Bài｜Tô Dương, Tencent Technology
Nvidia một lần nữa công bố một báo cáo tài chính ấn tượng, với doanh thu, lợi nhuận hoạt động và thu nhập trên mỗi cổ phiếu đều đạt mức cao kỷ lục.
Vào ngày 26 tháng 8 theo giờ Mỹ, Nvidia công bố kết quả tài chính quý II năm tài chính 2027, kết thúc vào ngày 26 tháng 7 năm 2026. Báo cáo cho thấy, doanh thu trong quý của Nvidia đạt 96,221 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ, tăng 18% so với quý trước; lợi nhuận ròng đạt 59,688 tỷ USD, tăng 126%; thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 2,46 USD, tăng 128%.
So với doanh thu 81,615 tỷ USD của quý trước, Nvidia tiếp tục phá vỡ kỷ lục tăng trưởng. Cùng kỳ năm ngoái, doanh thu quý của công ty này chỉ là 46,743 tỷ USD, giờ đây đã gần như tăng gấp đôi chỉ trong một năm.
Sau khi công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu Nvidia sau giờ giao dịch đã giảm khoảng 1,3%, sau đó tăng vọt hơn 4%, điều này cũng phản ánh sự khác biệt và thay đổi trong điểm quan tâm của thị trường: trước đây nhà đầu tư quan tâm liệu Nvidia có thể tiếp tục vượt kỳ vọng hay không, giờ đây họ quan tâm hơn đến việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI có thể kéo dài bao lâu, và liệu chip thế hệ tiếp theo cùng mô hình kinh doanh mới có thể hỗ trợ tăng trưởng trong tương lai hay không.
Về khả năng sinh lời, Nvidia vẫn duy trì mức độ rất cao.
Trong quý II, lợi nhuận hoạt động của công ty đạt 63,734 tỷ USD, tăng 124%; theo thước đo Non-GAAP, lợi nhuận ròng là 53,954 tỷ USD, tăng 118%. Trong cùng kỳ, tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty đạt 75%, cao hơn mức 72,4% của cùng kỳ năm ngoái và cũng cao hơn một chút so với mức 74,9% của quý I.
Jensen Huang, người sáng lập kiêm CEO của Nvidia cho biết: "Trí tuệ nhân tạo đã đạt đến điểm bùng phát. Nó đang làm công việc hữu ích, token của nó đang tạo ra năng suất và khả năng sinh lời. Giờ đây, tính toán chính là doanh thu."
Hiện tại, nhiều phòng thí nghiệm AI, công ty khởi nghiệp đang mở rộng nhanh chóng, hệ sinh thái mô hình mã nguồn mở và các hướng mới nhưAI vật lý cũng đã bắt đầu phát triển, toàn bộ ngành công nghiệp AI đang bước vào chu kỳ xây dựng rộng rãi hơn.
Đồng thời, Nvidia tiếp tục tăng cường hoàn vốn cho cổ đông. Trong quý II, công ty này đã hoàn trả cho cổ đông khoảng 26 tỷ USD thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức bằng tiền mặt. Tính đến cuối quý, hạn mức ủy quyền mua lại cổ phiếu còn lại của công ty vẫn còn khoảng 99 tỷ USD.
01 Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng mạnh, khách hàng đám mây AI tăng nhanh hơn
Động lực cốt lõi thúc đẩy làn sóng tăng trưởng này của Nvidia vẫn là hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu.
Trong quý II, doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia đạt 89,023 tỷ USD, tăng 117% so với cùng kỳ, tăng 18% so với quý trước, gần như đóng góp toàn bộ mức tăng doanh thu của công ty. Khi các doanh nghiệp toàn cầu và nhà cung cấp dịch vụ đám mây tiếp tục đầu tư vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI, nhu cầu về GPU của Nvidia vẫn ở mức cao.
Nvidia đã điều chỉnh cách thức công bố hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu trong quý I, phân loại khách hàng thành hai loại chính: Hyperscale và ACIE.
