Tác giả: Nancy, PANews
Sau hơn ba tháng, giá Ethereum cuối cùng đã vượt qua ngưỡng 2300 USD.
Nhìn từ bên ngoài, sự phục hồi của tâm lý chấp nhận rủi ro vĩ mô, kỳ vọng cải thiện quy định và việc thanh lý vị thế bán khống đã cung cấp động lực trực tiếp cho sự tăng giá của ETH; Nhìn từ bên trong, dòng tiền liên tục từ ETF dạng vật chất, sự gia tăng phân bổ vốn từ các tổ chức, cũng như quy mô staking ETH không ngừng tăng lên, cũng đang cải thiện liên tục kỳ vọng trung và dài hạn của thị trường đối với Ethereum.
Ethereum 'hồi máu' mạnh mẽ, lần đầu tiên từ đầu thị trường giá xuống này vượt qua đường vàng
Các 'lính canh E' (E Guard), cuối cùng đã đợi được sự 'hồi máu' mạnh mẽ của Ethereum.
Số liệu từ CoinGecko cho thấy, tính đến ngày 21/8, giá ETH đã tăng lên khoảng 2354 USD, trở về mức của đầu tháng 5 năm nay.
Chỉ trong vòng một tuần, ETH đã tăng khoảng 25%, lọt vào top 10 tài sản mã hóa có mức tăng trưởng cao nhất trong số 100 tài sản mã hóa hàng đầu về vốn hóa, thể hiện rõ ràng mạnh hơn so với Bitcoin trong cùng kỳ. Và tỷ giá ETH/BTC cũng đang liên tục phá vỡ xu hướng giảm dài hạn, hiện đã hồi phục về khoảng 0.031, trở lại mức của tháng 4 năm nay.
Cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của giá Ethereum, vốn hóa thị trường của nó cũng đã trở lại vị trí hàng đầu trong các tài sản chính toàn cầu. Dữ liệu từ 8 Market cho thấy, hiện tổng vốn hóa thị trường của Ethereum đã tăng lên khoảng 284,3 tỷ USD, vượt qua Dell, xếp thứ 72 trong danh sách tài sản toàn cầu về vốn hóa. Trong khi đó, vài tháng trước, do giá liên tục giảm kéo theo, vốn hóa của Ethereum từng rơi khỏi top 100 tài sản lớn nhất toàn cầu.
Và trong đợt phục hồi nhanh chóng này, những người bán khống buộc phải trở thành 'người trả tiền' lớn nhất. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy, kể từ ngày 19/8, tổng số tiền thanh lý hợp đồng tương lai của Ethereum đã vượt quá 1,33 tỷ USD, trong đó các vị thế bán khống chiếm tới 88,4%. Tất nhiên, việc thanh lý vị thế bán khống quy mô lớn cũng đã khuếch đại thêm động lực tăng của ETH, xuất hiện rõ ràng một đợt ép bán khống.
Nhà giao dịch nổi tiếng Doctor Profit chỉ ra rằng, hiện tại Ethereum đã hoàn toàn phá vỡ khu vực kháng cự then chốt trong giai đoạn thị trường giá xuống, và kể từ khi thị trường giá xuống này bắt đầu, lần đầu tiên đã vượt qua 'đường vàng (EMA50 tuần)' mà ông theo dõi. Theo ông, sự phá vỡ này là một tín hiệu kỹ thuật quan trọng đối với ETH, và thẳng thắn khuyên 'hãy thắt chặt dây an toàn', đồng thời cảnh báo những người bán khống có thể phải đối mặt với áp lực thêm.
Chủ tịch BitMine Tom Lee chỉ ra rằng, việc tỷ giá ETH/BTC tăng cao cho thấy thị trường đã bắt đầu chú ý đến việc ứng dụng thực tế của token hóa và các tác nhân AI, và những ứng dụng này sẽ mang lại lợi ích cho Ethereum. Trong lịch sử, tỷ giá ETH/BTC trong thị trường giá lên của tiền mã hóa thường tăng khi mức độ sử dụng Ethereum tăng so với Bitcoin, các yếu tố thúc đẩy trước đây lần lượt là làn sóng ICO giai đoạn 2017-2018, làn sóng NFT giai đoạn 2020-2021 và làn sóng stablecoin năm 2025, động lực của chu kỳ này sẽ là hoạt động token hóa trên chain của Phố Wall và việc sử dụng quy mô lớn blockchain bởi các tác nhân AI. Điều kiện tài chính có xu hướng nới lỏng cũng sẽ cung cấp sự hỗ trợ thuận lợi cho thị trường tiền mã hóa.
