Автор оригинала: KarenZ, Foresight News
Вечером 7 мая 2026 года на фоне сомнений рынка относительно ценового дрейфа sato в пуле curve и расхождения с ценой на вторичном рынке, официальный сайт sato обновил вход в белую книгу до «whitepaper 2.0», а интерфейс для торговли на фронтенде также синхронно изменился с buy / sell на mint / burn.
Это не простая правка формулировок. Сравнивая версии 1.0 и 2.0, можно увидеть, что фокус официального переписывания, проделанного за ночь, был не на сентиментальности и не на нарративе, а на прояснении понимания рынком того, как именно торгуется sato, при каких условиях происходит сжигание, и почему цены на сайте и на вторичном рынке различаются.
В то же время, рыночная капитализация sato упала с пика около 40 млн долларов вчера до 14,4 млн долларов. С другой стороны, проект-клон sat1 также опубликовал свою белую книгу и запустил фронтенд, его капитализация в середине дня достигла 10 млн долларов, а на данный момент упала примерно до 5,2 млн долларов.
Важно напомнить, что в настоящее время и sato, и sat1 находятся в фазе высокой волатильности, движимой эмоциями. Механизмы могут казаться изощренными, но это не означает, что рынок будет вести себя в соответствии с ожиданиями разработчиков. Никакие инновации в механике не могут заменить управление рисками, и перед участием все еще необходимо принимать обдуманные решения с учетом собственной терпимости к риску.
Что изменилось в Белой книге sato 2.0?
Ключевые моменты версии 1.0: экспоненциальная кривая выпуска, функция selfDeprecated (постоянное отключение возможности покупки и чеканки) на уровне 99% предложения, отсутствие предмайнинга, распределения, роли администратора, путей обновления, а также правило сжигания при продаже.
Версия 2.0 изложена иначе. Она разделена на четкие главы: выпуск, пул как резерв, математика и ограничения кривой, остановка чеканки, фазы торговли, маршрутизация и выбор сделки.
В новой версии очень важным дополнением является полное написание трех ключевых формул, описывающих sato в кривой:
- Выпущенное предложение при накопленном ETH, равном e: q(e) = K · (1 − e^(−e/S)), где K = 21,000,000, S = 500 ETH
- Цена одной монеты в позиции e: p(e) = (S / K) · e^(e/S)
- ETH, подлежащий возврату при текущем предложении q и количестве сжигаемых монет b: Δe(q, b) = S · ln((K − q + b) / (K − q))
Эти три формулы прямо объясняют логику работы кривой sato: первая определяет, как генерируется совокупное предложение, вторая определяет цену при чеканке, а третья определяет, сколько ETH кривая должна вернуть при сжигании. Другими словами, выпуск, ценообразование и выход из sato — это не три отдельные логики, а три аспекта одной и той же кривой.
Самые важные изменения также включают следующее:
Во-первых, версия 2.0 четко описывает существование вторичного рынка как часть основной рыночной структуры. Bonding curve — это пул Uniswap V4 с hook, а вторичный рынок sato/usdt — это другой, независимый пул V4. Они используют общий PoolManager, но это не один и тот же пул.
Во-вторых, «sell» (продажа) полностью переписана как «burn» (сжигание). Хотя в старой версии уже упоминалось, что продажа обратно в Hook приводит к сжиганию токенов, версия 2.0 выделяет это отдельно и поясняет: сокращение общего предложения, то есть сжигание, происходит только тогда, когда пользователь обменивает sato обратно на ETH через пул кривой. Напротив, если пользователь совершает сделку через вторичный пул sato/usdt, это просто сделка AMM с LP, которая не сжигает токены и не затрагивает резервы кривой. Это ключевой момент: сжигание происходит только при продаже в кривую.
В-третьих, версия 2.0 включила «маршрутизацию» в белую книгу. Сайт теперь четко указывает, что чеканка и сжигание через этот сайт будут напрямую вызывать маршрутизатор satoSwapRouter и принудительно проходить через пул кривой, не переключаясь автоматически на вторичный пул для поиска лучшей цены. Другими словами, фронтенд сайта — не «оптимизатор рыночного исполнения», а «направленный вход в кривую».
В-четвертых, новый фронтенд разделил три типа цен: market (рыночная), burn (сжигания), mint (чеканки). Новый фронтенд уже визуализирует эти различия. По текущим данным сайта, на момент написания статьи, рыночная цена составляет около 0,7241 доллара, цена сжигания — около 0,7066 доллара, а цена чеканки — около 1,2 доллара. Это означает, что текущая цена чеканки через кривую на сайте примерно на 65% выше, чем цена на вторичном рынке; в то время как цена сжигания очень близка к рыночной цене. Это почти открытое признание недавнего спора: цена чеканки в кривой, цена сжигания в кривой и рыночная цена во вторичном пуле изначально не одно и то же.
