Автор: A Fox in Web3
Компиляция: Deep Tide TechFlow
Введение от Deep Tide: Uniswap превратил сжигание из символического жеста в порог для получения денег. Его механизм «Банки токенов» обязывает любого, кто хочет забрать доход от комиссий протокола, сначала сжечь UNI. Эта механика уже запущена в 11 блокчейнах, а дневной объем торгов на Robinhood Chain в 3,75 миллиарда долларов привел к рекордному суточному сжиганию 186 тысяч UNI.
«Банка токенов» Uniswap — это смарт-контракт, который собирает доход от комиссий Uniswap в сети и выпускает их только тогда, когда кто-то сжигает UNI, чтобы разблокировать их.
Этот механизм был запущен после принятия голосования «UNIfication» 25 декабря 2025 года, что разрешило давний спор в DeFi о «переключателе комиссий» в Uniswap.
Запуск Robinhood Chain 1 июля, где Uniswap выступил в качестве нативной биржи, принес Uniswap огромный объем торгов и ускорил новые предложения, связанные с комиссиями.
UNIfication привел к новому уровню координации между Uniswap Labs, поставщиками ликвидности, управлением и токеном UNI, со встроенным механизмом сжигания.
Цепочка Robinhood была запущена в начале этого месяца и быстро набрала значительную активность в сети. Одним из крупнейших победителей во всем этом стал Uniswap, чей объем торгов на Robinhood Chain резко вырос.
Объем торгов на Uniswap принес ему значительный доход и высветил недавнее увлекательное изменение в том, как Uniswap связал свой токен и доход протокола через предложение UNIfication, на чем мы сегодня и сосредоточимся.
Банка токенов Uniswap
Uniswap недавно построил довольно уникальный механизм для обеспечения ценности своего токена, который ранее не пробовали в этой сфере. Они создали новый способ сжигания собственного токена, связанный с так называемой «Банкой токенов», которая является не чем иным, как смарт-контрактом, в который собирается определенный процент доходов Uniswap.
Сжигание токенов обычно простое: вы сжигаете часть предложения, и, предполагая, что спрос на токен остается неизменным при сокращении предложения, цена должна расти.
Это похоже на логику выкупа компанией своих акций. В прошлой статье мы объяснили базовую идею выкупа токенов, где в качестве примера привели Aave, еженедельно тратящую 1 миллион долларов на выкуп и сжигание собственного токена.
Это способ, которым большинство проектов пытаются связать свои доходы с токеномикой, чтобы подтолкнуть цену токена вверх. Обычная практика — отправлять доходы в казначейство, которое затем решает, сколько должно быть потрачено на собственный механизм выкупа и сжигания.
Uniswap пошел дальше в этой идее, полностью перевернув весь механизм. Сжигание больше не является тем, что казначейство решает делать ежеквартально, теперь оно встроено в сам способ, которым люди фактически получают вознаграждение за использование протокола, и все это через их Банку токенов!
Как я сказал в начале, Банка токенов — это неизменный смарт-контракт в сети, развернутый в каждой цепочке, который тихо накапливает часть каждой комиссии за транзакцию, генерируемую Uniswap. Ключевой момент: никто не может забрать из нее средства бесплатно. Единственный способ забрать содержимое — сжечь UNI через второй контракт под названием «Firepit».
Механика сжигания работает путем вызова метода "release()" в Firepit с указанием, какие комиссионные токены вы хотите забрать из банки в обмен. Любой может активировать это в любое время, если он готов сжечь UNI для этого.
Как просто объясняет сам Uniswap: "Каждая транзакция Uniswap генерирует комиссию протокола. Эти комиссии накапливаются в банке. Любой может сжигать их, навсегда удаляя UNI из обращения." Вы можете увидеть это на их сайте tokenjar.xyz.
Рис.: Панель данных Банки токенов Uniswap (The Jar), показывающая количество навсегда сожженных UNI и динамику комиссий/сжигания. Источник: tokenjar.xyz
Встраивая сжигание токенов в процесс получения дохода из Банки токенов, Uniswap сделал его основным механизмом, в отличие от большинства проектов, где казначейство покупает символические количества на открытом рынке для сокращения предложения.
UNIfication
«Переключатель комиссий» — идея о том, что протокол Uniswap должен удерживать часть комиссии за транзакции вместо того, чтобы направлять все комиссии поставщикам ликвидности, — была одной из самых продолжительных дискуссий в DeFi. Она оставалась нерешенной годами.
Основатель Uniswap Хейден Адамс в конечном итоге решил этот вопрос, объединив три вещи в одно голосование под названием UNIfication. Оно включало: включение комиссий протокола; единовременное сжигание 100 миллионов UNI из казначейства; и слияние Фонда Uniswap с Uniswap Labs в единую юридическую структуру.
Рис.: Страница предложения управления UNIfication. Источник: Uniswap Governance
Голосование завершилось 25 декабря 2025 года. Оно было принято с результатом 125 342 017 UNI за и всего 742 против, легко превысив необходимый кворум в 40 миллионов.
Сжигание 100 миллионов UNI, стоимостью около 596 миллионов долларов по цене UNI на тот момент, было представлено как ретроспективная коррекция — симуляция того, сколько протокол заработал бы, если бы комиссии были включены с момента создания Uniswap.
