,7 tỷ USD với Microsoft, đã tiếp tục công bố hợp đồng mới trị giá 2,8 tỷ USD vào tháng 7 năm 2026.
Theo thống kê của CoinShares, tính đến quý I năm 2026, các công ty khai thác niêm yết đã công bố hơn 70 tỷ USD hợp đồng AI và điện toán hiệu năng cao. Đồng thời, doanh thu trên mỗi đơn vị sức mạnh tính toán khai thác Bitcoin đã giảm xuống khoảng 30 đến 35 USD mỗi ngày cho mỗi PH/s, một loạt các trang trại sử dụng thiết bị cũ hoặc giá điện cao đã gần như thua lỗ.
Các công ty khai thác từ cơ sở hạ tầng tính toán thời đại mã hóa, đã trở thành cơ sở hạ tầng tính toán thời đại AI, vẫn đang trong cơn sốt.
Từ OpenSea đến OpenRouter
Ngoài các trang trại khai thác, những người trong ngành Crypto cũng đang chuyển sang AI.
Alex Atallah là đồng sáng lập và cựu CTO của OpenSea. Vào thời điểm NFT nóng nhất, khối lượng giao dịch hàng tháng của OpenSea từng vượt quá 4 tỷ USD. Tháng 7 năm 2022, Atallah rời công ty, chuẩn bị khởi nghiệp lại.
Năm 2023, ông thành lập OpenRouter.
Vấn đề mà OpenRouter giải quyết rất trực tiếp: ngày càng có nhiều mô hình lớn, giá cả, tốc độ và khả năng khác nhau, các nhà phát triển không muốn kết nối lại API cho từng công ty mô hình. Thông qua OpenRouter, họ chỉ cần kết nối một giao diện là có thể gọi hàng trăm mô hình, đồng thời phân phối yêu cầu tự động theo giá cả, hiệu suất và tính khả dụng.
Năm 2025, OpenRouter đã hoàn thành vòng gọi vốn tổng cộng 40 triệu USD, định giá khoảng 500 triệu USD.
Tháng 5 năm 2026, công ty lại hoàn thành vòng tài trợ Series B trị giá 113 triệu USD do CapitalG dẫn đầu, định giá tăng lên khoảng 1,3 tỷ USD. Trong nửa năm qua, lượng Token được xử lý hàng tuần trên nền tảng đã tăng từ 5 nghìn tỷ lên 25 nghìn tỷ.
OpenRouter và OpenSea không hoàn toàn giống nhau, nhưng cấu trúc kinh doanh rất giống nhau.
OpenSea tập hợp người mua và người bán NFT, OpenRouter tập hợp mô hình, nhà cung cấp sức mạnh tính toán và nhà phát triển. Cái trước kết nối giao dịch tài sản số, cái sau kết nối yêu cầu suy luận. Sản phẩm thay đổi, nhưng khả năng thiết lập thị trường, tích hợp nguồn cung phân mảnh không thay đổi.
Một số dấu vết Crypto thậm chí còn được giữ lại trực tiếp trong sản phẩm. Mở trang đăng ký của OpenRouter, bên cạnh đăng nhập bằng Google và GitHub vẫn có MetaMask, nền tảng cũng chấp nhận thanh toán bằng USDC.
Fal.ai là một mẫu hình khác.
Người sáng lập Burkay Gur từng tham gia xây dựng nền tảng học máy tại Coinbase, năm 2021 khởi nghiệp, ban đầu phát triển công cụ đường ống dữ liệu học máy và triển khai.
Sau khi Stable Diffusion được mã nguồn mở, họ phát hiện ra rằng mặc dù ngày càng có nhiều mô hình hình ảnh và video, nhưng tốc độ suy luận chậm, triển khai phức tạp, tỷ lệ sử dụng GPU thấp. Vì vậy, Fal.ai chuyển trọng tâm sang suy luận phương tiện sinh thành (generative media inference).
Lựa chọn này nhanh chóng được đền đáp.
Giữa năm 2025, doanh thu hàng năm của Fal.ai đã gần đạt 95 triệu USD. Tháng 12 cùng năm, công ty hoàn thành vòng tài trợ Series D trị giá 140 triệu USD do Sequoia Capital dẫn đầu, định giá đạt 4,5 tỷ USD. Các công ty như Adobe, Canva và Perplexity đều đang sử dụng cơ sở hạ tầng phương tiện sinh thành của họ.
