Две ведущие кредитные платформы Solana вступили в конфликт, фонд выступил посредником

marsbitОпубликовано 2025-12-08Обновлено 2025-12-08

Введение

Криптовалютное сообщество Solana стало свидетелем острого конфликта между двумя ведущими протоколами кредитования, Jupiter Lend и Kamino. Причиной спора стали заявления Jupiter о «рисковой изоляции» их кредитных пулов, которые, как позже выяснилось, допускали реиспользование залога (re-collateralization), что противоречит общепринятому пониманию изоляции рисков. Kamino публично обвинил конкурента в вводящей рекламе и отключил инструмент миграции на Jupiter Lend. Сообщество разделилось: одни поддержали Kamino, назвав действия Jupiter недобросовестными, другие встали на защиту Jupiter, отметив, что их модель эффективна. Под давлением Jupiter удалил спорные посты и принёс извинения. Инвестор Kamino, Multicoin Capital, резко раскритиковал Jupiter, в то время как Фонд Solana призвал проекты к миру, указав на огромный потенциал рынка за пределами экосистемы. Конфликт подогревается жёсткой конкуренцией за лидерство на фоне общего снижения TVL в Solana и повышенной чувствительности рынка к безопасности после недавних инцидентов.

В прошедшие выходные две ведущие кредитные платформы Solana, Jupiter Lend и Kamino, вступили в открытое противостояние.

  • Примечание Odaily: Согласно данным Defillama, Jupiter и Kamino в настоящее время являются двумя протоколами с самым высоким TVL в экосистеме Solana.


Причина инцидента: удаленный твит Jupiter

Истоки инцидента можно проследить до августа этого года, когда Jupiter в ходе анонсирования своего кредитного продукта Jupiter Lend неоднократно подчеркивал, что продукт обладает характеристикой «изоляции рисков» (соответствующие посты были удалены), то есть различные пулы кредитования не будут подвержены перекрестному заражению рисками.

Однако реализованная конструкция Jupiter Lend не соответствовала общепринятому на рынке пониманию модели изоляции рисков. Согласно распространенному на рынке мнению, пулы DeFi-кредитования с изоляцией рисков — это структура пулов, которая через механизмы設計 разделяет риски различных активов или рынков, предотвращая влияние дефолта по одному активу или краха某个 рынка на весь протокол. Основные характеристики этой структуры включают:

  • Разделение по пулам: различные типы (например, стейблкоины, волатильные активы, NFT-залоги) распределяются по независимым пулам кредитования, каждый из которых имеет独立的 ликвидность, долги и параметры риска.
  • Изоляция залога: пользователи могут использовать активы только within the same пула в качестве залога для займа других активов, перекрестная передача рисков между пулами исключена.

Но на самом деле, конструкция Jupiter Lend поддерживает ремаржинацию (повторное использование уже внесенного залога в других местах протокола) для повышения эффективности капитала, что означает, что залоги, внесенные в vault, не полностью изолированы друг от друга. Соучредитель Jupiter Сямяк Джайн объяснил это тем, что пулы кредитования Jupiter Lend «в некотором смысле» изолированы, поскольку каждый пул имеет свою собственную конфигурацию, лимиты, пороги ликвидации, штрафы за ликвидацию и т.д., а механизм ремаржинации предназначен лишь для лучшей оптимизации эффективности использования капитала.

Хотя Jupiter в документации к продукту Jupiter Lend дает более подробные объяснения, чем в анонсах, объективно говоря, упоминание «изоляции рисков» в его ранних анонсах действительно имеет certain расхождение с общепринятым на рынке пониманием и носит вводящий в заблуждение характер.


Вспышка конфликта: Kamino переходит в атаку

6 декабря соучредитель Kamino Мариус Чуботариу воспользовался этой возможностью, чтобы опубликовать пост с критикой Jupiter Lend и заблокировал инструмент миграции из Kamino в Jupiter Lend.

Мариус заявил: «Jupiter Lend repeatedly заявлял, что между активами не существует перекрестного загрязнения, это полная чушь. На самом деле, в Jupiter Lend, если вы вносите SOL и занимаете USDC, ваши SOL будут переданы в займ другим пользователям, использующим JupSOL, INF для циклического кредитования, и вы будете нести все риски краха этих циклических займов или провала активов. Здесь нет мер изоляции, существует полное перекрестное заражение, что противоречит рекламе и тому, о чем people говорят...... Как в традиционных финансах (TradFi), так и в децентрализованных финансах (DeFi), информация о том, ремаржинируется ли залог, существуют ли риски заражения, является важной информацией, которая должна быть четко раскрыта, и никто не должен давать на этот счет расплывчатых объяснений.»

