Автор: Zen, PANews
Крипторынок Южной Кореи может столкнуться с новыми изменениями: ситуация, где доминируют розничные инвесторы при отсутствии институциональных, наконец может измениться.
14 января индекс KOSPI южнокорейского фондового рынка впервые в истории превысил отметку в 4700 пунктов, обновив исторический максимум. В то время как корейский фондовый рынок встречает хорошие новости, на крипторынке страны также тихо распространилась важная позитивная информация.
Согласно сообщениям южнокорейских СМИ, Комиссия по финансовым услугам (FSC) планирует отменить введённый в 2017 году запрет на инвестиции компаний в криптовалюты и разрешить публичным компаниям и профессиональным инвесторам участвовать в сделках с криптовалютами. На рабочем совещании правительства и частного сектора 6 января FSC уже представила проект соответствующих руководящих принципов.
Снятие девятилетнего запрета: южнокорейские компании получат разрешение на инвестиции в криптовалюты
Эти новые правила по сути являются продолжением и дальнейшей детализацией «Плана развития рынка виртуальных активов», опубликованного FSC в феврале прошлого года. Первоначально планировалось провести пилотное тестирование во второй половине года, разрешив некоторым институциональным инвесторам с устойчивостью к риску открыть именные торговые счета для инвестиционных и финансовых целей.
Целевой группой, допущенной к пилотному проекту, являются около 3500 публичных компаний и предприятий, зарегистрированных в соответствии с «Законом о рынке капитала» в качестве профессиональных инвесторов, за исключением финансовых учреждений. FSC заявила, что профессиональные инвесторы, зарегистрированные согласно «Закону о рынке капитала», уже имеют право инвестировать в самые рискованные и волатильные деривативы, и что эти компании имеют высокий спрос на бизнес и инвестиции, связанные с блокчейном.
Согласно披露 газеты «Сеульская экономика», FSC планирует разрешить соответствующим юридическим лицам инвестировать в криптовалюты до 5% их чистой стоимости активов в год. Новые правила также определяют круг криптовалют, доступных для инвестиций. Разрешено покупать только крупные криптовалюты из топ-20 по рыночной капитализации, сфокусировавшись на таких ликвидных и крупных мейнстримных монетах, как Bitcoin и ETH.
Конкретный рейтинг определяется на основе данных, публикуемых каждые полгода альянсом DAXA, состоящим из пяти крупнейших внутренних криптобирж. Вопрос о том, следует ли включать стейблкоины, привязанные к доллару (такие как USDT), все еще обсуждается регуляторами, и четкого мнения пока не дано.
Кроме того, в части механизма исполнения сделок требуется, чтобы биржи при исполнении крупных криптосделок применяли дробление и分批ное исполнение, а также устанавливали лимит на размер одного ордера. Это означает, что крупные ордера на покупку и продажу должны разбиваться биржами на более мелкие ордера и исполняться постепенно, при этом осуществляется мониторинг аномальной торговой активности, чтобы снизить влияние на рыночные цены и предотвратить манипуляции и риски ликвидности. Эта механизм предназначен для обеспечения平稳ного функционирования рынка после притока институциональных средств.
Необходимо пояснить, что вышеуказанные положения проекта правил не являются окончательными. FSC в своем заявлении подчеркивает, что руководящие принципы все еще находятся в процессе разработки, и такие ключевые детали, как инвестиционные лимиты и разрешенные активы, еще не окончательно утверждены. По словам информированных источников, FSC预计 опубликует окончательное руководство самое раннее в январе-феврале 2026 года. Если руководство будет успешно принято, официальные криптовалютные сделки компаний и учреждений могут начаться до конца 2026 года.
Искаженная структура рынка в условиях ограничительной политики: а狂欢 розничных инвесторов при отсутствии институциональных
Это ослабление запрета на корпоративные криптоинвестиции со стороны южнокорейского регулятора является серьезным разворотом по сравнению с политикой жесткого регулирования, введенной в 2017 году.
В 2017 году криптовалюты, представленные Bitcoin, пережили взрывной рост в Южной Корее,凸显лось явление «кимчи-премии», розничные инвесторы были охвачены спекулятивным ажиотажем, возникали такие беспорядки, как ICO, что вызвало警惕 у регуляторов. С другой стороны,出于соображения противодействия отмыванию денег и финансовым преступлениям, власти Южной Кореи опасались, что крупные средства будут использовать криптоактивы для ухода от регулирования. Поэтому финансовые власти быстро ввели ряд чрезвычайных мер, включая запрет на участие юридических лиц в сделках с криптовалютами.
Девятилетний корпоративный запрет从根本上 изменил структуру участия на крипторынке Южной Кореи.几乎全部торгующие субъекты на рынке страны были заполнены розничными инвесторами, в то время как крупные институты и корпоративные средства были отрезаны от рынка, что привело к относительно ограниченным объемам и активности южнокорейского рынка. В то же время некоторые институты и состоятельные лица, ищущие возможности для размещения цифровых активов, выбирали выход на зарубежные рынки в поисках более либеральных инвестиционных каналов.
Структура рынка криптовалют с доминированием розничных инвесторов и отсутствием институциональных также резко контрастировала с значительной долей институтов на成熟тых рынках. Таким образом, хотя строгий запрет 2017 года изначально эффективно сдерживал本地ный спекулятивный ажиотаж, он также в определенной степени привел к отрыву южнокорейского рынка от глобальной волны институционализации.
