Оригинал от Тома Ли
Перевод|Odaily Планетарный Ежедневник Цинь Сяофэн (@QinXiaofeng 888 )
Новый твердолобый бык по ETH Том Ли снова пополняет вашу веру.
2 июня по пекинскому времени председатель совета директоров BitMine (NYSE: BMNR), крупнейшей публичной компании-казначейства Ethereum, Том Ли выступил с речью на конференции «Proof of Talk 2026» в Лувре в Париже под названием «Crypto Spring: ETH is the Future of Money» («Крипто-весна: ETH — будущее денег»).
В своем выступлении Том Ли заявил, что текущий медвежий настрой знаменует дно рынка для биткоина и эфириума. Он отметил, что по мере того, как искусственный интеллект и токенизация подталкивают к серьезным изменениям в финансовой инфраструктуре, ETH в конечном итоге может достичь 250 000 долларов.(Примечание Odaily: в день выступления Тома Ли BTC упал ниже 66 000 долларов, ETH достиг минимума в 1820 долларов, и в настоящее время убытки Bitmine по позициям в ETH составляют примерно 8,86 миллиарда долларов.)
Кроме того, он упомянул, что Bitmine недавно приобрела 111 942 ETH, увеличив свои холдинги почти до 5,4 миллиона ETH, что составляет около 4,47% от циркулирующего предложения. В то же время фонд Ethereum Foundation годами продавал и сейчас имеет всего 100 000 ETH, что составляет незначительные 0,1% от общего предложения. Он считает, что корпоративные валидаторы заменят сокращающийся фонд Ethereum Foundation в качестве ключевых управляющих сети.
Ниже представлен полный текст выступления Тома Ли (с некоторыми сокращениями) в переводе Odaily Планетарный Ежедневник, наслаждайтесь~
——————————
Добрый день всем. У меня подготовлено 30-минутное выступление, и мне есть о чем рассказать, потому что есть много тем для обсуждения.
Я считаю, что мы вступили в крипто-весну. Многие из вас, возможно, потеряли веру в крипто из-за того, что цены не растут. Ваши друзья, возможно, уходят, а в крипто-сфере царит недовольство. Многие считают, что следующей главной темой на рынке станет искусственный интеллект. Я думаю, что все это — признаки дна цикла. На самом деле, у меня есть несколько слайдов, чтобы объяснить, почему Agentic AI (агентный ИИ) является одним из ключевых элементов крипто-нарратива, и эта тенденция развернется в этом году.
Итак, я разделю это выступление на три части:
- Первая часть — макрообъяснение, пять причин, по которым я твердо верю, что крипто-весна наступила. Даже если вы не верите во многие продукты, создаваемые в блокчейне и крипто-сфере, в этом году будут действовать пять попутных факторов.
- Вторая часть — объяснить вам, почему Ethereum, скорее всего, является лучшим примером денег будущего. Я расскажу о фондах и роли, которую они должны играть в этой новой системе.
- Третья часть — если вы хотите получить доступ к этому рынку, лучше покупать акции крипто-казначейств (в основном Bitmine), а не базовые токены.
1. Крипто-весна уже наступила?
Почему я думаю, что крипто-весна уже здесь?
Посмотрите на этот график цены Ethereum. Вы можете видеть, что он консолидируется уже почти пять лет, застряв в этом диапазоне, ожидая решающего прорыва. Если вы настроены медвежье, вы можете подумать, что он прорвется вниз. Я объясню, почему я считаю, что он совершит бычий прорыв.
(Odaily: этот график устарел, сейчас ETH упал в диапазон 1800-1900 долларов)
Первый катализатор: Война в Иране подходит к концу.
Я знаю, многие считают, что крипто-цены не имеют ничего общего с войной в Иране. Но на самом деле эта война создала проблемы с ценами на нефть и ее поставками.
Нефть является основным драйвером инфляции. Если нефть вызывает инфляционные проблемы, это означает, что глобальным центральным банкам приходится ужесточать политику: цены на нефть растут, поставки нефтепродуктов серьезно страдают, политики вынуждены повышать ставки. Поэтому, как только война закончится, страховая премия за нефть исчезнет. Цена на нефть может упасть до 40 долларов за баррель.
