Автор|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Автор|Wenser(@wenser 2010)
24 февраля 2026 года в глобальной платежной индустрии произошли два знаковых «поворотных события»:
Во-первых, Stripe объявила о завершении нового раунда тендерного предложения с оценкой в 1590 миллиардов долларов, при этом Thrive Capital, Coatue, a16z и другие учреждения совместно инвестировали, что на 74% больше, чем оценка в 915 миллиардов долларов год назад. В тот же день соучредители Stripe Патрик и Джон Коллисон опубликовали открытое письмо за 2025 год, в котором回顾или годовой объем транзакций на платформе Stripe в размере 1,9 триллиона долларов — рост на 34% в годовом исчислении, что составляет около 1,6% мирового ВВП.
Во-вторых, последние новости от «бывшего платежного гегемона» PayPal: по сообщению Bloomberg, PayPal ведет переговоры с потенциальными покупателями, и по крайней мере один крупный конкурент оценивает эту сделку. После новости акции PayPal взлетели на 9,7% во время торгов и закрылись с ростом примерно на 5,76%, став самой растущей акцией в индексе S&P 500 в тот день (Примечание Odaily Planet Daily: даже though все три основных индекса упали).
Что интересно, согласно последующим сообщениям Bloomberg, Stripe рассматривает возможность приобретения всего или части бизнеса PayPal. Забавно, не так ли? Позитив для первого заключается в резком росте оценки; а позитив для второго — в том, что «наконец-то нашелся большой инвестор, который готов меня купить».
Это не просто эпизод из истории двух платежных гигантов, а скорее разделительная линия о том, «кто увидел следующую эпоху».
Бесконечная игра Stripe: операционная система «Интернета денег»
Если ваше представление о Stripe ограничивается «компанией, создающей API для приема платежей», то вы отстали как минимум на три года.
Оглядываясь на доходы Stripe за 2025 год, ее достижения очевидны: 90% компаний из индекса Dow Jones и 80% компаний из индекса Nasdaq 100 используют Stripe; практически все ведущие AI-компании — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — используют Stripe как основу для приема платежей; 25% новых компаний, зарегистрированных в Делавэре, известном как «сердце американских инноваций», создаются через Stripe Atlas (Примечание Odaily Planet Daily: сервис для регистрации компаний B2B), в 2025 году 20% стартапов Atlas провели свой первый сбор средств в течение 30 дней после создания, по сравнению с лишь 8% пять лет назад.
Важным двигателем, способствующим этим достижениям, несомненно, является глубокая проработка Stripe линии бизнеса, связанной с криптоплатежами и ончейн-финансами.
Братья Коллисон в своем открытом письме написали фразу, которая заставила задуматься всю платежную индустрию и даже крипторынок: «Сейчас, возможно, наступила криптозима, но это точно лето стейблкоинов.» Данные подтверждают этот вывод — в 2025 году цена биткоина упала примерно на 50% по сравнению с пиком, но объем торгов стейблкоинов достиг беспрецедентных 34 триллионов долларов; объем платежей удвоился, достигнув около 400 миллиардов долларов, причем около 60% пришлось на сценарии B2B-платежей.
Реальность такова, что в 2025 году рост данных по внедрению стейблкоинов окончательно отвязался от волатильности цен на криптоактивы.
Stripe сделала крупную ставку еще до наступления этого переломного момента:
В октябре 2024 года она приобрела инфраструктурную компанию для стейблкоинов Bridge примерно за 1,1 миллиарда долларов, что стало крупнейшим единичным приобретением в истории компании, после приобретения объем транзакций Bridge вырос более чем в 4 раза; в июле 2025 года она приобрела инфраструктурную компанию для криптокошельков Privy, которая поддерживает более 110 миллионов программируемых кошельков;
В сентябре 2025 года она совместно с Paradigm孵化ровала блокчейн Layer 1 Tempo, созданный specifically для платежей, основная сеть была официально запущена в марте 2026 года, поддерживая более 100 000 TPS и расчеты за доли секунды, к ней уже подключились Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut и другие.
Таким образом, Stripe построила свою собственную экосистему стейблкоинов — бэкенд-инфраструктуру для стейблкоинов Bridge, фронтенд-приложение для кошельков Privy, базовую расчетную систему Tempo — эти три элемента, переплетаясь, образуют сквозную экосистему выпуска, хранения и расчетов по стейблкоинам.
