Автор: David Christopher
Компиляция: Saoirse, Foresight News
В этом месяце три криптовалютные компании подали заявление о банкротстве по главе 11 Кодекса США о банкротстве, а две биржи объявили о прекращении своей деятельности. В то же время, когда отрасль сотрясали скандалы, MoonPay, Circle и Kraken объявили о сделках или завершили их, усиливая инвестиции в инфраструктуру, связанную с их основным бизнесом.
В зрелых технологических отраслях существует общее правило: инфраструктура постепенно становится однородной и товарной, а капитал перетекает в консолидацию бизнеса. Криптоиндустрия следует той же тенденции, но с дополнительной переменной: расстановка сил в отрасли по-прежнему не определена. Никто не может с уверенностью сказать, на какой платформе в итоге будет совершаться большинство транзакций, какая публичная блокчейн-сеть сможет обрабатывать наибольший объем расчетов стоимости и какая стейблкойн-монета в долларах США станет отраслевым стандартом.
Это полностью изменило фундаментальную цель поглощений в криптоиндустрии. Консолидация на зрелых рынках направлена на увеличение маржи прибыли; в криптоиндустрии же слияния и поглощения проводятся для того, чтобы компании могли выжить независимо от того, какие в итоге станут доминирующими каналы транзакций, базовые блокчейны или основные стейблкойны. Различия в логике поглощений тремя компаниями, по сути, зависят от того, насколько каждая из них полагается на эти три ключевых вопроса будущего отрасли.
MoonPay: Не нужно делать ставку на победителей и проигравших
MoonPay находится на стыке взаимодействия традиционных финансовых систем и экономики блокчейна. Большинству криптоприложений нужны инструменты для двустороннего обмена банковских балансов на активы в блокчейне и наоборот. Бизнес-модель MoonPay не привязана ни к одной конкретной блокчейн-сети и не зависит от доминирования какого-либо одного стейблкойна.
16 июля MoonPay приобрела Glide, что стало ее шестой сделкой по поглощению в этом году, продолжая последовательную стратегию развития. Glide позволяет приложениям принимать депозиты в подавляющем большинстве токенов, кошельков, бирж и банковских карт, автоматически конвертируя токены и выполняя межсетевые операции, доставляя пользователям нужные активы. До этого MoonPay уже серией поглощений усилила свои возможности в области управления приватными ключами, исполнения транзакций, AI-квантовой торговли и финансовой сверки. Раньше MoonPay отвечала только за начальный и конечный этапы входа и выхода фиатных денег в криптомир. Теперь, независимо от того, на какой платформе пользователь совершает транзакции, MoonPay участвует во всем процессе: перевод средств, расчет по сделкам, сверка счетов, вывод средств.
Polygon может служить ярким контрастом. В январе этого года Polygon потратила более 250 миллионов долларов на приобретение Coinme и Sequence, чтобы дополнить свою «открытую денежную систему» лицензиями, кошельками и возможностями ввода/вывода фиатных денег. Обе компании развивают схожие бизнес-модули, но максимальная прибыль Polygon зависит от оседания большой стоимости в ее блокчейн-сети Polygon; прибыль же MoonPay следует за пользователями и не ограничена блокчейнами.
Circle: Необходимо сохранить лидирующие позиции USDC
Доход Circle сильно зависит от одного актива — USDC, а появление OUSD создало для Circle прямую угрозу прибыльности.
Альянс открытых стандартов объединяет более 140 компаний, включая Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase. Правила альянса позволяют партнерам бесплатно чеканить и выкупать OUSD, при этом партнерские организации могут удерживать подавляющую часть процентов, генерируемых резервными активами, после вычета небольшой комиссии за управление. В день объявления этой новости акции материнской компании Circle, CRCL, упали примерно на 16%. Проценты от резервов — самый важный источник дохода Circle. Даже если объем выпуска USDC останется стабильным, если Circle придется отдавать больше процентов биржам и поставщикам кошельков, чтобы обеспечить продолжение поддержки каналами обращения USDC, рентабельность компании все равно окажется под давлением.
