Автор: Исследования "Trend Direction"
В среду (10 июня, восточное время США) Уолл-стрит оказалась под одновременным давлением на двух фронтах: с одной стороны — инфляция, вернувшаяся к уровню 4,2%, с другой — вновь обострившийся американо-иранский конфликт. К закрытию основные индексы находились вблизи дневных минимумов.
Индекс Dow Jones обвалился на 953,33 пункта (-1,87%) до 49 918,78 пунктов, потеряв психологически важный уровень в 50 000 пунктов. Учитывая, что 4 июня Dow Jones достиг исторического максимума, всего за неделю повествование о "гавани" для "голубых фишек" вернулось к исходной точке. Индекс S&P 500 упал на 1,62% до 7 266,99 пунктов, Nasdaq снизился на 1,98% до 25 169,50 пунктов, откатившись примерно на 7% от исторического пика в 27 086,81 пункта, достигнутого 1 июня. Индекс Russell 2000 упал всего на 1,10%, став лучшим среди основных индексов в этот день.
Индекс страха VIX резко вырос на 11,83% до 22,22, вновь поднявшись выше предупредительной отметки в 20.
Инфляция и война, новая глава старого сценария
Опубликованный утром индекс потребительских цен (CPI) за май показал рост на 4,2% в годовом исчислении, достигнув трехлетнего максимума, и на 0,5% в месячном исчислении. Цифры неприятные, но соответствовали рыночным ожиданиям, причем базовый CPI вырос всего на 0,2% в месячном выражении, что ниже прогнозов. Реакция рынка облигаций говорит сама за себя: доходность 10-летних казначейских облигаций достигла внутри дня 4,55%, затем откатилась до 4,52%, практически не изменившись. Другими словами, сам по себе CPI не мог вызвать такого обвала.
Настоящим спусковым крючком для распродаж стали геополитические новости во второй половине дня. После того как Иран сбил американский вертолет Apache, американские войска нанесли "удар в целях самообороны" во вторник вечером, на что Иран ответил атаками на объекты США в странах Персидского залива, включая Бахрейн, Иорданию и Кувейт. Трамп в Truth Social заявил, что Иран "слишком долго затягивал переговоры, и теперь им придется заплатить", и добавил, что Америка "нанесет по ним очень сильный удар". После этой новости секторы рынка один за другим переходили из зеленой зоны в красную: промышленный сектор упал более чем на 3%, технологический и сырьевой секторы — более чем на 2%.
Расчетная цена нефти марки WTI выросла на 2,07% до 90,03 доллара за баррель, Brent — на 1,8% до 93,10 доллара за баррель. Цены на нефть и инфляция подпитывают друг друга — это комбинация, которую рынок меньше всего хочет видеть: фьючерсы на процентные ставки показывают, что повышение ставки на 25 базисных пунктов в декабре уже полностью учтено. Акции США в 2026 году столкнулись с ФРС, обсуждающей "повышение", а не "снижение" ставок. Вот истинный дамоклов меч на уровне оценок.
Гиганты ИИ выстраиваются в очередь за деньгами
Если макроэкономика — это фон, то главной темой этой недели на американском рынке было другое: гонка вооружений в сфере ИИ дошла до того, что деньги пришлось просить у акционеров.
Акции Super Micro Computer (SMCI) в среду рухнули на 27,98% до 29,27 доллара, показав катастрофическое дневное падение. Триггером стало объявление компании о привлечении до 70 миллиардов долларов, включая 50 миллиардов долларов через андеррайтинговое публичное размещение и 20 миллиардов долларов через допэмиссию (ATM), для закупки комплектующих для выполнения заказов клиентов. Рынок быстро посчитал: компания, производящая серверы для ИИ, получила столько заказов, что ей пришлось размыть почти треть своей капитализации, чтобы профинансировать предоплату.
Вся цепочка полупроводникового индекса Philadelphia SOX пострадала: Broadcom упал на 5,12%, TSMC — на 4,44%, Nvidia — на 3,73%, Micron — на 4,70%, Tesla — на 3,80%. Акции Apple незначительно выросли на 0,35%, и причина очевидна: среди "великолепной семерки" у нее самый легкий груз капитальных затрат.