Dùng tiền của Crypto để nuôi AI
Các công ty khai thác cung cấp điện và trung tâm dữ liệu cho AI, vốn tích lũy từ chu kỳ Crypto lại vào AI theo một cách khác.
Ví dụ trực tiếp nhất là Jed McCaleb.
Ông đã tạo ra sàn giao dịch tiền mã hóa Mt.Gox, sau đó đồng sáng lập Ripple và Stellar, là một trong những tỷ phú đầu tiên trong ngành Crypto.
Năm 2023, Navigation Fund do McCaleb tài trợ đã bỏ ra khoảng 500 triệu USD, mua một lần 24 nghìn chip H100 của Nvidia, và thành lập Voltage Park, cho các công ty AI và tổ chức nghiên cứu thuê GPU.
Ông không tạo ra một blockchain công khai mới, mà biến tiền kiếm được từ Crypto thành tài sản khan hiếm nhất trong ngành AI.
Năm 2026, Voltage Park sáp nhập với nền tảng phát triển AI Lightning AI, giao dịch liên quan đưa ra định giá cho thực thể sáp nhập khoảng 2,5 tỷ USD. Tài sản tích lũy từ chu kỳ mã hóa trước, như vậy đã trở thành bảng cân đối kế toán của một công ty đám mây AI.
Danh mục đầu tư mà SBF, người sáng lập sàn giao dịch tiền mã hóa FTX đã sụp đổ để lại, lại cung cấp một trường hợp kịch tính hơn.
Năm 2022, SBF đã đầu tư 500 triệu USD vào Anthropic khi đó còn chưa nổi tiếng, nắm giữ khoảng 13,5% cổ phần, sau khi FTX phá sản, nhóm thanh lý đã bán dần số cổ phần này vào năm 2024, thu hồi khoảng 1,3 tỷ USD. Hiện tại, định giá sau đầu tư của Anthropic đạt 965 tỷ USD. Giả sử FTX không bán cổ phần, tỷ lệ nắm giữ của họ có lẽ vẫn còn khoảng 6,7%, tương ứng giá trị khoảng 65 tỷ USD, tương đương khoảng 130 lần khoản đầu tư ban đầu 500 triệu USD.
Câu chuyện về Cursor còn cực đoan hơn.
Tháng 4 năm 2022, quỹ Alameda của SBF đã tham gia vòng gọi vốn đầu tiên của Anysphere với 200 nghìn USD, công ty này sau đó đã ra mắt công cụ lập trình AI Cursor. Sau khi FTX vào thủ tục phá sản, nhóm thanh lý đã bán số cổ phần này với giá 200 nghìn USD vào tháng 4 năm 2023, gần như mua vào giá nào bán ra giá đó.
Tháng 6 năm 2026, SpaceX thông báo mua lại Anysphere bằng giao dịch toàn cổ phiếu trị giá 60 tỷ USD, theo các báo cáo công khai, quyền lợi ban đầu mà Alameda nhận được là khoảng 5%. Nếu hoàn toàn bỏ qua sự pha loãng vốn sau này của Anysphere, giá trị trên giấy tờ của số cổ phần này có thể đạt 3 tỷ USD, tương đương khoản đầu tư ban đầu 200 nghìn USD gấp 15 nghìn lần.
Điều này tất nhiên không thể giải thích một chiều rằng SBF là thiên tài đầu tư, hiểu chính xác hơn là, trước khi ChatGPT ra mắt, một loạt vốn mạo hiểm nhất, có mức độ chấp nhận rủi ro cao nhất trong thời kỳ tăng giá của Crypto, đã bắt đầu tìm kiếm các dự án AI.
Khi thị trường Crypto thịnh vượng, một lượng lớn vốn tin vào hai nhận định:năng lực tính toán sẽ ngày càng có giá trị, mạng lưới phần mềm có thể mở rộng ra toàn cầu trong thời gian rất ngắn. AI lại vừa vặn đáp ứng cả hai điều kiện này.
Vì vậy, sau khi vốn Crypto vào AI, họ mua không chỉ card đồ họa, mà còn tài trợ cho các thử nghiệm công nghệ và tổ chức mới.