В настоящее время Ethereum имеет высокую отрицательную корреляцию с ценой на нефть. Фактически, это самая высокая отрицательная корреляция в истории Ethereum. Поэтому очевидно, что рост цен на нефть негативен для цены ETH. Мы можем видеть это из статистики.
Если вы не верите моим словам об инфляции и цене на нефть, посмотрите на этот график. Он начинается с 1985 года. Верхний график — изменение цены на нефть, нижний — базовая инфляция (CPI). Как мы видим, каждый раз, когда цены на нефть устойчиво растут, базовая инфляция ускоряется.
Таким образом, если это затяжная война, инфляция придет. Фактически, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) в протоколах своего заседания в прошлом месяце сказал то же самое: если инфляция сохраняется и остается выше 2%, то уместно некоторое ужесточение политики. Центральные банки не хотят, чтобы инфляция была выше 2%, и если цены на нефть останутся высокими, они сохранят жесткую позицию.
Таким образом, мы ставим на то, что война скоро закончится.
Второй положительный макрокатализатор — это «Закон о ясности» (Clarity Act), который обеспечивает правовую основу для принятия криптовалют в США и участия финансовых институтов.
К сожалению, рынок оценивает вероятность подписания этого закона в этом году всего в 56%. Я общался со многими в Вашингтоне, включая наших собственных политических экспертов. Фактическая вероятность кажется намного выше. Рынки прогнозов пытаются найти точку равновесия, но я думаю, реальная вероятность значительно выше 56%.
Конечно, я знаю, что крупным банкам это не нужно. Но помните, политику определяют не крупные банки, законы служат народу, и многие избиратели хотят, чтобы «Закон о ясности» был принят. Если закон будет принят, это станет огромным катализатором.
Третий положительный катализатор — правительство. Не забывайте, Белый дом поддерживает биткоин и криптовалюты, что также очень выгодно для долларовой политики, особенно в отношении стейблкоинов.
В-четвертых, у нас новый председатель ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh), а Кевин Уорш поддерживает биткоин.
Наконец, на фондовом рынке также действуют огромные положительные факторы. Я знаю, многие из вас, возможно, настроены медвежье на фондовый рынок, потому что он уже сильно вырос. Но в Fundstrat (Прим. Odaily: независимый исследовательский институт, основанный Томом Ли) мы всегда структурно были оптимистичны в отношении фондового рынка.
Следующий график связан с численностью населения США в возрасте 30-50 лет. Каждый раз, когда это число растет, экономика США растет быстрее тренда. Из-за миллениалов, поколения Z и поколения Alpha мы наблюдаем этот сверхтрендовый рост. Как показано на графике, если наложить доходность акций на численность населения 30-50 лет, фондовый рынок всегда демонстрирует параболический рост.
Это говорит нам о том, что к концу этого десятилетия индекс S&P 500 может достичь 15000-18000 пунктов.
Все это — благоприятные факторы для крипто. Конечно, вы все еще можете задаваться вопросом, почему крипто так слаб. Я думаю, это потому, что люди забывают, что крипто — это будущее денег.
2. Будущее денег
Первое, о чем я хочу поговорить: агентный ИИ и робототехника.
На диаграмме ниже перечислены все вехи с момента запуска ChatGPT в 2023 году, отмечены значительные достижения за последние три года.
Первая веха — запуск ChatGPT; вторая произошла в 2024 году, когда агентские системы начали приобретать способность взаимодействовать с веб-сайтами и управлять ими; третий значительный прогресс — в робототехнике — успехи Optimus Prime в гибком манипулировании. И, конечно, Украина производит дроны в промышленных масштабах.
Наконец, мы видим разработку сверхчеловеческих способностей. OpenAI решила проблему, которой 80 лет. Figure AI представила робота, который может фактически строить и работать в масштабе на складе. Это означает, что в будущем большая часть интернет-трафика будет генерироваться роботами.