Trong đó, doanh thu từ khách hàng siêu lớn (Hyperscale) đạt 48,71 tỷ USD, tăng 102% so với cùng kỳ, tăng 13% so với quý trước, chủ yếu đến từ các công ty đám mây công cộng lớn và công ty internet.
Đồng thời, doanh thu từ khách hàng đám mây AI, công nghiệp và doanh nghiệp (ACIE) đạt 40,313 tỷ USD, tăng 138% so với cùng kỳ, tăng 25% so với quý trước. Hoạt động kinh doanh này bao gồm các công ty AI gốc, khách hàng doanh nghiệp, khách hàng AI chủ quyền và nhu cầu tính toán quy mô lớn sử dụng dịch vụ đám mây AI.
Cách phân loại mới cho thấy, nhu cầu về sức mạnh tính toán AI đang lan rộng từ một số ít gã khổng lồ đám mây sang doanh nghiệp, chính phủ và nhiều kịch bản ngành công nghiệp hơn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn quan tâm đến khả năng sinh lời và nhu cầu dài hạn đằng sau các loại khách hàng khác nhau, không chỉ là sự tăng trưởng về quy mô đơn hàng.
Thị trường Trung Quốc đại lục vẫn là biến số quan trọng trong báo cáo tài chính.
Nvidia cho biết, trong quý II, doanh thu từ sản phẩmHopper trung tâm dữ liệu vận chuyển đến Trung Quốc đại lục chiếm tỷ lệ dưới 1% doanh thu trung tâm dữ liệu. Đồng thời, trong dự báo kết quả tài chính quý III, công ty này không tính đến bất kỳ doanh thu tính toán trung tâm dữ liệu nào từ Trung Quốc đại lục.
Ngoài hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu, doanh thu từ hoạt động kinh doanh tính toán biên trong quý II đạt 7,198 tỷ USD, tăng 27% so với cùng kỳ, tăng 13% so với quý trước. Trong đó, việc bán máy trạm Blackwell thúc đẩy tăng trưởng, nhưng PC cấp tiêu dùng bị ảnh hưởng bởi giá bộ nhớ và hệ thống tăng, phần nào bù đắp cho mức tăng trưởng.
02 Blackwell Ultra tăng sản lượng, Vera Rubin đi vào sản xuất toàn diện
Nvidia đang thúc đẩy lộ trình sản phẩm từ nâng cấp GPU đơn lẻ lên nền tảng tính toán hoàn chỉnh.
Trong quý II, Blackwell Ultra trở thành yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh trung tâm dữ liệu. Nvidia cho biết, sự tăng trưởng doanh thu trung tâm dữ liệu trong quý chủ yếu đến từ việc triển khai quy mô lớn cơ sở hạ tầng Blackwell Ultra. Khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và doanh nghiệp AI tiếp tục xây dựng các cụm tính toán AI quy mô lớn, Blackwell đang bước vào giai đoạn triển khai thương mại rộng rãi hơn.
Đồng thời, Nvidia đã bắt đầu chuẩn bị cho chu kỳ sản phẩm thế hệ tiếp theo. Trong quý II, công ty này thông báo nền tảng Vera Rubin đã đi vào sản xuất toàn diện, các hệ thống rack liên quan đang được vận hành trên nền tảng đám mây của các đối tác như CoreWeave, Google Cloud.
Nền tảng Rubin không chỉ bao gồm GPU, mà còn bao trùm CPU, mạng, phần mềm và giải pháp cấp hệ thống. Trong đó, CPU Vera là CPU đầu tiên được Nvidia thiết kế cho các tác nhân AI, sản phẩm này dự kiến sẽ được các nhà cung cấp công nghệ hàng đầu thế giới áp dụng.
