В 2025 году рынок драгоценных металлов переживает бум: серебро, пробив в конце ноября диапазон в 50 долларов, продолжило параболический рост и 24 декабря достигло исторического максимума в 72 доллара за унцию, прирост за год составил 143%; золото в тот же день достигло отметки 4524,30 доллара за унцию, прирост за год — 70%.
Резкий контраст с этим демонстрирует биткоин: на момент публикации его цена составляет 87498 долларов, снизившись на 8% с начала года и упав на 30% с пика в 126000 долларов в октябре.
Это заставляет задуматься сторонников нарратива о биткоине как «цифровом золоте»: макроэкономические тенденции, стимулирующие рост драгоценных металлов, по-видимому, не передаются на криптовалютный рынок.
Ключевыми драйверами роста драгоценных металлов являются ослабление доллара, ожидания снижения ставок ФРС в 2026 году и рост геополитических рисков — условия, которых давно ждали сторонники биткоина.
Однако при выборе защитных активов рынок отдает предпочтение таким проверенным временем материальным инструментам хеджирования, как золото и серебро. Центробанки по всему миру в течение года наращивали золотые резервы, а розничные инвесторы после падения биткоина в начале года также переключились на физические драгоценные металлы.
Многочисленные исследования 2025 года подтвердили, что золото демонстрирует более стабильные защитные свойства при различных макроэкономических потрясениях, в то время как биткоин чаще ведет себя как высоко-бета рисковый актив, коррелируя с акциями, и не лидировал в текущем ралли.
Структурные различия в спросе еще больше увеличили разрыв между ними. Рост серебра обусловлен не только его защитной функцией, но и рекордным спросом со стороны промышленных секторов, таких как фотовольтаика и электроника. Дефицит заменителей в цепочках поставок усугубляет напряженность, создавая двойную поддержку — макроэкономическую и отраслевую.
В то же время у биткоина отсутствует промышленное применение, его спрос сосредоточен на финансовых спекуляциях и расчетах в блокчейне, и у него нет буфера в виде физического спроса. Эта асимметрия означает, что даже если снижение ставок замедлится, а аппетит к риску ослабнет, у серебра останется поддержка в виде промышленного спроса, тогда как биткоин может полагаться лишь на поглощение продаж через ETF-фонды, чья поддержка ослабла после того, как потоки средств стали отрицательными.
Взлет серебра — это макроэкономический барометр, а не торговый сигнал. Он подтверждает оценку рынком низких реальных ставок и слабого доллара, но также подчеркивает, что биткоин еще не интегрировался в торговую систему твердых активов.
Чтобы переломить тенденцию, биткоину необходимы: повышение ясности регулирования для стимулирования перераспределения средств институциональными инвесторами, восстановление настроений розничных инвесторов, либо ситуация, когда в условиях макроэкономического шока станут очевидны его такие свойства, как устойчивость к цензуре и программируемость.
Стоит опасаться, что рынок серебра в настоящее время стал перегретым, и ужесточение политики ФРС и другие факторы могут вызвать волатильность на этом рынке, что косвенно ударит и по биткоину.
Расхождение в 2025 году доказывает, что «твердые активы» пока нельзя приравнивать к биткоину. Серебро сочетает промышленный спрос и институциональное доверие, золото обладает институциональным доверием и нарративной динамикой, в то время как биткоин все еще борется за признание институтов и никогда не будет обладать промышленными свойствами.
Однако это не отрицает ценность биткоина, просто для его outperformance требуются дополнительные условия, и как только они будут выполнены, его потенциал роста все еще может превзойти потенциал драгоценных металлов.
До тех пор нам следует понимать, что макроэкономические позитивные факторы временно не повлияли на криптовалютный рынок, и биткоину предстоит пройти еще долгий путь, чтобы стать твердым активом.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Группа в TG比推:https://t.me/BitPushCommunity
Подписка в TG比推: https://t.me/bitpush
