Автор: Vaidik Mandloi
Компиляция: Luffy, Foresight News
В этот самый момент, где-то в интернете, агент управляет целой компанией.
Его зовут Феликс, он продает PDF-файл за 29 долларов, который учит, как зарабатывать деньги с помощью ИИ. Ирония в том, что зарабатывает именно сам Феликс, а PDF-файл просто учит вас, как это сделать. Он управляет магазином под названием Clawmart, осуществляя холодные звонки через голосовой API. Сталкиваясь с работой, которую не может выполнить сам, он нанимает другого агента в интернете, платит ему и продолжает работать.
По моим последним подсчетам, Феликс уже заработал около 195 000 долларов, при ежемесячных затратах на работу примерно в 1500 долларов, почти полностью уходящих на вызовы больших моделей. Юридически эта компания является корпорацией класса C, принадлежащей Нату Элиасону, но он почти не участвует в какой-либо операционной деятельности. Он не принимает никаких повседневных решений, он просто владеет этим ИИ-агентом. Остановитесь и задумайтесь: это программное обеспечение с кошельком, реально существующее, полностью автоматизированное и постоянно растущее предприятие, которое самостоятельно оплачивает серверные расходы и практически не требует вмешательства человека для самоподдержания.
Феликс — это лишь небольшой пример. Есть и более крупная компания Medvi, которая за первый год достигла выручки в 401 миллион долларов, имея в штате всего двух человек. Остальная часть компании работает на ИИ-агентах круглосуточно, без перерывов, с практически negligible операционными затратами.
А теперь начинается интересная часть.
Сегодня, зайдя на любой форум о криптовалютах, вы услышите одну и ту же мантру: следующая большая история — это ИИ-агенты; какой-нибудь «AI-блокчейн» будет доминировать в этой нише, как Ethereum в DeFi; выбирайте правильные активы, держите токены и ждите роста. Это история, которую продает каждый инфлюенсер и венчурный капиталист, и которую каждый аналитик повторяет в подкастах.
И это совершенно неверно. Эта нарратив создан теми, кто на нем зарабатывает, и он снова приведет к убыткам тех же самых людей, которые купили токены блокчейнов на прошлом цикле. Посмотрите на индекс ИИ-агентов CoinGecko: за последний год рыночная капитализация упала на 75%, причем подавляющее большинство токенов потеряли более 90% своей стоимости и продолжают падать.
Потому что правда заключается в следующем: настоящие AI-токены — это стейблкоины USDC, USDT, USDS, и они уже победили.
Программное обеспечение становится компанией
Чтобы понять это, нам нужно вернуться в 1937 год. В том году экономист Коуз опубликовал статью, в которой задал, казалось бы, глупый вопрос: «Зачем существуют компании?»
Подумайте: если свободный рынок действительно является наиболее эффективным способом сотрудничества, то теоретически каждую задачу внутри компании можно аутсорсить. Каждую строку кода — фрилансеру, каждый звонок клиенту — фрилансеру, каждую инвойсную ведомость — обработать на аутсорсе. Платить за задание, увольнять в любой момент, сводить затраты к минимуму.
Но почему в реальности никто так не ведет бизнес? Потому что даже если на бумаге это выглядит дешевле, фактические издержки выше. Поиск подходящего человека требует времени, переговоры по контракту требуют времени, подтверждение выполнения работы требует времени, взыскание результатов требует времени, денег и, как правило, юристов.
Коуз назвал это трение «транзакционными издержками». Когда транзакционные издержки становятся достаточно высокими, создание собственной команды становится дешевле, чем торговаться на внешнем рынке. Напрямую нанять людей, платить им зарплату и заставить их выйти на работу в понедельник оказывается быстрее и выгоднее.
Но в эпоху после ИИ эта логика больше не работает. Агенты уже дешевле, чем большинство задач, которые компании изначально должны были выполнять. Сегодня вы можете нанять код-агента примерно за 1 доллар в час, он работает круглосуточно, никогда не устает, никогда не требует повышения зарплаты и не увольняется.
Единственное, что мешает этому стать нормой, — это устаревшие правовые и регуляторные框架. OpenClaw зарегистрирован на имя Ната только потому, что штат Делавэр не принимает документы о регистрации LLC, подписанные программными агентами. Если убрать это требование, Феликс уже фактически является компанией: он зарабатывает деньги, тратит их, принимает решения и реинвестирует заработанное.
И именно здесь криптовалюты начинают играть ключевую роль. Потому что Феликс не может открыть счет в Chase Bank, пройти KYC, подписать налоговую форму W-9. Фактически, сколько бы программное обеспечение ни зарабатывало, Chase не откроет банковский счет для программы; а Закон о банковской тайне делает это юридически невозможным, даже если бы они захотели.
Но криптокошелек с USDC не имеет этих проблем вообще. Сгенерируйте приватный ключ, пополните стейблкоинами — и готово, агент обладает всеми финансовыми возможностями, необходимыми компании: получать платежи, оплачивать расходы, нанимать других агентов, работать независимо и непрерывно. Остальные части стека технологий агента, такие как большие модели, оркестрационный слой, инструменты вызова, являются заменяемыми. Но криптокошелек — это каркас, без него Феликс немедленно превращается в обычного чат-бота.