Là người đầu tư mạnh vào Ethereum, BitMine cũng đã đón nhận khoảnh khắc 'hồi máu' đã lâu không có. Tính đến ngày 16/8, nhà đầu tư tổ chức lớn nhất nắm giữ Ethereum, BitMine, sở hữu 5,815,164 ETH với giá thành trung bình là 3366 USD, cùng với sự phục hồi của Ethereum, khoản lỗ trên sổ sách của BitMine đã thu hẹp từ hơn 8,5 tỷ USD xuống còn 5,8 tỷ USD.
Hiệu suất dòng tiền của ETF Ethereum vượt trội Bitcoin, nhiều tổ chức gia tăng vị thế trái chiều
Ở khía cạnh dòng tiền, ETF dạng vật chất Ethereum cũng liên tục phát ra tín hiệu tích cực.
Dữ liệu từ Sosovalue cho thấy, ETF dạng vật chất Ethereum đã liên tục 4 phiên giao dịch ghi nhận dòng tiền ròng vào, tích lũy trong tuần này đạt hơn 510 triệu USD dòng vào ròng. Trong đó, ngày 20/8 ghi nhận dòng vào ròng trên 220 triệu USD, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. ETF ETHA của BlackRock vẫn là nguồn dòng vào chính, với dòng vào ròng mới nhất đạt 173 triệu USD.
Và trong một khoảng thời gian gần đây, hiệu suất dòng tiền của ETF dạng vật chất Ethereum cũng bắt đầu vượt trội rõ ràng so với ETF dạng vật chất Bitcoin. Báo cáo gần đây từ DWF Labs cho thấy, vào tháng 6, dòng tiền ròng ra khỏi ETF ETH chiếm 4,65% quy mô quỹ, thấp hơn đáng kể so với 8,09% của ETF BTC; đến tháng 7, ETF ETH chuyển sang dòng tiền ròng vào, chiếm 3,19% quy mô quỹ, trong khi ETF BTC chỉ là 0,34%, với mức gấp khoảng 9,4 lần.
Sự phân bổ của các tổ chức cũng đang thay đổi. DWF Labs chỉ ra rằng, các ngân hàng Phố Wall trong quý 2 đã tăng đáng kể mức độ tiếp xúc với ETH, tốc độ tăng trưởng rõ ràng cao hơn BTC. Ví dụ, mức tiếp xúc với BTC của Morgan Stanley tăng trưởng 3,7% so với quý trước, trong khi mức tiếp xúc với ETH tăng 18,6%; mức tiếp xúc với BTC của JPMorgan tăng 12,2%, mức tiếp xúc với ETH tăng 67,3%.
Ngoài ra, không ít tổ chức cũng đang gia tăng vị thế đầu tư vào ETF Ethereum trái chiều với thị trường. Nhìn từ hồ sơ 13F, số lượng cổ phiếu ETF ETHA mà Bank of America nắm giữ đã tăng từ khoảng 67,5 nghìn cổ phiếu lên khoảng 1,98 triệu cổ phiếu, mở rộng quy mô nắm giữ lên khoảng 29 lần so với trước, giá trị khai báo cuối quý 2 khoảng 23,6 triệu USD; Ngân hàng lớn nhất Italy đã cắt giảm mạnh việc nắm giữ ETF Bitcoin IBIT của BlackRock, đồng thời tăng gấp đôi việc nắm giữ Quỹ ủy thác Ethereum có staking của BlackRock; Ngân hàng Santander của Tây Ban Nha cũng lần đầu tiên tiết lộ nắm giữ ETF Bitcoin và Ethereum của BlackRock trong quý 2.
So với sự phục hồi ngắn hạn ở khía cạnh giá, sự thay đổi trong cấu trúc dòng tiền này có lẽ càng đáng để quan tâm hơn.
Và trong thời gian gần đây, nhiều nhà phát hành ETF cũng đang không ngừng nâng cao sức hấp dẫn của sản phẩm. Ví dụ, ETF Ethereum ETHA của BlackRock dự kiến thực hiện tách ngược tỷ lệ 1:3 vào ngày 6/10, trong khi Fidelity đã nộp đơn xin bổ sung tính năng staking cho ETF Ethereum FETH của mình.