После выпада со стороны Kamino, дискуссия вокруг конструкции продукта Jupiter Lend быстро взорвала сообщество. Некоторые согласились, что Jupiter замешан в вводящей в заблуждение рекламе —— например, генеральный директор Penis Ventures 8bitpenis.sol яростно criticized Jupiter за то, что он с самого начала открыто лгал и вводил пользователей в заблуждение; другие считают, что модель設計 Jupiter Lend сочетает безопасность и эффективность, а атака Kamino продиктована лишь рыночной конкуренцией и нечиста на руку —— например, зарубежный KOL letsgetonchain заявил: «Конструкция Jupiter Lend позволяет достичь эффективности капитала модели пулов, обладая при этом некоторыми способностями к управлению рисками модульных кредитных протоколов...... Kamino не может помешать people мигрировать к лучшим технологиям.»

Под давлением, со стороны Jupiter quietly удалили ранние посты, но это вызвало еще большую волну FUD. Затем, главный операционный директор Jupiter Каш Дханда также出面 признал, что утверждения команды в социальных сетях о «нулевом риске заражения» Jupiter Lend были неточными, и извинился, заявив, что следовало опубликовать исправление одновременно с удалением постов.


Ключевое противоречие: определение «изоляции рисков»

Обобщая противоположные настроения в сообществе, кажется, что основное разногласие заключается в различных определениях термина «изоляция рисков» разными группами.

С точки зрения Jupiter и его сторонников, «изоляция рисков» — не полностью статичное понятие, в нем может быть некоторое пространство для設計. Jupiter Lend, хотя и не является общепринятой моделью изоляции рисков, также не принадлежит к полностью открытой модели пулов; хотя используется общий слой ликвидности, допускающий ремаржинацию, каждый пул кредитования может быть настроен independently, имеет свои собственные лимиты активов, пороги ликвидации, штрафы за ликвидацию.

С точки зрения Kamino и его сторонников, любое допущение ремаржинации является полным отрицанием «изоляции рисков», и作为项目方 также не следует вводить пользователей в заблуждение расплывчатыми раскрытиями и ложной рекламой.


Позиция вышестоящих инстанций: одни подливают масло в огонь, другие примиряют

Помимо споров между двумя сторонами и внутри сообщества, другой noteworthy момент в этом споре — это отношение多方 вышестоящих инстанций в экосистеме Solana.

Во-первых, это венчурный фонд Multicoin, обладающий наибольшим влиянием в экосистеме Solana (кажется, можно не добавлять «одна из»). Как инвестор Kamino, партнер Multicoin Тушар Джайн прямо опубликовал пост, подвергая сомнению Jupiter — «либо глупы, либо плохи, но ни то, ни другое непростительно» —— объективно говоря, его высказывание在很大程度上 обострило этот инцидент.

Тушар заявил: «Есть два возможных объяснения спора вокруг Jupiter Lend. Первое: команда Jupiter действительно не понимает, что означает изолированный залог. Обработка залога — это最重要的 параметр риска в кредитном протоколе. Если они не понимают этот核心原则 кредитных рынков, то что еще они упустили? Достаточна ли их профессиональная компетенция, чтобы можно было спокойно вносить funds? Для кредитного протокола непонимание значения изолированного залога совершенно непростительно. Другая возможность: команда Jupiter не некомпетентна, а намеренно искажает核心部分 своего протокола, чтобы ввести пользователей в заблуждение и привлечь депозиты.»

Очевидно, мотивация Тушара очень clear: воспользоваться这个机会, чтобы помочь Kamino нанести удар по конкуренту.

Другое важное заявление вышестоящей инстанции поступило от Фонда Solana. Как материнская экосистема, Solana, очевидно, не хочет видеть чрезмерного противостояния между двумя своими ведущими проектами, что приведет к внутреннему потреблению всей экосистемы.

Вчера днем президент Фонда Solana Лилия Лю на платформе X обратилась к двум проектам с призывом к примирению: «Люблю вас. В целом,规模 нашего рынка кредитования в настоящее время составляет около 5 миллиардов долларов, а规模 экосистемы Ethereum примерно в 10 раз больше. Что касается рынка залогов в традиционных финансах, то это бесчисленное количество раз больше этой цифры. Мы можем选择 атаковать друг друга, но также можем选择 смотреть дальше — сначала совместно захватить долю со всего крипторынка, а затем вместе двинуться в广阔 пространство традиционных финансов.

