В июле 2026 года глобальный провайдер финансовых сообщений SWIFT объявил о совместном запуске с 17 ведущими мировыми банками пилотного проекта разделяемого реестра (Shared Ledger) на реальном рынке, основанного на технологии блокчейн. Это знаменует начало прямого использования технологии блокчейн традиционными финансовыми гигантами для модернизации базовой инфраструктуры. В данной статье предпринимается попытка проанализировать технические, рыночные и правовые вызовы, стоящие за этим шагом SWIFT, а также отраслевые оценки, чтобы наметить возможные направления развития цифровых финансовых сетей институционального уровня в будущем.
I. Эволюция отрасли
В течение длительного времени мировым стандартом для трансграничных переводов средств оставалась сеть SWIFT и традиционная система корреспондентских банков. Эта модель, построенная на передаче сообщений, сталкивается с такими структурными проблемами, как задержки в расчетах и высокие операционные издержки, вызванные взаимодействием множества узлов. В то же время, стейблкоины, выпущенные компаниями (такими как USDC, USDT), расширяют свое присутствие на традиционных финансовых территориях, таких как трансграничные платежи и межкорпоративные расчеты. Успех стейблкоинов на части рынка обусловлен, в первую очередь, их круглосуточной работой и возможностью «атомарного расчета» (Atomic Settlement). Проще говоря, атомарный расчет означает, что передача средств и поставка актива происходят мгновенно и одновременно — операция либо полностью успешна, либо полностью отменена, без временного разрыва.
В ответ на изменения на рынке трансграничных расчетов, вызванные появлением виртуальных активов, SWIFT совместно с ведущими мировыми банками, такими как Citibank, HSBC и UBS, официально представил разделяемый реестр на основе блокчейна. Этот шаг знаменует собой начало реструктуризации технологической основы SWIFT, чья ключевая роль меняется за последние пятьдесят лет с функции единого канала передачи на роль «слоя оркестрации стоимости» (Value Orchestration Layer) в цифровых платежах. Слой оркестрации стоимости означает, что сама система не держит и не выпускает средства напрямую, но координирует независимые системы внутри каждого банка, обеспечивая синхронную и точную передачу платежных инструкций и списание/зачисление средств.
В плане базовой архитектуры разделяемый реестр SWIFT использует открытый Hyperledger Besu для создания корпоративной разрешенной сети. Это архитектура, совместимая с «Виртуальной машиной Ethereum» (EVM) — самой распространенной средой исполнения в индустрии блокчейна на сегодняшний день. Это позволяет существующим цифровым активам, децентрализованным приложениям и смарт-контрактам относительно легко подключаться к этой традиционной финансовой сети, снижая барьеры для разработки и миграции.
Сталкиваясь с проблемой изолированности ликвидности из-за множества параллельно существующих блокчейнов на рынке, SWIFT не пошел по пути разработки сложных систем интеграции для каждого финансового учреждения отдельно. Вместо этого была интегрирована «Протокол кросс-чейн взаимодействия» (CCIP) от Chainlink в качестве универсального шлюза. Протокол кросс-чейн взаимодействия выступает в роли «промежуточного слоя», позволяя различным блокчейн-сетям, построенным на разных технологических языках, «понимать» инструкции друг друга и безопасно передавать цифровые активы из одной сети в другую.
Кроме того, любое обновление глобальной платежной системы должно соответствовать строгим регуляторным требованиям. Поэтому еще одним ключевым нововведением в архитектуре разделяемого реестра SWIFT стало глубокое интегрирование глобального стандарта финансовых сообщений ISO 20022 со смарт-контрактами блокчейна. Стандарт ISO 20022 предоставляет структурированную и насыщенную данными информацию о транзакциях. Встраивая эти качественные потоки данных в логику исполнения смарт-контрактов, SWIFT добился автоматизации проверок KYC (знай своего клиента) и AML (противодействие отмыванию денег). Когда происходит транзакция, система автоматически проводит проверку на соответствие требованиям. Такой механизм предварительного контроля соответствия значительно снижает затраты на ручное вмешательство в традиционных трансграничных платежах и создает для традиционных банков уровень безопасности, соответствующий требованиям институционального уровня.
II. Влияние на финансовые рынки и структуру виртуальных активов
С запуском разделяемого реестра SWIFT модернизация базовой технологической инфраструктуры напрямую ведет к изменению моделей управления ликвидностью на финансовых рынках. В этой новой сети, контролируемой традиционными финансовыми гигантами, ключевым средством обращения становятся не цифровые активы, лишенные традиционного кредитного обеспечения, а «токенизированные депозиты» (Tokenized Deposits). Токенизированный депозит — это оцифрованный аналог фиатной валюты клиента, размещенной на депозите в традиционном банке, который может круглосуточно перемещаться в блокчейн-сети, но при этом по-прежнему находится под строгой защитой действующего банковского законодательства (например, системы страхования депозитов) и, как обычный депозит, может приносить проценты.