В-пятых, версия 2.0 переформулировала описание «лимита чеканки». В версии 1.0 предел чеканки объяснялся как: 99% от K — это линия остановки чеканки, примерно 20,79 млн sato, что соответствует примерно 2302 ETH. Версия 2.0 формулирует это больше как «достижимую рынком границу», написано «фактически достижимый объем предложения останавливается примерно на отметке 20,5 млн sato», и добавлено, что с ростом сжигания этот достижимый объем предложения будет немного снижаться. Другими словами, версия 2.0 ослабляет интуитивное представление о том, что «пользователи естественным образом доведут предложение до 20,79 млн sato», и больше подчеркивает, что это достижимая кривая, на которую влияет рыночное поведение, а не неизбежный линейный процесс.
В чем сходства и различия между клоном sat1 и sato?
Тем временем, проект-клон sat1 также запустил новую версию белой книги и фронтенда с аналогичной структурой.
Их основные концепции очень схожи:
- Оба являются ERC-20 в сети Ethereum, выпускаются непосредственно смарт-контрактами, не зависят от хостинга команды, обновлений, управления или прав администратора;
- Оба связывают чеканку, сжигание и резервы в одном механизме кривой;
- Оба используют один и тот же тип асимптотической кривой выпуска: с ростом накопленного ETH выпуск новых токенов становится все труднее, цена растет экспоненциально, приближаясь к пределу в 21 млн, но никогда не достигая его;
- Оба взимают двустороннюю комиссию за трение в размере 0,3%, и комиссия не отправляется команде, а остается внутри Hook/кривой;
- Оба позиционируют себя как «машины выпуска без оператора», а не как токены традиционных проектов с дорожной картой, обновлениями и казной команды.
Основное различие между ними заключается в том, «как записываются переменные состояния».
В белой книге sat1 указано, что проблема sato заключается в использовании двух наборов состояний для управления механизмом:
- ethCum: накопленный ETH в кривой;
- totalMintedFair: выпущенное предложение в кривой.
Путь покупки больше зависит от ethCum, а продажа и self-deprecation (порог 99%) больше зависят от totalMintedFair. В сочетании с ранним случайным множителем эти две величины больше не строго соблюдают один инвариант, что приводит к появлению «одного контракта, двух позиций на кривой».
Это может привести к тому, что ethCum будет двигаться быстрее, чем totalMintedFair, и торговля туда-сюда усугубит это расхождение.
В отличие от этого, правила дизайна sat1 таковы: сохранять только одно основное состояние.
- Контракт хранит только одно состояние кривой: ethCum.
- Справедливый объем выпуска fair supply = Curve.totalMinted(ethCum).
- Цена price = Curve.marginalPrice(ethCum).
- Цена продажи также выводится из этой же позиции.
- SelfDeprecated также определяется непосредственно по этой же позиции на кривой.
Таким образом, принципиальное различие в механике заключается в следующем:
- sato: на практике возник «форк состояния» между выпуском, выходом и решением об остановке выпуска.
- sat1: принудительное «единообразие состояния», все ключевые логики выводятся из одной и той же позиции на кривой.
Что касается комиссии кривой, хотя оба взимают комиссию 0,3%, в случае sato в белой книге написано, что каждая операция mint и burn облагается комиссией 0,3%, и комиссия навсегда остается в hook. Проблема в том, что в sato одновременно существуют два ключевых состояния, ethCum и totalMintedFair, которые расходятся после раннего случайного множителя. Таким образом, наблюдаемое «утолщение резерва» вызвано не только комиссией 0,3%, но и дополнительным смещением из-за расхождения состояний. Другими словами, сама комиссия не изменилась, но она наложилась на ошибку состояния.
А в sat1:
- При покупке на 1,000 ETH, цена чеканки рассчитывается только на 0,997 ETH, но 1,000 ETH полностью попадает в резерв.
- При продаже пользователь получает на 0,3% меньше, удержанный ETH остается в Hook.
То есть, комиссия 0,3% в sat1 также «остается в пуле», но она спроектирована так, чтобы только увеличивать резерв, не вмешиваясь в основное состояние кривой, поскольку вся ключевая логика признает только одно состояние — ethCum.
Наконец, необходимо еще раз подчеркнуть, что никакие инновации в механике не могут заменить управление рисками, и перед участием все еще необходимо принимать обдуманные решения с учетом собственной терпимости к риску.