Краткий итог —— Хватит спорить, а то Ethereum получит преимущество!


Логика behind: битва за лидерство в кредитовании на Solana

Если обобщить данные развития Jupiter Lend и Kamino以及 рыночную среду, то этот инцидент, хотя и возник внезапно, кажется неизбежным столкновением, которое было лишь вопросом времени.

С одной стороны, Kamino (красный на графике ниже) долгое время занимал лидирующую позицию в кредитовании в экосистеме Solana, но Jupiter Lend (синий на графике ниже) с момента запуска захватил значительную долю рынка, став единственным объектом в экосистеме Solana, который может бросить вызов первому.

С другой стороны, после массовых распродаж 11 октября рыночная ликвидность значительно сократилась, общий TVL экосистемы Solana продолжает снижаться; в дополнение к этому, череда провалов проектов привела к extreme чувствительности рынка DeFi к «безопасности».

В условиях улучшения рыночной среды и充足 притока средств, Jupiter Lend и Kamino也曾相对和睦, поскольку все еще могли зарабатывать, и, казалось, будут зарабатывать все больше...... Но когда рынок перешел в игру с存量, конкурентные отношения между двумя сторонами стали более натянутыми, а проблемы безопасности как раз являются в настоящее время наиболее эффективным point атаки —— даже если у Jupiter Lend в истории не было сбоев безопасности, одного лишь подозрения в設計 уже достаточно, чтобы вызвать警惕ность пользователей.

Возможно, с точки зрения Kamino, сейчас и есть тот самый прекрасный机会 нанести серьезный удар по конкуренту.

Трендовые криптовалюты

Связанные с этим вопросы

QВ чем заключалась основная причина конфликта между Jupiter Lend и Kamino в экосистеме Solana?

AКонфликт начался из-за того, что Jupiter Lend в своей ранней рекламе заявлял о функции «изоляции рисков», но фактическая реализация протокола допускала рестейкинг (повторное использование залоговых активов), что, по мнению Kamino, противоречит принципу изоляции и вводит пользователей в заблуждение.

QКак Kamino отреагировала на спорные заявления Jupiter Lend?

AKamino, через своего соучредителя Marius Ciubotariu, публично раскритиковала Jupiter Lend за вводящую в заблуждение рекламу и заблокировала инструмент миграции средств в Jupiter Lend, утверждая, что перекрестное заражение рисков существует, а не изолировано, как заявлено.

QКакова была реакция Solana Foundation на конфликт между двумя протоколами?

AПрезидент Solana Foundation Lily Liu призвала обе стороны к примирению, отметив, что общий рынок кредитования Solana значительно уступает Ethereum и традиционным финансам, и предложила сосредоточиться на совместном расширении рынка, а не на внутренней конкуренции.

QКакую позицию занял Multicoin Capital в этом споре и почему?

AПартнер Multicoin Capital Tushar Jain, который является инвестором Kamino, резко раскритиковал Jupiter, заявив, что их действия либо демонстрируют некомпетентность, либо являются преднамеренным обманом, и что ни то, ни другое недопустимо для кредитного протокола.

QКакие рыночные условия способствовали обострению конкуренции между Jupiter Lend и Kamino?

AПосле резкого падения рынка в октябре 2025 года ликвидность в экосистеме Solana сократилась, а чувствительность инвесторов к рискам возросла. Это превратило ранее растущий рынок в конкурентную борьбу за存量, где безопасность стала ключевым аргументом в конкурентной борьбе.

Похожее

Руководитель отдела криптовалют Robinhood объясняет: Мемы и токенизированные акции как «стратегия гантели» для привлечения клиентов, все направления бизнеса приносят миллиардные доходы

