Сегодня большинство людей, покупая биткоин, полностью отказываются от его использования.
Они держат биткоин, называют его цифровым золотом и с гордостью заявляют, что они «ориентированы на долгосрочные инвестиции». В этом нет ничего плохого, ведь биткоин действительно заслужил такую репутацию.
Но такие огромные объемы хранения создали один из крупнейших пулов бездействующего капитала в современной криптоэкосистеме. Около 61% биткоинов не перемещались более года, а почти 14% не двигались более десяти лет. Несмотря на то, что рыночная капитализация биткоина превышает 2 триллиона долларов, в настоящее время только 0,8% биткоинов участвуют в какой-либо форме децентрализованных финансов (DeFi).
Другими словами, биткоин — самый ценный актив в криптовалютах, но при этом наименее используемый.
Теперь давайте сравним это с другими аспектами криптовалют:
- Стейблкоины в больших масштабах осуществляют расчеты по платежам по всему миру.
- Ethereum поддерживает смарт-контракты, децентрализованные автономные организации (DAO), кошельки и целые экономические системы.
- Вторые уровни (L2) запускают полные экосистемы, включающие кредитование, торговлю, игры и тысячи приложений.
В то же время биткоин, как самый крупный, самый безопасный и наиболее широко хранимый актив, не способен ни на что из вышеперечисленного.
Для сравнения, он обладает стоимостью в триллионы долларов, которая простаивает, не принося дохода, не создавая ликвидности и не внося никакого вклада в общую экономику, кроме безопасности и роста цены.
Когда люди пытаются решить эту проблему, различные решения порождают новые проблемы. Оборачиваемый биткоин (Wrapped BTC), хотя и был популярен, требует доверия к кастодианам. Кросс-чейн мосты позволяют переносить биткоин в другой блокчейн, но это также создает риски безопасности. Держатели биткоина хотят использовать свои биткоины, но инфраструктура никогда не предоставляла безопасного и нативного способа сделать это.
Но это наконец-то изменилось. За последние несколько лет вокруг биткоина формируется совершенно новая экосистема, которая пытается высвободить весь этот «спящий капитал», не заставляя людей оборачивать свои биткоины, доверять посредникам или передавать их под хранение другим лицам.
Почему биткоин пришел к этому
То, что биткоин стал пассивным активом, не является случайностью. Вся его архитектура была направлена на это. Еще до появления децентрализованных финансов (DeFi) биткоин сделал четкий выбор: поставить безопасность превыше всего. Это решение сформировало его культуру, среду разработчиков и, в конечном итоге, типы экономической активности, которые вокруг него процветали.
Результатом стала чрезвычайно неизменяемая блокчейн-цепочка, что, безусловно, полезно для перевода средств, но серьезно препятствует инновациям. Большинство видят только поверхностные симптомы: низкая ликвидность, высокий уровень бездействия и монополия обернутого биткоина, но корень проблемы гораздо глубже.
Первое ограничение — это модель скриптов биткоина. Она намеренно избегает сложности, поэтому базовый уровень остается предсказуемым и его трудно использовать. Это означает отсутствие универсальной вычислительной мощности, собственной финансовой логики, ончейн-автоматизации. Ethereum, Solana и все современные L1 построены на предположении, что разработчики будут разрабатывать. Биткоин же построен на предположении, что разработчики не должны разрабатывать.
Второе ограничение — путь обновления биткоина. Любое изменение, даже незначительное функциональное, требует координации всей экосистемы. Хардфорки на социальном уровне практически невозможны, а софтфорки занимают годы. Таким образом, в то время как другие криптовалюты итеративно обновляют целые парадигмы проектирования (например, автоматические маркет-мейкеры, абстракция аккаунтов, сети второго уровня, модульные блокчейны), биткоин практически застрял на месте. Он стал уровнем расчета, но так и не стал уровнем исполнения.
Третье ограничение лежит в культурной плоскости. Экосистема разработчиков биткоина по своей сути консервативна. Эта консервативность защищает сеть, но также подавляет экспериментаторский дух. Любое предложение, вносящее сложность, подвергается сомнению. Такое мышление полезно для защиты базового уровня, но оно также гарантирует, что новые финансовые инфраструктуры не смогут возникать на биткоине так же, как в других местах.
Кроме того, существует структурное ограничение: стоимость биткоина росла быстрее, чем инфраструктура вокруг него. Ethereum с самого начала имел смарт-контракты; Solana изначально adopted дизайн с высокой пропускной способностью. Стоимость биткоина раздулась в класс активов до того, как расширился его «диапазон применимых приложений». Таким образом, вся экосистема в конечном итоге столкнулась с парадоксом: у вас есть триллионы долларов капитала, но почти нет мест, где можно этот капитал разместить.
