15 мая — законодательно установленный крайний срок представления Комиссией по ценным бумагам и биржам США формы 13F за I квартал для институциональных инвесторов,и по мере публикации документов раскрываются криптопозиции крупнейших институтов Уолл-стрит.
В частности,JPMorgan Chase нарастил позиции в биткоин-ETF на 174%, вопреки общей тенденции, в то время как Jane Street сократила IBIT на 71% и переориентировалась на эфириум, Wells Fargo открыл позиции в ETF на эфириум вопреки падению рынка, а BlackRock, несмотря на сокращение стоимости своего ончейн-портфеля более чем на $20 млрд, продолжил покупать биткоин.
В первом квартале крипторынок пережил заметную коррекцию. Биткоин снизился примерно на 23,8% за квартал, показав худшие результаты за первый квартал с 2018 года. Общая капитализация крипторынка упала на 20,4%, откатившись примерно на 45% от пика, достигнутого в октябре 2025 года. Чистый отток средств из спотовых ETF на биткоин за квартал составил примерно $497 млн,анализ JPMorgan Chase показывает, что общий приток средств в цифровые активы в I квартале составил лишь около $11 млрд, что составляет примерно треть от показателя аналогичного периода прошлого года,что указывает на явное замедление рыночного импульса.
В такой рыночной среде действия институтов демонстрируют значительные различия.
Jane Street:Позиции в IBIT снизились на 71%, увеличены позиции в Galaxy Digital
Как один из наиболее активных проп-трейдеров Уолл-стрит, действия Jane Street в первом квартале привлекли наибольшее внимание рынка.
Согласно последнему отчету 13F, Jane Street значительно сократила позиции в биткоин-ETF.В частности,позиции в iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock снизились примерно на 71% по сравнению с предыдущим кварталом, до примерно 5,9 млн акций, стоимостью около $225 млн; позиции в Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) сокращены примерно на 60%, до примерно 2 млн акций.
С другой стороны, Jane Street явно увеличила распределение на эфириум. Позиции в iShares Ethereum Trust (ETHA) от BlackRock почти удвоились, в фонд Fidelity Ethereum Fund (FETH) также были значительно увеличены, в совокупности создав новую экспозицию примерно на $82 млн.
В отношении криптосвязанных акций: позиции в Galaxy Digital резко выросли с примерно 17 тыс. акций до примерно 1,5 млн акций, позиции в Riot Platforms увеличились с примерно 5 млн акций до примерно 7,4 млн акций, Coinbase также был немного увеличен. Позиции в Strategy были снижены с примерно 968 тыс. акций до примерно 210 тыс. акций, сократившись примерно на 78%. Позиции в нескольких биткоин-майнинговых компаниях также одновременно сократились, включая IREN, Cipher Mining, TeraWulf и Core Scientific.
Следует отметить, что Jane Street в I квартале зафиксировала рекордную выручку от торговли в размере $16,1 млрд. Отчет 13F раскрывает только длинные позиции на конец квартала, не включая производные инструменты и короткие позиции. Аналитик Bitwise Джефф Парк отмечает, что в предыдущем квартале Jane Street резко увеличила позиции в Strategy более чем на 470%, и сокращение в этом квартале, скорее всего, является закрытием сделок на базисном спреде, а не выражением медвежьего настроя в отношении биткоина.
JPMorgan Chase:Значительно увеличил позиции в биткоин-ETF, полностью закрыл позиции в XRP ETF
В отличие от Jane Street, JPMorgan Chase. Банк продолжал наращивать позиции в период, когда цена биткоина упала ниже $80 000, увеличив позиции в IBIT с примерно 3 млн акций до примерно 8,3 млн акций, рост примерно на 174%, добавив рыночной стоимости примерно на $162 млн.
Кроме того,банк увеличил позиции в Bitwise Bitcoin ETF (BITB) примерно на 900%, в FBTC от Fidelity примерно на 450%, а в отслеживающем фьючерсы на биткоин ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) — более чем на 3000%.
Что касается других криптоактивов, JPMorgan Chase впервые открыл позиции в Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), купив примерно 47,5 тыс. акций, и увеличил позиции в iShares Ethereum Trust (ETHA) от BlackRock примерно на 36%. В то же время банк полностью закрыл позиции в Bitwise XRP ETF.
На уровне акций JPMorgan Chase выбрал увеличение позиций в Strategy, MARA Holdings и Core Scientific, сократив позиции в Coinbase, Galaxy Digital и Robinhood.
Wells Fargo:Увеличил позиции в ETF на эфириум вопреки тренду, практически полностью закрыл позиции в Galaxy Digital
Операции Wells Fargo также демонстрируют заметную внутреннюю диверсификацию.