На самом деле, в последние годы южнокорейские регуляторы已经开始 постепенно ослаблять криптоограничения для институтов. За последние несколько лет, поскольку криптоактивы постепенно成熟ели в глобальном масштабе, а участие финансовых институтов значительно выросло, власти Южной Кореи также начали осознавать, что сохранение старого курса неизбежно приведет к упущению возможностей для развития. В опубликованной правительством Южной Кореи «Стратегии экономического роста на 2026 год» цифровые активы были четко включены в будущую финансовую карту.
С прошлого года Южная Корея试探性地放宽ила некоторые правила, например, разрешив некоммерческим организациям и криптобиржам продавать принадлежащие им криптоактивы. До этих новых руководящих принципов,拟定нных FSC, регуляторы наконец-то снова дали зеленый свет корпоративным криптоинвестициям, внеся重大поправки в политику жесткого контроля, что стало важной частью цифровой финансовой стратегии Южной Кореи.
Выход на арену новой重量级 силы на фоне падения нарратива DAT до точки замерзания
Южнокорейский крипторынок历来известен высокими спекуляциями и狂热ью розничных инвесторов, и то, что тысячи крупных предприятий и профессиональных институтов即将解禁и получат разрешение выйти на арену в качестве новой重量级 силы, несомненно, дает пищу для размышлений.
Некоторые южнокорейские СМИ举例称, что южнокорейский интернет-гигант Naver, который приобретает материнскую компанию криптобиржи Upbit, имеет балансовые права в размере 27 трлн вон, и теоретически, при上限e в 5%, может купить около 10 000 Bitcoin. Такой огромный приток институциональных средств значительно повысит ликвидность и глубину本地ного рынка. Ожидается, что эта мера привлечет обратно корейский капитал, находившийся в режиме ожидания на зарубежных рынках, который через законные途径 войдет на внутренний крипторынок, поддерживая развитие本地ной торговой экосистемы. Потенциальный объем притока после снятия запрета может составить десятки триллионов вон (свыше сотни миллиардов долларов).
Кроме того, в условиях прошлого запрета крупные компании не могли заниматься криптосферой, что в определенной степени подавляло интерес предприятий к исследованию блокчейн-технологий и цифровых активов. После открытия预计, что本地ные криптокомпании, блокчейн-стартапы, а также связанные отрасли, такие как хранение цифровых активов и венчурные инвестиции, получат косвенный стимул.
Cointelegraph указывает, что выход институтов на рынок приведет к расширению本地ных криптокомпаний и стартап-проектов Южной Кореи и вызовет появление корпоративных казначейств цифровых активов (Digital Asset Treasury, DAT). В то же время разрешение на законное владение монетами, как ожидается, будет способствовать международному сотрудничеству блокчейн-проектов, привлекать зарубежные криптоинституты для ведения бизнеса в Корее, в целом повышая статус Южной Кореи как азиатского криптофинансового центра.
Однако эффективность стратегии DAT в Южной Корее сталкивается с множеством испытаний. С одной стороны, политические ограничения затрудняют полноценную деятельность южнокорейских «казначейских компаний», и仅5% инвестиционный上限 означает низкую долю вложений в криптовалюты. С другой стороны,除了таких пионеров, как MicroStrategy, которые布局多年, подавляющее большинство криптоказначейских компаний на рынке несут большие убытки из-за «падения и акций, и монет», что привело к тому, что нарратив DAT уже остыл до точки замерзания, и глобальные инвесторы уже потеряли к этому интерес.
Более удобные инвестиционные каналы также снизили необходимость стратегии DAT. С продвижением на основных мировых рынках таких соответствующих инвестиционных продуктов, как спотовые Bitcoin-ETF, институты и инвесторы могут напрямую через ETF участвовать в росте цены Bitcoin.既然уже есть такие более простые и безопасные инвестиционные инструменты, как ETF,自然不会热衷于 платить премию за владение монетами публичными компаниями. В настоящее время Южная Корея также продвигает спотовые ETF на основе Bitcoin и других активов, которые могут быть officially запущены самое раннее в конце этого года.
Другой不可忽视的因素 заключается в том, что, по наблюдениям рынка, южнокорейский крипторынок во второй половине прошлого года持续снижал активность, и множество инвесторов переключились на фондовый рынок. По состоянию на 14 января индекс KOSPI южнокорейского фондового рынка впервые в истории превысил отметку в 4700 пунктов, обновив исторический максимум. При наличии таких секторов, как полупроводники, ИИ, судостроение, оборонная промышленность и т.д., с более проверяемой фундаментальной основой, DAT显然не может с ними сравниться.
Но无论如何, позитивный сигнал, высвобождаемый изменением политики Южной Кореи, все еще заслуживает одобрения и ожидания. В будущем году, по мере落地具体руководящих细则 и совершенствования законодательства, фактические инвестиционные действия южнокорейских компаний заслуживают пристального внимания. Однако для криптоиндустрии важно, чтобы само железо было твердым: представить новый нарратив и вновь завоевать широкое участие южнокорейских инвесторов — это ключевая难题, которую предстоит преодолеть в ближайшее время.