Последнее ограничение — это интероперабельность. Биткоин обладает уникальной изолированностью, он не может взаимодействовать с другими блокчейнами и не имеет нативных мостов. До недавнего времени не было способа подключить биткоин к внешним средам исполнения с минимальным доверием. Поэтому любые попытки сделать биткоин usable вынуждали полностью отказываться от модели безопасности биткоина, например, обертывание, мосты, кастодиальное minting, мультиподписи и федерации. Для актива, основанного на недоверии к посредникам, такой подход никогда не мог масштабироваться.
Первые обходные пути: Обертки, сайдчейны и мосты
Когда стало очевидно, что базовый уровень биткоина не может поддерживать meaningful activity, индустрия, как всегда, разработала обходные пути. Поначалу эти решения казались прогрессом, позволяя биткоину войти в сферу, где деятельность DeFi процветала. Но при ближайшем рассмотрении у всех них был общий недостаток: использование этих решений требовало отказа от части биткоинской модели доверия.
Наиболее ярким примером является Wrapped Bitcoin (WBTC). Он какое-то время был мостом по умолчанию между биткоином и Ethereum, и какое-то время эта модель, казалось, работала. Она высвобождала ликвидность, позволяя использовать биткоин в качестве залога, торговать на автоматических маркет-мейкерах (AMM), выдавать обеспеченные кредиты, заниматься циклическим трейдингом, рестейкингом — в общем, делать все то, что сам биткоин делать не мог. Но платой за это было то, что WBTC существовал при условии, что настоящий биткоин хранится кем-то другим. Это подразумевало кастодиальные услуги, зависимость от внешних организаций, операционные риски и систему обеспечения, не связанную с механизмами безопасности базового уровня биткоина.
Федеративные системы (Federated systems) пытались уменьшить это бремя доверия, распределяя контроль между несколькими субъектами. Вместо единственного кастодиана группа совместно хранила биткоин, поддерживающий обернутый актив. Это было улучшением, но далеко не полным устранением доверия. Пользователи по-прежнему полагались на группу координируемых операторов, а сила привязки зависела только от их стимулов и добросовестности. Для сообщества, предпочитающего системы без доверия, это не было идеальным решением.
Технология кросс-чейн мостов принесла новый набор проблем. Вместо того чтобы полагаться на хранение, пользователи стали зависеть от набора внешних валидаторов, чья совокупная безопасность обычно слабее, чем у цепи, которую они покинули. Технология мостов сделала возможным межсетевой перевод биткоина, но также стала одним из крупнейших векторов атак в криптопространстве. Множественные анализы указывают на уязвимости мостов как на один из крупнейших источников потерь средств в криптосфере.
Появление сайдчейнов добавило сложности. Это независимые от биткоина цепи, подключенные через различные механизмы привязки. Некоторые используют мультиподписной контроль, другие — доказательства с упрощенной проверкой платежей (SPV). Но ни одна из них не унаследовала безопасность биткоина. Они работают по своим собственным механизмам консенсуса, наборам валидаторов и системам оценки рисков. Ярлык «сайдчейн биткоина» часто был больше маркетинговым ходом, чем фактом. Ликвидность перемещалась, но гарантии безопасности — нет.
Общее для всех этих методов то, что они выталкивали биткоин вовне, отрывая его от базовой архитектуры и помещая в среду, где правила исполняются другими. Это решало проблему usability в краткосрочной перспективе, но создавало более крупную проблему: биткоин внезапно начал работать в рамках модели доверия, которую он сам旨在 избежать.
Эти недостатки очевидны:
- Wrapped BTC (WBTC) стал популярен только потому, что люди мирились с кастодианами как с временным решением.
- Сайдчейны существовали, но оставались нишевыми из-за неунаследованной безопасности биткоина.
- Мосты соединяли биткоин с другими цепями, но также вводили совершенно новые векторы атак.
Каждый обходной путь решал одну проблему, но создавал другую.
Переломный момент: У биткоина наконец-то появились новые примитивы
Долгое время ограничения биткоина считались необратимыми. Базовая архитектура не изменится, обновления медленны, любые предложения, направленные на повышение его выразительности, отвергаются как ненужный риск.
Но за последние несколько лет это предположение пошатнулось.
1. Биткоин приобрел способность «проверять, не исполняя»: Важнейшим прорывом стало появление нового класса моделей верификации, позволяющих биткоину проверять вычисления, выполненные в другом месте, без их выполнения самостоятельно.
