Các thành phần của S&P 500 sắp kết thúc mùa báo cáo thu nhập quý 2 mạnh mẽ. Dữ liệu LSEG cho thấy, lợi nhuận tổng hợp dự kiến của các công ty trong chỉ số tăng trưởng 52% so với cùng kỳ, trong đó mức tăng lợi nhuận của lĩnh vực công nghệ đạt 74%. Trong đó, việc nắm giữ cổ phần của Alphabet và Amazon tại các công ty AI như Anthropic tăng giá, đã mang lại lợi nhuận kế toán theo giá trị thị trường (mark-to-market) đáng kể cho tổng lợi nhuận.
Nếu loại trừ các khoản lợi nhuận đầu tư này, tốc độ tăng lợi nhuận quý 2 của S&P 500 vào khoảng 33%, vẫn là quý mạnh nhất kể từ năm 2021, nhưng có sự chênh lệch đáng kể so với mức tăng trưởng tổng thể 52%. Lợi nhuận ròng quý 2 của Amazon bao gồm khoảng 53,4 tỷ USD thu nhập khác trước thuế phi hoạt động, chủ yếu đến từ khoản đầu tư vào Anthropic; Alphabet đã ghi nhận 77,1 tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện từ chứng khoán vốn cổ phần.
Cơ cấu lợi nhuận này vừa cho thấy cổ tức từ việc tăng giá tài sản AI, vừa làm tăng rủi ro biến động kết quả kinh doanh. Lợi nhuận kế toán theo giá trị thị trường có thể nhanh chóng chuyển thành khoản lỗ khi giá thị trường thay đổi, do đó một số nhà đầu tư cho rằng, việc lợi nhuận ngày càng phụ thuộc vào biến động định giá khó kiểm soát sẽ làm giảm khả năng dự đoán kết quả kinh doanh trong tương lai. Các chiến lược gia Goldman Sachs ước tính, các cổ phiếu liên quan đến cơ sở hạ tầng AI đã đóng góp khoảng một phần ba mức tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) quý 2 của S&P 500.
Yếu tố cơ bản không chỉ dựa vào hai công ty công nghệ lớn. Trong số 11 lĩnh vực chính của S&P 500, có 7 lĩnh vực dự kiến đạt mức tăng lợi nhuận hai chữ số, với lĩnh vực năng lượng tăng trưởng khoảng 143%. Tính đến thời điểm thống kê, hơn 450 công ty đã công bố kết quả kinh doanh, trong đó khoảng 85% vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Dự báo của các nhà phân tích về tăng trưởng lợi nhuận quý 3 cũng đã được điều chỉnh tăng từ 27.6% vào đầu tháng 7 lên 29.2%.
Thị trường tiếp theo cần cân nhắc giữa lợi nhuận mạnh mẽ và định giá cao. Lợi nhuận đầu tư AI đã nâng cao số liệu trong kỳ, nhưng không thể thay thế dòng tiền hoạt động liên tục. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục lan rộng sang các lĩnh vực như tài chính, năng lượng và tiêu dùng, nền tảng tăng trưởng của S&P 500 sẽ vững chắc hơn; nếu tăng trưởng tiếp tục tập trung vào một số ít tài sản AI, việc điều chỉnh định giá có thể làm khuếch đại biến động của chỉ số.