Вот почему Марк Андрессен (Marc Andreessen) и другие называют эту тенденцию «Великим объединением». Потому что если у вас есть роботизированные системы, вам нужно их контролировать. А в контроле поведения роботов блокчейн гораздо эффективнее традиционных систем. Например, аутентификация, идентификация или скорость платежей — все это работает лучше на криптосистемах.
Вы можете спросить, почему это еще не отражено в крипто-ценах? Потому что влияние постепенно передается на фондовый рынок.
Первыми, кто действительно получил выгоду от экосистемы ИИ, стали полупроводниковые компании, которые все еще растут. Затем в прошлом году акции, связанные с памятью, переоценились. Но, как вы можете видеть, рынок теперь начинает видеть преимущества ИИ для крупных технологических компаний, и влияние передается сектору программного обеспечения. Люди думали, что программное обеспечение пострадает от ИИ, но этот небольшой параболический рост показывает — компании-разработчики ПО выигрывают от ИИ, потому что они разрабатывают для будущей инфраструктуры ИИ, а будущая инфраструктура ИИ будет построена на основе крипто.
Так что, на мой взгляд, это совершенно логично, мы просто постепенно продвигаемся вперед. Я думаю, это займет всего несколько месяцев. Если вам кажется это невозможным, посмотрите на взаимосвязь между Ethereum и акциями софтверных компаний — они долгое время двигались синхронно.
Сейчас мы видим расхождение: акции софтверных компаний выросли параболически. Я думаю, что через несколько недель цена Ethereum отразит это.
Второй ключевой момент — токенизация. Сегодня Уолл-стрит хочет токенизации, они также верят, что будущее денег — это вычислительная мощность. На самом деле, многие технологические основатели уже видят это. Отчасти потому, что мы уже увидели будущее.
Сегодня объем торгов стейблкоинами уже превысил Visa. В будущем люди верят, что рынок токенизированных ценных бумаг может достичь 300 триллионов долларов. Это будет включать токенизацию недвижимости, фиксированного дохода, акций, деривативов, земли и золота.
Вы можете видеть, что сегодняшний рынок токенизации очень мал. Что произойдет, если рыночный объем достигнет 300 триллионов долларов? Как это принесет больше стоимости или выгоды криптоактивам? Помните, что цена криптоактивов сильно коррелирует с объемом токенизированных активов. Поэтому, если стоимость рыночных активов достигнет 300 триллионов долларов, общая стоимость, заблокированная в сети Ethereum, не останется на уровне 100 или 200 миллиардов долларов.
Вот реальность: сегодня существует всего несколько блокчейнов, способных работать в масштабе. Что это значит? Я считаю, что криптотехнологии, обеспечивающие огромную эффективность, заменят многие из самых прибыльных сегодня банков.
Приведу несколько примеров. JPMorgan Chase — самый прибыльный банк в мире, с годовым доходом в 60 миллиардов долларов. Но есть компания под названием Jane Street, которая в основном занимается переводом средств, в этом году они заработают 40 миллиардов долларов. Это почти столько же, сколько JPMorgan, но у них всего 3000 сотрудников.
Таким образом, с одной тысячной сотрудников они достигают почти того же уровня прибыли, что и JPMorgan. Это также показывает, что просто перевод средств более ценен, чем их хранение.
Криптотехнологии очень хорошо справляются с переводом средств. Возьмем компанию Tether. Tether может заработать в этом году 15 миллиардов долларов, это криптонативная компания с всего 300 сотрудниками; вместе с Jane Street они зарабатывают больше, чем JPMorgan.
Инвесторы всегда склонны поддерживать существующих гигантов, они всегда переоценивают существующих гигантов. Но, как вы можете видеть, новички в конечном итоге захватывают всю стоимость. Поэтому я считаю, что в ближайшие 10 лет пять из десяти крупнейших мировых финансовых учреждений будут криптонативными компаниями.
Это подводит меня к третьему пункту: эти платформы смарт-контрактов, скорее всего, станут монетизированными единицами стоимости. Потому что держать ETH для совершения транзакций, можно сказать, проще, чем держать доллары.