Что касается эфириума, его позиции в ETHA от BlackRock увеличились с примерно 673 тыс. акций до примерно 1,1 млн акций, рост примерно на 63,5%; позиции в Bitwise Ethereum ETF (ETHW) выросли примерно на 37%, совокупная стоимость позиций составила около $21,5 млн. Это увеличение произошло на фоне двух кварталов подряд падения эфириума (в IV квартале 2025 года примерно на 28%, в I квартале 2026 года примерно на 29%) и чистого оттока из спотовых ETF на эфириум за квартал примерно на $769 млн.
В отношении биткоина распределение Wells Fargo было более диверсифицированным. Позиции в IBIT были немного сокращены, но позиции в Bitwise Bitcoin ETF увеличились примерно на 24%, в Grayscale Bitcoin Mini Trust примерно на 41%, и биткоин-ETF в целом остаются основным элементом его криптоэкспозиции, стоимость одной только позиции в IBIT составляет около $250 млн.
На уровне акций Wells Fargo увеличил позиции в Strategy с примерно 323 тыс. акций до примерно 726 тыс. акций, рост примерно на 125%, добавив экспозиции примерно на $41,6 млн. В то же время позиции в Galaxy Digital резко упали с примерно 2,5 млн акций до примерно 78,6 тыс. акций, снижение примерно на 97%, сократив экспозицию примерно на $54,7 млн.
BlackRock: Увеличил позиции в Strategy и Bitmine, продолжает покупать биткоин на цепи
Отчет 13F за I квартал крупнейшей в мире управляющей компании BlackRock показывает, что она держит определенный объем криптосвязанных акций.
В частности,позиции в Coinbase (COIN) составили примерно 16,75 млн акций, стоимостью около $2,92 млрд, что представляет собой небольшое сокращение примерно на 333 тыс. акций по сравнению с предыдущим кварталом; позиции в Circle (CRCL) составили примерно 5,06 млн акций, стоимостью около $483 млн, сокращение примерно на 615 тыс. акций.
Позиции в Strategy (MSTR) увеличились до примерно 17,75 млн акций, стоимостью около $2,22 млрд, увеличение примерно на 3,147 млн акций; позиции в казначейской компании эфириума Bitmine (BMNR) увеличились до примерно 11,08 млн акций, стоимостью около $219 млн, увеличение примерно на 2,029 млн акций.
Совокупная стоимость этих четырех позиций составляет около $5,8 млрд, что, хотя и составляет ограниченную долю в общем портфеле объемом около $5,72 трлн, одновременное увеличение позиций в Strategy и Bitmine показывает, что BlackRock сохраняет признание как биткоин-нарратива, так и нарратива казначейства эфириума.
Что касается данных на цепи, в течение I квартала хранение биткоина BlackRock увеличилось с примерно 770 тыс. монет до примерно 785 тыс. монет, чистая покупка примерно 15 тыс. монет, но под влиянием падения цен рыночная стоимость снизилась с примерно $68 млрд до примерно $51,8 млрд. Хранение эфириума снизилось с примерно 3,47 млн монет до примерно 3,06 млн монет, чистый отток примерно 410 тыс. монет, общая стоимость криптокомбинации сократилась примерно на $20,4 млрд, что в основном обусловлено ценами.
Кроме того,среднедневной объем торгов IBIT в I квартале превысил $3,2 млрд, за квартал из 62 торговых дней в 48 дней был зафиксирован чистый приток, 27 января однодневный приток составил около $1,3 млрд, установив рекорд. Однако, изменения в хранении на цепи по сути отражают приток и отток клиентских средств через ETF, а не собственные направленные ставки BlackRock.
ARK Invest: Сосредоточилась на Circle, делая ставку на стейблкоины
ARK Invest под руководством Кэти Вуд, как эмитент спотового биткоин-ETF ARKB, в отчете 13F раскрывает криптосвязанные акции, принадлежащие ее активным фондам.Отчет показывает, что ARK в первом квартале увеличила позиции в Circle (CRCL), Robinhood (HOOD), Bullish (BLSH) и Bitmine (BMNR), немного сократив позиции в Coinbase (COIN).
По операционному ритму, когда биткоин упал до уровня около $75 000 в феврале, ARK через три своих фонда ARKF, ARKK и ARKW в совокупности купила криптосвязанных акций примерно на $72 млн, продолжив свой постоянный стиль покупки на падениях.
В частности, ставка ARK на Circle (CRCL) явно усилилась,позиции увеличились до примерно 4,509 млн акций, доля в инвестиционном портфеле выросла с 2,18% до 3,34%. Во II квартале ARK продолжила наращивать позиции в CRCL.