В отличие от стейблкоинов, выпускаемых специализированными компаниями, токенизированные депозиты продолжают существовать в рамках двухуровневой денежной системы, основанной на центральном и коммерческих банках. Сохраняя за собой право выпуска токенизированных депозитов, традиционные транснациональные банки не только удерживают свою долю на рынке расчетов, но и сохраняют способность к кредитованию через привлечение депозитов. Однако эта система мгновенных транзакций на основе блокчейна также влечет за собой изменение управления ликвидностью. Раньше банки полагались на длительный период пост-трейдовой сверки для привлечения средств. В новой же сети расчет становится мгновенной операцией, что требует от учреждений перехода к режиму «предварительного финансирования» (Pre-funding): финансовые институты перед инициированием трансграничной транзакции должны заранее подготовить достаточное количество наличных средств на сетевом счете, а не полагаться на систему «отложенных неттинговых расчетов», как в традиционной сети корреспондентских банков, где операции сначала учитываются, а разница средств урегулируется единовременно по окончании рабочего дня. Хотя эта модель полностью устраняет риск контрагента, она предъявляет более высокие требования к повседневному управлению и резервным возможностям банков по размещению средств.
Способность разделяемого реестра SWIFT обеспечивать круглосуточные трансграничные платежи также создает прямую угрозу замещения для нативных блокчейн-токенов (таких как XRP и XLM), ориентированных на этот бизнес. Эти цифровые активы изначально проектировались как «промежуточный мост» для быстрого перевода между валютами разных стран, чтобы решить проблемы медленных и дорогих традиционных международных переводов. Однако, когда крупные глобальные коммерческие банки смогут через разделяемый реестр SWIFT использовать собственные токенизированные депозиты для осуществления круглосуточных мгновенных расчетов, их практическая потребность в использовании внешних сторонних цифровых активов для транзита средств значительно снизится. Бывший руководитель отдела инноваций SWIFT публично опроверг слухи об интеграции сети XRP в SWIFT, что еще раз подтверждает: традиционная финансовая система создает собственную эксклюзивную инфраструктуру, независимую от публичных виртуальных токенов. По мере того как крупные банки создают собственные эффективные цифровые каналы, необходимость использования нативных платежных токенов в расчетах между ключевыми институтами ставится под сомнение.
В последние годы исследование технологии блокчейн традиционными финансовыми гигантами стало тенденцией, и SWIFT — не единственный игрок на этом поле. На рынке также существуют другие крупные инфраструктуры институционального уровня, такие как набирающий все большее значение Canton Network. Хотя обе платформы подчеркивают «разделяемость» и «взаимодействие», их бизнес-фокус принципиально различен, и они дополняют друг друга в экосистеме. Canton сосредоточен на операциях на рынках капитала (например, выпуск ценных бумаг, управление активами, торговля деривативами), и ее ключевой механизм — обеспечение «синхронизированного взаимодействия» (Synchronization) между несколькими независимыми реестрами. Этот механизм позволяет финансовым учреждениям продолжать использовать свои высококонфиденциальные внутренние системы учета, но при этом с помощью общего цифрового протокола мгновенно согласовывать данные и завершать расчеты по сложным операциям, таким как покупка/продажа ценных бумаг, между этими распределенными реестрами, гарантируя как сохранность коммерческой тайны, так и межорганизационную координацию в реальном времени.
В отличие от этого, разделяемый реестр SWIFT делает акцент на «оркестрации стоимости», фокусируясь на координации движения средств и исполнении транзакций между коммерческими банками, платежными системами и различными блокчейн-сетями. Другими словами, Canton пытается построить цифровую инфраструктуру для соединения рынков ценных бумаг и капитала, в то время как SWIFT больше фокусируется на глобальных платежах и сетях цифровых наличных. Они не являются прямыми конкурентами, а скорее функционируют на стороне активов и стороне денежных средств соответственно, вместе формируя целостную картину будущей цифровой финансовой системы институционального уровня.
III. Регуляторные вызовы для разделяемого реестра
Несмотря на то, что техническая архитектура разделяемого реестра SWIFT демонстрирует огромный потенциал для решения проблем традиционных трансграничных платежей, с точки зрения отраслевого анализа, его реальная интеграция в глобальную финансовую инфраструктуру должна преодолеть чрезвычайно сложные правовые и регуляторные барьеры.