Заглядывая вперед: Stripe также совместно с OpenAI разработала Протокол коммерции для агентов (ACP) и推出了 Машинные платежи (Machine Payments) — позволяя разработчикам напрямую взимать плату за вызов API с AI Agent, с расчетами микроплатежей в стейблкоинах. Это ранее не существовавший платежный сценарий. Суждение Stripe прямое: когда AI Agent начнет принимать покупательские решения за людей, тот, кто контролирует платежные каналы,抢先掌握了 ключевой жизненный нерв AI-экономики.
Опережающее видение Stripe: заставляя всю платежную отрасль списывать домашнее задание
Насколько опережающими являются布局 Stripe, видно по действиям коллег по отрасли.
В марте 2026 года Mastercard объявила о приобретении инфраструктурной компании для стейблкоинов BVNK на сумму до 1,8 миллиарда долларов, что стало крупнейшей сделкой по приобретению Mastercard в области цифровых активов. Главный директор по продуктам Mastercard Джорн Ламберт высказался quite откровенно: «Мы ожидаем, что со временем большинство финансовых учреждений и финтех-компаний будут предлагать услуги с цифровыми валютами.»
Обратите внимание на эти слова — «будут предлагать». А Stripe уже предлагает, и делает это уже полтора года. В этой битве за инфраструктуру стейблкоинов временная шкала такова:
Октябрь 2024 года: Stripe приобретает Bridge;
Май 2025 года: Visa стратегически инвестирует в BVNK;
2025 год: Coinbase предлагает около 2 миллиардов долларов за приобретение BVNK, но переговоры срываются;
Март 2026 года: Mastercard за 1,8 миллиарда долларов принимает BVNK. Вся традиционная платежная отрасль начала спешно восполнять этот пробел только в 2026 году, в то время как Stripe уже купила свой билет в 2024 году.
Кроме того,还有一件 отраслевая занимательная история: Основатель Airwallex Джек Чжан ранее透露ил, что еще в 2018 году Stripe предложила 1,2 миллиарда долларов за приобретение Airwallex — в то время годовой доход Airwallex составлял всего около 2 миллионов долларов, что соответствовало оценке примерно в 600 раз превышающей доход. Это означает, что в вопросе кросс-бордерных платежей Stripe уже в 2018 году увидела то, что другие еще не видели.
Предвидение — это никогда не одно правильное суждение, а постоянная способность чувствовать тренды.
Проблемы PayPal былых времен: когда старый гегемон теряется в эпоху новых открытий
Теперь посмотрим на PayPal.
Одной фразой можно概括 историю взлета этого бывшего гиганта: в 1998 году PayPal родилась в золотую эпоху, когда интернет-пузырь еще не лопнул,一跃нув成为 стандартным платежным решением для eBay, став ранним основоположником интернет-финансов. Но чем辉煌 история, тем более жестокой кажется текущая реальность: PayPal全面 теряет скорость, причем именно там, где она когда-то была самой сильной.
За весь 2025 год чистый доход PayPal составил 33,2 миллиарда долларов, прирост всего 4,3%, что ниже, чем 6,8% в 2024 году, и продолжает снижаться. Рост核心ого бизнеса прямого проведения расчетов за год составил всего 4%, а к четвертому кварталу упал до 1%, обвалившись по сравнению с 7% год назад — за этой цифрой стоит全面ное вытеснение Apple Pay, Google Pay, Stripe, Adyen с основных территорий PayPal. Количество транзакций на один активный аккаунт в четвертом квартале снизилось на 5% в годовом исчислении, общее количество активных аккаунтов застряло на отметке около 439 миллионов.
В феврале 2026 года, после публикации отчетности за четвертый квартал, акции рухнули более чем на 20% за один день, после чего CEO Алекс Крисс немедленно ушел в отставку, а новый CEO Энрике Лорес вступил в должность 1 марта. Заявление руководства во время телеконференции было: «Наша исполнительность не достигла должного уровня.»
Карта PYUSD, которая когда-то была самой большой ставкой PayPal для входа в ончейн-мир, на деле дала ей пощечину: запущенная в августе 2023 года, ее текущая рыночная capitalization составляет менее 4 миллиардов долларов, доля рынка менее 0,5%, что практически незаметно на фоне USDT и USDC, и даже capitalization более позднего USD1 уже ее превзошла.
Только недавно, спустя почти 3 года, PayPal расширила PYUSD до примерно 70 рынков по всему миру — этот ход сам по себе не ошибочен, но на трассе, где конкуренты уже неслись вперед почти два года, преимущество стартового забега уже потеряло смысл.