Nous Research là một trường hợp điển hình.
Hermes Agent do Nous phát triển là một đại lý AI mã nguồn mở, có thể tích lũy ký ức dài hạn và tự động tạo kỹ năng, theo thống kê của openrouter, lượng gọi Token của Hermes Agent đứng đầu toàn cầu, vượt qua Claude Code.
Năm 2025, công ty đầu tư Crypto Paradigm dẫn đầu vòng tài trợ Series A trị giá 50 triệu USD cho Nous Research.
Theo báo cáo lúc đó, vòng tài trợ này tương ứng với định giá khoảng 1 tỷ USD của Token chưa phát hành của họ, các nhà đầu tư trước đây của Nous còn bao gồm công ty VC tiền mã hóa Distributed Global và cựu CTO của Coinbase Balaji Srinivasan
Ngoài Hermes, Nous đang phát triển Psyche, một mạng lưới huấn luyện mô hình phân tán được xây dựng trên Solana.
Phòng thí nghiệm AI truyền thống cần tập trung một lượng lớn GPU trong cùng một trung tâm dữ liệu. Psyche muốn kiểm tra một con đường khác: kết nối các GPU phân tán ở các khu vực khác nhau, thuộc sở hữu của những người tham gia khác nhau, cùng nhau huấn luyện mô hình, sau đó thông qua hợp đồng thông minh điều phối tiến độ huấn luyện, xác minh người tham gia và phân phối phần thưởng.
Ở giai đoạn hiện tại, Psyche vẫn là một thử nghiệm, Token testnet cũng được chính thức đánh dấu rõ ràng là không có giá trị kinh tế, nhưng nó đại diện cho một ảnh hưởng khác sau khi vốn Crypto vào AI.
OpenAI thời kỳ đầu cũng từng cân nhắc nghiêm túc hướng đi tương tự.
OpenAI được thành lập dưới dạng tổ chức phi lợi nhuận vào năm 2015, nhưng số vốn cần thiết cho các mô hình tiên phong nhanh chóng vượt quá mức mà mô hình quyên góp có thể hỗ trợ. Đến cuối năm 2017, Sam Altman và Greg Brockman đã bắt đầu thảo luận về cấu trúc tài chính mới, một trong các lựa chọn là phát hành token.
Email nội bộ được công bố sau này cho thấy, nhóm đã nghiên cứu nghiêm túc về việc phát hành Token vào đầu năm 2018. Musk phản đối rõ ràng, cho rằng phát hành token sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến uy tín của OpenAI. OpenAI sau đó bổ sung rằng, đến cuối tháng 1 năm đó, bản thân nhóm cũng dần mất hứng thú với phương án này.
Cuối cùng, OpenAI chọn thành lập thực thể vì lợi nhuận, và nhận được khoản đầu tư khổng lồ từ Microsoft, nhưng Sam Altman không rời xa Crypto.
Năm 2019, ông cùng Alex Blania, Max Novendstern đồng sáng lập Worldcoin, dự án này sử dụng thiết bị nhận dạng mống mắt Orb để xác minh một người dùng là con người thực sự và duy nhất, đồng thời thiết lập mạng lưới danh tính và thanh toán thông qua World ID và token WLD.
Từ Crusoe, CoreWeave đến OpenRouter, Fal.ai và Nous Research, những câu chuyện cá nhân đầy thành kiến về người sống sót này không có nghĩa là các công ty Crypto chuyển sang AI có tỷ lệ thành công cao hơn.
Các công ty khai thác để lại điện, đất đai và giấy phép kết nối lưới điện; các sàn giao dịch và công ty Web3 đào tạo ra một loạt kỹ sư quen thuộc với hệ thống phân tán, điều phối GPU và sản phẩm toàn cầu hóa; sự giàu có được tạo ra từ việc tăng giá token, thì trở thành vốn để mua card đồ họa, đầu tư vào các công ty mô hình và tài trợ cho thử nghiệm công nghệ.
Crypto không tự nhiên biến thành AI, nó chỉ vận chuyển các nguồn lực còn lại từ chu kỳ trước, cho một ngành công nghiệp tiếp theo cần chúng hơn.