Во-первых, это проблема правовых коллизий в трансграничных сделках. В традиционной банковской системе место совершения и обработки финансовой операции обычно имеет четкие физические границы и подпадает под действие национального законодательства соответствующей страны. Однако базовая технология, на которой построена новая сеть SWIFT, стирает эти географические ограничения. Когда многонациональные финансовые учреждения оперируют токенизированными депозитами в такой трансграничной сети, возникает проблема определения правовой юрисдикции (Legal Jurisdiction). Если актив в процессе передачи проходит через распределенные узлы, расположенные в США, Европе и Азии, и возникает спор, по законодательству какой страны должна определяться принадлежность этого цифрового требования, — на глобальном уровне все еще отсутствуют единые стандарты правового взаимодействия.
Во-вторых, автоматизированное исполнение правил на уровне сети представляет собой серьезный вызов традиционному договорному праву и механизмам защиты активов. Разделяемый реестр SWIFT в значительной степени полагается на смарт-контракты для автоматического исполнения сложных инструкций по клирингу и переводу. Это затрагивает критически важный для финансовых рынков принцип окончательности расчета (Settlement Finality). Окончательность расчета — это юридически закрепленное положение о том, с какого момента автоматический перевод средств, выполненный компьютерным кодом, считается «абсолютно безотзывным», и даже в случае наступления таких экстремальных событий, как внезапное банкротство одного из банков-участников, результат этой операции не может быть произвольно изменен. Реальный мир полон неопределенностей, а компьютерный код абсолютно детерминирован и строг. Если из-за ошибки в коде, некорректной передачи внешних данных или кибератаки смарт-контракт приведет к преждевременному или ошибочному переводу средств, то в силу «неизменяемости» блокчейна возврат средств станет крайне затруднительным. В такой ситуации действующая правовая база еще не дает четкого определения, на кого — разработчика, написавшего код, организацию SWIFT, предоставляющую доступ к сети, или коммерческий банк-участник сделки — должна возлагаться юридическая ответственность за компенсацию.
Наконец, возникает дилемма баланса между требованиями защиты приватности и прозрачностью публичного реестра. Ключевое преимущество технологии блокчейн — совместное использование данных несколькими сторонами для обеспечения доверия — вступает в естественное противоречие со строгими законами о защите приватности в современной финансовой индустрии (например, Общим регламентом по защите данных ЕС). Чтобы соответствовать требованиям по противодействию отмыванию денег, участники сети SWIFT должны отслеживать и проверять движение средств; но в то же время они жестко ограничены национальными законами, запрещающими раскрытие конфиденциальной информации клиентов в среде с многосторонним доступом. Особенно ярко здесь проявляется противоречие с требованием локализации данных (Data Localization). Многие страны прямо требуют, чтобы ключевые финансовые транзакционные данные их резидентов или компаний физически хранились на серверах на территории страны и ни в коем случае не передавались и не копировались произвольно на узлы разделяемой сети за рубежом. Чтобы найти выход между «защитой коммерческой тайны» и «удовлетворением требований регуляторной прозрачности», базовому уровню сети в будущем, возможно, потребуется широкомасштабное внедрение таких передовых технологий, как доказательства с нулевым разглашением (Zero-Knowledge Proofs). Эта криптографическая технология позволяет банку, не раскрывая конкретную сумму перевода или детали счета клиента, все же «доказать» всем узлам проверки и регуляторам в сети, что транзакция является законной, соответствующей требованиям и обеспеченной средствами. Однако на сегодняшний день вычислительная стоимость таких систем при обработке глобальных, массовых и высокочастотных параллельных платежей по-прежнему чрезвычайно высока. Это та технологическая и правовая двойная проблема, которую разделяемому реестру SWIFT необходимо решить до достижения полной коммерческой готовности.
IV. Мнения отрасли
Мнения отрасли о разделяемом реестре SWIFT в целом отражают прагматичный подход традиционной финансовой системы к внедрению новых технологий, а также потенциальное конкурентное давление, с которым сталкивается рынок виртуальных активов в будущем.
Для руководства SWIFT и участвующих в пилоте коммерческих банков стратегическая цель этого шага предельно ясна. Главный операционный директор SWIFT в публичном заявлении четко обозначил, что ключевая цель этого разделяемого реестра — безопасно распространить доверие и стабильность существующей финансовой системы на передовой рубеж цифровых активов. В то же время участвующие в пилоте на реальном рынке транснациональные финансовые учреждения, такие как United Overseas Bank (UOB) и Wells Fargo, высоко оценили коммерческий потенциал сети, подчеркнув ее способность обеспечивать бесперебойную работу при соблюдении строгих стандартов соответствия. Эти ожидания в основном сосредоточены на предоставляемой сетью возможности расчетов в реальном времени (Real-time Settlement).
С точки зрения традиционных гигантов управления активами, модернизация базовой инфраструктуры традиционных финансов — неизбежная отраслевая эволюция. Например, генеральный директор BlackRock, обсуждая цифровизацию финансов, сравнивал операционную модель традиционных финансов с итерацией нового поколения токенизированных (Tokenization) финансовых сетей, проводя аналогию с технологическим скачком от отправки обычной почты к отправке электронных писем. Это фундаментальное повышение эффективности базовых процессов и является ключевым драйвером, побуждающим традиционных управляющих активами и крупные коммерческие банки активно участвовать в тестировании разделяемого реестра SWIFT.