Недавно объявленное Circle приобретение патентов как раз и является ответом на эту конкуренцию. Circle купила у патентного портфеля IBM по блокчейну около тысячи выданных патентов, охватывающих банковское дело, страхование, корпоративную инфраструктуру, безопасные облачные услуги. Circle заявила, что эти патенты будут использоваться для расширения возможностей USDC, платежной сети Circle, платформы Arc и интеллектуальных финансовых инструментов, не раскрывая подробностей.
Если распределение доходов станет нормой в индустрии стейблкойнов и отраслевые спреды повсеместно сузятся, то ключевым фактором выбора стейблкойна для пользователей станет не только процентный доход, но и сопутствующая экосистема: интеграция расчетных каналов с банковскими и корпоративными системами, инструменты управления финансами для корпоративных средств, полные возможности отслеживания, удовлетворяющие аудиторским требованиям. По сравнению с простым соревнованием в процентах, конкуренция на уровне инфраструктуры будет обладать более долгосрочной конкурентоспособностью.
Kraken: Стремится стать универсальным основным торговым терминалом
Coinbase, Robinhood и Kraken соревнуются в создании универсального счета, позволяющего пользователям торговать всеми классами активов в одном аккаунте: криптовалютными спотовыми активами, ончейн-активами, акциями, деривативами, платежными продуктами, токенизированными ценными бумагами. В то же время каждая из них строит свою экосистему ончейн-торговли на собственной блокчейн-сети: Base, Robinhood Chain и Ink соответственно, стремясь объединить ончейн и офчейн рынки для создания единого торгового опыта.
Материнская компания Kraken, Payward, недавно завершила сделку по приобретению бизнеса кошелька как услуги (Wallet as a Service) у Magic Labs, чья инфраструктура лежит в основе встроенных кошельков таких приложений, как Polymarket. В настоящее время пользователям Kraken не нужно создавать отдельный кошелек для торговли ончейн-токенами; совокупный объем торгов токенизированными акциями xStocks превысил 3,5 триллиона долларов; Kraken также управляет сетью второго уровня Ethereum Ink, но эта блокчейн-сеть еще не получила широкого распространения.
После приобретения Magic Labs, Kraken сможет глубоко интегрировать функционал кошелька в свои продукты. Пользователям не нужно будет постоянно переключаться на сторонние кошельки для ончейн-операций; они смогут получить доступ к ончейн-рынкам прямо в приложении Kraken. Сеть второго уровня Ink также сможет, опираясь на эту базовую инфраструктуру, более удобно подключаться к существующим многочисленным пользовательским каналам Kraken.
События последних недель подтвердили, что в гонке бирж по созданию собственных ончейн-торговых платформ по-прежнему много неопределенности. Robinhood Chain запустилась 1 июля, и через три недели количество ежедневных активных пользователей превысило показатели Base; первоначальный трафик в основном приходился на торговлю мем-койнами, а теперь торговля токенизированными акциями также начинает набирать обороты. Хотя Base по-прежнему сильнее по таким ключевым показателям, как ликвидность и объемы стейблкойнов, быстрый взлет Robinhood доказывает, что традиционные брокеры могут, опираясь на свои собственные пользовательские каналы, быстро создать новую ончейн-торговую площадку.
Причины банкротств и закрытий нескольких криптокомпаний в этом месяце различны, но все они указывают на перераспределение сил в отрасли. С другой стороны, крупные платформы продолжают приобретать различные технологические возможности, одновременно укрепляя конкурентоспособность своих текущих продуктов и делая ставку на различные возможные варианты будущего отрасли.
По мере того как порог входа для получения базовой инфраструктуры продолжает снижаться, ключ к победе в отраслевой конкуренции смещается в сторону плавности интеграции продуктов и масштаба экосистемной сети. Хотя криптоиндустрия становится все более зрелой, в основных направлениях по-прежнему остается достаточно пространства для конкуренции.
