Автор: Wintermute Ventures
Компиляция: Deep Tide TechFlow
Введение от Deep Tide: На протяжении десятилетий интернет позволял информации свободно пересекать границы, платформы и системы. Но стоимость отставала. Деньги, активы и финансовые протоколы по-прежнему перемещаются через фрагментированную инфраструктуру, построенную на традиционных рельсах, национальных границах и посредниках, выжимающих ренту в каждом узле. Wintermute Ventures считает, что этот разрыв сокращается с беспрецедентной скоростью, и криптовалюты становятся расчетным и клиринговым слоем, в котором всегда нуждалась интернет-экономика.
В отчете рассматриваются пять основных тем: все становится торгуемым (прогнозные рынки, токенизация), интероперабельность стейблкоинов, возврат токеномики к основам, слияние DeFi и TradFi, конфиденциальность как драйвер регулирования. Общей основой этого перехода является зрелость инфраструктуры.
Полный текст ниже:
На протяжении десятилетий интернет позволял информации свободно пересекать границы, платформы и системы. Но стоимость отставала. Деньги, активы и финансовые протоколы по-прежнему перемещаются через фрагментированную инфраструктуру, построенную на традиционных рельсах, национальных границах и посредниках, выжимающих ренту в каждом узле.
Этот разрыв сокращается с беспрецедентной скоростью. Это создает возможности для инфраструктурных компаний, которые напрямую заменяют традиционные функции клиринга, расчетов и хранения. Инфраструктура, позволяющая стоимости течь так же свободно, как информация, больше не является теоретической. Она создается, развертывается и используется в больших масштабах.
Много лет криптовалюты существовали в ончейне, но были оторваны от реальной экономики. Это меняется. Криптовалюты становятся расчетным и клиринговым слоем, в котором всегда нуждалась интернет-экономика; уровень, который работает непрерывно, прозрачно и без разрешения централизованных привратников.
Следующие темы представляют наше видение направления развития цифровых активов к 2026 году, и именно в этих областях Wintermute Ventures активно поддерживает основателей.
1. Все становится торгуемым
Все больше активов и исходов реального мира становятся торгуемыми благодаря новым финансовым примитивам, включая прогнозные рынки, токенизацию и деривативы. Этот переход обеспечивает уровень ликвидности для областей, которые исторически не имели рынков.
Токенизация и синтетические активы приносят ликвидность известным активам. Прогнозные рынки идут дальше, устанавливая цены на то, что раньше не имело цены, превращая сырую информацию в торгуемые инструменты.
Прогнозные рынки продолжают расширяться, как в качестве потребительских продуктов, так и в качестве новых финансовых инструментов, позволяющих хеджировать, совершать сделки, привязанные к результатам, и выражать мнение о детализированных событиях. Они также начинают заменять часть традиционной финансовой инфраструктуры.
Страхование является ярким примером: рынки, основанные на результатах, могут предложить более дешевое и гибкое хеджирование, чем традиционное страхование или перестрахование, напрямую оценивая конкретные риски вместо их объединения в широкие продукты. Пользователь может застраховаться от конкретной скорости ветра в определенном месте и в определенный период времени, вместо покупки страховки от урагана, покрывающей весь регион. На более длительных промежутках времени эти специальные риски могут быть вручную отобраны рабочими процессами с участием агентов и объединены в соответствии с уникальными потребностями individuals.
По мере масштабирования инфраструктуры прогнозных рынков появляются совершенно новые категории продуктов данных вокруг тем, которые раньше никогда не оценивались. Мы ожидаем появления рынков, предназначенных для торговли и количественной оценки объективного восприятия, настроений и коллективного мнения. Эти emerging рынки являются естественным расширением децентрализованных финансов, открывая новые способы оценки и обмена самой информацией. Когда все становится торгуемым, инфраструктура, обеспечивающая ликвидность, обнаружение цен и гарантирующая расчеты, становится критически важной.
