Фонды становятся больше, а доходность хуже? Микрофонды + SPV превращаются в новый стандарт VC
Структура венчурного капитала меняется: традиционные 10-летние "слепые" фонды уступают место гибридной модели — небольшие управляющие используют микрофонды для ранних рискованных инвестиций и дополняют их отдельными SPV (специальными целевыми транспортными средствами) для совместного инвестирования (co-investment) в последующие раунды более зрелых компаний.
Эта модель, "микрофонд + SPV", имеет преимущества как в математике, так и в стимулах. Она снижает совокупные затраты для инвесторов (LP) за счет низких или нулевых комиссий в SPV, позволяет управляющим (GP) сосредоточиться на ранних стадиях без давления для роста фонда и лучше согласовывает интересы GP и LP. Исследование среди GP показывает высокий уровень внедрения SPV, особенно для последующих инвестиций в портфельные компании. Стандартные условия SPV становятся более дружелюбными к LP (низкие комиссии, carry 10-20%).
Таким образом, переход к модели совместного инвестирования через SPV становится новой отраслевой нормой, устраняя недостатки чрезмерно раздутых фондов и неэффективных комиссионных структур, что ведет к более сильному и сфокусированному венчурному ландшафту.
marsbit2 дня назад 11:51