Иоганн Кербрат, глава криптоподразделения Robinhood, раскрыл стратегию компании в новом подкасте. Запущенная три недели назад Robinhood Chain (L2 на базе Arbitrum) показала впечатляющие результаты: еженедельный объем DEX-сделок превысил $30 млрд, количество транзакций — 105 млн, TVL — более $3 млрд. Ключевая стратегия получила название «бабочка» и включает два параллельных направления: мем-токены и токенизированные реальные активы (RWA, в частности, акции). Цель — создать бессрочную экосистему, привлекающую разные группы пользователей. Robinhood уже предлагает токенизированные акции более чем 90 компаний через свой кошелек в 120+ странах. Одна из главных задач — перенос 27 млн клиентов Robinhood в DeFi с сохранением простоты CeFi-опыта. Продукты вроде Robinhood Earn позволяют получать доход от стейблкоинов в основном приложении без управления приватными ключами. Это слияние преимуществ DeFi и CeFi. Кербрат объяснил выбор стека Arbitrum вместо собственного L1 фокусом на UX и продуктах, а не на повторной разработке инфраструктуры. Вопросы конкуренции с Base он считает преждевременными, делая акцент на расширении общего рынка. Партнеры по DeFi (Morpho, 0x, Chainlink и др.) выбирались по критериям соответствия регуляторным требованиям, способности создавать уникальный опыт и дифференциации. Robinhood продолжает развивать модель «супер-приложения», объединяя торговлю акциями, криптовалютами, кредитные карты и финансовое образование. Все бизнес-направления уже приносят выручку в сотни миллионов долларов. На данном этапе приоритетом для Robinhood Chain является рост пользовательской базы, а не максимизация доходов.

marsbit4 мин. назад

Руководитель отдела криптовалют Robinhood объясняет: Мемы и токенизированные акции как «стратегия гантели» для привлечения клиентов, все направления бизнеса приносят миллиардные доходы

marsbit4 мин. назад

В 1inch объявили о публичном запуске Aqua и представили первый общий слой ликвидности для DeFi

1inch объявила о полноценном публичном запуске Aqua — некастодиального общего слоя ликвидности для DeFi. Он позволяет поставщикам ликвидности использовать один баланс кошелька для нескольких позиций, не блокируя активы в пулах, при этом токены остаются под полным контролем пользователя до момента исполнения свопа. Решение предлагает альтернативу традиционной пуловой модели, направленную на более эффективное использование капитала. Согласно данным 1inch, существующая модель приводит к неэффективному использованию значительной части ликвидности. Вместе с запуском стартует программа вознаграждений 1inch Network Incentives, на которую выделено 10 млн $1INCH и 500 тыс. $USDC. Пользователи уже могут создавать позиции в 13 EVM-сетях. Aqua прошла восемь независимых аудитов безопасности, её архитектура защищена от JIT fee sniping и не предполагает хранения пользовательских токенов.

cryptonews.ru9 мин. назад

В 1inch объявили о публичном запуске Aqua и представили первый общий слой ликвидности для DeFi

cryptonews.ru9 мин. назад

Xryma запускает регулируемый стейблкоин XREUR

Кипрская финтех-компания Xryma Plc объявила о запуске регулируемого стейблкоина XrymaCoin (XREUR), обеспеченного евро. Запуск состоялся после уведомления Центрального банка Кипра, а документация по выпуску токена соответствует регламенту MiCA. Выход XREUR для широкой аудитории запланирован на 3 сентября 2026 года. Выпуск и обращение стейблкоина будут осуществляться на платформе Xryma. Частные лица и компании смогут приобретать XREUR через платежи открытого банкинга, систему мгновенных расчетов T2 ЕЦБ или с помощью бизнес-API. Платформа поддерживает мгновенные переводы SEPA Instant, сервисы открытого банкинга Mastercard и подключение к расчетной системе ЕЦБ. При погашении токена пользователи смогут мгновенно получить евро на свой счет или отправить средства в более чем 60 стран с зачислением на следующий рабочий день.

cryptonews.ru11 мин. назад

Xryma запускает регулируемый стейблкоин XREUR

cryptonews.ru11 мин. назад

Рауль Пал: Корреляция биткоина с глобальной ликвидностью на уровне 87 % превосходит финансовые результаты и новости

Рауль Пал, основатель Real Vision и бывший управляющий хедж-фондом Goldman Sachs, утверждает, что цена биткоина на 87% коррелирует с глобальной ликвидностью, а индекс Nasdaq — на 97%. По его мнению, эти активы торгуются в основном на основе объема денег в системе, а не фундаментальных показателей, прибыли или новостей. Под глобальной ликвидностью понимается общий объем доступных денежных средств, измеряемый по балансам ЦБ, денежному агрегату M2 и росту кредитования. Аналитики компании Keyrock разработали модель, которая с лагом в восемь месяцев отслеживает влияние выпуска казначейских векселей на доходность биткоина, что подтверждает тезис Пала. Он связывает четырехлетние циклы пролонгации глобального долга с вынужденными вливаниями ликвидности со стороны центробанков для предотвращения кризиса. Эта логика лежит в основе его ценового прогноза по биткоину в $450 000, достижимого при значительном расширении ликвидности до конца года. Высокая корреляция с Nasdaq указывает, что биткоин и технологические акции торгуются как схожие индикаторы ликвидности, а не как независимые классы активов. Эту позицию разделяет Майкл Сэйлор, утверждающий, что в будущем динамику биткоина будут определять скорее потоки капитала (например, в ETF), чем эмиссия майнеров. При этом данные Пала не сопровождаются публичной методологией, а корреляция колеблется в зависимости от изменений ликвидности. Модель Keyrock предполагает запаздывание реакции биткоина на восемь месяцев. Ключевым фактором для проверки тезиса станет дальнейшая политика центральных банков по расширению балансов.

