Автор: Liam 'Akiba' Wright
Компиляция: Saoirse, Foresight News
Кража rsETH на сумму 292 миллиона долларов из KelpDAO произошла в крайне неблагоприятный для индустрии DeFi момент. Ей предшествовали уязвимость в безопасности Drift Protocol 1 апреля и крах протокола кредитования Venus в марте, которые уже подорвали доверие рынка. После этого инцидента за выходные из сектора DeFi было выведено около 10 миллиардов долларов.
Наложение множественных кризисов делает трудности, с которыми сталкивается DeFi, все более неотвратимыми. Хотя открытая децентрализованная финансовая система все еще существует, она постепенно теряет свой статус основного входа в ончейн-финансы. Стейблкоины, токенизированные казначейские обязательства и合规ные расчетные каналы продолжают быстро расширяться, в то время как бессанкционные нативные протоколы продолжают нести дисконт доверия рынка.
Пессимистичные настроения в отрасли наглядно отражает распространяющийся в социальной платформе X рейтинг краж за 2026 год.
Рейтинг хакерских атак 2026 года (Источник: Our Crypto Talk)
Некоторые инциденты уже полностью проанализированы, некоторые риски все еще развиваются, а многие события размывают границы между уязвимостями протокола, сбоями мостов и кражами активов пользователей. Данная статья focuses на подтвержденных инцидентах 2026 года и изменениях в структуре отрасли, которые они выявили.
Нынешнее состояние отрасли кардинально отличается от пика лета DeFi в 2020 году и бычьего рынка 2021 года, та слава теперь осталась лишь в памяти. Тогда DeFi рассказывала рынку нарратив об открытых, эффективных и композируемых финансах; к 2026 году эти качества все еще существуют, но уже не несут былого ореола и веры рынка.
Каждое крупное хищение увеличивает доверительные издержки участия пользователей в DeFi. А самые быстрорастущие и безопасные области ончейн-финансов сейчас постепенно становятся платежные сети, токенизированные казначейские обязательства и合规ные токен-продукты, а не сложные токеномики нативного DeFi.
Главное испытание для отрасли сейчас заключается в следующем: сможет ли открытое DeFi быстро восстановить доверие рынка и сохранить за собой статус основного ончейн-входа. На данный момент, весь сектор не движется к исчезновению, а скорее в условиях сжатия пространства.
Риски безопасности DeFi уже выходят за рамки уязвимостей смарт-контрактов
После крупных взломов最容易 впасть в заблуждение, списывая все инциденты на уязвимости кода смарт-контрактов. Инцидент с Drift, в котором было потеряно около 285 миллионов долларов, как раз доказывает, что такое восприятие устарело.
Компания по анализу ончейн-данных Chainalysis сообщила, что атака была вызвана злоупотреблением权限, уязвимостью предварительно подписанных операций администратора и поддельными залоговыми активами, а не простыми дефектами в коде. Рынок также осознал: сегодня множество рисков DeFi скрываются на уровнях управления权限ми, механизмов подписи, операционной архитектуры и т.д.
Это фундаментальное изменение сместило объекты доверия. Аудит кода и проверенные рынком контракты по-прежнему важны, но уже не покрывают полную цепочку рисков: ноды подписи, мосты, оракулы, конфигурация рыночных параметров — все таит в себе угрозы. Когда протоколы охватывают множество публичных блокчейнов, управляющие комитеты, платформы ликвидности и залоговые деривативы, поверхность атаки расширяется гораздо быстрее, чем обновляются нарративы децентрализации.
Последующий анализ инцидента с Venus также выявил схожие проблемы, хотя и в другой форме риска. Злоумышленник получил кредит под залог активов с завышенной стоимостью, изъяв активов на сумму около 14.9 миллиона долларов и оставив протоколу с плохими долгами на сумму более 2 миллионов долларов. Хотя причина инцидента differed от Drift, вывод一致: ведущие DeFi-платформы кредитования по-прежнему уязвимы для кризисов активов в условиях слабой ликвидности и аномалий на периферии структуры.
Затем последовал внезапный крах KelpDAO. По данным CryptoSlate, эта уязвимость напрямую вызвала массовый отток средств в размере около 10 миллиардов долларов со всего рынка DeFi, все рынки, связанные с rsETH, были заморожены. Даже если впоследствии настроения рынка стабилизируются, а данные об оттоке средств будут скорректированы, сигнал остается четким: когда пользователи сталкиваются со сложностью мостов, неопределенностью залога и системными рисками заражения, их первый выбор — вывести средства.
Эта тенденция также соответствует отчету о безопасности за 2026 год от TRM: подавляющая часть потерь от краж в 2025 году пришлась на атаки на инфраструктуру, превысив单纯的 уязвимости смарт-контрактов.
Кризис доверия в DeFi становится все труднее изолировать, потому что отрасль должна защищать уже не просто код, а всю сложную систему, работающую поверх него.
Ончейн-финансы все еще растут, но средства流向 более безопасные продукты
Общая картина объема средств не подтверждает тезис о «полном крахе DeFi». Данные CryptoSlate за апрель показывают:
- Рыночная капитализация USDT достигла 185 миллиардов долларов, USDC — 78 миллиардов долларов;
- Общий объем стейблкоинов в сети Tron составляет 86.958 миллиардов долларов, в сети Solana — 15.726 миллиардов долларов.