Это структурное изменение приведет к концентрации стоимости на инфраструктурном уровне, что напрямую влияет на то, как мы размещаем капитал. Мы активно поддерживаем команды, которые создают основные рыночные и расчетные инфраструктуры, уровни данных для проверки и подтверждения, а также новые продукты данных, поддерживающие финансиализацию ранее неторгуемых исходов. Мы также фокусируемся на новых абстрактных моделях, которые делают эти рынки программируемыми и composable, позволяя встраивать их в реальные рабочие процессы и заменять часть традиционной финансовой и страховой инфраструктуры.
2. Стейблкоины становятся уровнем доверия, а банки обрабатывают промежуточные расчеты
Цифровым активам не хватает мощных эквивалентов расчетных банков и клиринговых палат, которые смазывают колеса традиционных финансов. Стейблкоины обеспечивают открытый доступ и программируемую стоимость, но без расчетной инфраструктуры фрагментация создает трение, ограничивающее adoption.
Поскольку эмитенты стейблкоинов множатся в разных экосистемах с разными моделями обеспечения, растет потребность в уровне интероперабельности, который может надежно комбинировать эти активы. Чтобы эта система масштабировалась, криптовалютам нужна инфраструктура, способная осуществлять неттинг, конвертацию и расчеты across стейблкоинов и цепочек, не вводя дополнительный кредитный риск, риск ликвидности или операционные накладные расходы.
Недостающей абстракцией является перенос рисков конвертации и кредитного риска на эмитентов стейблкоинов через интероперабельность на основе балансов, вместо того чтобы заставлять конечных пользователей управлять Forex, маршрутизацией или контрагентским риском при торговле across стейблкоинов. Мы рассматриваем это как ончейн эквивалент корреспондентских банков, где расчеты занимают секунды, открыты для создателей приложений, и мы ожидаем увидеть больше компаний, позиционирующих себя как координационный слой между эмитентами и приложениями.
3. Рынок будет вознаграждать долгосрочный доход, а не краткосрочные стимулы
Рост, движимый токенами без устойчивой бизнес-модели, теряет эффективность. Тем, кто полагается на субсидирование пользователей или поставщиков ликвидности при одновременной работе с хрупкими моделями доходов, будет сложнее конкурировать.
Оценки будут более тесно привязаны к устойчивой прибыли и прогнозам, сходясь к framework, основанному на денежных потоках. Годовой расчет краткосрочных, волатильных пиковых месячных сборов больше не является credible способом оценки бизнеса, поскольку качество доходов и согласованность стимулов становятся ядром оценки. Токены без credible пути захвата стоимости будут с трудом поддерживать спрос за пределами спекулятивной фазы.
Следовательно, меньше компаний будут выпускать токены при создании. Многие по умолчанию будут использовать структуру с приоритетом акций, в основном используя блокчейн как бэкенд-инфраструктуру, в основном невидимую для пользователей и инвесторов. При использовании токенов выпуск все чаще будет происходить только после того, как будет достигнуто product-market fit, доказаны доходы, unit-экономика и дистрибуция, а стимулы стейкхолдеров согласованы.
Мы считаем этот переход полезным и необходимым evolution для всей экосистемы. Основатели могут сосредоточиться на построении долговечного бизнеса, а не на преждевременном prioritization токенных стимулов и спроса. Инвесторы могут оценивать компании с помощью familiar финансовых framework. Пользователи получают продукты, разработанные для долгосрочной ценности.
4. Слияние DeFi и Fintech
Будущее финансов — это не DeFi или TradFi: это слияние обоих. Двухтрековая архитектура позволяет финтех-приложениям динамически направлять сделки на основе стоимости, скорости и доходности. Прорывные потребительские приложения будут выглядеть как традиционные финтех-продукты, с полностью абстрагированными кошельками, мостами и цепочками. Капитальная эффективность, доходность, скорость расчетов и прозрачное исполнение определяют финансовые продукты следующего поколения.