Ngoài ra, Nvidia cũng thông báo, NVIDIA Groq 3 LPX dùng cho suy luận AI tương tác đã đi vào sản xuất toàn diện. Nvidia hy vọng tăng cường khả năng cạnh tranh trong các kịch bản suy luận AI thời gian thực thông qua các sản phẩm như Groq 3 LPX.
Ngoài sản phẩm phần cứng, Nvidia cũng đang củng cố hệ sinh thái phần mềm.
Trong quý II, công ty này đã ra mắt nền tảng DSX, cung cấp giải pháp hoàn chỉnh cho các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng để thiết kế, xây dựng và vận hành các nhà máy AI quy mô lớn. Nền tảng này tích hợp tính toán, mạng, phần mềm và hệ thống, giúp khách hàng xây dựng cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn hơn.
Về phần mềm AI, Nvidia tiếp tục mở rộng NVIDIA Agent Toolkit và tăng cường khả năng phát triển thông qua PhysicsNeMo và thư viện CUDA-X. Công ty cho biết, đang hợp tác với các nhà cung cấp nền tảng phần mềm toàn cầu để ra mắt phần mềm mới, mô hình mã nguồn mở và dự án đối tác.
Đối với Nvidia, cạnh tranh sản phẩm không còn chỉ giới hạn ở hiệu suất của từng con chip riêng lẻ, mà xoay quanh hệ sinh thái hoàn chỉnh từ chip, mạng, phần mềm đến hệ thống. Tuy nhiên, thị trường vẫn đang quan sát tốc độ chuyển đổi từ Blackwell sang Rubin, và liệu nền tảng thế hệ mới có thể tiếp tục thúc đẩy khách hàng mở rộng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI hay không.
03 Cơ sở hạ tầng AI bước vào giai đoạn huy động vốn, Nvidia đảm nhận nhiều vai trò xây dựng hơn
Khi quy mô trung tâm dữ liệu AI ngày càng mở rộng, Nvidia đang tham gia xây dựng nhiều cơ sở hạ tầng hơn.
Báo cáo tài chính quý II cho thấy, tính đến ngày 26 tháng 7 năm 2026, số tiền cam kết trong tương lai của Nvidia đạt 3.600 tỷ USD. Trong đó bao gồm 2.790 tỷ USD cam kết cung ứng và năng lực sản xuất, 290 tỷ USD thỏa thuận dịch vụ đám mây, 230 tỷ USD chi tiêu vốn, và 250 tỷ USD đầu tư vốn cổ phần.
Các cam kết trên chủ yếu liên quan đến việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI trong tương lai. Trong đó, đáng chú ý nhất là dự ánSB Energy PORTS-Pike Ohio mà Nvidia tham gia.
Nvidia cho biết, công ty này cung cấp hỗ trợ tín dụng cho khu công nghệ của SB Energy tại Ohio, dự án ban đầu liên quan đến việc xây dựng khoảng 4,25GW đất đai, điện lực và nhà xưởng để lưu trữ cơ sở hạ tầng Nvidia của OpenAI. Nghĩa vụ bảo lãnh tối đa mà Nvidia cung cấp lên tới 1.050 tỷ USD và sẽ có hiệu lực theo từng giai đoạn sau khi các điều kiện như trung tâm dữ liệu đạt trạng thái có thể phục vụ được đáp ứng.
Đồng thời, Nvidia đang thúc đẩy đầu tư vốn vào cơ sở hạ tầng AI với quy mô lớn hơn. Công ty này đã công bố quan hệ đối tác chiến lược với các tổ chức nhưApollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR, mục tiêu là huy động hơn 5.000 tỷ USD vốn từ bên thứ ba trong tương lai để xây dựng cơ sở hạ tầng AI.
Jensen Huang cho rằng, việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI đang bước vào giai đoạn mới, cần đầu tư vốn lớn trong tương lai để hỗ trợ đào tạo mô hình AI, suy luận và sự phát triển của nhiều ứng dụng hơn.
Tuy nhiên, khi Nvidia tham gia vào nhiều dự án cơ sở hạ tầng hơn, thị trường cũng bắt đầu quan tâm đến áp lực vốn mà mô hình này mang lại.