В сети Ethereum по-прежнему сосредоточены основные存量 средства нативного DeFi, рынок демонстрирует скорее концентрацию и миграцию средств, чем полный уход.
Переток средств в сегмент низковолатильных сбережений еще более очевиден. По состоянию на 12 марта 2026 года объем токенизированных казначейских облигаций США достиг 10.9 миллиардов долларов, а число держателей превысило 55 тысяч человек.
Пользователи по-прежнему используют блокчейн для расчетов и подтверждения прав на активы, но больше не хотят вкладывать средства в структурно сложные, высокорискованные нативные проекты DeFi.
Рыночная дифференциация十分清晰:
Сигналы давления на доверие и оттока средств:
- Кража 292 миллионов долларов из KelpDAO вызвала отток около 10 миллиардов долларов из всей отрасли;
- Drift из-за уязвимости权限 saw its TVL halved;
- Venus exposed risks кредитования со слабой ликвидностью и частыми плохими долгами.
Сигналы роста в ончейн-сфере:
- Совокупная рыночная капитализация USDT+USDC составляет около 263 миллиардов долларов;
- Объем токенизированных казначейских облигаций США достиг 10.93 миллиардов долларов, держателей более 55 тысяч;
- Visa продолжает продвигать расчеты в USDC,布局 экосистему институциональных стейблкоинов.
Капитал явно концентрируется вокруг продуктов с четкой логикой, адекватным залогом и адаптированных для институционального участия.
Стратегический отчет Visa по стейблкоинам за 2026 год заслуживает особого внимания: его данные показывают, что в 2025 году общее предложение стейблкоинов выросло более чем на 50%, с 186 миллиардов долларов в начале года до 274 миллиардов в конце; и предполагается, что 2026 год станет元年 для официального выхода институтов на рынок стейблкоинов, что означает движение сектора к мейнстримной стандартизации.
То же самое и на уровне расчетов. Visa сообщила, что ее годовой объем расчетов в USDC превысил 3.5 миллиарда долларов в месяц.
Сама по себе цифра невелика в общем объеме рынка стейблкоинов, но имеет глубокое отраслевое значение:合规ная традиционная финансовая инфраструктура подключается к ончейн-сетям, больше не нуждаясь в привязке ко всей экосистемной нарративе нативного DeFi.
Ядро отраслевой конкуренции: кто будет контролировать будущую ончейн-инфраструктуру
Как ранее отмечал CryptoSlate:合规ные институции соревнуются за ончейн-пул средств объемом более 330 миллиардов долларов, который включает около 317 миллиардов долларов стейблкоинов и nearly 13 миллиардов долларов токенизированных казначейских обязательств.
Эти средства持续追求 преимущества高速, программируемых и круглосуточных расчетов, внимание рынка также сосредоточено на ведущих активах и базовых расчетных сетях, а не на различных нишевых экспериментальных управленческих проектах.
Разрыв особенно заметен по сравнению с бычьим циклом 2021 года.
В прошлых циклах DeFi одновременно encompassed и базовую инфраструктуру, и конечные продукты: источник инноваций, источник высокой доходности, образец будущих финансов — все было сосредоточено здесь. К 2026 году будущее ончейн-финансов очищается от беспорядочных рисков нативного DeFi и переупаковывается.
Токенизированные фонды обеспечивают круглосуточный流转 и быструю ликвидацию, стейблкоины обслуживают платежи и казначейские операции; институции, пользуясь преимуществами блокчейна, firmly контролируют合规ность, контрагентские риски и рыночную структуру.
Отчет CryptoSlate о закрытии проектов показывает: в первом квартале 2026 года более 80 криптопроектов正式 прекратили работу или вошли в процесс ликвидации. Хотя это не ограничивается только DeFi, этого достаточно, чтобы说明: у капитала закончилось терпение к проектам, которые не могут генерировать долгосрочную ценность, стабильный доход и реальное применение.
Спотовые ETF на криптовалюты также находятся в рамках этой большой тенденции.合规ные продукты持续 привлекают рыночные средства и внимание, пользователи и институции предпочитают инфраструктуру, которая позволяет享受 преимущества блокчейна без承担 высоких доверительных рисков нативного DeFi.
Это также оставляет за нативным DeFi его собственную нишу, хотя и суженную: открытая композируемость и бессанкционные инновации по-прежнему имеют ценность, выступая в роли лаборатории金融 примитивов — до того, как новые модели будут приняты и普及лизованы合规ными продуктами, DeFi先行探索 и тестирует их.
Ключевое противоречие отрасли сегодня — это依旧 сжатие доверия.
Нативное открытое DeFi теряет нарративную гегемонию. Если оно не сможет быстро восстановить доверие, оптимизировать операционную архитектуру и доказать незаменимость своего сложного дизайна, оно постепенно утратит статус фронтенд-входа в ончейн-финансы.
Основная博弈 отрасли уже ясна: кто будет обслуживать следующую волну ончейн-спроса, и на данный момент более безопасные,合规ные ончейн-продукты gaining верх.