Hơn một phần ba ETH được staking, lợi suất giảm có thể làm suy yếu sức hấp dẫn
Khác với xu hướng giá Ethereum liên tục ở mức thấp không lâu trước đó, quy mô staking của nó vẫn duy trì xu hướng tăng trưởng.
Dữ liệu từ ValidatorQueue cho thấy, tỷ lệ staking hiện tại của Ethereum đã tăng lên mức cao kỷ lục, với hơn 41,1 triệu ETH đang trong trạng thái staking, chiếm gần 33,7% tổng nguồn cung. Đồng thời, hàng đợi rút các validator đã gần bằng không, trong khi hàng đợi vào staking vẫn còn khoảng 2,21 triệu ETH đang chờ, dự kiến thời gian chờ đợi hơn 38 ngày.
Dữ liệu on-chain cũng xác nhận ý định nắm giữ dài hạn của thị trường. Dữ liệu từ Santiment cho thấy, trong khoảng thời gian từ 20/5 đến 20/8, các ví lớn nắm giữ trên 1000 ETH đã giảm tổng cộng khoảng 1,7 triệu ETH, chiếm 2,9% tổng nắm giữ của tầng này. Cùng kỳ, tỷ trọng nắm giữ của các ví nhỏ nắm giữ từ 1 đến 10 ETH đã tăng từ 4,38% lên 4,52%, trong đó có 65 ngày giao dịch tăng, chỉ 27 ngày giao dịch giảm.
Tuy nhiên, việc giảm nắm giữ của các ví lớn không hoàn toàn có nghĩa là ETH bị bán ra. Santiment chỉ ra rằng, trong số ETH chảy ra này, chỉ có khoảng 300 nghìn ETH có thể truy vết đến các ví có quy mô nhỏ hơn, phần lớn còn lại có thể đã vào các hợp đồng staking hoặc địa chỉ hợp đồng. Đồng thời, số dư ETH trên các sàn giao dịch trong kỳ cũng giảm từ khoảng 7,07 triệu xuống 6,54 triệu.
Việc quy mô staking liên tục tăng lên cũng làm dấy lên lo ngại của thị trường. Gần đây, các nhà nghiên cứu Ethereum Justin Drake và Jerome de Tychey đã đề xuất EIP-8363 mới, đề xuất rằng khi tỷ lệ staking Ethereum đạt 50% tổng nguồn cung, cơ chế đốt dần sẽ dần cắt giảm và giảm phần thưởng phát hành mới cho các validator ở lớp đồng thuận xuống bằng 0. Tuy nhiên, đề xuất này đã gặp phải sự phản đối từ cộng đồng.
Đồng thời, cùng với số lượng ETH và validator tham gia staking ngày càng tăng, lợi suất staking cũng bắt đầu giảm xuống. Số liệu cho thấy, trong ba tháng qua, lợi suất staking ETH đã giảm từ mức cao nhất 2,86% xuống 2,59%, thấp hơn đáng kể so với mức cao khoảng 5,2% cách đây ba năm. Nếu lợi suất staking tiếp tục giảm, sức hấp dẫn của nó đối với nguồn vốn mới có thể bị ảnh hưởng nhất định.
Điều đáng chú ý là, bản nâng cấp lớn tiếp theo của Ethereum, Glamsterdam, dự kiến diễn ra vào quý 4 năm 2026, trong đó EIP-8061 đang được xem xét đưa vào. Đề xuất này dự kiến sẽ hủy bỏ giới hạn rút validator và tăng tốc độ xử lý rút lên gấp khoảng 4 lần so với hiện tại, từ đó nâng cao hiệu quả và tính linh hoạt khi rút từ staking ETH. Nếu các đề xuất liên quan cuối cùng được thông qua, những người staking vừa có được lợi suất, đồng thời cũng có thể quản lý tính thanh khoản của vốn linh hoạt hơn. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, hiệu quả rút cao hơn đồng nghĩa với rủi ro thanh khoản thấp hơn, cũng có thể tiếp tục nâng cao ý muốn tham gia staking.
Nhìn tổng thể, đợt phục hồi Ethereum lần này đã nhận được sự hỗ trợ từ nhiều phía bao gồm tâm lý, dòng tiền và cơ bản, nhưng liệu có thể thực sự trở lại hay không, vẫn cần thời gian và nhiều yếu tố cơ bản hơn nữa đưa ra câu trả lời.
