Первая трудность Уолша: снижение ставок, инфляция и расколотая ФРС
Источник: Wall Street Journal
Новый председатель ФРС Кевин Уорш сталкивается с первой серьезной дилеммой: необходимость снижения ставок на фоне сохраняющейся высокой инфляции и глубокого раскола внутри руководящего комитета (FOMC). Три члена комитета проголосовали против даже намека на возможное будущее снижение, что стало самым необычным разногласием с 1992 года.
Инфляция в апреле достигла 3,8%, отчасти из-за роста цен на энергоносители из-за ситуации вокруг Ирана. Однако более тревожным сигналом стал скачок инфляции в сфере услуг, что указывает на распространение ценового давления внутри экономики. Эта ситуация напоминает ошибку 2022 года, когда ФРС недооценила устойчивость инфляции.
Уорш, считающийся сторонником низких ставок, в прошлом часто высказывал беспокойство по поводу инфляционных рисков еще до их появления. Теперь ему предстоит достичь консенсуса в разделенном комитете. Ключевой вопрос — нейтральная процентная ставка (r-star). Если ее реальный уровень окажется выше текущих оценок ФРС, это означает, что денежно-кредитная политика недостаточно жесткая для сдерживания инфляции, что исключает возможность снижения ставок.
Ситуацию осложняет политическое давление. Президент Трамп назначил Уорша в ожидании смягчения политики. Отказ снижать ставки может спровоцировать непредсказуемую реакцию Белого дома, в то время как уступка политическому давлению поставит под сомнение независимость ФРС.
На рынках уже происходит переоценка. Доходность долгосрочных гособлигаций США приближается к максимумам. Акции технологических компаний, особенно с высокими оценками, уязвимы для дальнейшей коррекции, если ожидания снижения ставок исчезнут. Дальнейшая динамика будет сильно зависеть от прогресса на переговорах с Ираном и данных по инфляции в мае-июне.
Ключевым событием станет первое заседание FOMC под руководством Уорша 17 июня, где его формулировки о будущей политике дадут рынкам понять масштаб их возможной ошибки в оценке нового председателя.
marsbit05/20 10:03
