比特币的周期正在“演变，但尚未被打破”——解读21Shares的分析报告

21Shares发布了其最新报告《加密市场现状》，报告认为比特币[BTC]尚未脱离其传统的四年市场周期。

报告指出，许多分析师曾认为该周期已在2026年初结束。然而，比特币的价格走势继续与之前的减半后周期高度相似。

比特币在2025年10月触及约126,000美元的峰值后，进入了急剧回调。自那以后，其价格轨迹在很大程度上反映了早期的市场周期。

比特币的周期被打破了吗？

然而，报告作者强调，这并不能完全反驳市场已经发生变化这一观点。

他们表示：

比特币的周期正在演变，但尚未被打破。

因此，当前50%的跌幅远不如过去熊市中发生的80%至90%的回撤那么严重。另一个关键区别在于，

值得注意的是，比特币迄今为止也避免了定义早期下跌的彻底投降——它尚未跌破其54,000美元的综合成本基础。

如果市场保持在该水平之上，则表明尚未进入普遍恐慌性抛售阶段，而这一阶段在历史上标志着熊市周期的底部。

喜忧参半的市场情绪可能令投资者困惑

报告认为，更强的基本面并不能使比特币免受市场周期的影响。报告称，投资者情绪仍然在很大程度上受到更广泛的宏观经济状况的影响。

即便如此，21Shares预测比特币可能在2026年底前恢复至100,000美元。

这一展望与AMBCrypto的分析一致，后者认为如果看涨势头增强，比特币可能会反弹至65,460美元附近。

但ETF市场正显示出承压迹象，2026年6月流出29.2亿美元，5月流出23.4亿美元。尽管3月和4月录得数十亿美元的资金流入，但1月和2月只有资金流出。

SOPR比率暗示了什么？

与此同时，对比长期持有者（LTHs）和短期持有者（STHs）所获利润的LTH/STH SOPR比率，大部分时间低于1（偶尔会短暂飙升至1以上），最近已降至约0.7。

尽管经验丰富的投资者继续表现出信心，但最近的读数表明，因近期价格波动而做出反应的短期持有者是当前抛压的主要来源。

此外，最新的Bitfinex Alpha报告表明，做市商的净伽马敞口已转为负值。这发生在比特币交易于约68,000–70,000美元的伽马翻转水平以下之时。在这种情况下，市场波动性更可能加剧，因为交易商的套期保值活动倾向于加剧而非稳定价格波动。

最终总结

• 继2025年10月触及126,000美元后，比特币价值经历了显著下跌。
• 短期投资者仍持谨慎态度，但比特币的机构采用仍在强化其基本面。