SpaceX готовится опубликовать свои первые квартальные отчёты после выхода на биржу, и рынок ожидает ключевого испытания.
SpaceX опубликует отчёты за второй квартал после закрытия торгов в среду, 4 августа (по времени восточного побережья США). На момент открытия торгов в понедельник акции компании падали уже четвёртую неделю подряд, подешевев примерно на 20% по сравнению с ценой IPO в 135 долларов и потеряв 46% с исторического максимума закрытия 201,80 доллара 16 июня.
Аналитик Cantor Fitzgerald Колин Канфилд в своём предварительном отчёте отметил, что «ожидания прибыли в первые кварталы могут иметь крайне высокую погрешность», намекая на то, что у внешних наблюдателей практически нет ориентиров для оценки будущих результатов.
Одновременно на цене акций висит дамоклов меч в виде выхода акций из периода лока. Примерно 912 миллионов акций получат разрешение на свободное обращение с 6 августа, а ещё около 319 миллионов акций будут разблокированы примерно через неделю после этого. Это означает, что потенциальное давление со стороны продаж со стороны ранних инвесторов нельзя игнорировать, и внимание рынка будет сосредоточено на реакции цены в четверг и пятницу — возможно, только сильные отчёты смогут стать катализатором, который прервет нисходящий тренд.
Потенциал доходов от бизнеса в сфере ИИ огромен, но неопределённость максимальна
SpaceX раскрывает отчётность по трём бизнес-направлениям: Космос (Space), Связь (Connectivity) и Искусственный интеллект (AI). Блок ИИ — главная загадка этого квартала.
Ключевым активом направления ИИ является xAI — компания, с которой SpaceX завершила слияние в феврале этого года. xAI в настоящее время управляет двумя наземными центрами обработки данных: Colossus I в Теннесси и Colossus II в Миссисипи. В первом квартале направление ИИ принесло выручку в 818 миллионов долларов, но одновременно зафиксировало операционный убыток в 2,5 миллиарда долларов, а капитальные расходы составили 7,7 миллиарда долларов.
Во втором квартале в части доходов появилась важная переменная. SpaceX заключила соглашения об аренде центров обработки данных ИИ с Anthropic и Google, причём соглашение с Anthropic составляет до 1,25 миллиарда долларов в месяц и начало постепенно набирать объёмы с мая по июнь; соглашение с Google ещё не вступило в силу. Это означает, что фактическая выручка направления ИИ в этом квартале имеет значительную эластичность, а динамика маржинальности и темпы новых капитальных расходов также трудно предсказуемы.
Ожидания инвесторов в отношении прогнозов включают: видение компании на перспективу бизнеса ИИ во второй половине этого года и в 2027 году, а также график продвижения идеи использования Starship для вывода на орбиту спутников для недорогих вычислений ИИ.
Starlink: рост числа пользователей — ключевой показатель
Бизнес связи Starlink является самым стабильным прибыльным двигателем SpaceX. На конец первого квартала число подписчиков Starlink достигло 10,3 миллиона, более чем удвоившись по сравнению с 5 миллионами 12 месяцев назад; выручка в квартале составила 11,4 миллиарда долларов, операционная прибыль — 4,4 миллиарда долларов.
В отчётах за этот квартал данные о росте пользовательской базы будут в центре внимания рынка. Колин Канфилд ожидает, что компания раскроет показатель среднего дохода на пользователя (ARPU), а также информацию о портфеле заказов в корпоративном и государственном сегментах. Эти данные помогут инвесторам оценить глубину коммерциализации Starlink и потенциал будущего роста.
Космический бизнес: прогресс Starship под пристальным вниманием
Космический блок несёт в себе ключевую технологическую нарратив SpaceX. В первом квартале этот блок принёс выручку в 4,1 миллиарда долларов, операционный убыток составил 657 миллионов долларов, а капитальные расходы на новые производственные площади и оборудование — 1,1 миллиарда долларов. Во втором квартале Falcon 9 выполнила около 36 запусков, большинство из которых были связаны с развёртыванием собственной группировки Starlink — такие запуски не учитываются в выручке космического блока.
Прогресс по Starship также привлекает пристальное внимание. В июле Starship завершил 13-е лётное испытание. Инвесторы будут ждать обновлений по срокам 14-го испытания, а также информации о масштабах продолжающихся инвестиций компании в эту ракету — Starship является ключевым транспортным средством для будущих коммерческих запусков полезной нагрузки и развёртывания спутников ИИ.
Ожидания результатов и рыночные перспективы
Уолл-стрит в настоящее время ожидает, что общая выручка SpaceX во втором квартале составит около 69 миллиардов долларов, а показатель EBITDA — около 21 миллиарда долларов; ожидания на весь год — выручка в 390 миллиардов долларов, EBITDA — 173 миллиарда долларов. Колин Канфилд настроен в отношении этого квартала более оптимистично, ожидая результатов лучше прогнозов и позитивных ориентиров.
Однако ценность этих прогнозов сомнительна. Поскольку это первые квартальные отчёты SpaceX после выхода на биржу, у аналитиков нет исторических данных для калибровки, и фактические цифры могут существенно отклоняться.
Динамика акций также полна неопределённостей. Давление со стороны увеличения предложения акций после выхода из лока, опасения рынка по поводу распыления внимания Маска, а также споры о самой оценке — при текущей рыночной капитализации около 1,4 триллиона долларов мультипликатор P/S к прогнозируемой выручке 2026 года составляет примерно 35 — все эти факторы будут ключевыми для реакции рынка после публикации отчётов. Для инвесторов эти выходные могут оказаться весьма неспокойными.