После закрытия торгов на сцену вышел главный герой. Отчет Oracle за четвертый квартал был практически безупречен: выручка в 192 миллиарда долларов, рост на 21% в годовом исчислении, превышение ожиданий; скорректированная прибыль на акцию (non-GAAP) в 2,11 доллара выше ожидаемых 1,97 доллара; объем неисполненных обязательств по контрактам (RPO) за квартал резко вырос на 850 миллиардов долларов — с 5 530 до 6 380 миллиардов долларов. Однако акции компании после закрытия упали более чем на 7%.
Причина кроется в трех других цифрах: доход от облачных услуг ниже ожиданий; свободный денежный поток (FCF) в 2026 финансовом году отрицательный и составляет 237 миллиардов долларов; при этом компания объявила о привлечении около 400 миллиардов долларов за счет комбинации долевого и долгового финансирования для финансирования строительства центров обработки данных. Всего два месяца назад эта же компания уволила 30 000 человек.
Собрав воедино线索 этой недели: Alphabet ищет финансирование в размере 850 миллиардов долларов, Super Micro проводит допэмиссию на 70 миллиардов, Oracle берет в долг еще 400 миллиардов. Повествование об ИИ переключается с "каков размер заказа" на "откуда взять деньги". Рынок раньше ликовал по поводу каждого доллара в RPO, теперь он начинает спрашивать о сроке окупаемости каждого доллара капитальных затрат. Книга заказов Oracle в 6 380 миллиардов долларов и отрицательный денежный поток в 237 миллиардов долларов на одном балансовом отчете — вот все противоречия сделок с ИИ в июне 2026 года.
Куда ушли деньги
Распродажи были не однородными. Акции Coca-Cola и TJX Companies в среду на фоне общего падения достигли исторических максимумов, и в тот же день Morgan Stanley включил Coca-Cola в список лучших акций сектора. Продажа аппаратного обеспечения для ИИ и покупка компаний, продающих газировку и одежду со скидкой, — путь хеджирования средств выглядит настолько ясным, что это почти цинично. Небольшое падение индекса Russell 2000 также подтверждает это: малые компании практически не участвовали в празднике ИИ, и теперь у них самый легкий груз отката.
Давление продаж также распространилось на Азию: южнокорейский KOSPI обвалился на 4,5%, лидерами падения стали Samsung Electronics и SK Hynix; японский Nikkei 225 упал на 1,9%, SoftBank Group — на 8,3%. Делеверидж цепочки поставок ИИ носит глобальный характер.
По мнению "Trend Direction Research", характер этого падения ближе к резонансу "кредитного цикла ИИ" и "геополитически-инфляционного цикла", а не к шоку от единичного события. Первый определяет, будет ли рынок капитала продолжать финансировать капитальные затраты технологических компаний, второй определяет направление безрисковой процентной ставки. Обе линии ухудшились одновременно на этой неделе, и это является коренной причиной продолжающейся с 5 июня потери крови Nasdaq.
Стоит также привести контраргументы: в детализации CPI базовый инфляционный рост в месячном выражении составил всего 0,2%, энергетический шок еще не перешел явно на цены услуг; доход Oracle от облачной инфраструктуры все еще растет высокими темпами — на 93%, спрос реально существует; после предыдущих эскалаций конфликтов на Ближнем Востоке откат рискованных активов часто восстанавливался в течение нескольких недель. Если в четверг индекс цен производителей (PPI) окажется умеренным, а в иранской ситуации появятся любые признаки разрядки, перепроданный рынок может отскочить в любой момент.
Но одно изменение является структурным: гиганты ИИ прошли путь от "строительства центров обработки данных за счет прибыли" до "строительства центров обработки данных за счет акционерного капитала и долга", и сделав этот шаг, его трудно отменить. Когда рынок финансирования начинает оценивать премию за риск за капитальные затраты на ИИ, якорь оценки меняется.
Следующее испытание в четверг: данные по PPI и то, как рынок переварит прогнозы руководства Oracle на 2027 финансовый год. Книге заказов или денежному потоку — во что в конечном итоге поверит Уолл-стрит?