Что более губительно, behind ситуацией «рано встал, но опоздал» PayPal скрывается фундаментальное противоречие,潜藏ующее под поверхностью бизнеса: бизнес-модель PayPal живет за счет «комиссии за движение денежных средств», в то время как бизнес-модель стейблкоинов зависит от «процентов по гособлигациям с замороженных активов». Между этими двумя логиками существует天然льный конфликт — каждое продвижение PayPal платежей стейблкоином PYUSD в некоторой степени подрывает ее传统ный доход от комиссий.
Эту задачу в существующей бизнес-рамке PayPal решить очень сложно.
Соперничество нового и старого «короля платежей»: кто строит новую инфраструктуру, а кто ремонтирует старые трубопроводы?
Если поместить две компании вместе, то точка расхождения судеб заключается не в каком-то одном продуктовом решении, а в совершенно разных ответах на вопрос «каким будет следующий шаг в платежах».
Ответ PayPal — сделать существующие платежные услуги лучше. Монетизация Venmo, бизнес BNPL, расширение PYUSD — сами по себе эти действия не являются ошибочными, но они представляют собой修补ство в рамках существующей парадигмы, а не ставку на следующую.
Когда появились стейблкоины, реакция PayPal была: «давайте我们也 выпустим стейблкоин»; а когда нахлынула волна AI, реакция PayPal была: «добавим более удобную и быструю кнопку на странице оформления заказа».
За деревьями не видеть леса. Неудача PayPal, возможно, была предопределена, когда руководство и вся компания выбрали сохранение достигнутого, а не подрывные инновации.
В отличие от этого, Stripe никогда не ограничивается готовыми ответами, а всегда ищет лучшее решение.
На вопрос о «будущем состоянии платежей» Stripe дает ответ, который重新 определяет сами платежи: начав с семи строк кода для приема платежей, она дошла до оркестровки стейблкоинов (Bridge), криптокошельков (Privy), специализированного блокчейна для платежей (Tempo), коммерческого протокола для AI-агентов (ACP) — каждый шаг делался не для захвата доли существующего платежного рынка, а для заложения фундамента следующей эры финансов и платежей.
Братья Коллисон в своем итоговом открытом письме за 2025 год написали: «Наше лучшее предположение заключается в том, что ускорение 2025 года знаменует начало более масштабного переломного момента в предпринимательстве и творчестве, движимого большими языковыми моделями.»
За этими словами стоит ясная способность к суждению — они управляют не просто платежной компанией, а закладывают финансовый фундамент для следующей эпохи интернета.
По их мнению, вся отрасль в конечном итоге придет к ончейн-платежам, расчетам в стейблкоинах, экономике AI-агентов, в этом уже нет больших сомнений. Разница лишь в том: кто строит эту дорогу, а кто ждет, пока ее построят, чтобы then по ней пойти.
Stripe выбрала первое, и сделала это почти на два года раньше коллег по отрасли. Нынешнее положение PayPal — это положение компании с большими масштабами, здоровым денежным потоком, но отставшей на полшага от трендов времени — у нее есть козыри для comeback, но временное окно для нее сужается.
Конечно, мы должны признать, что PayPal — не «плохая компания», у нее есть 439 миллионов активных аккаунтов, социальный платежный ген Venmo, годовой объем транзакций,接近жающийся к 2 триллионам долларов, и бизнес-модель, которая все еще генерирует реальный денежный поток. Но в новую платежную эру эти активы更像是 карту, которую нужно重新 активировать, а не неприступный ров.
Каждая смена технологической парадигмы в истории отправляла в пыль истории一大批 «само собой разумеющихся гигантов». PayPal сейчас столкнулась именно с таким вопросом, на который必须 ответить: вы хотите продолжать быть казалось бы лучшим, но на деле застрявшим в прошлом PayPal, или же стремиться к прогрессу и стать платежной инфраструктурой следующей эпохи?
Ответ определяет судьбу.
Рекомендуемая литература:
Открытое письмо Stripe за 2025 год (официальный оригинал)
Официальный пресс-релиз Stripe: тендерное предложение и ежегодное обновление
Stripe строит блокчейн Tempo
Stripe рассматривает возможность приобретения PayPal
Mastercard приобретает BVNK на сумму до 1,8 миллиарда долларов
Отчетность PayPal за Q4 2025, уход CEO
Глубокий анализ результатов деятельности PayPal за 2025 год
Основатель Airwallex раскрыл, что отверг предложение о приобретении от Stripe в 1,2 миллиарда долларов
Mastercard планирует приобрести BVNK на сумму до 1,8 миллиарда долларов