Именно этот прорыв сделал возможным BitVM и позже подобные BitVM системы. Эти системы не меняют функциональность биткоина, а используют его способность принудительно исполнять результаты через опровергающие доказательства (fraud proofs).
Это означает, что вы можете строить логику, приложения и даже полные среды исполнения вне биткоина, а биткоин все равно сможет обеспечивать их корректность. Это полностью отличается от философии Ethereum «все исполняется на L1». Биткоин теперь наконец может быть арбитром. Именно это в конечном итоге открыло двери для:
- Роллапов, обеспеченных биткоином (Rollup)
- Мостов с минимальным доверием
- Программируемых биткоин-хранилищ (Vault)
- Офф-чейн вычислений, ончейн верификации
2. Такие обновления, как Taproot, незаметно расширили охват биткоина: Taproot изначально не продвигался как обновление для DeFi, но он предоставил криптографическую основу, необходимую для BTCFi: более дешевые мультиподписи, более гибкие пути расходования средств и улучшенная конфиденциальность. Что еще важнее, он сделал возможными такие архитектуры, как Taproot Assets (для стейблкоинов) и более продвинутые системы хранилищ.
3. Появление нативных активов биткоина: С появлением Taproot и новых систем доказательств проекты начали выпускать активы, основанные на биткоине или получающие безопасность от биткоина, без необходимости оборачивать BTC.
Комбинируя Taproot, подписи Шнорра и новые технологии офф-чейн верификации, разработчики теперь могут создавать активы непосредственно на самом биткоине или активы, напрямую наследующие безопасность биткоина.
Это включает:
- Taproot Assets (Tether чеканит USDT напрямую в стеке биткоина / Lightning Network)
- Нативные для биткоина стейблкоины, не зависящие от Ethereum, Solana или Cosmos
- Синтетические активы, обеспеченные BTC, без зависимости от кастодиальных привязок
- Раньше недоступные программируемые хранилища и мультиподписные структуры
Впервые активы, выпущенные в биткоине, можно использовать, не покидая биткоин. И активы, выпущенные в биткоине, не требуют вывода биткоина из самохранения.
4. Доходность биткоина стала возможной: Сам биткоин никогда не приносил дохода. Исторически единственный способ «заработать» доход на биткоине заключался в том, чтобы обернуть его, отправить кастодиану, одолжить на централизованной платформе или перевести через мост в другой блокчейн. Все эти способы были сопряжены с рисками и полностью выходили за рамки модели безопасности биткоина.
BTCFi представляет совершенно новый способ получения дохода от биткоина. Как это работает? Создавая системы, которые позволяют биткоину вносить вклад в безопасность сети. Отсюда возникают три типа:
Стейкинг биткоина (для других сетей): BTC теперь может защищать сети PoS или аппчейны, не покидая цепь биткоина.
Рестейкинг биткоина: Подобно тому, как Ethereum может защищать несколько протоколов через механизмы разделения безопасности, биткоин теперь можно использовать в качестве залога для поддержки внешних цепей, оракулов, слоев данных (DA) и т.д.
Системы получения дохода на основе Lightning Network: Протоколы, такие как Stroom, позволяют BTC, используемому в каналах Lightning Network, зарабатывать доход, предоставляя ликвидность, также без обертывания или зависимости от кастодиальных мостов.
До появления BTCFi все это было невозможно.
5. У биткоина наконец-то появился уровень исполнения: Недавние достижения в офф-чейн верификации позволили биткоину принудительно исполнять результаты вычислений, которые он сам не выполняет. Это позволяет разработчикам строить вокруг биткоина роллапы, мосты и системы контрактов, которые полагаются на биткоин для проверки, а не для вычислений. Базовый уровень остается неизменным, но внешние уровни теперь могут запускать логику и доказывать ее корректность биткоину, когда это необходимо.
Это дает биткоину беспрецедентные возможности: поддерживать приложения, поведение, подобное контрактам, и новые финансовые базовые функции без необходимости перемещать биткоин в кастодиальные системы или переписывать протокол. Это не «смарт-контракты на биткоине», а модель верификации, которая сохраняет простоту биткоина, позволяя при этом существовать более сложным системам вокруг него.
Обзор BTCFi: Что на самом деле строится
По мере созревания инструментов базовой верификации и переносимости, экосистема биткоина наконец начала расширяться способами, которые больше не полагаются на кастодианов или обернутые активы. То, что появляется сегодня, — это не единый продукт или категория, а серия взаимосвязанных уровней, которые впервые предоставляют биткоину полнофункциональную экономическую систему. Проще всего понять это, наблюдая, как эти компоненты дополняют друг друга.
