Tether расширил свое присутствие в четвертом квартале 2025 года, даже несмотря на то, что более широкий рынок криптовалют вошел в фазу резкого сокращения. Это подчеркивает роль стейблкоина как защитного актива в периоды повышенной волатильности.
Согласно отчету Tether за четвертый квартал, общая рыночная капитализация криптовалют упала примерно на треть за квартал. Она снизилась с около $3,9 трлн в конце сентября до примерно $2,6 трлн к декабрю.
Это снижение завершило год, отмеченный ужесточением финансовых условий, снижением аппетита к риску и постоянным давлением продаж на основные цифровые активы.
На этом фоне Tether двигался в противоположном направлении. Объем обращения USD₮稳步增长 в течение квартала, завершив четвертый квартал на уровне примерно $109 млрд.
Эта цифра представляет собой одно из самых сильных квартальных расширений для стейблкоина в 2025 году и резко контрастирует со сжатием, наблюдавшимся на спотовых рынках криптовалют.
Ротация капитала в Tether предпочитает стабильность, а не риск
Вместо сигнала о новых спекулятивных притоках, отчет предполагает, что рост USD₮ отразил сдвиг в распределении капитала. По мере падения цен и роста волатильности участники рынка, по-видимому, переводили средства в стейблкоины, а не полностью выходили из криптоэкосистемы.
Чистый выпуск USD₮ превысил $10 млрд в течение четвертого квартала, что указывает на устойчивый спрос на ликвидность, номинированную в долларах.
Эта модель согласуется с предыдущими рыночными спадами, когда стейблкоины, как правило, поглощают капитал, поскольку трейдеры сокращают exposure к волатильным активам, сохраняя при этом гибкость в ончейн-среде.
Расхождение между сокращением рыночной капитализации и ростом стейблкоинов highlights более широкую поведенческую тенденцию: инвесторы снижали риски, а не уходили с рынка.
Капитал оставался в ончейн-среде, но он все чаще искал убежища в инструментах, предназначенных для сохранения стоимости, а не для получения прибыли.
Казначейские облигации underpinn доверие к USD₮
В отчете Tether также подчеркивается состав его резервов, которые остаются heavily weighted в сторону краткосрочных
казначейских облигаций США и их эквивалентов. В отчете показано, что Tether holds $141,6 млрд в казначейских облигациях США, что делает его 7-м крупнейшим покупателем казначейских облигаций США в 2025 году, опережая Тайвань и Южную Корею.
Такая структура резервов стала central для позиционирования USD₮ в условиях рыночного стресса, поскольку она укрепляет доверие к ликвидности стейблкоина и его способности к погашению.
О чем сигнализирует рост стейблкоинов для рынка
Расширение USD₮ во время широкого рыночного спада имеет важные последствия.
Исторически сложилось так, что растущие балансы стейблкоинов в периоды снижения цен часто предшествовали возобновлению торговой активности после стабилизации условий, поскольку отложенный капитал может быть быстро redeployed.
Накопление стейблкоинов suggests, что инвесторы ждут более четких макроэкономических или рыночных сигналов, прежде чем вновь входить в позиции с более высоким риском.
Заключительные мысли
- Рост предложения USD₮ в четвертом квартале указывает на сохранение капитала, а не на возобновление принятия рисков, по мере снижения рынков криптовалют.
- Растущие балансы стейблкоинов могут подготовить почву для будущей ликвидности, но время более широкого восстановления остается неопределенным.