Я также видел в твиттере аргументы анти-стейблкоиновых экстремистов: стейблкоины — это хорошо, но зачем они обычным людям? Отец троих детей из Луизианы, у которого есть чековый счет в Chase, страховка FDIC, дебетовая карта, которую принимают в супермаркете, автоматическое списание ипотеки — он никогда не переведет свои деньги в самокастодиальный кошелек, требующий seed-фразу.
Честно говоря, это верно. Он не станет, и у него нет для этого причин. Но этот аргумент полностью упускает суть, он никогда не был клиентом в этой истории. Настоящий клиент — это программное обеспечение, которое юридически вообще не может иметь банковский счет. Агенту не нужен FDIC, и он не соответствует требованиям FDIC. Он — идеальный пользователь стейблкоинов, потому что у него нет другого выбора.
Публичные блокчейны теперь всего лишь поставщики
Итак, первая часть аргументации завершена. Теперь вторая часть, которая многим может не понравиться.
Крипто-твиттер уже несколько лет спорит: какой публичный блокчейн победит в сфере ИИ? Ethereum? Solana? Base? Sui? Или новый Tempo от Stripe? Каждую неделю кто-то публикует многостраничные посты, выкладывает матрицы сравнения, кучу логотипов и затем выбирает победителя. Потому что они根本 не понимают, как работают агенты. Агентам все равно, на каком блокчейне работать. Они просто выберут тот блокчейн, который в данный момент是最便宜 и наиболее подходит для выполнения задачи.
Представьте себе обычный рабочий день Феликса. 10 утра, Феликсу нужно заплатить другому агенту 0.003 доллара за небольшой запрос данных. Он выбирает Base или Solana, потому что комиссия составляет less than a penny. Час спустя, Феликсу нужно рассчитаться с поставщиком на 50 000 долларов. Логика completely different, он выбирает Ethereum, потому что для суммы в 50 000 долларов финальность стоит того, чтобы заплатить немного больше за Gas. Еще через час, Феликсу нужно заплатить фрилансеру в Лагосе в долларах. Он выбирает USDT на Tron, потому что в 2025 году объем транзакций со стейблкоинами на Tron составил 3.3 триллиона долларов, на Ethereum — лишь 1.2 триллиона, и в Нигерии локально опыт использования Tron是最好的.
Три платежа, три совершенно разные цепи, и Феликсу абсолютно все равно, какая есть какая. Для программного агента публичные блокчейны — это всего лишь инструменты.
Так же как логистическая компания не испытывает привязанности к перевозчику. Никто не спорит, какая из логистических компаний UPS и FedEx «философски более превосходна». Вы просто выбираете ту, которая дешевле и быстрее на конкретном маршруте в конкретное время. Именно такими будут отношения между каждым публичным блокчейном и каждым реальным прикладным уровнем. Агент только производит вычисления, какую цепь использовать в данный момент — решает он.
Stripe поняла это раньше, чем большинство в криптоиндустрии. Stripe вместе с Paradima недавно привлекла 500 миллионов долларов для создания новой цепи Tempo, полностью построенной вокруг стейблкоинов. Stripe не хочет, чтобы вы знали, по какой цепи проходит платеж, ее волнует только то, был ли платеж выполнен с низкими затратами и надежно. Каждый выживший публичный блокчейн в будущем станет именно таким, превратившись в невидимый管道.
Это также подводит нас к тому, что я считаю самой серьезной ошибкой ценообразования на текущем крипторынке.
Кладбище AI-токенов
В 2025 году индекс ИИ-агентов CoinGecko упал с 13.5 миллиардов долларов до 3.5 миллиардов долларов. Рыночная капитализация испарилась на 10 миллиардов долларов. Virtuals, ai16z и длинный список токенов «платформ автономных агентов», которые привлекли финансирование на нарративе об ИИ, рухнули, как и destined to happen со всеми нарративными токенами, когда не остается новых покупателей. Рынок постепенно осознает: эти токены не имеют никакого практического применения для ИИ или ИИ-агентов.
Реальная ценность, захватываемая экономикой агентов, находится на другой стороне赛道. Только USDC в 2025 году обеспечил объем расчетов на цепи в 18.3 триллиона долларов. Все стейблкоины вместе составили около 33 триллионов долларов, что сопоставимо с масштабами Visa + Mastercard.
К январю 2026 года месячный объем транзакций стейблкоинов превысил 10 триллионов долларов. Объем PYUSD от PayPal в обращении вырос с 1.2 миллиарда долларов до 3.8 миллиарда долларов менее чем за год. Cloudflare,竟然, выпустила собственный стейблкоин. Visa запустила решение для расчетов стейблкоинами, к середине января годовой объем обработки достиг 4.5 миллиарда долларов.