Илон Маск (Elon Musk) говорит, что в будущем мы не будем использовать доллар в качестве денег, это просто расчет энергии. Standard Chartered на этой неделе опубликовал отчет об Ethereum. Они сравнивают Ethereum с Amazon, указывая на множество благоприятных факторов, способствующих накоплению ETH, как это было с Amazon — акции Amazon когда-то застряли на 6 долларах, сегодня цена акций Amazon выросла более чем в 1000 раз.
Итак, один показатель, на который стоит обратить внимание, — это курс ETH/BTC.
Если наша точка зрения верна, то по мере развития токенизации и ИИ, ETH прорвется. И я думаю, что рост примерно в 50 раз — это значительный потенциал роста для Ethereum.
Наконец, я хочу поговорить о Фонде Ethereum (Ethereum Foundation). Потому что в этом новом мире фонды больше не должны быть централизованными узлами криптовалюты. Виталик (Vitalik) писал об этом в этом году. Он сказал, что Фонд Ethereum уточнит свою роль, он не будет единственным централизованным управляющим органом для всего, что связано с Ethereum.
В этом есть смысл, потому что доля фонда уже не та, что раньше. Когда-то он владел 17% предложения; к 2020 году эта цифра упала до 1%; в прошлом году, когда Bitmine начал бизнес казначейства, она упала до 0,3%; сегодня Фонд Ethereum владеет всего 100 000 ETH, что составляет 0,1% предложения.
Если следовать типичной модели фонда — доходность 5% — они могут финансировать проекты примерно на 10 миллионов долларов. Но именно здесь казначейства вступают в игру, я имею в виду казначейства Ethereum, включая Bitmine, Sharplink и другие — сейчас они владеют 7% предложения ETH.
Если вы бухгалтер, вы знаете, что такое казначейские акции. Казначейские акции — это, по сути, предложение, навсегда изъятое из экосистемы. Сейчас у нас также есть доход — примерно 3% доходность. Так что сегодня эти публичные казначейства генерируют 500 миллионов долларов вознаграждений в год, и эти средства как раз можно использовать для финансирования крипто-экосистемы. Кстати, Bitmine составляет 4,5% от общего предложения ETH и 65% от всех холдингов казначейств ETH.
Подводя итог: до 2024 года, до того, как у нас появился дружественный Белый дом, фонды играли важную роль, они финансировали общественные блага, предоставляли много юридической и операционной инфраструктуры. Конечно, они также координировали экосистему, поддерживали нейтралитет и пытались продвигать внедрение. Это действительно очень важные функции. В мире DeFi это имеет смысл.
Но находясь в 2026 году, в этом новом мире, роль фондов эволюционировала.
Во-первых, они по-прежнему хотят управлять долгосрочными исследованиями: например, устойчивость к квантовым вычислениям, конфиденциальность, как сохранить актуальность этого блокчейна. Они хотят координировать усилия частного сектора. Они хотят устанавливать стандарты и лучшие практики. Я верю, что они будут играть общественную роль в представлении экосистемы.
Но они хотят усилить децентрализацию. Почему это необходимо? Сущность с сетевой стоимостью в 240 миллиардов долларов, работающая 11 лет без единого дня простоя. У нее 1500 нод, распределенных по 89 разным странам, и 15 000 разработчиков.
Я считаю, что масштаб слишком велик, чтобы его мог координировать один единственный фонд. На самом деле, я провел много исследований, вот три примера:
Индустрия мобильной связи — я считаю, что это наиболее похоже на то, что происходит в крипто-сфере — имеет организацию под названием CTIA, основанную в 1982 году. Сегодня в ней 1000 членов. Она работает и устанавливает все стандарты, связанные с мобильной связью. Но каждая компания, действительно работающая в мобильной сфере, работает независимо. Это очень важный координационный центр.
Индустрия полупроводников — конечно, она стала чрезвычайно важной из-за ИИ — у них есть Ассоциация полупроводниковой промышленности и Всемирный совет по полупроводникам. Опять же, это централизованный фонд, но его роль очень ограничена.
