Отчет UBS: P/E S&P 500 снизился на 17%, дальнейшая траектория рынка зависит от пути повышения ставок ФРС
Согласно исследованию UBS, форвардный коэффициент P/E индекса S&P 500 снизился на 17% с пика в ноябре прошлого года, что приближается к спадам, превышающим 20%, обычно наблюдаемым в периоды рецессии. Этот сдвиг в значительной степени отражает переход рыночных ожиданий от снижения ставок к прогнозам дальнейшего повышения процентных ставок ФРС.
Исторические данные показывают, что будущая траектория ставок ФРС является ключевым фактором, определяющим направление рынка акций. Когда ФРС проводила агрессивные циклы повышения ставок (более 100 базисных пунктов за год), как в 1994, 1999 и 2022 годах, S&P 500 демонстрировал отрицательную или нулевую доходность в последующие 12 месяцев. Напротив, в периоды умеренного повышения или отсутствия повышения ставок (2013, 2016, 2021, 2023 гг.) индекс показывал устойчивый положительный результат. В настоящее время рынок оценивает повышение ставок примерно на 88 базисных пунктов в следующем году, что указывает на более мягкий сценарий.
Несмотря на снижение P/E, фундаментальные показатели остаются сильными: рост прибыли на акцию, улучшение рентабельности и пересмотр прогнозов роста в сторону повышения. Модель оценки UBS предполагает, что текущий P/E примерно на 21% ниже подразумеваемой стоимости, поддерживаемой темпами роста выручки и рентабельностью инвестиций, что указывает на потенциал роста.
С точки зрения секторальной конфигурации, UBS рекомендует фокусироваться на секторах с высокой внутренней динамикой роста и низкой чувствительностью к ставкам (бета). К ним относятся полупроводники, фармацевтика, нефтепереработка и диверсифицированные банки, которые занимают высокие позиции в рамках системы оценки фундаментального импульса REVS.
marsbit09/29 09:21