Поверх стейблкоинов находится протокольный слой, который заставляет всю систему работать. Coinbase изменила неиспользуемый HTTP-статус код 402 на x402 — легковесный протокол для взаимных платежей между агентами. К декабрю x402 обработал более 100 миллионов платежей агентов, в среднем по 20 центов каждый, с ежедневным объемом транзакций около 30 000 долларов. Звучит жалко мало, но именно так выглядели все известные вам платежные轨道 в первые шесть месяцев, за которыми следовал взрывной рост. Stripe в феврале протестировала x402 на Base, Mastercard в Сингапуре провела пилотный проект платежей агентов с DBS Bank и UOB, Google Cloud добавила x402 в свои结算轨道 протокола платежей агентов.
Вся эта реальная,持续ная, работающая в мейннете транзакционная активность почти не传导到 индексу токенов ИИ-агентов. Безусловно, некоторые токены, связанные с x402, показали небольшой рост, но整体指数 остался практически неподвижным. Потому что рынок定价完全错误. Он все еще ставит на то, какой агент победит,就像当年 ставили на то, какая собака-талисман симпатичнее. Но настоящая交易 — это держать инфраструктуру, которую должен использовать каждый агент, независимо от того, выживет он в конечном итоге или умрет. И сейчас эта инфраструктура — это стейблкоины.
Трещины в этой логике
Если честно, я также скажу вам, где эта логика может дать сбой, иначе я просто продаю очередную кастрированную версию нарратива об ИИ-агентах.
Уязвимость всего этого заключается в ответственности. Представьте сценарий: Феликс заключает контракт с другим агентом, переводит миллион долларов, контрагент не выполняет обязательства. Кого именно подавать в суд? Феликс не является юридическим лицом, на Феликса нельзя подать в суд. Нат не санкционировал этот платеж, возможно, вообще не знал, что происходит, и даже если бы захотел,未必能 восстановить решение, принятое Феликсом в тот момент.
style="text-align: start;">Платформа, на которой работает Феликс, также не может предоставить компенсацию за систему, поведение которой никто полностью не понимает. Страховые компании уже отступают, страхование профессиональной ответственности тихо классифицирует ошибки агентов как «системный дрейф программного обеспечения», что по сути является отказом в выплате.В сегодняшних юридических条款 большинство корпоративных协议 об ИИ устанавливают предельную ответственность поставщика в размере платы за SaaS за 12 месяцев. Это означает, что в случае катастрофического инцидента можно вернуть максимум годовую плату за подписку. А в 2025 году средняя стоимость одного инцидента утечки данных в США составила 10.22 миллиона долларов. Существует огромный разрыв между фактическим риском и покрытием по контракту, и currently никто не знает, кто должен его нести.
Пока кто-то не решит проблему, кто платит за ошибки агентов, всем компаниям без основателя по-прежнему будет нужно человеческое имя в документах для юридической защиты. Но даже с этой оговоркой, основной тренд остается в силе: компании постепенно распадаются на программное обеспечение, публичные блокчейны становятся路由层 для программного обеспечения. И оба этих слоя в конечном итоге сведутся к стейблкоинам, потому что во всем стеке технологий только стейблкоины могут быть независимо held, used, earned и поняты агентом.
Где настоящая ценность
Если публичные блокчейны — это всего лишь поставщики, а токены агентов — это в основном уже кладбище, то где же реальный апсайд в этой волне?
Мой ответ: уровень репутации и уровень оркестрации. Кому-то нужно проверять, является ли Феликс платежеспособным, чтобы другие агенты могли заключать с ним контракты на шестизначные суммы. Кому-то нужно, как Moody's оценивает облигации, оценивать риск дефолта агента на машинной скорости. Кому-то нужно маршрутизировать зарплаты между тремя цепями, при этом отправитель и получатель совершенно не заботятся о том, по какой цепи это идет. Любой стартап, который выстрелит в этой области, будет стоить больше, чем все выпущенные AI-токены вместе взятые.
И это факт, который никто не хочет слышать: инфраструктура, которая действительно победит в экономике агентов, будет выглядеть скучно. Она будет похожа на трубопровод, без ажиотажа выпуска токенов и хайпа аирдроп-майнинга.
Хасиб Куреши из Dragonfly once сказал фразу, которая до сих пор звучит у меня в голове: Крипто никогда не строилось для людей. Он был прав. Люди никогда не были целевыми пользователями. Каждый розничный инвестор, который жаловался на seed-фразы, комиссии за газ, опыт использования кошельков, был не прав. Продукт не для них, потому что он изначально не для них и проектировался, он строился для наступающей эпохи.
Наступающая эпоха — это программное обеспечение с кошельками, реальными клиентами, реальными доходами. Это состояние существует уже около двух лет, и в то время, как вы читаете эту статью, они somewhere выставляют счета, тратят стейблкоины. И пока все это происходит, рынок все еще спорит: какой публичный блокчейн победит в сфере ИИ, какой токен агента вырастет в 100 раз.
Между тем, один стейблкоин в прошлом году обработал транзакций на около 18.3 триллиона долларов, а криптосообщество几乎 не обратило на это внимания. Настоящий AI-токен — это USDC, все остальное — лишь видимость.