Третий — Национальная ассоциация вещателей (National Association of Broadcasters), основанная на раннем этапе, это те люди, которые создали индустрию вещания в 1923 году. Сегодня у индустрии вещания есть свои вещательные системы и богатая экосистема, но именно эти люди создали все это изначально.
Поэтому, когда я рассматриваю Ethereum, я думаю, что у него уже есть похожий зародыш. Вот несколько примеров частных компаний, представляющих экосистему, которые уже сотрудничают на корпоративном уровне.
Этот список еще не отражает те структуры, которые будут выделены из Фонда Ethereum, их будет как минимум пять или больше, и Bitmine будет играть роль в финансировании и поддержке любых выделенных структур.
Подводя итог: у Ethereum хорошее управление, потому что фонд, сохраняя фокус, станет сильнее. У нас много частных компаний, которые уже создали прибыльные продукты и важные решения второго уровня (Layer 2) на Ethereum. Конечно, казначейства также помогают предоставлять финансирование и гранты. Поэтому я думаю, что мир фондов после 2026 года уже имеет базовую структуру.
Поэтому, если вы сейчас настроены медвежье, вы продаете на дне. Повторю еще раз: если вы сегодня настроены медвежье, то вы настроены медвежье на дне для Bitmine и Ethereum.
3. Bitmine готовится к бычьему рынку
На самом деле, казначейства Ethereum действительно готовы к следующему бычьему циклу. Позвольте мне объяснить почему.
Возьмем Bitmine в качестве примера: за эту крипто-зиму компания проделала огромную строительную работу.
Первое, что мы сделали, — это инвестировали в компанию под названием Eightco, которая специализируется на ИИ и идентификации, тикер ORBS. Eightco также является крупнейшим публичным акционером Worldcoin. Worldcoin — это проект ИИ Сэма Альтмана (Sam Altman), но он играет очень важную роль: в мире, который в основном управляется роботами, он предоставляет World ID для подтверждения человеческой личности и верификации.
Помните, как я показывал ранее, сегодня не-люди доминируют в трафике — будь то Polymarket, веб-страницы, электронная почта или торговля акциями. Сегодня, когда вы покупаете акции, вы, по сути, покупаете их у роботов. Создание сайтов, продуктовых обзоров — по крайней мере, треть товарных обзоров поддельные, даже в Twitter и Reddit. Фактически, генеральный директор Reddit Алексис (Alexis) вел переговоры с World ID, чтобы гарантировать, что люди должны сначала доказать, что они люди, прежде чем даже оставлять комментарии.
Кроме того, ORBS владеет другими акциями. В балансе ORBS акции OpenAI составляют 28%, акции MrBeast — 8%, ETH — 8%, оставшиеся 34% — это наличные.
Есть похожая компания под названием Found Fund Rise, тикер VCX — они владеют похожими активами, связанными с ИИ, и торгуются с мультипликатором в 13 раз к чистой стоимости активов. Если бы ORBS торговалась с таким же мультипликатором, как VCX, то ORBS, которая сегодня стоит 1 доллар, должна была бы стоить около 15 долларов. Так что это абсолютно недооцененная акция.
Второе, что сделал Bitmine, — запустил крупнейший в мире бизнес стейкинга. Это крупнейший единый оператор стейкинга Ethereum в мире, и он уже работает под названием MAVAN.
Фактически, MAVAN уже управляет и стейкает около 20 миллиардов долларов других криптоактивов, включая Solana, Hyperliquid, и я уверен, что они добавляют другие блокчейны в качестве супернод.
У нас под управлением активов примерно на 14 миллиардов долларов, и только наш собственный стейкинг ETH ежедневно генерирует огромные вознаграждения, около 1 миллиона долларов в день.
Так что, если вы хотите знать, зачем держать Bitmine? Если вы держите ее, помните, что эта компания зарабатывает миллион долларов в день. За время моего 30-минутного выступления это означает, что мы уже получили почти 200 000 долларов вознаграждений за стейкинг.