Хотя пользовательский опыт сливается с финтех, отрасль за кулисами продолжает быстро расширяться. Токенизация и высоко composable финансовые примитивы стимулируют этот рост, обеспечивая более глубокую ликвидность и более сложные финансовые продукты.
Дистрибуция будет важнее, чем владение интерфейсом. Победят команды, которые строят инфраструктуру с приоритетом бэкенда, встраиваясь в существующие платформы и каналы, а не конкурируя как standalone приложения. Персонализация и автоматизация (все чаще усиленные AI) будут улучшать ценообразование, маршрутизацию и доходность в фоновом режиме. Пользователи не будут сознательно выбирать DeFi. Они будут выбирать продукты, которые проще использовать.
5. Конфиденциальность становится драйвером регулирования
Конфиденциальность становится основой институционального adoption, превращаясь из регуляторной ответственности в регуляторный драйвер. Использование zero-knowledge proof и multi-party computation для selective disclosure позволяет участникам доказывать compliance, не раскрывая исходные данные.
На практике это позволяет банкам оценивать creditworthiness без доступа к истории транзакций, работодателям — проверять трудоустройство, не раскрывая зарплату, а институтам — доказывать резервы, не раскрывая позиции. Осязаемая реальность этого vision — это мир, где businesses больше не need хранить огромные объемы данных, избавляя себя от дорогих и обременительных regulations о конфиденциальности данных. Новые примитивы, такие как приватное разделяемое состояние, zkTLS и MPC, разблокируют недообеспеченные кредиты, структурирование и новые ончейн продукты риска, перемещая целые категории структурированных финансов в ончейн, что ранее было невозможно.
6. Регулирование превращается из препятствия для compliance в преимущество для дистрибуции
Регуляторная ясность превратилась из adversarial препятствия в стандартизированные каналы дистрибуции. Хотя «безразрешительный» характер раннего DeFi остается важным двигателем инноваций, появление operational framework, таких как закон GENIUS в США, MiCA в Европе и режим для стейблкоинов в Гонконге, предоставляет традиционным институтам большую ясность. К 2026 году история будет не о том, могут ли институты использовать блокчейн, а о том, как они используют эти guidelines для замены традиционных pipeline на высокоскоростные ончейн рельсы.
Эти стандарты позволят осуществить более крупную волну compliant ончейн продуктов, регулируемых каналов ввода и вывода средств и институциональной инфраструктуры без принудительной полной централизации, увеличивая институциональное участие.
Регионы, сочетающие четкие правила с быстрым одобрением, будут все больше привлекать capital, talent и эксперименты, ускоряя нормализацию распределения стоимости в ончейн как в нативных крипто, так и в гибридных финансовых продуктах, в то время как более медленные regimes будут отставать.
Интернет-экономика на криптовалютах
Зрелость инфраструктуры является общей основой этого перехода. Криптовалюты становятся расчетным и клиринговым слоем интернет-экономики, позволяя стоимости течь так же свободно, как информация. Протоколы, примитивы и приложения, создаваемые сегодня, разблокируют новые формы реальной экономической активности и расширяют scope возможного в интернете.
В Wintermute Ventures мы поддерживаем основателей, строящих эту инфраструктуру. Мы ищем команды, сочетающие глубокое техническое понимание с сильным продуктовым мышлением. Команды, выпускают решения, которые people действительно хотят использовать. Команды, способные работать в рамках регулирования, одновременно продвигая core принципы децентрализованных систем. Команды, проектирующие бизнес, построенный для долгосрочного impact.
2026 год станет переломным моментом. Криптоинфраструктура будет все больше отходить на задний план для пользователей, одновременно становясь основой глобальной финансовой системы. Лучшая инфраструктура незаметно дает возможность people, не привлекая внимания.
Если вы строите в любой из этих областей, свяжитесь с нашей командой.
Вы также можете заполнить форму на нашем сайте:
https://www.wintermute.com/contact/ventures