Само распределение комиссий варьируется в зависимости от версии. Фиксированная комиссия 0.3% в Uniswap v2 превратилась в 0.25% для LP и 0.05% для протокола. Uniswap v3 же принял градуированное сокращение доходов LP: 25% для пулов с низкой комиссией и 16.7% для пулов с высокой волатильностью. V4 они оставили на потом.
Uniswap Labs в тот же день обнулил свои собственные комиссии за интерфейс. Эти комиссии когда-то приносили около 125 миллионов долларов дохода в год, так что это был не просто небольшой жест. Вместо этого управление теперь напрямую выплачивает Uniswap Labs фиксированный бюджет — 20 миллионов UNI в год (около 75 миллионов долларов на данный момент), распределяемый ежеквартально из казначейства, начиная с января 2026 года.
Разработчики, создающие Uniswap, получают вознаграждение тем же токеном, который сжигают все остальные, поэтому, если использование протокола и сжигание поднимут стоимость UNI, собственный бюджет Uniswap Labs также станет дороже. Они смело перешли от гарантированных доходов от комиссий к стимулам, согласованным со всеми остальными держателями UNI.
Robinhood Chain подливает масла в огонь
Robinhood запустил свою собственную цепочку под названием Robinhood Chain в начале этого месяца, 1 июля. Это пермиссионный layer 2, построенный на стеке Arbitrum.
Рис.: Твит Robinhood Crypto об запуске основной сети Robinhood Chain. Источник: @RobinhoodCrypto
Вместо того чтобы строить свои собственные DeFi-блоки с нуля, цепочка запустилась с Uniswap и Chainlink в качестве партнеров первого дня. Uniswap по умолчанию стал нативной биржей для этой цепочки, описанной как основное место для ее торгов.
За такое короткое время развертывание Uniswap на Robinhood Chain уже обработало более 60 миллиардов долларов совокупного объема обмена. 10 июля оно ненадолго превзошло Hyperliquid по дневному объему торгов на DEX, обработав 3,75 миллиарда долларов за 24 часа.
Хотя, по правде говоря, большая часть торгов, подпитывающих его, была сосредоточена на парах с WETH и мемкойн-спекуляциях, эти цифры все равно очень впечатляющие, и их влияние на комиссии Uniswap очевидно.
Объем торгов на Robinhood Chain уже велик, и он только начинается. Можно ожидать, что когда токенизированные акции, обещанные этой цепочкой, начнут активно торговаться, мы увидим еще больший объем на Uniswap!
Новые предложения
Комиссии протокола уже запущены в 11 цепочках: Ethereum, Base, Arbitrum, Polygon, Optimism, BNB Chain и др. Но Robinhood Chain пока не входит в их число, по крайней мере, сейчас. Однако, в ответ на огромный объем торгов, принесенный Robinhood Chain, два новых голосования Uniswap открылись 19 июля.
Предложение №99 распространяет описанные выше механизмы комиссий для v2 и v3 специально на Robinhood Chain. А Предложение №100 одновременно активирует новую систему комиссий Uniswap v4 в семи цепочках: Ethereum, Base, Arbitrum, Optimism, Polygon, BNB Chain и Robinhood Chain.
Как только эти два первоначальных предложения будут приняты, последующие голосования, вторая часть запуска v4, распространят комиссии v4 на еще пять цепочек.
Хейден Адамс заявил: "Учитывая текущий объем торгов, особенно на Robinhood, мы ожидаем, что влияние на сжигание UNI будет огромным." Существующая система, даже без добавления Robinhood Chain, в прошлом месяце уже сожгла рекордные 186 000 UNI за один день.
Рис.: Два новых предложения на платформе управления Uniswap — Активация комиссий протокола v4 и Расширение комиссий протокола: Robinhood Chain. Источник: Uniswap Governance
Почему это важно
Самая интересная часть всего этого — заложенный в основе цикл. Чем больше цепочек используют Uniswap, тем больше объем торгов через него, тем больше комиссий попадает в Банку токенов, тем больше UNI сжигается, и все это не требует новых голосований управления после включения комиссий в цепочке.
Этот цикл не гарантирует, что останется выгодным. Когда UNIfication был впервые принят, опытные LP предупреждали, что комиссии протокола сожмут маржу, а некоторые эксперты прогнозировали, что LP уйдут из экосистемы. Этого пока не произошло, но нужно посмотреть, как будет развиваться конкуренция.
Тем не менее, сдвиг в восприятии токена UNI трудно игнорировать. На протяжении многих лет UNI критиковали как токен управления без реального права на стоимость, проходящую через протокол.
Однако теперь у UNI есть один из самых интересных и новых механизмов в этой сфере. Их Банка токенов задает тренд в области значимой токеномики, выравнивая стимулы каждого в экосистеме в сторону успеха токена. Будет интересно посмотреть, как это разовьется!
Рис.: Ежедневный доход от комиссий протокола Uniswap составляет около 5,2 миллиона долларов, ставя его на первое место среди всех протоколов, кроме стейблкоинов. Источник: DefiLlama