Только что опубликованные финансовые результаты Circle за I квартал показывают рост выручки на 20% в годовом исчислении, объем обращения USDC вырос до $77 млрд, объем транзакций вырос на 263% в годовом исчислении, что дополнительно подтверждает ставку ARK на сектор стейблкоинов.
Другие институты также предприняли различные действия
У других институтов также были интересные моменты.Управляющая компания WisdomTree в этом квартале запустила токенизированный фонд денежного рынка, что способствовало чистому притоку средств в цифровые активы в размере $98 млн в I квартале, и к концу марта объем управления цифровыми активами вырос до рекордных $867 млн.
Grayscale завершила ребалансировку своих фондов, введя токен Ethena (ENA) в свой DeFi-фонд с весом 13,59% и одновременно удалив Aerodrome Finance; в фонде платформ смарт-контрактов вес эфириума вырос до 30,14%, снова превысив вес Solana в 29,69%.
Управляющая компания из Китая Dongfang Harbor под руководством Дань Биня в своем последнем отчете 13F раскрыла увеличение позиций в CRCL на 31,7 тыс. акций, стоимостью около $3,02 млн.
Хотя отчет 13F Morgan Stanley за I квартал еще не опубликован, его запущенный 8 апреля биткоин-ETF (MSBT, комиссия 0,14%) с момента запуска по настоящее время накопил чистый приток в размере $193,6 млн, чистые активы достигли $239,6 млн, в первый месяц было 17 торговых дней с чистым притоком и 5 дней без изменений, не было ни одного дня с чистым оттоком.
Три сигнала о криптоконфигурации институтов
Обзор этих действий позволяет увидеть три тенденции, заслуживающие внимания.
Во-первых, интерес институтов к конфигурации эфириума растет. Jane Street, Wells Fargo и JPMorgan Chase увеличили экспозицию в ETF на эфириум в I квартале, в период, когда на рынке в целом наблюдался отток. Это отражает то, что некоторые институты начинают рассматривать его как инфраструктуру для долгосрочного размещения.
Во-вторых, разногласия по биткоину больше связаны с различиями в стратегиях, чем с расхождениями в оценках. Систематическое увеличение позиций JPMorgan Chase на низких уровнях — это типичный путь долгосрочной конфигурации; значительное сокращение позиций Jane Street, в сочетании с ее рекордной квартальной выручкой, больше похоже на корректировку торговой стратегии.
В-третьих, криптосвязанные акции становятся вариантом конфигурации, которого институты не могут избежать. По мере того как такие компании, как Circle, Coinbase, Strategy, выходят на биржу или продолжают расширяться, такие акции превратились из маргинальных активов в основные позиции для некоторых институтов. ARK поместила Circle на шестое место по размеру позиции в ARKK, Dongfang Harbor также быстро открыла позиции после выхода Circle на биржу, с начала года рост акций Circle составил более 50%, и лежащая в ее основе логика инфраструктуры стейблкоинов получает все большее признание институтов.
В выборе конкретных активов разногласия также очевидны. Galaxy Digital стал активом, по которому среди институтов в этом квартале возникли наибольшие разногласия — Wells Fargo практически полностью закрыл позиции, сократив примерно на 97%; JPMorgan Chase также сократил позиции; но Jane Street увеличила позиции с примерно 17 тыс. акций до примерно 1,5 млн акций, практически начав с нуля. В то же время несколько институтов совместно выбрали увеличение позиций в Strategy, используя ее в качестве прокси-актива на биткоин.
Сейчас II квартал также уже наполовину прошел, и институты, которые продолжали наращивать позиции на низких уровнях в I квартале, начинают получать подтверждение своей стратегии.
В апреле биткоин вырос примерно на 11,87%, эфириум примерно на 7,3%. Чистый приток в спотовые ETF на биткоин в апреле составил примерно $2,44 млрд, что стало максимумом за последние полгода, а общий объем управления впервые превысил $100 млрд. В частности, IBIT от BlackRock зафиксировал чистый приток в размере около $2,013 млрд за месяц, MSBT от Morgan Stanley — чистый приток около $194 млн за первый месяц. В настоящее время биткоин вернулся выше $80 000, рыночные аппетиты к риску несколько восстановились.
На момент подготовки статьи отчеты 13F таких крупных институтов и хедж-фондов, как Goldman Sachs, Morgan Stanley, Millennium, еще не опубликованы, ожидается, что они будут раскрыты в ближайшие день-два, и тогда картина расхождения институциональных позиций станет более полной.