С другой стороны, наблюдатели и аналитики индустрии виртуальных активов дают более сдержанную, а иногда и настороженную оценку этой тенденции. Несколько отраслевых СМИ и аналитических агентств, специализирующихся на блокчейне (например, TipRanks), указывают, что создание SWIFT эксклюзивной цифровой инфраструктуры с участием крупных банков может привести к фактическому оттоку ликвидности (Liquidity Backlash) с существующих рынков виртуальных активов. Под оттоком ликвидности подразумевается, что из-за медленных и дорогих традиционных международных переводов многие корпоративные и институциональные средства в поисках более высокой эффективности перетекали на публичные блокчейн-платформы и нативные цифровые активы; однако теперь, когда традиционные крупные банки с использованием столь же передовых технологий создали новую, столь же эффективную, мгновенную и с лучшими правовыми и регуляторными гарантиями сеть, эти средства, ранее уходившие в поисках эффективности, вероятно, вернутся и осядут обратно в традиционной банковской системе.
Многие отраслевые эксперты сходятся во мнении, что запуск разделяемого реестра SWIFT является четким рыночным сигналом. Он знаменует переход от этапа параллельного развития традиционной финансовой системы и виртуальных активов к этапу их прямой конкуренции на уровне ключевой расчетной инфраструктуры. Традиционные финансовые гиганты прагматично осваивают технологию блокчейн, чтобы укрепить свою ключевую роль в глобальном движении капитала.
V. Перспективы на будущее
В целом, запуск пилотного проекта разделяемого реестра SWIFT по своей сути представляет собой прагматичное внедрение Web3-технологий традиционными финансовыми институтами для повышения эффективности расчетов на базовом уровне при сохранении существующей двухуровневой банковской денежной системы. Двухуровневая банковская денежная система — это традиционная финансовая операционная модель, при которой центральный банк отвечает за выпуск базовых денег и макроуправление, а коммерческие банки привлекают депозиты от населения и бизнеса и предоставляют кредиты. В рамках этой системы новая сеть SWIFT не пытается создать новый, независимый от регулирования цифровой токен, а использует новые технологии для более эффективного и интеллектуального перемещения существующих фиатных денег в сети.
Это указывает на то, что эволюция финансовой системы в сторону архитектуры цифровых активов не обязательно ведет к полностью децентрализованным публичным сетям. Напротив, будущая цифровая финансовая архитектура с большей вероятностью будет состоять из взаимосвязанных, строго регулируемых финансовых локальных сетей (лан). В этой будущей сетевой архитектуре токенизированные депозиты постепенно заменят часть виртуальных активов со слабыми регуляторными гарантиями, становясь основным средством институциональных трансграничных расчетов и ключевых переводов средств. Используя свои мощные капитальные преимущества и регуляторный опыт, традиционные транснациональные банки, осваивая базовые технологии блокчейн-индустрии, успешно укрепляют свои ключевые конкурентные барьеры.
В целом, эксперименты с разделяемым реестром SWIFT и связанной с ним инфраструктурой токенизации знаменуют переход от этапа параллельного развития традиционной финансовой системы и блокчейн-индустрии к этапу их прямой конкуренции и интеграции на уровне ключевой инфраструктуры. Это позволит значительно снизить операционные издержки в глобальных трансграничных потоках капитала и, что более важно, гарантировать, что в процессе внедрения новых технологий глобальная финансовая система сохранит свои ключевые стандарты безопасности, стабильности и соответствия. Следующее поколение цифровых расчетных сетей под руководством традиционных финансовых институтов уже начинает разворачиваться в полную силу.
Данная статья предназначена исключительно для обмена мнениями в области права, политики и отраслевых исследований и направлена на объективный анализ цифровых финансов, стейблкоинов, цифровых активов и связанной с ними регуляторной динамики. Она не является инвестиционной, юридической, налоговой или иной профессиональной рекомендацией, а также рекомендацией, рекламой или предложением каких-либо финансовых продуктов, цифровых активов или коммерческих проектов. Затронутые в статье регуляторные правила, рыночные данные и информация об учреждениях в основном взяты из открытых источников и могут изменяться в связи с изменениями в законодательстве, регуляторной политике, рыночной среде или ходе проектов. Читателям рекомендуется самостоятельно оценивать информацию на основе последних открытых данных и соблюдать применимые законы и нормативные акты своей страны или региона. Автор и платформа публикации не несут ответственности за любые инвестиционные, торговые или иные деловые решения, принятые на основе содержания данной статьи.