cryptonews.ru12 мин. назад

Рауль Пал: Корреляция биткоина с глобальной ликвидностью на уровне 87 % превосходит финансовые результаты и новости

cryptonews.ru12 мин. назад

В Мьянме ввели пожизненные сроки за криптоскам. Что известно

Парламент Мьянмы принял закон, предусматривающий смертную казнь за похищение, удержание и пытки с целью принуждения людей к работе в скам-центрах. Пожизненное заключение грозит за управление такими центрами и мошенничество с криптовалютами. Мьянма стала одним из крупнейших в Азии центров онлайн-мошенничества, где преступные сети удерживают людей в закрытых комплексах и заставляют их участвовать в скамах, включая криптовалютные. Транснациональная сеть вербует иностранцев, в том числе россиян, под видом трудоустройства в Таиланде, а затем нелегально переправляет их в Мьянму. В 2025 году США ввели санкции против связанных компаний в Мьянме и Камбодже. По данным ФБР, ущерб от криптомошенничеств за предыдущий год составил 11,4 млрд долларов.

cryptonews.ru13 мин. назад

В Мьянме ввели пожизненные сроки за криптоскам. Что известно

cryptonews.ru13 мин. назад

Торговля

Спот

Популярные статьи

Как купить S

Добро пожаловать на HTX.com! Мы сделали приобретение Sonic (S) простым и удобным. Следуйте нашему пошаговому руководству и отправляйтесь в свое крипто-путешествие.Шаг 1: Создайте аккаунт на HTXИспользуйте свой адрес электронной почты или номер телефона, чтобы зарегистрироваться и бесплатно создать аккаунт на HTX. Пройдите удобную регистрацию и откройте для себя весь функционал.Создать аккаунтШаг 2: Перейдите в Купить криптовалюту и выберите свой способ оплатыКредитная/Дебетовая Карта: Используйте свою карту Visa или Mastercard для мгновенной покупки Sonic (S).Баланс: Используйте средства с баланса вашего аккаунта HTX для простой торговли.Третьи Лица: Мы добавили популярные способы оплаты, такие как Google Pay и Apple Pay, для повышения удобства.P2P: Торгуйте напрямую с другими пользователями на HTX.Внебиржевая Торговля (OTC): Мы предлагаем индивидуальные услуги и конкурентоспособные обменные курсы для трейдеров.Шаг 3: Хранение Sonic (S)После приобретения вами Sonic (S) храните их в своем аккаунте на HTX. В качестве альтернативы вы можете отправить их куда-либо с помощью перевода в блокчейне или использовать для торговли с другими криптовалютами.Шаг 4: Торговля Sonic (S)С легкостью торгуйте Sonic (S) на спотовом рынке HTX. Просто зайдите в свой аккаунт, выберите торговую пару, совершайте сделки и следите за ними в режиме реального времени. Мы предлагаем удобный интерфейс как для начинающих, так и для опытных трейдеров.

1.7k просмотров всегоОпубликовано 2025.01.15Обновлено 2026.06.02

Как купить S

Sonic: Обновления под руководством Андре Кронье – новая звезда Layer-1 на фоне спада рынка

Он решает проблемы масштабируемости, совместимости между блокчейнами и стимулов для разработчиков с помощью технологических инноваций.

2.4k просмотров всегоОпубликовано 2025.04.09Обновлено 2025.04.09

Sonic: Обновления под руководством Андре Кронье – новая звезда Layer-1 на фоне спада рынка

HTX Learn: Пройдите обучение по "Sonic" и разделите 1000 USDT

HTX Learn — ваш проводник в мир перспективных проектов, и мы запускаем специальное мероприятие "Учитесь и Зарабатывайте", посвящённое этим проектам. Наше новое направление .

1.9k просмотров всегоОпубликовано 2025.04.10Обновлено 2025.04.10

HTX Learn: Пройдите обучение по "Sonic" и разделите 1000 USDT

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на S (S) представлены ниже.

活动图片