Третье, что сделал Bitmine, — инвестировал в MrBeast. Он величайший создатель контента в мире, и две недели назад они только что раскрыли некоторые финансовые данные: сейчас выручка превышает 1 миллиард долларов, рост выручки составляет 50%. Для нас это крупнейший создатель контента в мире — уже бизнес на миллиард долларов, растущий более чем на 50%. Теперь он хочет выйти в банковский сектор, приобретя Step Financial.
На мой взгляд, MrBeast станет следующим Robinhood или SoFi, но для поколения Z и поколения Alpha. Эта группа насчитывает 120 миллионов человек — это очень большая аудитория.
Сегодня поколение Z и поколение Alpha, возможно, еще не очень богаты, но они все еще растут. Они не богаты, потому что они очень молоды. Но помните, когда бэби-бумеры начали поддерживать Schwab, они тоже не были богаты.
А сегодня они самое богатое поколение в истории. Поколение X создало BlackRock и Blackstone. Опять же, поколение X в свои 20 лет тоже не было состоятельным. Самое главное, что скоро произойдет огромный перевод богатства. Миллениалы и поколение Z унаследуют 50-60 триллионов долларов в следующие 20 лет.
Поэтому, если вы хотите сделать ставку на финансовые компании следующего поколения, делайте ставку на те, что связаны с поколением Z и Alpha. Кстати, это также включает крипто.
Наконец, Bitmine достигла некоторых важных вех. Мы успешно перешли на листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Это важно, потому что немногие компании торгуются на NYSE, особенно криптокомпании, и Bitmine также соответствует критериям для включения в индекс Russell 1000. Эта новость была объявлена на прошлой неделе, дата включения — 26 июня.
Почему это важно? Потому что Russell 1000 — самый широко отслеживаемый индекс в мире. Мы станем частью индекса Russell 1000. Каждый управляющий фондом в мире, ориентированный на Russell 1000 — а это означает более 4 триллионов долларов капитала — должен будет решить, владеть ли акциями Bitmine.
Предположим, что существует около 1600 активных управляющих фондами, ориентированных на Russell 1000 — у Bitmine в настоящее время 25 институциональных держателей — это означает, что еще 1575 институтов 26 июня будут решать, владеть ли акциями Bitmine. Конечно, я думаю, это станет огромным катализатором для акций Bitmine позже в этом году.
Наконец, о нашем накоплении ETH. В августе прошлого года мы достигли 1% предложения Ethereum, 10 апреля этого года достигли 4%, сегодня достигли 4,5%. Возможно, к концу июня мы достигнем 5%.
Но мы можем, а можем и не пытаться сделать это, потому что мы настроены бычье в отношении ETH. Я думаю, люди хотят видеть, как мы завершаем скупку. Но мы также обсуждаем, имеет ли смысл владеть более чем 5%. Поэтому, прежде чем принять это решение, мы не будем спешить переходить отметку в 5%, а будем действовать медленнее. Мы замедлим темпы накопления, пока не примем решение.
Наконец, помните, что настоящие казначейские акции будут превосходить криптоактивы. Если взять за точку отсчета прошлый год, с 30 июня по 31 декабря — мы основали Bitmine 30 июня — ETH вырос на 22%, Bitmine вырос на 500%, значительно опередив Ethereum. В этом году ETH падает, но я не думаю, что он будет падать весь год, и вы также можете видеть, что Bitmine показывает лучшие результаты при падении.
Таким образом, если мы правы в отношении роста цены ETH: ось X — цена Ethereum, ось Y — цена нашей акции, между ними корреляция 90%.
Если ETH достигнет 250 000 долларов, это будет самая правая часть графика. ETH в 250 000 долларов сделает акции Bitmine стоимостью 5000 долларов. При цене в 18 долларов это очень выгодно. Если ETH достигнет 22 000 долларов, что я считаю разумной ценой, наши акции достигнут 500 долларов.
Итак, если вы хотите держать ликвидные активы крипто-казначейства, то покупка казначейских акций — лучший выбор.
Это все, что я хотел сказать. Большое спасибо.
