Автор: Лун Юэ, Wallstreetcn
24-летний молодой человек с помощью длинной статьи, предсказывающей, как ИИ изменит мир, привлек на Уолл-стрит 45 миллиардов долларов и в первой половине этого года заработал 439%. Однако за последний месяц, когда акции AI-сектора резко упали, он одним махом растерял всю легенду, накопленную за два года.
30 июля на Уолл-стрит просочилась новость:
Хедж-фонд с всего 8 сотрудниками в течение последних 36 часов продал все свои публичные рыночные позиции — акции на сумму около 16 миллиардов долларов — одной сделкой, одним пакетом, контрагенту.
Покупателем стал Citadel, один из крупнейших в мире хедж-фондов, основатель Кен Гриффин, объем управления 71 миллиард долларов.
Этим вынужденным распродавцом был фонд Situational Awareness (сокращенно SA), основатель Леопольд Ашенбреннер.
Стоит отметить, что невеста Ашенбреннера, Авиталь Балвит, является начальником штаба генерального директора Anthropic Дарио Амодеи. Этот обвал AI и его вынужденная распродажа произошли как раз накануне их свадьбы.
А всего несколько недель назад его имя было самым востребованным на Уолл-стрит и в Кремниевой долине.
«Пророк ИИ», кумир Кремниевой долины
Леопольд Ашенбреннер, немец, 24 года.
В 15 лет поступил в Колумбийский университет, в 19 лет закончил его первым в классе. После выпуска присоединился к команде «супер-выравнивания» OpenAI, специализирующейся на том, как сделать сверхразум соответствующим человеческим ценностям. В 2024 году OpenAI уволил его по обвинению в «неправомерной утечке внутренней информации». Он сам отрицает это, заявляя, что он просто отправил в основном несекретный планировочный документ внешним исследователям для консультации, а истинной причиной стала служебная записка, которую он написал внутри компании с критикой мер безопасности OpenAI.
После увольнения он сделал то, чего многие не ожидали — написал длинную статью на 165 страниц под названием «Осведомленность о ситуации» (Situational Awareness).
Ключевой тезис статьи: развитие ИИ намного превосходит ожидания внешнего мира, к 2027 году ИИ сможет самостоятельно проводить исследования в области ИИ, и человечество столкнется с настоящим сверхразумом. И все это потребует взрывного роста чипов, памяти, дата-центров, энергетической инфраструктуры.
Эта статья произвела фурор в Кремниевой долине. Некоторые назвали ее «самой важной статьей за десятилетие». Ведущий подкаста Тим Феррис назвал его «Нострадамусом мира ИИ».
В 2024 году, имея начальный капитал около 225 миллионов долларов, он основал одноименный фонд SA. В число инвесторов вошли сооснователи Stripe Патрик и Джон Коллисон, бывший генеральный директор GitHub Нэт Фридман, а также такие учреждения, как Jane Street.
Не имея никакого профессионального опыта, он напрямую приступил к управлению миллиардами долларов. Размер фонда с тех пор быстро рос, достигнув пика в июле 2026 года, приблизившись к 45 миллиардам долларов.
Во всем фонде всего 8 сотрудников, из них 4 инвестиционных профессионала.
«Бог AI-акций» идет ва-банк с 4-кратным плечом на ИИ и зарабатывает 439% за полгода
Инвестиционная логика SA была очень прямой: раз ИИ требует огромных вычислительных мощностей и инфраструктуры, значит, нужно делать крупные ставки на компании, предоставляющие эти мощности и инфраструктуру.
Лонг-позиции: SK Hynix (южнокорейские полупроводники/память), Nebius (AI-облачная платформа), SanDisk (чипы памяти), Micron (чипы памяти), CoreWeave (AI-облачные вычисления), Bloom Energy (энергетика).
Шорт-позиции: шорт традиционных софтверных компаний, таких как Adobe — логика в том, что ИИ их подорвет.
При этом фонд увеличивал доходность за счет заимствований у банков (т.е. кредитного плеча) с коэффициентом плеча около 4.
У этой структуры есть особенность: банки владеют физическими акциями, а SA синтетически получает экономическую экспозицию и плечо через «своп общей доходности» (TRS). Преимущество в умножении доходности, недостаток в том, что в случае падения цены акций банки потребуют доплаты маржи (маржин-колл).
С 2025 по первую половину 2026 года эта стратегия работала впечатляюще.
По состоянию на конец июня 2026 года чистая доходность SA достигла 439%. По сообщениям, совокупная доходность фонда с момента основания превысила 2000%. Размер фонда вырос с менее чем 1 миллиарда долларов на старте до пика примерно в 45 миллиардов долларов в начале июля.
Доходность некоторых ранних инвесторов в этом году достигла 200%.
За один месяц получает удары с двух сторон
Однако удача длилась недолго. В июле акции AI начали падать.
Рынок начал сомневаться: можно ли сохранить высокую оценку инфраструктуры ИИ? Большие объемы капитала выводились из акций аппаратного обеспечения AI.