Tính đến cuối quý II, tổng tiền mặt, các khoản tương đương tiền và chứng khoán nợ có thể bán được của Nvidia là 56,6 tỷ USD. Đồng thời, công ty này đã phát hành 25 tỷ USD trái phiếu cao cấp không có bảo đảm trong quý II cho các mục đích doanh nghiệp chung. Nvidia cho biết, tình hình tài chính của công ty vẫn vững mạnh, các khoản đầu tư trong tương lai chủ yếu xoay quanh việc hỗ trợ chuỗi cung ứng, cơ sở hạ tầng và nhu cầu tăng trưởng dài hạn.
04 Doanh thu Q3 sẽ vượt nghìn tỷ, áp lực cạnh tranh bắt đầu xuất hiện
Đối với quý tiếp theo, Nvidia đưa ra dự báo tăng trưởng tiếp tục.
Công ty này dự kiến doanh thu quý III năm tài chính 2027 sẽ đạt 1.080 tỷ USD, dao động lên xuống 2%; dự kiến tỷ suất lợi nhuận gộp theo cả GAAP và Non-GAAP đều là 74%. Nvidia đồng thời nhấn mạnh, hướng dẫn này không tính đến bất kỳ doanh thu tính toán trung tâm dữ liệu nào từ Trung Quốc.
So với doanh thu 96,2 tỷ USD của quý II, Nvidia dự kiến quý III sẽ tiếp tục duy trì tăng trưởng. Tuy nhiên, điểm quan tâm của thị trường đã chuyển từ tăng trưởng quý lẻ sang cấu trúc cạnh tranh dài hạn.
Hiện tại, cạnh tranh trên thị trường chip AI đang mở rộng. Nvidia nhấn mạnh trong báo cáo tài chính, công ty này đang duy trì lợi thế thông qua nền tảng tính toán hoàn chỉnh, bao gồm bộ xử lý, công nghệ kết nối, phần mềm, thuật toán, hệ thống và dịch vụ. Công ty hy vọng thông qua hệ sinh thái trọn gói này đáp ứng nhu cầu đào tạo và suy luận AI.
Nhưng đồng thời, các đối thủ cạnh tranh đang tăng tốc bố trí. AMD tiếp tục ra mắt sản phẩm trung tâm dữ liệu, Google cũng đang phát triển chip TPU tự nghiên cứu. Các công ty công nghệ lớn vừa là khách hàng quan trọng của Nvidia, đồng thời cũng đang đầu tư nguồn lực để phát triển nền tảng tính toán của riêng họ.
Các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến sự phát triển của thị trường suy luận AI. Khi ứng dụng AI tăng, nhu cầu tính toán đang mở rộng từ đào tạo mô hình sang dịch vụ suy luận. Nvidia thông qua nền tảng Vera Rubin, Groq 3 LPX và hệ sinh thái phần mềm tăng cường khả năng suy luận, hy vọng tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu thị trường.
Tuy nhiên, tăng trưởng trong tương lai vẫn cần trả lời một số câu hỏi: Liệu nền tảng Blackwell Ultra và Rubin có tiếp tục thúc đẩy khách hàng tăng mua sắm hay không; Đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI có thể duy trì tốc độ hiện tại hay không; Và khi chip tự nghiên cứu của khách hàng tăng, thị phần của Nvidia trên thị trường tính toán AI có bị ảnh hưởng hay không.
Doanh thu 96,2 tỷ USD, là một cột mốc khác của Nvidia trong làn sóng AI.
Đối với Nvidia, dữ liệu tài chính kỷ lục chứng minh sự thành công của chu kỳ trước, và thách thức cho giai đoạn tiếp theo, là làm thế nào để tiếp tục giữ vị trí cốt lõi của mình sau khi ngành công nghiệp AI bước vào giai đoạn xây dựng quy mô lớn hơn.