Инфраструктурный уровень: Первое значительное изменение — появление безопасных сред исполнения для биткоина. Это не конкуренты уровня L1 и не попытки превратить биткоин в платформу для смарт-контрактов. Это внешние системы, которые обрабатывают вычисления, полагаясь на биткоин только для проверки. Это разделение крайне важно. Оно создает пространство, где могут существовать кредитование, торговля, управление залоговым обеспечением и даже более сложные базовые функции, без необходимости вносить какие-либо изменения в базовый уровень биткоина. Это также избегает недостатков старой модели, где использование биткоина означало передачу его кастодиану или доверие мультиподписи. Теперь сам биткоин остается неизменным; вычисления происходят вокруг него.
Уровень активов и мостов: В то же время формируется новое поколение биткоин-мостов, которые больше не являются основанными на кастодианах, сильно доверительными мостами предыдущего цикла, а построены вокруг верифицируемых результатов. Эти системы больше не требуют от пользователей доверия группе операторов; вместо этого они используют механизмы оспаривания и опровергающие доказательства, автоматически отвергая некорректные изменения состояния. В результате пользователи могут более безопасно перемещать биткоин во внешние среды, не полагаясь на хрупкие предположения о доверии, присущие предыдущим конструкциям. Что еще более важно, этот мост соответствует inherent представлениям держателей биткоина о безопасности: минимальное доверие, минимальная зависимость.
Протокольный уровень: Поскольку перемещение активов становится более безопасным, следующий этап инноваций фокусируется на том, какую роль биткоин может играть в этих средах. Именно здесь возникают рынки доходности и безопасности. На протяжении большей части истории биткоина, чтобы заработать какой-либо доход на биткоине, его нужно было отдать на биржу или обернуть в другой блокчейн. Теперь модели стейкинга и рестейкинга позволяют биткоину вносить вклад в безопасность внешних сетей, не выходя из-под собственного контроля. Доходность происходит не от кредитного риска или рекредитования, а от экономической ценности поддержания консенсуса или проверки результатов вычислений.
В то же время появляются нативные активы биткоина. Вместо того чтобы оборачивать или перемещать биткоин в Ethereum, разработчики начинают использовать такие технологии, как Taproot, подписи Шнорра и офф-чейн верификацию, для выпуска активов на биткоине или привязки активов к механизмам безопасности биткоина. Это включает стейблкоины, отчеканенные непосредственно на инфраструктуре биткоина, синтетические активы, не зависящие от кастодианов, и структуры хранилищ, позволяющие более гибкие условия расходования. Все это расширяет полезность биткоина без необходимости вводить его в другую модель доверия.
Эти достижения по отдельности интересны. Вместе же они знаменуют рождение первой последовательной финансовой системы биткоина. Вычисления могут выполняться офф-чейн и принудительно исполняться ончейн в биткоине. Биткоин можно безопасно перемещать без кастодиана. Он может приносить доход, не покидая самохранения. Активы могут существовать нативно, не полагаясь на гарантии безопасности других экосистем. Каждое достижение решает разные части ловушки ликвидности, которая преследовала биткоин более десяти лет.
Мое мнение?
Я думаю, что самый простой способ взглянуть на BTCFi — это то, что у биткоина наконец-то появилась экосистема, соответствующая его масштабу. Годами люди пытались строить экосистему биткоина с помощью инструментов, которые изначально не были предназначены для поддержки триллионной ликвидности. Ни один серьезный держатель биткоина не стал бы ставить свои биткоины на кастодиальные привязки, непроверенные мосты или наскоро сделанные сайдчейны, и они этого не делали.
Эта волна отличается тем, что она встречает биткоин строго на его собственных условиях. Модель безопасности сохранена полностью, самохранение сохранено полностью, окружающие системы наконец-то достаточно robust, чтобы нести meaningful capital. Если даже небольшая часть спящего BTC начнет двигаться потому, что инфраструктура наконец-то стала его достойна, эффект будет чрезвычайно глубоким.
Эта новая волна отличается от предыдущих тем, что она подходит к биткоину на его собственных условиях. Модель безопасности остается неизменной, механизмы самохранения intact, системы вокруг биткоина наконец-то достаточно сильны, чтобы выдержать значительные потоки капитала. Даже если лишь небольшая часть спящего биткоина начнет двигаться из-за того, что инфраструктура наконец созрела, воздействие будет весьма значительным.