Лонг-позиции SA пострадали первыми:
-
Nebius упал примерно на 48% с максимумов июня, рыночная капитализация сократилась примерно на 35 миллиардов долларов
-
SanDisk упал более чем на 56% за чуть больше месяца
-
CoreWeave, Micron, SK Hynix в этом месяце упали более чем на 35%
В то же время, софтверные акции, которые SA шортил (например, Adobe), напротив, росли, и шорт-позиции тоже несли убытки.
Обе стороны, лонг и шорт, одновременно убыточны, 4-кратное плечо умножало потери. Банки начали направлять уведомления о маржин-колле.
Это то, что на Уолл-стрит называют «дополнительное обеспечение»: вы взяли деньги взаймы на покупку акций, акции упали, банк требует, чтобы вы внесли дополнительное обеспечение, иначе принудительно закроет позиции. Та же логика, что и при маржин-колле в акциях на маржинальном счете на рынке акций.
Главными брокерами SA были Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, все три вмешались, чтобы помочь фонду справиться с маржин-коллами или упорядоченно сократить позиции.
Интересно, что 24 июля Ашенбреннер все еще писал инвесторам в письме: «Иногда мы специально указываем, что сейчас хорошее время для увеличения позиций — если вы этого ждали». В постскриптуме он пригласил инвесторов добавить капитал 1 августа.
36 часов, ночной аукцион
Кризис развивался стремительно в течение 36 часов.
Поздно вечером 29 июля SA обратилось с экстренным запросом о помощи к нескольким потенциальным покупателям, пытаясь продать акций более чем на 10 миллиардов долларов, чтобы стабилизировать ситуацию. Эта новость широко освещалась такими изданиями, как Financial Times, Bloomberg.
Среди участников торгов: Millennium Management (глобальный топовый многопрофильный хедж-фонд), Jane Street (один из инвесторов SA).
Millennium сделал предложение, но посчитал пакет позиций слишком рискованным и не захотел предлагать высокую цену.
В итоге победил Citadel.
Утром 30 июля сделка была завершена. Citadel со значительным дисконтом выкупил все публичные акции SA на сумму около 16 миллиардов долларов — включая лонг и шорт позиции. Это одна из крупнейших в истории Уолл-стрит экстренных сделок с акциями.
После того, как разошлась новость о завершении сделки, индекс Nasdaq 100 в тот день вырос более чем на 3% — рынок вздохнул с облегчением: SA больше не нужно будет сбрасывать позиции на рынок.
Для Citadel это не впервые. В истории он уже скупал по дешевке активы таких компаний, как Enron, во время кризисов. Как говорит сам Кен Гриффин, одна из причин постоянного успеха Citadel: «Опыт. Это мудрость, приобретенная убытками и болью. Моя руководящая команда, мы вместе прошли через множество самых тяжелых моментов на рынке, усвоили много горьких уроков. Но это сделало нас более эффективными инвесторами в периоды потрясений и кризисов».
Citadel основан в 1990 году. SA основан в 2024 году.
Что осталось
После завершения сделки объем управления SA резко упал с пиковых 45 миллиардов долларов до примерно 10 миллиардов долларов, сократившись более чем вдвое.
Но Ашенбреннер не был полностью разорен.
SA сохранил все частные позиции, примерно на 10 миллиардов долларов, из которых самая важная часть — доли в Anthropic, оцененные примерно в 5 миллиардов долларов. SA продолжит работу в форме институционального инвестора в частные активы.
Реализация этих частных активов зависит от оценки Anthropic и других компаний в момент их будущего IPO.
Это вопрос, который остается открытым.
Кстати: невеста Ашенбреннера, Авиталь Балвит, является начальником штаба генерального директора Anthropic Дарио Амодеи. Ранее ходили слухи, что SA собирается продать долю в Anthropic, но представитель SA это опроверг.
В чем он ошибся
Самый достойный обдумывания вопрос в этой истории: ошибся ли Ашенбреннер в своей оценке ИИ?
Не обязательно.
Логику долгосрочного спроса на инфраструктуру ИИ до сих пор разделяет множество институциональных инвесторов.
Проблема заключалась в структуре позиций.
Кто-то в X процитировал ранее данное Кеном Гриффином описание причин провала управляющих фондами: «Ваш инвестиционный портфель высококонцентрирован, позиции огромны, но вы не можете четко объяснить, в чем конкурентное преимущество владения этими позициями.»
Именно таковой была проблема SA: крупные ставки на единую тему (инфраструктура ИИ), одновременно открытие 4-кратного плеча, ставки на обе стороны одной и той же нарративной логики. Как только рыночные настроения меняются, никакой буферной зоны нет.
Эта структура во время роста могла создавать доходность в 439%, но во время падения точно так же за несколько недель способна разнести в пух и прах весь публичный портфель.
Как кто-то подытожил: «Он не ошибся в оценке ИИ. Он ошибся в способе построения позиций».
Другая сторона легенды
История Ашенбреннера — один из самых экстремальных образцов этого бычьего рынка AI.
Одна статья, один нарратив, восемь человек, 45 миллиардов долларов, доходность 439% — а затем в течение одного месяца все рушится из-за звонков с требованием маржи.
Это не конец ИИ и не конец Ашенбреннера.
Но это ясно показывает одну вещь: правильно угадать направление не означает дожить до того дня, когда оно реализуется.
